افتتحت شركة Twenty One Capital، التي تحمل رمز التداول XXI، تداولاتها يوم الثلاثاء بسعر 10.74 دولار للسهم، منخفضة عن سعر الإغلاق في اليوم السابق البالغ 14.27 دولار لشركة الاستحواذ ذات الغرض الخاص المندمجة معها، Cantor Equity Partners.
وفي أول أيام التداول، أغلقت الشركة عند سعر 11.42 دولار، أي بانخفاض يقارب 20% عن سعر الإغلاق السابق. ووفقًا لموقع bitcointreasuries.net، تحتفظ Twenty One Capital بـ 43,514 بيتكوين، تُقدّر قيمتها بنحو 3.9 إلى 4 مليار دولار، ما يجعلها ثالث أكبر شركة في العالم تحتفظ ببيتكوين على مستوى الشركات.
01 الحدث الرئيسي
طرحت شركة Twenty One Capital أسهمها للاكتتاب العام في بورصة نيويورك من خلال اندماجها مع شركة الاستحواذ ذات الغرض الخاص Cantor Equity Partners.
لم تكن رحلة الإدراج لهذا الكيان المتخصص في الاحتفاظ ببيتكوين سهلة على الإطلاق؛ ففي أول أيام التداول، هبطت الأسهم عند الافتتاح إلى 10.74 دولار، وهو انخفاض ملحوظ عن سعر إغلاق Cantor Equity Partners يوم الاثنين البالغ 14.27 دولار.
وبنهاية اليوم، تراجع السهم أكثر ليصل إلى 11.42 دولار، مسجلاً انخفاضًا بنسبة 20%. وعلى الرغم من أن التداول بعد الإغلاق شهد انتعاشًا طفيفًا ليصل إلى 11.67 دولار بارتفاع نسبته 2.2%، إلا أن رد فعل السوق الأولي كان حذرًا بشكل واضح.
02 خلفية الشركة
تأسست Twenty One Capital بدعم من جهة إصدار العملات المستقرة Tether، ومنصة تداول العملات الرقمية Bitfinex، وعملاق الاستثمار التقني الياباني SoftBank Group.
وتقدّم الشركة نفسها على أنها شركة عامة "تنتمي إلى بيتكوين"، وليست مجرد خزينة تحتفظ بالبيتكوين. إذ يهدف نموذج أعمالها إلى تجاوز مجرد تكديس البيتكوين، مع خطط لتطوير مجموعة من الخدمات المالية التي تتمحور حول بيتكوين.
الرئيس التنفيذي جاك مالرز، وهو أيضًا مؤسس منصة مدفوعات بيتكوين Strike، ساهم سابقًا في اعتماد السلفادور لبيتكوين كعملة قانونية. ويعمل حاليًا على تحويل Twenty One Capital إلى منصة مالية متكاملة لبيتكوين، وليس مجرد شركة إدارة أصول تقليدية.
03 تحليل رد فعل السوق
يعكس أداء Twenty One Capital في أول أيام التداول تنامي الشكوك في السوق تجاه نموذج الأعمال المعروف باسم "خزينة الأصول الرقمية".
منذ أن بلغ بيتكوين أعلى مستوى له على الإطلاق عند 126,223.18 دولار في أوائل أكتوبر، واجه سوق العملات الرقمية ضغوط بيع مستمرة، وانخفض سعر بيتكوين بأكثر من 28% عن ذروته. وقد أثّر هذا المناخ العام في السوق بشكل واضح على حماسة المستثمرين تجاه شركات العملات الرقمية المدرجة حديثًا.
في وقت سابق من هذا العام، عندما ارتفع بيتكوين إلى أعلى مستوى له في أكتوبر، جذبت الشركات التي تحتفظ بكميات كبيرة من العملات الرقمية اهتمامًا كبيرًا من المستثمرين. لكن التراجع اللاحق في السوق أثقل كاهل القطاع بأكمله. وقد حذّر المراقب في القطاع ماكس كايزر في مايو الماضي من أن تقليد نموذج خزينة بيتكوين الخاص بشركة MicroStrategy بشكل أعمى قد يؤدي إلى نتائج عكسية.
04 تحديات أعمق
من أبرز التحديات التي تواجه Twenty One Capital غياب خطة عمل واضحة ومعلنة للجمهور. إذ لم تكشف الشركة بعد عن تفاصيل عملياتها أو تحدد جدولًا زمنيًا لإطلاق منتجات جديدة.
