أعلنت مؤسسة مورغان ستانلي كابيتال إنترناشيونال (MSCI) مؤخرًا أنها لن تمضي قدمًا في مقترحها باستبعاد الشركات التي تحتفظ بأصول رقمية في خزائنها من مؤشرات الأسهم العالمية التابعة لها.
ويعني هذا القرار الأولي أن شركات مثل Strategy Inc.، التي تمتلك كميات كبيرة من البيتكوين، ستظل ضمن المؤشرات المرجعية العالمية لمؤسسة MSCI على الأقل حتى المراجعة القادمة في فبراير 2026.
عقب الإعلان، ارتفع سعر سهم Strategy بحوالي 6% في تداولات ما بعد الإغلاق.
01 القرار الأساسي
أرسلت MSCI، إحدى أبرز مزودي المؤشرات في العالم، إشارة قوية إلى السوق. فقد أعلنت الشركة أنها ستبقي على قواعدها الحالية ولن تستبعد شركات الخزينة الرقمية للأصول (DATCOs) من مؤشرات الأسهم العالمية خلال مراجعة فبراير 2026.
وتعرّف MSCI شركات DATCOs بأنها "الشركات التي تشكل الأصول الرقمية 50% أو أكثر من إجمالي أصولها".
جاء هذا القرار استجابةً لمشاورات سوقية أطلقتها MSCI في أكتوبر من العام الماضي، والتي اقترحت استبعاد هذه الشركات، وهو ما أثار قلقًا واسعًا في السوق.
وأوضحت MSCI أنها ستبدأ في المستقبل مشاورات أوسع لاستكشاف أفضل السبل للتعامل مع الشركات التي تتركز أصولها الأساسية في الأصول غير التشغيلية مثل الأصول الرقمية.
02 "جبل الجليد" الذي تجنبته السوق
ترى السوق عمومًا أن توقف MSCI يُعد إيجابيًا على المدى القصير، إذ تكمن أهميته في تجنب حدوث عمليات بيع قسرية واسعة النطاق كانت وشيكة.
ويقدّر محللو القطاع أنه لو مضت MSCI في استبعاد شركات DATCOs، لكان ذلك قد أدى إلى عمليات إعادة توازن ضخمة من قبل الصناديق السلبية التي تتبع المؤشر، مما قد ينتج عنه مبيعات قسرية بقيمة تتراوح بين 10 و15 مليار دولار.
وبفضل هذا الخبر، شهدت شركة Strategy Inc.—المحور الرئيسي للحدث—ارتفاعًا في سعر سهمها بنحو 6% إلى 7% في تداولات ما بعد الإغلاق.
كما علّقت Strategy عبر منصة X، واصفةً ذلك بأنه "انتصار كبير لبناء المؤشرات المحايدة والواقع الاقتصادي".
03 الجدل والمخاوف وراء القرار
كان مصدر القلق الرئيسي لدى MSCI هو أن بعض شركات DATCOs تعمل بطريقة أقرب إلى صناديق الاستثمار منها إلى الشركات التشغيلية التقليدية.
ويشير المحللون إلى أن أحد الأسباب المباشرة لهذه المراجعة كان الإجراءات الأخيرة لشركات مثل Metaplanet، التي جمعت رأس المال من خلال إصدار أسهم ممتازة لشراء البيتكوين، مما عزز صورتها كـ"أوعية استثمارية".
ومنذ أن أصدرت MSCI ورقة المشاورات في 10 أكتوبر 2025، بدأ السوق في تسعير هذا الخطر؛ فعلى سبيل المثال، انخفض سعر سهم Strategy بحوالي 40% خلال تلك الفترة.
وتم تقديم رسالة اعتراض مشتركة وقّعها أكثر من 1,500 مشارك في القطاع إلى MSCI، معتبرين أن المقترح "لم يعكس النماذج التشغيلية الفعلية لهذه الشركات".
04 مستقبل لم يُحسم بعد
على الرغم من تجنب الأزمة الفورية، يبقى إدراج شركات DATCOs في المؤشرات المالية الرئيسية على المدى الطويل غير محسوم. فقد أجلت MSCI البت في المسألة حتى المراجعة الفصلية القادمة في فبراير 2026، متعهدة بإجراء مشاورات أوسع.
وفي ذلك الوقت، ستركز MSCI على كيفية التمييز بين شركات الاستثمار وتلك التي يتمثل نشاطها الأساسي في الاحتفاظ بأصول غير تشغيلية.
وقد تؤدي هذه المراجعة الأوسع إلى معايير إدراج جديدة وأكثر تعقيدًا في المستقبل، مثل اعتماد معايير تقييم تستند إلى القوائم المالية أو مؤشرات أخرى.
وتسلط هذه الحادثة الضوء أيضًا على التحديات والتأخير الذي تواجهه الأسواق المالية التقليدية عند تصنيف وتقييم أنواع الأصول الجديدة مثل العملات الرقمية.
05 البيتكوين ورد فعل السوق الفوري
ظل سوق العملات الرقمية مستقرًا نسبيًا بعد إعلان قرار MSCI. ووفقًا لأحدث البيانات في 7 يناير 2026، يتداول سعر البيتكوين حول 92,515.55 دولارًا.
ولم تشهد الأسعار تقلبات كبيرة مقارنة بمستويات ما قبل الإعلان، مما يشير إلى أن السوق قد استوعب بالفعل النتيجة الإيجابية.
وبالنسبة لمستخدمي منصات التداول مثل Gate، فقد ساهم قرار MSCI في استقرار معنويات السوق حول "الأسهم المرتبطة بالبيتكوين" مثل Strategy على المدى القصير.
وقد يوفر ذلك بيئة سياسات كلية أكثر وضوحًا واستقرارًا لتداول الأصول الرقمية والأسهم ذات الصلة، مع تقليل مخاطر الصدمات المفاجئة في السيولة الناتجة عن إعادة توازن المؤشرات القسرية.
التوقعات
بالنسبة للمستثمرين، لم ينتهِ هذا الحدث بعد. فرغم أن قرار MSCI جلب الاستقرار على المدى القصير، إلا أنه رسم أيضًا اتجاهًا واضحًا للمراجعات المستقبلية.
وتظل أسعار أسهم شركات مثل Strategy مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالبيتكوين. فحتى 7 يناير، كان البيتكوين يُتداول عند حوالي 92,515.55 دولارًا على Gate، وستستمر تحركات سعره المستقبلية في التأثير المباشر على قيم أصول وتقييمات هذه الشركات ضمن المؤشرات.
وستحدد نتائج المشاورات الأوسع القادمة ما إذا كانت هذه الشركات "الضخمة" في مجال الأصول الرقمية ستتمكن من الحفاظ على مكانتها في قلب النظام المالي التقليدي.
