في الخامس من فبراير، شهد عالم رأس المال الاستثماري في العملات الرقمية هزة كبيرة أشبه بحجر يُلقى في بحيرة، فانتشرت التموجات في أرجاء القطاع: أعلن كايل ساماني، الشريك المؤسس والقوة الدافعة وراء شركة مولتي كوين كابيتال، أنه سيتنحى عن الإدارة اليومية واتخاذ قرارات الاستثمار. ووصف ساماني هذه اللحظة عبر وسائل التواصل الاجتماعي بأنها "لحظة مختلطة المشاعر"، معبراً عن حماسه لاستكشاف آفاق جديدة في مجالات الذكاء الاصطناعي وعلوم الحياة والروبوتات.
إلا أن تغريدة سابقة—سارع إلى حذفها—كشفت جانباً أكثر صراحة في تفكيره: "كنت أؤمن برؤية الويب ٣ (Web3)، وكنت أؤمن بالتطبيقات اللامركزية (dApps). الآن، لم أعد كذلك." صدرت هذه الكلمات عن قائد صاغ ملامح القطاع بفلسفته الاستثمارية القائمة على "الاطروحة" وقناعاته الراسخة، فأثارت موجة عميقة من التأمل داخل مجتمع العملات الرقمية—تجاوزت بكثير أثر استقالة فرد واحد.
رحيل صاحب رؤية
يمثل خروج ساماني نقطة تحول للقطاع. فهو لم يكن مجرد مدير، بل كان القلب النابض والراوي الرئيسي لمسيرة مولتي كوين كابيتال. وقد أثار رحيله تساؤلات جدية حول مستقبل الشركة وقيادتها. فقد اعتبره زملاؤه في السابق "واحداً من أعظم المستثمرين في تاريخ العملات الرقمية"، خاصة بعد انهيار إف تي إكس (FTX)، حين عززت قناعته الثابتة بالاحتفاظ بـ سولانا خلال فترة التراجع سمعته كمستثمر يكاد يكون مدفوعاً بالإيمان.
وتُظهر البيانات أن وتيرة استثمارات مولتي كوين كابيتال قد تباطأت بشكل ملحوظ خلال العام الماضي. فمنذ أكتوبر ٢٠٢٤، قامت الشركة بعشر استثمارات فقط، منها أربعة فقط منذ النصف الثاني من ٢٠٢٥. هذا التراجع الحاد في النشاط أخرج مولتي كوين من قائمة أفضل ٥٠ شركة في القطاع. ويعكس هذا التباطؤ ليس فقط برودة السوق بشكل عام، بل يُشير أيضاً إلى تحولات داخلية في الاستراتيجية والثقة.
أزمة قناعة
تكشف تصريحات ساماني العلنية عن تناقض مثير للاهتمام. ففي إعلانه الرسمي، أكد أن ثقته في قدرة العملات الرقمية على "إعادة تشكيل النظام المالي جذرياً أصبحت أقوى من أي وقت مضى"، وجدد موقفه المتفائل تجاه سولانا. بل إنه يخطط لزيادة تعرضه الشخصي لعملة SOL عبر تحويل حصته في صندوق مولتي كوين الرئيسي إلى أسهم في شركة فوروارد إندستريز (Forward Industries)، وهي شركة خزانة تحتفظ بنحو ٧ ملايين سولانا.
ومع ذلك، فقد كشفت التغريدة المحذوفة عن شعور بخيبة الأمل تجاه مثالية العملات الرقمية. إذ صرح ساماني بصراحة أن البلوكشين "في جوهرها ليست سوى دفاتر أصول"، وأن قيمتها الحقيقية تكمن في إعادة تشكيل القطاع المالي، بينما إمكاناتها في المجالات الأخرى محدودة. والقطاع غير المالي الوحيد الذي لا يزال يؤمن به هو شبكات البنية التحتية المادية اللامركزية (DePIN) والخصوصية على السلسلة.
نهاية الوهم
هذا التناقض الظاهر يعكس في الواقع عملية "إزالة الهالة" الجارية في قطاع العملات الرقمية. إذ ينتقل هذا المجال من مرحلة الدعاة الطوباويين للويب ٣ إلى موجة جديدة من "الواقعيين" في العملات الرقمية.
فبعد ما يقارب ثماني سنوات ومئات الملايين من الدولارات المستثمرة، خلص ساماني إلى أن العملات الرقمية ليست مثيرة كما تخيلها الكثيرون، وأن الفرص المستدامة الحقيقية قد تكون أكثر تركيزاً بكثير.
وتعزز تأملات فيتاليك بوتيرين الأخيرة حول بطء تقدم الطبقات الثانية لإيثيريوم (Ethereum L2s) هذا "الفشل السردي". إذ اعترف قائلاً: "كان التقدم في إيصال الطبقات الثانية إلى المرحلة الثانية أبطأ وأصعب بكثير مما توقعنا."