وفي مقابلة مع قناة CNBC، سعى جاك مالرز إلى تهدئة مخاوف السوق قائلاً: "لا نريد أن ينظر إلينا السوق أو يُقيّمنا فقط كخزينة أصول. نعم، نحتفظ بكميات كبيرة من بيتكوين، لكننا أيضًا نبني أعمالًا تجارية."
وعلى عكس الشركات التقليدية التي تحتفظ ببيتكوين، تهدف Twenty One Capital إلى تنويع مصادر دخلها دون التخلي عن تركيزها على بيتكوين. إذ تخطط الشركة لتطوير منتجات إقراض وأدوات أسواق رأس المال استنادًا إلى احتياطياتها من بيتكوين، بدلًا من اعتبار البيتكوين مجرد احتياطي للمضاربة.
05 موقع الشركة في القطاع
وفقًا لموقع Bitcoin Treasuries، تحتفظ Twenty One Capital بـ 43,514 بيتكوين، ما يجعلها ثالث أكبر شركة في العالم تحتفظ ببيتكوين، بعد MicroStrategy وشركة تعدين بيتكوين Marathon Digital Holdings.
وتشكّل هذه الاحتياطيات الضخمة من بيتكوين، التي تُقدّر قيمتها حاليًا بنحو 4 مليار دولار، الأساس الذي تقوم عليه القيمة السوقية للشركة. ومع ذلك، لا تعكس تقييمات السوق بالكامل حجم هذه الأصول، ما يشير إلى أن المستثمرين يأخذون عوامل أخرى في الاعتبار.
ومن الجدير بالذكر أن Twenty One Capital تخطط لتقديم مؤشر "بيتكوين لكل سهم" ليتمكن المستثمرون من تقييم تأثير احتياطياتها على قيمة الأسهم. وفي قطاع العملات الرقمية الذي يركّز على الشفافية، تعد الشركة أيضًا بتقديم إثباتات احتياطيات منتظمة على السلسلة.
06 رؤى لمستخدمي Gate
بالنسبة لمستخدمي منصات تداول العملات الرقمية مثل Gate، فإن طرح Twenty One Capital في السوق يحمل إشارات مهمة.
فهو يوضح أنه حتى مع وجود مستثمرين بارزين واحتياطيات ضخمة من بيتكوين، تواجه شركات العملات الرقمية الناشئة تحديات في التقييم داخل الأسواق المالية التقليدية. ولا يزال المستثمرون المؤسسيون يتوخون الحذر تجاه نماذج الأعمال التي تفتقر إلى مسار واضح لتحقيق الربحية.
ولا تزال عملية دمج الأصول الرقمية في الأسواق المالية التقليدية في مراحلها الأولى، وقد تظهر فجوات قصيرة الأجل بين سعر سهم الشركة المدرجة وقيمة أصولها الأساسية. كما أن البيئة العامة، مع انخفاض بيتكوين بأكثر من 28% من أعلى مستوى له في أكتوبر، أثّرت على تقييمات جميع الشركات المرتبطة بالعملات الرقمية.
وينبغي على المستثمرين التمييز بين أنواع التعرض للأصول الرقمية: الاحتفاظ المباشر ببيتكوين، الاستثمار في شركات تعدين بيتكوين، أو الاستثمار في منصات مالية متنوعة تتمحور حول بيتكوين مثل Twenty One Capital. فكل نهج يحمل ملف مخاطرة وعائد خاص به.
التوقعات
حتى إغلاق تداولات 10 ديسمبر، ارتفع سعر سهم Twenty One Capital بشكل طفيف ليصل إلى 11.67 دولار، بزيادة قدرها 2.2% عن الإغلاق السابق.
ومع احتياطيات تتجاوز 43,500 بيتكوين، تبلغ القيمة السوقية للشركة نحو 4 مليار دولار. ويرتبط سعر سهمها ارتباطًا وثيقًا بسعر بيتكوين، ومع تقلب بيتكوين بين 90,900 و94,000 دولار، يواجه سهم الشركة ضغوطًا مماثلة.
وسيعتمد الأداء طويل الأجل لشركة Twenty One Capital على قدرتها في بناء منظومة مالية متكاملة حول بيتكوين وتحقيق تدفقات نقدية ملموسة، وليس مجرد تمثيل لتحركات سعر بيتكوين.
