وفقًا لبيانات سوق Gate، حتى تاريخ 5 فبراير 2026، بلغ سعر البيتكوين حوالي 70.334,3 دولارًا، منخفضًا بنسبة 7.49% عن اليوم التداولي السابق، مع حجم تداول في السوق بلغ 1.65 مليار دولار. ويبدو أن السوق بات مجددًا تحت وطأة "دورة الأربع سنوات" المعروفة والمقلقة—وهي نمط تاريخي غالبًا ما يشير بدقة ملحوظة إلى تصحيحات عميقة في سوق العملات الرقمية.
ومع ذلك، يقدم فيتلي لوندي، رئيس قسم الأبحاث في K33، وجهة نظر مختلفة في تقريره الأخير. إذ يرى أن الوضع هذه المرة مختلف، وأنه من غير المرجح أن نشهد تكرارًا لانخفاضات الذروة إلى القاع الحادة بنسبة 80% كما في الدورات السابقة. ويرتكز تحليله على زيادة تبني المؤسسات، وتدفق رؤوس الأموال إلى المنتجات المنظمة، بالإضافة إلى بيئة أسعار الفائدة الأكثر مرونة.
ذعر السوق
يمر سوق البيتكوين حاليًا بمرحلة عاطفية شديدة الحساسية. وتظهر البيانات أن البيتكوين يتداول عند 70.334,3 دولارًا، مع رسملة سوقية ثابتة عند 1.56 تريليون دولار. هذا الرقم يقل بنحو 40% عن أعلى مستوى تاريخي بلغ تقريبًا 125.000 دولار في أكتوبر الماضي، مع تراجع بنسبة 11% خلال الأسبوع الأخير فقط.
وقد أثار هذا الاتجاه الهبوطي مخاوف متجددة من تكرار "دورة الأربع سنوات". وتشير النظرية إلى أن البيتكوين يمر تقريبًا كل أربع سنوات بدورة كاملة من النشوة إلى الانهيار. فقد شهدت الأسواق الهابطة في 2018 و2022 أنماط أسعار مماثلة، أدت في النهاية إلى محو أكثر من 80% من القيمة السوقية.
جدل حول الدورة
يتصاعد الجدل حول نظرية دورة الأربع سنوات داخل سوق البيتكوين، حيث يقدم المحللون رؤى متباينة بشدة حول الظروف الحالية.
فقد أشار فريق ماريون لابور في دويتشه بنك في تقرير بتاريخ 4 فبراير إلى أن البيتكوين يمر بمرحلة تحول مؤلمة من أصل مضاربي بحت إلى أصل مؤسسي، معلنًا نهاية ما يُعرف بـ"تأثير بيتر بان"—وهي مرحلة كان يُغذّيها الحماس المضاربي القائم على الإيمان وحده. هذا التحول يسبب تقلبات سعرية، لكنه يُعتبر أيضًا خطوة ضرورية نحو نضج السوق.
ويركز المحللون الفنيون على مستويات الأسعار الرئيسية. فقد أشار أليكس سوندرز، المحلل في Citi، في بحثه إلى أن البيتكوين انخفض دون متوسط سعر دخول صناديق المؤشرات الفورية الأمريكية عند 81.600 دولار، ويتأرجح بالقرب من مستوى 70.000 دولار قبيل الانتخابات الرئاسية الأمريكية. وتحدد منطقة الدعم الحاسمة حول 74.000 دولار؛ وإذا فشل هذا المستوى، فقد تتزايد مخاطر الهبوط، مع أهداف محتملة عند 69.000 دولار أو حتى 58.000 دولار (بالقرب من متوسط التحرك لـ200 أسبوع).
مقارنات تاريخية
يختلف الوضع الحالي للسوق هيكليًا عن الدورات السابقة، حيث يُعد ارتفاع مشاركة المؤسسات أحد أبرز التغييرات.
فعلى عكس الانخفاضات السابقة، لم تؤدِ هذه التصحيحات إلى أحداث تصفية قسرية للرافعة المالية كما حدث مع GBTC أو Luna أو FTX، والتي تسببت في انهيارات نظامية. ويُعزى هذا الاستقرار الهيكلي إلى زيادة تبني المؤسسات، وتدفق رؤوس الأموال إلى المنتجات المنظمة، وبيئة أسعار الفائدة المواتية.
كما بدأت تظهر مؤشرات على اقتراب السوق من القاع. ففي 2 فبراير، شهد البيتكوين حجم تداول فوري تجاوز 8 مليارات دولار، بينما هبطت الفائدة المفتوحة ومعدلات التمويل في سوق المشتقات إلى مستويات سلبية عميقة. وبعد تصفية مراكز شراء طويلة بقيمة تقارب 1.8 مليار دولار، وصلت كل من الفائدة المفتوحة ومعدلات التمويل إلى مستويات سلبية متطرفة. ومع بقاء الأسعار فوق مستويات الدعم الرئيسية، قد تشير هذه الإشارات إلى محاولة السوق لتأسيس قاع جديد.
