أناتولي أكساكوف، رئيس لجنة الأسواق المالية في مجلس الدوما، أعلن مؤخرًا أن مشروع قانون يهدف إلى "إخراج العملات المشفرة من إطار التنظيم المالي الخاص" أصبح جاهزًا وسيخضع لنقاش مركز خلال الجلسة الربيعية المقبلة.
الهدف الأساسي لهذا التشريع هو جعل العملات المشفرة جزءًا روتينيًا من الحياة اليومية للمواطنين الروس، بدلاً من معاملتها كمنتجات مالية تتطلب رقابة خاصة.
01 جوهر مشروع القانون: من التنظيم الخاص إلى الاستخدام اليومي
تشهد روسيا نقطة تحول تاريخية في نهجها تجاه تنظيم العملات المشفرة. ووفقًا لأناتولي أكساكوف، فقد تم إعداد مشروع قانون حاسم يعفي العملات المشفرة من التنظيم المالي الخاص.
ينقل هذا التشريع العملات المشفرة من كونها "أصولًا خاضعة لتنظيم خاص" إلى "ظواهر شائعة في الحياة اليومية"، في إشارة إلى تغيير جذري في الوضع القانوني للأصول الرقمية في روسيا.
وأوضح أكساكوف أن مشروع القانون سيسمح للمشاركين المحترفين في الأسواق المالية باستخدام العملات المشفرة دون قيود. كما سيحصل المستثمرون غير المؤهلين على إمكانية الوصول، وإن كان ذلك مع بعض القيود.
وأكد أن المقيمين الروس سيتمكنون مستقبلًا من استخدام العملات الرقمية في التسويات الدولية وجمع رأس المال الأجنبي من خلال إصدار هذه الأصول في الأسواق المالية العالمية.
02 السياق السوقي: أكبر سوق للعملات المشفرة في أوروبا يستعد للنمو
يستند هذا المشروع إلى واقع أن روسيا أصبحت بالفعل أكبر سوق للعملات المشفرة في أوروبا.
تشير البيانات إلى أنه بين يوليو 2024 ويونيو 2025، بلغ حجم معاملات العملات المشفرة في روسيا 376.3 مليار دولار، متجاوزًا المملكة المتحدة التي سجلت 273.2 مليار دولار، لتصبح روسيا أكبر سوق للعملات المشفرة في أوروبا.
ومن اللافت أن المعاملات الكبيرة في روسيا (أكثر من 10 ملايين دولار) نمت بنسبة 86% خلال هذه الفترة—أي ما يقارب ضعف معدل النمو البالغ 44% في بقية المناطق الأوروبية.
وفي مطلع 2025، شهد نشاط التمويل اللامركزي في روسيا قفزة بمقدار ثمانية أضعاف قبل أن يستقر عند ثلاثة أضعاف ونصف مستوى منتصف 2023. ويوفر هذا النشاط السوقي النشط أساسًا قويًا لإصلاحات تنظيمية.
03 الأصول المالية الرقمية: نهج روسيا الفريد في التوكننة
تشكل سوق الأصول المالية الرقمية (DFA) في روسيا. ووفقًا لتقديرات البنك المركزي الروسي، نمت سوق الأصول المالية الرقمية بأكثر من الثلث في عام 2025، لتصل إلى 13 مليار دولار.
وعلى عكس العديد من المنتجات المرمّزة الغربية، تعتمد الأصول المالية الرقمية الروسية على شبكات بلوكشين خاصة ولا يمكن تداولها إلا في منصات محلية مرخصة من البنك المركزي.
وقد قام مصدرو الأصول المالية الرقمية في روسيا بترميز مجموعة واسعة من الأصول، بدءًا من حبوب الكاكاو وصولًا إلى العقارات في سانت بطرسبرغ. وخلال الأشهر التسعة الأولى من 2025، ارتفع إجمالي إصدار الأصول المالية الرقمية في روسيا بنسبة 33%.
وقدمت الأصول المالية الرقمية قصيرة الأجل هذا العام عوائد متوسطة أعلى بـ 1.7 نقطة مئوية من السندات قصيرة الأجل، مما عزز نمو السوق.
04 البورصات والمشتقات: المؤسسات المالية التقليدية تدخل المشهد
مع وضوح المشهد التنظيمي، تستعد كبرى البورصات الروسية لتداول العملات المشفرة. فقد أكدت كل من بورصة موسكو وبورصة سانت بطرسبرغ أنهما ستطلقان تداول العملات المشفرة المنظم فور دخول الإطار التشريعي الروسي حيز التنفيذ في منتصف 2026.
كما تشهد المشتقات المرتبطة بالعملات المشفرة نموًا قويًا في روسيا. فقد بلغ حجم تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة في بورصة موسكو 636 مليون دولار في نوفمبر 2025، مسجلاً رقمًا قياسيًا جديدًا للعقود الآجلة.