جرس إنذار صامت
ساماني ليس وحده. فرحيله جزء من موجة خروج أوسع للمواهب والمثاليين من قطاع العملات الرقمية. ففي وقت سابق من هذا العام، أعلنت أريانا سيمبسون، الشريكة العامة في a16z Crypto، عن مغادرتها لتأسيس صندوق جديد بنطاق استثماري أوسع. وقبل ذلك، نشر كين تشان، الشريك المؤسس لشركة Aevo، مقالة عميقة التأمل، اعترف فيها بأن ثماني سنوات قضاها في العملات الرقمية "دمرت قدرتي على تمييز النماذج التجارية المستدامة"، واصفاً القطاع بأنه "أكبر كازينو خارق في العالم".
هذه الشخصيات المحورية، التي كانت في طليعة موجة العملات الرقمية، ترسم الآن اتجاهاً واضحاً: مع تراجع السرديات الكبرى، وصعوبة تحقيق التبني واسع النطاق، وامتداد دورات العائدات، بدأ بعض أبرز البنائين المثاليين في القطاع يفقدون صبرهم.
عند مفترق طرق
ليست كل أساسيات القطاع قاتمة. بل على العكس، فإن الموافقة على صناديق المؤشرات الفورية للبيتكوين، والتكامل الأعمق مع التمويل التقليدي، وظهور قطاعات مثل DePIN، كلها مؤشرات على تقدم حقيقي.
وتكمن التحديات الحالية في أزمة ثقة أكثر منها في ركود تقني. وكما كتب أحد المراقبين على Gate Plaza: "في المرة السابقة خسرنا المال. هذه المرة نخسر الثقة." وعندما كان سعر البيتكوين يحوم حول ٦٤٬٧٠٢٫٤ دولار في السادس من فبراير ٢٠٢٦—أي أقل من متوسط ٢٠٢٦ المتوقع عند ٧٨٬٥٥٩٫٧ دولار—زاد المزاج السلبي في السوق من حدة أزمة الثقة هذه.
ويبدو قرار ساماني في نهاية المطاف حكماً شخصياً على القيم عند مفترق طرق. فخروجه لا يمثل رفضاً كاملاً للعملات الرقمية، بل هو تحول نحو مجالات يراها أكثر قدرة على إحداث التحول—كالذكاء الاصطناعي والروبوتات وغيرها من التقنيات التي "توسع حدود الإنسانية".
قطاع العملات الرقمية يمضي قدماً
على الرغم من خروج بعض رواد الموجة الأولى، لم يتوقف قطاع العملات الرقمية عن الحركة. إذ تكشف بيانات السوق جانباً آخر من القصة: فوفقاً لبيانات Gate، بلغ حجم تداول البيتكوين خلال ٢٤ ساعة حتى السادس من فبراير ٢٠٢٦ نحو ١٫٩٣ مليار دولار، فيما وصلت القيمة السوقية إلى ١٫٥٦ تريليون دولار، أي ما يعادل ٥٦٫٨٠٪ من الحصة السوقية. ولا تزال التوقعات إيجابية للبيتكوين، إذ تشير التقديرات إلى أن السعر قد يصل إلى ٢١٠٬٨٧٣٫٢ دولار بحلول ٢٠٣١—أي بزيادة محتملة قدرها +١٠٨٫٠٠٪ عن المستويات الحالية.
وفي الوقت نفسه، تواصل إيثيريوم إثبات مرونة منظومتها. فعلى الرغم من تقلبات السعر، لا تزال قيمتها السوقية عند ٢٥٣٫٢ مليار دولار، مع حصة سوقية تبلغ ١٠٫٠١٪. وتشير التوقعات إلى أنه بحلول عام ٢٠٣١، قد يصل سعر الإيثيريوم إلى ٧٬٠٧٤٫٣٨ دولار، ما يمثل عائداً محتملاً بنسبة +١٥٣٫٠٠٪.
ولا تزال شركات رأس المال الاستثماري الكبرى مثل Coinbase Ventures وa16z وPantera Capital نشطة، إذ أجرى كل منها أكثر من ٣٠ استثماراً خلال العام الماضي. وهذا يدل على أن رأس المال لم يغادر القطاع كلياً—بل أصبح أكثر تركيزاً وانتقائية.
يصدح رحيل كايل ساماني كجرس إنذار طويل وعميق حول القناعة والصبر والواقعية في عالم العملات الرقمية. فهو يشير إلى نهاية حقبة قادتها السرديات الجامحة والنمو المتسارع، ويفتح الباب لمرحلة جديدة يُختبر فيها خلق القيمة الحقيقية. وكما كتب أحد أعضاء المجتمع على Gate Plaza: "ستنتهي دورات السرد، لكن ما دام هناك من يراهن بوقته على التكنولوجيا وبسمعته على النظام، فلن يصل هذا القطاع إلى الصفر أبداً."
