أشار محللو بنك جي بي مورغان (JPMorgan) في تقرير حديث إلى أن ترقية Fusaka لشبكة إيثريوم قد عززت بشكل ملحوظ نشاط الشبكة على المدى القصير، إلا أن استمرار هذا النمو قد يكون صعبًا على المدى الطويل. ويرى المحللون أن الترقيات المتعددة التي شهدتها إيثريوم تاريخيًا لم تحقق زيادات دائمة في استخدام الشبكة الرئيسية، وأن الطفرة الحالية في النشاط تبدو أقرب إلى ظاهرة مؤقتة.
أثر الترقية
تم إطلاق ترقية Fusaka على الشبكة الرئيسية لإيثريوم في 3 ديسمبر 2025، لتشكل محطة بارزة أخرى بعد ترقية Dencun التي أدخلت معيار EIP-4844. ومن خلال زيادة سعة بيانات الكتل—حيث ارتفع الحد الأقصى للبيانات في كل كتلة من 15 blob إلى 21—أدت الترقية مباشرة إلى تخفيض كبير في رسوم المعاملات.
ومع انخفاض الرسوم، ارتفع كل من عدد العناوين النشطة وحجم المعاملات على شبكة إيثريوم بشكل ملحوظ، مما يبرز الأثر الفوري للترقية على سلوك المستخدمين. ويأتي ذلك في تناقض واضح مع مشكلة ارتفاع رسوم الغاز المستمرة التي واجهتها إيثريوم قبل الترقية، حيث كانت محدودية مساحة الكتل تبقي الرسوم مرتفعة طوال عام 2026، وغالبًا ما كانت تكلفة المعاملة البسيطة تتجاوز 50 دولارًا خلال فترات الازدحام.
الابتكار التقني
يكمن الإنجاز التقني الأساسي في ترقية Fusaka في إدخال تقنية PeerDAS (العينة التعاونية لتوافر البيانات - Peer-to-Peer Data Availability Sampling). تتيح هذه التقنية للعُقد التحقق من عينة فقط من البيانات، بدلًا من تحميل وتخزين جميع بيانات الـ blob في كل كتلة. ونتيجة لذلك، تنخفض تكاليف تشغيل العُقد بشكل كبير، وتتحسن قابلية الشبكة للتوسع.
وتتضمن الترقية أيضًا توسعًا تدريجيًا في سعة الـ blob: ففي 17 ديسمبر 2025، ستزداد السعة من حوالي 6/9 إلى نحو 10/15، وفي 7 يناير 2026، سترتفع أكثر لتصل إلى حوالي 14/21. وهذا يعني بالنسبة لشبكات الطبقة الثانية (Layer 2) إمكانية تخزين المزيد من البيانات بتكاليف أقل، مما يؤدي إلى انخفاض ملحوظ في رسوم المعاملات لمستخدمي شبكات rollup.
الشكوك
أعرب الفريق الذي يقوده محلل جي بي مورغان نيكولاوس بانجيرتزوجلو (Nikolaos Panigirtzoglou) عن شكوكه بشأن استدامة هذه الطفرة في النشاط. ويشيرون إلى أن البيانات التاريخية تظهر أن الترقيات المتتالية لإيثريوم لم تؤدِ إلى زيادات كبيرة أو دائمة في نشاط الشبكة، وأن المشكلات الأساسية لا تزال قائمة دون حل.
ويركز المحللون بشكل خاص على استمرار انتقال النشاط على السلسلة إلى شبكات الطبقة الثانية مثل Base وArbitrum، باعتبار ذلك مصدر ضغط رئيسي. ووفقًا لبيانات Gate، فإن إيرادات رسوم شبكات الطبقة الثانية لإيثريوم تتركز بالفعل في عدد قليل من الشبكات. وتستقطب سلاسل الكتل المنافسة مثل Solana، التي تقدم تكاليف أقل وسرعات أعلى، المزيد من المستخدمين، بينما أدى فتور الأنشطة المضاربية مثل عروض العملات الأولية (ICOs)، والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، والعملات الميمية إلى مزيد من التراجع في نشاط الشبكة الرئيسية.
التحول الهيكلي
تشهد إيثريوم تحولًا هيكليًا جذريًا، حيث أصبحت شبكات الطبقة الثانية الآن الطبقة التنفيذية الرئيسية لمعظم نشاط المستخدمين الأفراد. ويعيد هذا التحول المعماري تعريف كيفية توسع إيثريوم، وكيفية تفاعل المستخدمين مع الشبكة، وكيفية تراكم القيمة لعملة ETH في عام 2026.