ونظرًا لعدم قدرة المستثمرين الروس على شراء صناديق المؤشرات المتداولة على البيتكوين والإيثريوم المدرجة في الولايات المتحدة، أطلقت بورصة موسكو والبنوك الرائدة منتجات صناديق خاصة بها.
وتتبع هذه المنتجات أسعار عروض شهيرة مثل صندوق BlackRock’s iShares Bitcoin Trust ETF. ومع تخفيف القيود التنظيمية، سيزداد الوصول إلى هذه المنتجات.
05 صناعة التعدين: من المنطقة الرمادية إلى ركيزة اقتصادية قانونية
أصبح تعدين البيتكوين جزءًا مهمًا من الاقتصاد الروسي. فقد بلغ إنتاج روسيا من التعدين ذروته في 2024 عند حوالي 2.1 إلى 2.2 غيغاواط. وعلى الرغم من انخفاضه إلى حوالي 1.7 غيغاواط في 2025، إلا أنه من المتوقع أن يعود إلى مستويات الذروة في 2026.
وتشير تقديرات الصناعة إلى أن روسيا تنتج عشرات الآلاف من عملات البيتكوين سنويًا، مع عائدات تعدين يومية تقارب مليار روبل. وخلال أشهر الصيف، تتجاوز حصة روسيا من معدل الهاش العالمي 16%.
وقد أقرت محافظة البنك المركزي، إلفيرا نابيولينا، مؤخرًا بأن تعدين العملات المشفرة يساهم في تعزيز الروبل، لكنها أشارت إلى صعوبة تحديد التأثير بدقة نظرًا لأن جزءًا كبيرًا من الصناعة يعمل في المنطقة الرمادية.
ويتسبب التعدين غير القانوني في خسائر سنوية بمليارات الدولارات لروسيا من خلال سرقة الكهرباء والتهرب الضريبي. وفي 1 نوفمبر 2024، شرعت روسيا تعدين العملات المشفرة، وألزمت الكيانات القانونية بالتسجيل لدى الهيئة الفيدرالية للضرائب.
06 تطور السياسات: من التنظيم المحافظ إلى الانفتاح
بدأ التحول في تنظيم العملات المشفرة في روسيا منتصف 2024، عندما اقترحت وزارة المالية لأول مرة السماح للمستثمرين المؤهلين بتداول العملات الرقمية في بورصات مرخصة.
وفي ربيع 2025، ومع مواجهة العقوبات الغربية التي قيدت القنوات المالية التقليدية، أدخلت روسيا نظامًا قانونيًا خاصًا يسمح باستخدام العملات الرقمية في المدفوعات عبر الحدود.
وفي مايو 2025، منح البنك المركزي الروسي المؤسسات المالية صلاحية تقديم مشتقات العملات المشفرة للمستثمرين المؤهلين. وبحلول نوفمبر، بدأت الهيئات التنظيمية في موسكو مناقشة إمكانية تخفيف المتطلبات الصارمة للمستثمرين.
وبموجب اللوائح الجديدة المتوقع سريانها في 1 يوليو 2026، سيتمكن المستثمرون المؤهلون العاديون—وحتى المواطنون العاديون—من شراء البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى بشكل قانوني، مع تحديد الحد السنوي للمشتريات للمستثمرين غير المؤهلين عند 300,000 روبل (حوالي 3,800 دولار).
ومع نضوج الإطار التنظيمي، تستعد منصات التداول الكبرى مثل بورصة موسكو وبورصة سانت بطرسبرغ لإطلاق خدمات تداول العملات المشفرة.
التوقعات
حتى 14 يناير، يُظهر سوق العملات المشفرة في روسيا اتجاهات متباينة وسط تطورات تنظيمية إيجابية. وبين العملات الرئيسية، يتقلب سعر البيتكوين حول مستوى 94,500.
ويبلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة حوالي 3.09 تريليون دولار، حيث يستحوذ البيتكوين على 58.43%—أي ما يعادل حوالي 1.8 تريليون دولار. أما سعر الإيثريوم فيدور حول 3,350.
وفي الوقت نفسه، يتبلور مستقبل العملات المشفرة في روسيا بالفعل—حيث وصلت سوق الأصول المالية الرقمية إلى 13 مليار دولار، وبلغ حجم تداول مشتقات العملات المشفرة في بورصة موسكو رقمًا قياسيًا عند 636 مليون دولار، بينما تعود صناعة التعدين إلى طاقتها القصوى البالغة 2.2 غيغاواط.
ومع إقرار مشروع القانون الجديد، سيدخل سوق العملات المشفرة الروسي فصلًا جديدًا—وقد كُتبت مقدمته بالفعل في مشروع التشريع الذي ستتم مراجعته قريبًا في مجلس الدوما.