موجة المؤسسات
أصبحت تدفقات رؤوس أموال المؤسسات محركًا رئيسيًا لتحركات سعر البيتكوين. ووفقًا لتقرير Grayscale، جذبت صناديق المؤشرات الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات بقيمة 1.7 مليار دولار خلال الأيام الثلاثة الأولى من يناير 2026. ويُحدث هذا التحول تغييرًا في كيفية تداول البيتكوين، ليصبح أقرب إلى أصل ماكرو اقتصادي بدلًا من استثمار بديل متخصص. ومن منظور السوق الصاعد، يمكن لتدفقات صناديق المؤشرات المستقرة امتصاص ضغوط البيع التي كانت ستؤدي سابقًا إلى انهيارات كبيرة في الدورات الماضية.
ومع ذلك، يجلب هذا التغير الهيكلي تحديات جديدة أيضًا. فإذا تباطأ الطلب على صناديق المؤشرات أو تحولت رؤوس أموال المؤسسات إلى وجهات أخرى، فقد لا يحظى البيتكوين بالدعم الغريزي من المستثمرين الأفراد كما كان في السابق. لقد تغير هيكل السوق جذريًا، مع بقاء هيمنة البيتكوين عند حوالي 59%، حتى مع معاناة الأصول المتوسطة والصغيرة من الحفاظ على مكاسبها السابقة.
توقعات متباينة
أصدرت المؤسسات الكبرى توقعات متباينة على نطاق واسع بشأن مستقبل البيتكوين، ما يعكس تقييمات مختلفة لعوامل متعددة.
فقد خفضت Standard Chartered بشكل كبير توقعاتها لسعر البيتكوين، حيث خفضت هدف نهاية عام 2026 من 300.000 دولار إلى 150.000 دولار. ويعكس هذا التعديل إعادة تقييم لوتيرة تدفقات رؤوس الأموال المؤسسية.
وفي المقابل، تتراوح توقعات مؤسسات أخرى بين 75.000 دولار وصولًا إلى 225.000 دولار، ما يبرز حالة عدم اليقين الشديدة في السوق. وتشير أحدث تقارير Bernstein إلى أن سوق العملات الرقمية لا يزال في دورة هبوطية قصيرة الأجل، لكنها تتوقع انعكاسًا خلال عام 2026، مع احتمال أن يصل البيتكوين إلى القاع بالقرب من مستوى 60.000 دولار—وهو أعلى مستوى في الدورة السابقة. أما Tiger Research فتتبنى نظرة أكثر تفاؤلًا، محددة هدف الربع الأول من 2026 عند 185.500 دولار، استنادًا إلى تقييم أساسي يبلغ 145.000 دولار مع تعديل ماكرو بنسبة 25%.
منظور عقلاني
تُظهر مؤشرات معنويات السوق أن مؤشر الخوف والطمع للعملات الرقمية انخفض إلى حوالي 15، ما يشير إلى "خوف شديد" ويقترب من أدنى المستويات البالغة 10 التي شهدها نوفمبر 2025. وتكشف بيانات تموضع المستثمرين أن نسبة المعروض المتداول النشط من البيتكوين ارتفعت إلى 37% في الربع الرابع من العام الماضي، بينما تراجع المعروض طويل الأجل بشكل طفيف.
وبالنظر إلى المستقبل، يمر البيتكوين بمرحلة انتقالية صعبة من كونه "مدفوعًا بالإيمان" إلى كونه "مرتبطًا بالقيمة". وتشير دويتشه بنك إلى أنه رغم التراجع الحاد الأخير، لا يزال البيتكوين مرتفعًا بنحو 370% منذ بداية 2023. ويُنظر إلى التصحيح الحالي على أنه تراجع لأرباح مضاربية جُمعت خلال العامين الماضيين، وليس انهيارًا للأساسيات.
وبينما يواجه السوق هذه الفترة من التقلبات، يساور البعض القلق من عودة لعنة الأربع سنوات، في حين ترى مؤسسات مثل K33 أن الهيكل هذه المرة مختلف جوهريًا. ووفقًا لتحليل K33، رغم أن سعر البيتكوين كسر مستوى الدعم الحاسم عند 74.000 دولار وقد يتسارع الهبوط، إلا أنهم "لا يتوقعون تكرار انهيارات 2018 أو 2022". بل يعتقدون أن الأسعار الحالية تمثل نقطة دخول جذابة للمستثمرين على المدى الطويل.
ويقدم جيف كيندريك، المحلل في Standard Chartered، تشبيهًا مناسبًا: "ينبغي للمستثمرين أن ينظروا إلى هذه الفترة على أنها ‘نسمة باردة’، لا ‘شتاء للعملات الرقمية’." ومع استمرار السوق في امتصاص المضاربات المفرطة، قد يجد المستثمرون الحقيقيون الباحثون عن القيمة فرصًا في دورة التعديل الحالية.
