في فبراير 2026، شهد سوق تسوية البلوكشين تحولاً ملحوظاً. وفقاً لمنصة تحليلات السلاسل Artemis، عالجت شبكة Solana ما يقارب $650 مليار من تحويلات العملات المستقرة خلال ذلك الشهر، متجاوزةً كلاً من Ethereum وTron في حجم التسوية الشهري لأول مرة، واحتلت المركز الأول عالمياً في تحويلات العملات المستقرة. هذا التطور أثار نقاشاً واسعاً بين محللي القطاع؛ إذ لطالما هيمنت Tron على سوق تحويل العملات المستقرة (خاصة USDT)، بينما لعبت Ethereum دوراً محورياً كمنصة تسوية رئيسية. ومع ذلك، تمكنت Solana من تحقيق إنجاز تاريخي وتجاوز المنافسين خلال شهر واحد فقط.
وبالنظر إلى الصورة الأشمل، تظهر بيانات Blockworks Research أن حجم تحويل العملات المستقرة عبر Solana بلغ $2.1 تريليون في الربع الأول من 2026، بزيادة تقارب %60 عن الربع السابق وعن نفس الفترة من العام الماضي. وخلال الربع ذاته، ارتفع عدد معاملات Solana غير المتعلقة بالتصويت إلى 1.01 مليار، محققاً رقماً قياسياً جديداً. وفي المقابل، سجلت Ethereum نحو 200 مليون معاملة غير متعلقة بالتصويت خلال نفس الفترة. هذا الفارق يبرز الاختلافات الجوهرية في التصميم وحالات الاستخدام الفعلي بين البلوكشينين.
هذه الأرقام لا تعكس مجرد تقلبات قصيرة الأمد، بل تشير إلى تحول هيكلي في مشهد شبكة تسوية العملات المستقرة.
محوران رئيسيان: تطور العملات المستقرة في Solana وEthereum
التسلسل الزمني: من إطلاق التوكن إلى التسوية الفعلية
لفهم صعود Solana في تسوية العملات المستقرة، من المهم مراجعة مسارات تطور كلا البلوكشينين.
وضعت Ethereum الأساس لاقتصاد العملات المستقرة. ففي 2017، تم إطلاق USDT على Ethereum، مما أطلق منظومة العملات المستقرة المبنية على العقود الذكية. تلا ذلك إطلاق USDC في 2018. وبفضل ميزة السبق والبنية التحتية المتقدمة للتمويل اللامركزي (DeFi)، احتفظت Ethereum بدور مركزي في تسوية العملات المستقرة لسنوات. حتى 27 مايو 2026، بلغ سعر Ethereum (ETH) $2,076.27 مع حصة سوقية %7.39.
أما Solana، فقد دخلت سباق تسوية العملات المستقرة في وقت لاحق. انطلقت شبكة Solana الرئيسية في 2020، لكن بناء منظومتها الخاصة بالعملات المستقرة بدأ فعلياً بعد 2022. وجاءت نقطة التحول بين 2023 و2024 حين أدرجت Visa شبكة Solana في مشروعها التجريبي لتسوية العملات المستقرة، وأطلقت PayPal عملة PYUSD على Solana، مما حفز تبني المؤسسات على نطاق واسع. وبين 2025 وبداية 2026، عزز استحواذ Stripe على Bridge دور Solana كطبقة تسوية رئيسية.
اختلافات مزدوجة: هيكل حجم المعاملات وديناميات العرض
المقارنة بين إجمالي حجم المعاملات وحدها تغفل بعداً أساسياً: إذ تدعم Solana وEthereum أنواعاً مختلفة جذرياً من المعاملات.
