في الربع الأول من عام 2026، وصل قطاع أسواق التوقعات إلى نقطة تحول تاريخية. أفادت التقارير أن المنصتين الرائدتين، Polymarket وKalshi، تجريان محادثات لجولات تمويل جديدة بقيم تقارب $20 مليار—أي ما يقارب ضعف ما كانتا عليه قبل ستة أشهر فقط. في الوقت ذاته، تصاعدت المنافسة بينهما لتتحول إلى سباق تسلح عبر خطوط السوق، والشراكات في النظام البيئي، وحتى التسويق خارج الإنترنت. ومع احتدام المعركة حول مستقبل تسعير المعلومات، يتشكل سيناريو أكثر اضطراباً داخل القطاع: فعندما يصل تدفق المستخدمين والسيولة إلى كتلة حرجة، قد تدفع المنافسة كلا الطرفين إلى تجاوز طبقة التطبيقات وإطلاق بلوكشين عامة ومستقلة خاصة بكل منهما، ما سيعيد كتابة قواعد اللعبة بشكل جذري.
كيف تنتقل المنافسة من المنتجات إلى الأنظمة البيئية؟
بحلول نهاية فبراير 2026، بلغ إجمالي حجم التداول الاسمي في سوق التوقعات العالمي $127.5 مليار. تصدرت Polymarket بقيمة $56.07 مليار، تلتها Kalshi بقيمة $44.71 مليار. معاً، تسيطران على ما يقارب %80 من السوق. ومع ذلك، تحت هذا "الاحتكار الثنائي" الظاهري، توجد مسارات نمو متباينة بشكل حاد. استفادت Kalshi من ميزتها التنظيمية وتركيزها على الرهانات الرياضية لتحقيق نمو هائل في المستخدمين النشطين شهرياً—من 600,000 إلى 5.1 مليون في عام 2025. في المقابل، استغلت Polymarket مزاياها الأصلية في عالم العملات الرقمية، وخلقت حاجزاً حول الأحداث السياسية العالمية والسيولة العميقة، مع تجاوز إجمالي قاعدة مستخدميها 2.31 مليون مستخدم.
هذا التمايز التكميلي يعني أن المنافسة تجاوزت بكثير مجرد تطوير المنتجات. من التنافس حول الضجة المرتبطة بحلقات South Park إلى تنظيم فعاليات "طعام مجاني" في شوارع مانهاتن، امتدت المنافسة التجارية إلى الرموز الثقافية والوعي الجماهيري. أما المنافسة الأعمق فهي حول قنوات التوزيع: Kalshi متكاملة بشكل وثيق مع Robinhood كبوابة أساسية لحركة المستخدمين، بينما تدفع Polymarket بياناتها إلى وسائل الإعلام الرئيسية والترفيه عبر شراكات مع X (تويتر سابقاً)، UFC، وDow Jones. ومع تحول توزيع الحركة إلى حاجز جديد، تظهر بنى الخوادم المركزية الحالية وأنظمة الدفع كحدود غير مرئية تحد من التوسع المستقبلي.
ما الذي يدفع العملاقين نحو إطلاق بلوكشين خاصة بهما؟
قد يبدو نقل العمليات الأساسية من تطبيقات مستقلة خارج السلسلة أو الطبقة الثانية إلى بلوكشين عامة مخصصة خطوة مكلفة، لكنها أصبحت حركة حتمية مع احتدام المنافسة. الدافع الأساسي هو السعي للسيطرة الكاملة على سلسلة المعاملات من البداية للنهاية.
أولاً، يتعلق الأمر بالتحرر من "إيجار" طبقة التسوية. اليوم، تعتمد Polymarket بشكل أساسي على Polygon، مستندة إلى Ethereum للأمان، وعلى منظمي Polygon لترتيب وتسوية المعاملات بكثافة. مع ارتفاع حجم التداول، تصبح رسوم الغاز المدفوعة للطبقة الأولى واعتماديات المنظمين بمثابة "ضريبة بروتوكول" خفية. إطلاق سلسلة مستقلة (ربما باستخدام Cosmos SDK أو Avalanche Subnet) سيسمح بتداول رسوم المعاملات داخلياً، مما يحافظ على القيمة ضمن النظام البيئي الخاص بهم.
