اشترت شركة Strategy ما يقارب 1.25 مليار دولار من عملة البيتكوين—أي ما يعادل 13,627 بيتكوين—خلال الأسبوع الممتد من 5 إلى 11 يناير 2026. ويُعد هذا أكبر زيادة فردية في احتياطيات الشركة منذ يوليو 2025. ومع هذه الصفقة الأخيرة، ارتفع إجمالي حيازة الشركة من البيتكوين إلى 687,410 بيتكوين. وبحسب الأسعار الحالية في السوق، تبلغ قيمة احتياطي الشركة من البيتكوين نحو 63.2 مليار دولار، ما يجعلها أكبر جهة مؤسسية مالكة للبيتكوين على مستوى العالم.
رؤى رئيسية
خفض بنك الاستثمار TD Cowen هدفه السعري لمدة عام لشركة Strategy، المتخصصة في احتياطي البيتكوين، من 500 دولار إلى 440 دولاراً. ويعزو المحللون هذا التعديل إلى استمرار إصدار الأسهم العادية والممتازة، الذي أدى إلى تراجع عائد البيتكوين، باعتباره السبب الرئيسي لهذا التغيير في التقييم.
وبحسب منصة The Block، أشار محللو TD Cowen إلى أنهم يتوقعون أن تستحوذ شركة Strategy على نحو 155,000 بيتكوين خلال السنة المالية 2026—وهي زيادة ملحوظة عن التقدير السابق البالغ 90,000 بيتكوين—إلا أن هذه المشتريات ستموّل بشكل أساسي من خلال عروض الأسهم العادية والممتازة، ما سيؤدي إلى تقليل عائد البيتكوين.
نشاط الاستحواذ
في مطلع يناير 2026، واصلت شركة Strategy تنفيذ استراتيجيتها النشطة في تجميع البيتكوين، بشراء 13,627 بيتكوين مقابل نحو 1.25 مليار دولار بين 5 و11 يناير. وبهذا ارتفع إجمالي حيازة الشركة من البيتكوين إلى 687,410 بيتكوين، مع استثمار تراكمي يقارب 51.8 مليار دولار، ومتوسط تكلفة استحواذ بلغ 75,353 دولاراً لكل بيتكوين.
دفعت الشركة نحو 91,519 دولاراً لكل بيتكوين في هذه الدفعة—أي ما يقارب ضعف متوسط تكلفة الحيازة. ويشير ذلك إلى أن الشركة تواصل توسيع احتياطياتها من البيتكوين حتى في ظل ارتفاع الأسعار. ومن الجدير بالذكر أن نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول الرقمية للشركة تبلغ حالياً 0.81، وهو أقل قليلاً من العتبة الحرجة التي حددها الرئيس التنفيذي عند 1.0 في نهاية عام 2025. وكان الرئيس التنفيذي قد أشار سابقاً إلى أنه إذا انخفض هذا المؤشر عن 1، فقد تفكر الشركة في بيع بعض الأصول الرقمية.
تباين وجهات النظر المؤسسية
رغم تعديل TD Cowen لهدفه السعري، إلا أنه لا يزال يتوقع أن يصل سعر البيتكوين إلى نحو 177,000 دولار بحلول ديسمبر 2026، و226,000 دولار بحلول ديسمبر 2027.
يرى Jurrien Timmer، مدير الاقتصاد الكلي العالمي في شركة Fidelity، أن أعلى سعر حققته البيتكوين عند 125,000 دولار في أكتوبر 2025 قد يمثل ذروة الدورة الرباعية الحالية. ويتوقع أن يكون عام 2026 "عام استراحة" بالنسبة للبيتكوين، مع مستويات دعم تتراوح بين 65,000 و75,000 دولار.
أما Matt Hougan، المدير التنفيذي للاستثمار في شركة Bitwise، فيقدم رؤية أكثر توازناً؛ إذ يتوقع أن تحقق البيتكوين عوائد مستقرة ومستدامة خلال العقد المقبل، لكنه يعتبر أنه من غير المرجح أن تكرر العملة ارتفاعاتها السنوية الحادة السابقة. وبدلاً من ذلك، يتوقع دخول البيتكوين في "اتجاه تصاعدي تدريجي طويل الأمد".
ويتنبأ Patrick Liou، مدير الأعمال المؤسسية في منصة Gemini، بأن البيتكوين قد ينهي عام 2026 بعوائد سلبية، ما يتحدى السرد التقليدي لدورة الأربع سنوات. ويشير إلى أن نضج السوق أدى إلى تقليل التقلبات، وأن التصحيح الحالي في الأسعار أقل حدة بكثير من الدورات السابقة—مما يوفر رؤية صعودية أكثر استدامة للأصل.
آفاق السوق
يمثل التعديل الأخير لهدف السعر من TD Cowen تحولاً كبيراً عن موقفه التاريخي.
ففي يوليو 2025، أعاد البنك التأكيد على هدفه السعري البالغ 680 دولاراً لشركة Strategy، وتوقع أن تصل حيازة الشركة إلى نحو 900,000 بيتكوين بحلول عام 2027. وفي يونيو 2025، جدد TD Cowen توصيته بالشراء لشركة Strategy بسبب عائد البيتكوين، مع هدف سعري بلغ 590 دولاراً—وهو أعلى بكثير من الهدف المعدل حديثاً البالغ 440 دولاراً. وتعكس هذه التعديلات المتتالية في الأهداف انخفاض توقعات المؤسسات بشأن ربحية Strategy المستقبلية.
ورغم خفض هدف السعر، لا يزال TD Cowen متفائلاً بشأن قيمة Strategy كوسيلة استثمارية في البيتكوين. ويتوقع المحللون انعكاساً في عائد البيتكوين خلال السنة المالية 2027، مع إمكانية تسارع العائد إلى 8.1% وتجاوز عوائد الدولار من البيتكوين حاجز 13.5 مليار دولار.
وحتى 15 يناير 2026، ووفقاً لبيانات سوق Gate، يتم تداول البيتكوين عند سعر 96,474 دولاراً، بقيمة سوقية تبلغ 1.92 تريليون دولار، وحصة سوقية مهيمنة تبلغ 56.38% ضمن قطاع الأصول الرقمية.
لا يخلو سوق العملات الرقمية من وجهات النظر المتباينة. إذ يتوقع Tom Shaughnessy، المؤسس المشارك لشركة الأبحاث Delphi Digital، أنه بعد تعافي المستثمرين من انهيار السوق في أكتوبر 2025، ستسجل البيتكوين مستويات قياسية جديدة في عام 2026. أما Alex Thorn، رئيس قسم الأبحاث في شركة Galaxy Digital، فيتخذ موقفاً أكثر تفاؤلاً، مشيراً إلى أن توسع وصول المؤسسات وتخفيف السياسة النقدية تدريجياً قد يدفع البيتكوين إلى مستوى 250,000 دولار بحلول نهاية عام 2027.
وبينما يبحث المحللون عن اتجاه السوق خلف هذه الأرقام، تتغير رواية البيتكوين كخزان للقيمة بشكل هادئ—من ميزانيات شركات التكنولوجيا في وادي السيليكون إلى احتياطيات الدول ذات السيادة.