في الربع الأول من 2026، عالجت Solana نحو 1.01 مليار معاملة غير متعلقة بالتصويت، بينما سجلت Ethereum فقط حوالي 200 مليون. هذا الفارق الكبير يعود في الأساس إلى فلسفة تصميم كل شبكة. فبنية Ethereum تركز على التسويات ذات القيمة العالية، ما يؤدي إلى قيمة اقتصادية أعلى لكل معاملة. أما Solana، فهي مصممة لتحقيق إنتاجية عالية، مما يسمح بمعاملات متكررة منخفضة القيمة، ما يجعلها مناسبة بطبيعتها للمدفوعات الصغيرة والتسويات الفورية.
ويظهر مشهد عرض العملات المستقرة اختلافات مشابهة. حتى مايو 2026، بلغ عرض العملات المستقرة على Ethereum حوالي $179.6 مليار، وعلى Tron نحو $89.477 مليار، بينما كان عرض Solana قرابة $16 مليار. تسيطر Ethereum وTron معاً على الحصة الأكبر من إجمالي عرض العملات المستقرة، فيما تحتل Solana المرتبة الثالثة بنسبة تقارب %5. وتؤكد أبحاث Grayscale أيضاً تصنيف Solana رابعاً من حيث إجمالي عرض العملات المستقرة.
حالات الاستخدام الفعلي للمدفوعات: من حجم التحويل إلى حجم التسوية
التمييز الأساسي بين حجم التحويل الخام وحجم المدفوعات المعدل
هناك بعد تحليلي جوهري لبيانات العملات المستقرة يجب توضيحه منذ البداية: هناك فرق كبير بين حجم التحويل الخام وحجم المدفوعات الفعلي.
في تقرير صادر عن Artemis في يناير 2026، قُدّر إجمالي المدفوعات المعدلة للعملات المستقرة سنوياً بنحو $400 مليار، بينما تراوحت أحجام التحويل الخام الشائعة بين $10 تريليون و$30 تريليون. هذا الفارق الهائل يعود إلى أن عملية دفع واحدة قد تؤدي إلى عدة تحويلات على السلسلة واحتساب مزدوج. على سبيل المثال، قد تتضمن عملية دفع نهائية عدة جولات من تفاعلات العقود الذكية، وتحويلات متسلسلة، ونشاط تداول عالي التردد. كل هذه الخطوات تظهر في بيانات التحويل الخام لكنها لا تمثل تسويات اقتصادية منفصلة.
لذا، عندما ترى عناوين مثل "حجم تحويل العملات المستقرة يتجاوز $1 تريليون"، من المهم أن تدرك أن هذا الرقم يعكس نشاط تدفق رأس المال على السلسلة، وليس القيمة الفعلية للسلع أو الخدمات المتبادلة.
مدفوعات الأعمال تهيمن، ومدفوعات البطاقات تشهد نمواً انفجارياً
حتى وفقاً لأشد التعريفات صرامة، يبقى سوق مدفوعات العملات المستقرة كبيراً. فقد فصل تقرير Artemis حجم المدفوعات السنوية البالغ $400 مليار: شكلت مدفوعات الأعمال (B2B) حوالي $230 مليار (%60)، والتحويلات عبر الحدود $90 مليار، وتسويات الأسواق المالية $8 مليار، ومدفوعات البطاقات $4.5 مليار. ورغم أن مدفوعات البطاقات هي الأصغر حجماً، إلا أن معدل نموها السنوي بلغ %800، ما يجعلها أسرع حالات الاستخدام نمواً.
مشهد تبني المؤسسات: PayPal وVisa وStripe في صف واحد
نظرة عامة على التبني: من المشاريع التجريبية إلى الاستخدام السائد
بحلول الربع الأول من 2026، أطلقت شركات مالية عالمية مثل Visa وStripe وPayPal عمليات تسوية عبر Solana. هذا المستوى من مشاركة المؤسسات يعني أن Solana لم تعد مجرد شبكة لمستخدمي العملات الرقمية الأصليين، بل أصبحت بنية تحتية للمدفوعات على مستوى المؤسسات.