ثانياً، يتعلق الأمر ببناء أوراكل وآليات تسوية مخصصة. جوهر أسواق التوقعات هو الدقة في تحديد نتائج الأحداث. تعاني حلول الأوراكل العامة الحالية من التأخير والنزاعات، خاصة في الأحداث السياسية أو الرياضية المعقدة. تتيح السلسلة المستقلة للمنصة تضمين أوراكل رسمي كطبقة أساسية، ما يوفر تسوية شبه فورية ومقاومة للتلاعب ويعالج مباشرة شكاوى المستخدمين التي واجهتها Kalshi في تسوية عقود أحداث محددة.
ما هي التنازلات الهيكلية عند إطلاق بلوكشين مستقل؟
رغم أن الرؤية طموحة، فإن الانتقال من التطبيق إلى البلوكشين يعني تحمل تكاليف هيكلية لعصر "البروتوكول الضخم"—أي السيولة المجزأة وزيادة أعباء الأمان.
أكبر تحدٍ هو الانطلاق البارد. يتطلب البلوكشين المستقل بناء شبكة مدققين خاصة، ما يعني أن أصول السلسلة (مثل USDC) يجب أن تُخزن لتأمين الشبكة بدلاً من أن تكون متاحة بالكامل للتداول. هذا يرفع التكاليف التشغيلية بشكل كبير، إذ يتحول الإنفاق من دفع مقابل الخوادم السحابية إلى تحفيز عقد الإجماع. بالإضافة إلى ذلك، الانفصال عن أنظمة الطبقة الأولى مثل Ethereum قد يحوّل التفاعل السلس بين السلاسل إلى "هجرات جزيرية". بالنسبة لمستخدمي Polymarket المعتادين على معاملات بدون رسوم غاز، فإن تعلم إدارة رمز السلسلة الجديد للغاز سيكون حاجزاً كبيراً في سهولة الاستخدام. هذا في جوهره تنازل: استقلال اقتصادي أكبر مقابل تعقيد أكبر في تجربة المستخدم.
ماذا يعني هذا لصناعة العملات الرقمية؟
إذا نجحت Polymarket أو Kalshi في إطلاق سلسلة عامة مستقلة، فسوف تعيد تشكيل طريقة تقييم القيمة في صناعة العملات الرقمية بشكل جذري. يشير ذلك إلى أن التطبيقات الرائدة لم تعد تكتفي بأن تكون "مستأجرة" على البلوكشين العامة—بل ترغب بأن تكون "مالكة".
سيكون لهذا التحول آثار متسلسلة. من جهة، سيعجل بعودة سردية "سلاسل التطبيقات". كما أشار رئيس الاستثمار في Bitwise، فإن معيار تقييم البلوكشين يتحول من سباق TPS البحت إلى مدى إعادة بناء سلسلة القيمة المعلوماتية. ستثبت سلسلة بلوكشين سوق التوقعات أن التطبيقات عالية التردد والمعتمدة على تأثير الشبكة يمكنها التقاط القيمة على مستوى البروتوكول. من جهة أخرى، سيضغط هذا على البلوكشين العامة مثل Ethereum وSolana للتطور. إذا بدأت التطبيقات الكبرى "بالرحيل"، يجب على هذه السلاسل تقديم آليات جذب قيمة أكثر جاذبية (مثل خصومات الرسوم أو مشاركة MEV) للاحتفاظ بالتطبيقات الأساسية.
كيف يمكن أن يتكشف المستقبل؟
السيناريو الأول: مسار السلسلة الجانبية المنظمة لـ Kalshi. بفضل وضعها المنظم من CFTC، من المرجح أن تطلق Kalshi سلسلة عامة بإذن مخصصة للمؤسسات الأمريكية. ستدمج هذه السلسلة وحدات KYC/AML، وتقيّد المشاركة على العناوين المتوافقة، وتربط بأنظمة التسوية المالية التقليدية وأنظمة الحفظ. سيكون التركيز على الشفافية التنظيمية والأداء العالي، وليس على اللامركزية الكاملة.
السيناريو الثاني: سلسلة النظام البيئي الأصلية للعملات الرقمية لـ Polymarket. قد تطلق Polymarket سلسلة عامة عالمية لا مركزية بالكامل مع رمز أصلي يخدم وظائف الحوكمة والغاز معاً. ستدمج هذه السلسلة ميزات اجتماعية وترفيهية بعمق، وتوسع أسواق التوقعات من الخيارات الثنائية إلى "بروتوكول أوراكل اجتماعي"، ما يسمح لأي شخص بإنشاء أسواق مخصصة ويدفع مفهوم "تمويل المعلومات" إلى أقصى حدوده.