أصبحت طبقة إيثريوم الأولى (Layer 1) أكثر تخصصًا، حيث تركز على التسوية النهائية لشبكات rollup الطبقة الثانية، وتخزين الرهانات والتحقق من الإجماع، وتأمين منظومة rollup بالكامل، بالإضافة إلى إصدار وتسوية الأصول الحقيقية المرمّزة.
حاليًا، تهيمن شبكة Base على إيرادات رسوم شبكات الطبقة الثانية لإيثريوم، مع رسوم يومية تقترب من 147,000 دولار، أي ما يمثل نحو 70% من إجمالي رسوم الطبقة الثانية في ذلك اليوم. وتعد Arbitrum وStarknet الشبكتين الوحيدتين الأخريين ضمن شبكات الطبقة الثانية لإيثريوم اللتين تشهدان نشاطًا ملحوظًا في الرسوم.
أداء السوق
وفقًا لبيانات سوق Gate، بلغ سعر إيثريوم (ETH) بتاريخ 23 يناير 2026 حوالي 2,960.35 دولارًا، مسجلًا تغيرًا بنسبة -2.09% خلال الـ 24 ساعة الماضية، و-10.59% خلال الأيام السبعة الماضية. وبلغ حجم التداول خلال 24 ساعة 431.24 مليون دولار، مع قيمة سوقية قدرها 357.57 مليار دولار، وهيمنة سوقية تبلغ 11.26%.
تاريخيًا، أعلى سعر حققته إيثريوم على الإطلاق هو 4,946.05 دولارًا، بينما أدنى سعر لها هو 0.4329 دولار. ويبلغ المعروض المتداول حاليًا 120.69 مليون ETH، وهو ما يساوي إجمالي المعروض والحد الأقصى، إذ لا يوجد حد أقصى ثابت.
ومن الجدير بالذكر أن متوسط سعر إيثريوم في عام 2026 هو 2,960.67 دولارًا، مع توقعات بتقلب الأسعار بين أدنى مستوى عند 1,865.22 دولارًا وأعلى مستوى عند 4,381.79 دولارًا. وبحلول عام 2031، قد يصل سعر إيثريوم (ETH) إلى 5,319.74 دولارًا.
الطريق إلى المستقبل
يرتكز خارطة طريق إيثريوم لعام 2026 على استراتيجيتين رئيسيتين: أولًا، زيادة سعة بيانات rollup عبر ترقية Fusaka وتوسيع دعم الـ blob؛ ثانيًا، رفع حدود الغاز في الطبقة الأساسية لتعزيز قدرة التنفيذ. وتعتمد مسار التنفيذ على انتقال المدققين من إعادة تشغيل الكتل بالكامل إلى التحقق من إثباتات التنفيذ الصفرية المعرفة (ZK execution proofs)، بدعم من تقنيات PeerDAS وePBS وBALs ومجموعة أوسع من مقترحات إعادة تسعير الغاز.
ومع طرح ترقيات مثل Glamsterdam وHegota في عام 2026، تقدم خارطة الطريق أيضًا مخاطر جديدة تتعلق بالنشاط واللامركزية، بما في ذلك أسواق الإثبات، وحدود النطاق الترددي، وعمليات المدققين. وتقترح خارطة طريق "الإثباتات الفورية" التي أطلقتها مؤسسة إيثريوم نهجًا تدريجيًا، يبدأ بمجموعة فرعية من المدققين تقوم بتشغيل عملاء ZK في بيئات الإنتاج.
ولن يتم رفع حدود الغاز إلى مستويات تسمح بالتحقق من الإثباتات على الأجهزة القياسية ليحل محل إعادة التنفيذ الكاملة كوسيلة رئيسية للتحقق، إلا بعد أن يشعر غالبية ETH المرهون بالارتياح تجاه هذا الهيكل.
وعند سؤالهم عن مستقبل إيثريوم، ركز محللو جي بي مورغان على التحول العميق للشبكة، متجاوزين الطفرة القصيرة التي أحدثتها ترقية Fusaka. فهم يتصورون شبكة تتحول من "سلسلة تنفيذ" إلى "طبقة تسوية"، حيث تنتقل عملية التقاط القيمة تدريجيًا من رسوم المعاملات إلى مكافآت الرهن وطلب التسوية. سعر إيثريوم يحوم حول 2,960 دولارًا، مع رسوخ القيمة السوقية عند 357.57 مليار دولار، في حين تشير أحجام التداول اليومية التي تتجاوز 431.24 مليون دولار إلى أن السوق لا يزال يبحث عن اتجاه واضح.