من منظور القيمة السوقية، حتى 27 مايو 2026، احتلت SOL المرتبة السابعة، وتداولت بسعر $83.91 وقيمة سوقية $48.518 مليار. تجاوز إجمالي عرض العملات المستقرة على Solana $15.4 مليار، حيث مثل USDC حوالي %75، وبرزت PYUSD كواحدة من أسرع العملات المستقرة نمواً على الشبكة.
Visa: تسوية USDC تنتقل من التجربة إلى الخدمة الكاملة
تطورت شراكة Visa مع Solana من مشروع تجريبي إلى خدمة متكاملة. ففي سبتمبر 2023، أطلقت Visa مشروعاً تجريبياً لتسوية USDC على Solana. وبحلول ديسمبر 2025، أعلنت Visa رسمياً أن المؤسسات المالية الأمريكية يمكنها استخدام USDC على Solana لتسوية المدفوعات الخلفية، وكان بنك Cross River وLead Bank من أوائل المشاركين. استند هذا الإطلاق إلى المشروع التجريبي العالمي لـ Visa، الذي بلغ حجم سنوي مقدر بـ$3.5 مليار حتى نهاية نوفمبر 2025. وتخطط Visa لتوسيع هذه الخدمة لمزيد من المؤسسات في 2026.
تعتمد Visa في اختيارها لـ Solana على مزاياها التقنية: زمن تأكيد المعاملة يقارب 400 ميلي ثانية، ورسوم معاملات أقل من $0.001، وترقية Firedancer التي تعد بزيادة التحمل للأخطاء والإنتاجية.
Stripe: الاستحواذ الاستراتيجي على Bridge
في 2025، استحوذت Stripe على منصة بنية العملات المستقرة Bridge مقابل $1.1 مليار، في خطوة اعتُبرت محورية لطموحات Stripe في تسوية البلوكشين. تم دمج تقنية Bridge في منظومة خدمات Stripe المالية. وقبل ذلك، أعادت Stripe إطلاق بوابة مدفوعاتها الرقمية، مما سمح للتجار الأمريكيين بقبول USDC عبر Ethereum وSolana وPolygon. تشير هذه التحركات إلى أن قادة المدفوعات التقليدية ينقلون تسوية البلوكشين من هامش السوق إلى مركزه.
PayPal: توسع PYUSD وتقلباته على Solana
أطلقت PayPal عملتها المستقرة PYUSD في 2023، وسرعان ما بنت منظومة على Solana. حتى مايو 2026، بلغ القيمة السوقية لـ PYUSD على Solana حوالي $267 مليون، بينما تجاوز العرض المتداول على Ethereum $350 مليون. تراجع عرض PYUSD على Solana من ذروته في أغسطس 2025 التي تجاوزت $600 مليون، لكن إجمالي القيمة السوقية عبر الشبكات ارتفع %375 على أساس سنوي، ويحتل حالياً المرتبة التاسعة بين العملات المستقرة.
خفضت عدة منصات إقراض في منظومة Solana (بما في ذلك Kamino وDrift وMarginFi) عوائد الإقراض لـ PYUSD، مما ساهم في تراجع العرض المتداول سابقاً. إلا أن Kamino أطلقت مؤخراً حوافز جديدة وأدرجت PYUSD في "سوق العملات البديلة"، بهدف إعادة تنشيط استخدام PYUSD على Solana.
نقاشات هيكلية حول تسوية العملات المستقرة
خلافات منهجية حول تعريفات البيانات
أثار خبر تجاوز حجم تسوية العملات المستقرة عبر Solana لنظيره على Ethereum نقاشاً واسعاً في السوق، إضافة إلى جدل منهجي. محور الخلاف: هل حجم التحويل الخام معيار مناسب لقياس "التسوية"؟
كما ذُكر سابقاً، قد تتضمن عملية دفع واحدة عدة تحويلات على السلسلة وتفاعلات عقود ذكية. تشير تحليلات Artemis وMcKinsey إلى أن حوالي %99.9 من حجم التحويل الخام يمثل تدفقات تقنية وليس مدفوعات اقتصادية فعلية. يرى البعض أن ميزة Solana تكمن أساساً في كفاءة حركة رأس المال عالية التردد، وليس بالضرورة في قيادة التسويات ذات القيمة العالية.