المخاطر والتحذيرات المحتملة
خلف السرد الكبير، من الضروري… معالجة المخاطر الأعمق لبلوكشنة القطاع.
الأولى هي الانعكاسية التنظيمية. بمجرد إصدار رمز أصلي وبناء شبكة لا مركزية، قد يعيد المنظمون—خاصة CFTC—تصنيف المشروع: هل هو بروتوكول تمويل لامركزي أم عرض أوراق مالية غير مسجل؟ Polymarket بالفعل في إجراءات قانونية مع ماساتشوستس حول الاختصاص القضائي. نقل السلسلة الآن قد يؤدي إلى إجراءات اتحادية أكثر صرامة.
الثانية هي هشاشة الأمان الاقتصادي. في المراحل الأولى، قد يكون سعر رمز سلسلة التطبيقات الجديدة شديد التقلب، مما يجعله عرضة لهجمات الحوكمة أو الهجمات طويلة الأمد. استضافة مليارات من حجم التداول على سلسلة لم تثبت أمانها بعد يشكل مخاطر تشغيلية هائلة. أي حادث أمني كبير قد يدمر ثقة المستخدمين بالمنصة.
الخلاصة
تتطور المنافسة بين عمالقة أسواق التوقعات من سباق المنتجات إلى نهاية اللعبة على مستوى البنية التحتية. مع بلوغ قيمة كل من Polymarket وKalshi حوالي $20 مليار، أصبح إطلاق سلسلة عامة مستقلة ليس مجرد سؤال "هل"، بل "متى". هذا دافع اقتصادي للهروب من القيود الأساسية واحتواء القيمة الكاملة، ومحاولة هيمنة لتحديد معايير مستقبل تمويل المعلومات. رغم التحديات التنظيمية والأمنية القادمة، قد يكون عام 2026 نقطة التحول الحاسمة من "تطبيق" إلى "بروتوكول" في تاريخ أسواق التوقعات.
الأسئلة الشائعة
س1: لماذا ترغب منصات أسواق التوقعات في إطلاق بلوكشين خاصة بها؟
ج: الهدف الرئيسي هو الحصول على سيطرة كاملة على المعاملات من البداية للنهاية. تتيح السلسلة المستقلة للمنصة تجنب دفع رسوم الغاز لسلاسل أخرى، وتمكن من تسوية مخصصة وسريعة، وتحول التكاليف الخارجية إلى قيمة داخلية للنظام البيئي—ما يبني حاجزاً أعمق.
س2: كيف أداء Polymarket وKalshi في السوق حالياً؟
ج: حتى مارس 2026، تشير التقارير إلى أن قيمة كل منهما تبلغ حوالي $20 مليار. تتصدر Polymarket حجم التداول التراكمي (حوالي $56.07 مليار) وتسيطر على الأحداث السياسية العالمية. شهدت Kalshi نمواً هائلاً في المستخدمين (أكثر من 5.1 مليون مستخدم نشط شهرياً)، وتشكل العقود الرياضية أكثر من %80 من حجم تداولها.
س3: إذا تم إطلاق بلوكشين مستقلة، ما التأثير على المستخدمين العاديين؟
ج: على المدى القصير، قد يكون منحنى التعلم أعلى. قد يحتاج المستخدمون لإدارة محافظ جديدة وشراء رموز أصلية لدفع رسوم الغاز. لكن مع الوقت، ستصبح تجربة المستخدم أكثر سلاسة، وإنشاء الأسواق أكثر مرونة، وقد يشارك المستخدمون في نمو النظام البيئي عبر رموز الحوكمة.
س4: ما أكبر خطر في بناء بلوكشين مستقلة؟
ج: المخاطر الرئيسية تنظيمية وأمنية. إصدار رمز جديد قد يثير قضايا قانون الأوراق المالية؛ السلسلة الجديدة أكثر عرضة للهجمات في بدايتها، وأي حادث أمني قد يهدد مليارات من أصول المستخدمين. الانفصال عن أنظمة البلوكشين الراسخة قد يؤدي أيضاً إلى فقدان بعض المستخدمين.