من منظور تقني، فإن زمن التأكيد شبه الفوري ورسوم المعاملات المنخفضة في Solana تجعلها مثالية لتدفقات رأس المال عالية التردد. بينما رسوم Ethereum الأعلى لكل معاملة تجعلها أكثر ملاءمة للتسويات الأكبر والأقل تكراراً. هذا الاختلاف يعني أن اعتبار تسوية العملات المستقرة "منافسة صفرية" قد يكون مضللاً.
تجربة المستخدم والتحكم: محور للنقاش
هناك نقاش مهم آخر يتعلق بتجربة المستخدم في تسوية العملات المستقرة عبر Solana. معظم التسويات تتم على مستوى البنية التحتية المؤسسية، وليس كمدفوعات مباشرة بين محافظ غير احتجازية يتحكم بها المستخدمون. فعند الدفع بالعملات المستقرة عبر Visa أو PayPal، تتم التسوية عبر البلوكشين في الخلفية؛ بينما تبقى تجربة المستخدم مشابهة للمدفوعات التقليدية بالبطاقات. هذا النموذج يعزز كفاءة المدفوعات لكنه لا يزيد من تحكم المستخدم في أصوله.
"تسرب العائد" والنقاشات الاقتصادية في منظومة Solana
داخل مجتمع Solana، يخضع الأثر الاقتصادي للعملات المستقرة أيضاً للفحص. فقد أشار الرئيس التنفيذي لشركة Helius Labs، ميرت ممتاز، مؤخراً إلى قضية "تسرب العائد". فكرته الأساسية: معظم العملات المستقرة الرئيسية على Solana تسيطر عليها جهات إصدار خارجية، ويذهب العائد من الاحتياطيات (مثل الفائدة من سندات الخزانة الأمريكية) إلى تلك الجهات ومساهميها، وليس إلى منظومة Solana نفسها. ويقدر أن حوالي $15 مليار من احتياطيات العملات المستقرة على Solana تحقق دخلاً سنوياً كبيراً لصالح Circle، التي يعد مساهمها Coinbase’s Base chain أحد المنافسين الرئيسيين لـ Solana.
هذه النقاشات تلامس سؤالاً محورياً لاقتصاد العملات المستقرة في Solana: هل يمكن أن يتحول نجاح Solana في حجم التسوية إلى دورة اقتصادية إيجابية تعزز نمو المنظومة على المدى الطويل؟ ستتضح الإجابة خلال العام أو العامين القادمين.
الخلاصة
تجاوز Solana لـ Ethereum في حجم تسوية العملات المستقرة يمثل محطة هامة للقطاع. فهو يشير ليس فقط إلى قيادة الشبكة على المدى القصير، بل إلى تحول هيكلي في بنية مدفوعات العملات المستقرة—من "من بدأ أولاً" إلى "من يقدم الأفضل".
من $650 مليار في حجم التحويل الشهري إلى كونها منصة مفضلة لـ Visa وStripe وPayPal، رسخت Solana مكانتها كلاعب رئيسي في تسوية العملات المستقرة. ومع بلوغ القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة حوالي $320 مليار وتوقعات بأن يشكل حجم معاملات الأعمال %60 من إجمالي معاملات العملات المستقرة بحلول 2026، فإن المنافسة في تسوية العملات المستقرة ليست سباقاً قصير الأمد. ما إذا كان تقدم Solana سيترجم إلى ميزة هيكلية مستدامة يعتمد على قدرتها على تحقيق التوازن بين الكفاءة واللامركزية وبناء دورة اقتصادية مستدامة ضمن منظومتها.
