هناك انقسام جوهري بين البنوك وقطاع العملات الرقمية فيما يتعلق بعوائد العملات المستقرة. إذ ترى البنوك أن العملات المستقرة التي تدر عوائد تشكل تهديدًا لأعمال الإيداع التقليدية، في حين يعتبرها قطاع العملات الرقمية ميزة أساسية ومحركًا رئيسيًا للابتكار في التمويل الرقمي.
وبحسب مصادر مطلعة على الأمر، فقد أصدرت البيت الأبيض توجيهًا واضحًا لجميع الأطراف المعنية: التوصل إلى حل وسط بشأن الصياغة التشريعية لعوائد العملات المستقرة بحلول نهاية هذا الشهر.
خلفية وأهمية اجتماع البيت الأبيض
تتزايد حدة الجمود بشأن تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة داخل واشنطن. ففي 2 فبراير 2026، عقد البيت الأبيض اجتماعًا مغلقًا برئاسة مستشار دونالد ترامب للعملات الرقمية، باتريك فيتور.
جمع النقاش، الذي استمر ساعتين، خبراء السياسات من كل من قطاع العملات الرقمية وبنوك وول ستريت، وذلك في قاعة الاستقبال الدبلوماسية في البيت الأبيض.
كان التركيز الأساسي على أكثر البنود إثارة للجدل في مشروع قانون هيكلة سوق العملات الرقمية بمجلس الشيوخ: هل يجب السماح للعملات المستقرة بتقديم عوائد ومكافآت؟
ورغم أن المشاركين وصفوا الاجتماع بأنه "مثمر"، إلا أن الخلافات الجوهرية في السياسات بين البنوك وشركات العملات الرقمية لا تزال دون حل. ورغم تفوق ممثلي قطاع العملات الرقمية عدديًا، إلا أن البنوك أبدت بطئًا في التحرك نحو اتفاق، إذ تحتاج لموافقة أعضاء جمعياتها قبل اتخاذ أي خطوات تفاوضية.
الأهمية الاستراتيجية لمشاركة البنوك المباشرة
في 10 فبراير، سيستضيف البيت الأبيض جولة أخرى من الاجتماعات على مستوى الموظفين، مع تشكيلة مختلفة بشكل ملحوظ من المشاركين هذه المرة.
فخلافًا لجلسة أوائل فبراير التي هيمن عليها ممثلو جمعيات الأعمال، سيشارك للمرة الأولى كبار مسؤولي السياسات من عدة بنوك كبرى بشكل مباشر، بما في ذلك مؤسسات مالية رائدة مثل جي بي مورغان تشيس، بنك أوف أمريكا، ويلز فارجو، سيتي جروب، بي إن سي، ويو إس بنك.
يشير هذا التحول من تمثيل جمعيات الأعمال إلى الحوار المؤسسي المباشر إلى نية البيت الأبيض تسريع وتيرة المفاوضات من خلال إشراك أصحاب القرار بشكل مباشر في النقاشات.
وقال كودي كاربون من غرفة التجارة الرقمية بعد الاجتماع: "عدم التحرك ليس خيارًا. نحن ملتزمون ببذل كل جهد لضمان ألا يعاقب التقدم التشريعي المبتكرين أو المستهلكين الذين يرون في الأصول الرقمية أساسًا لمستقبلهم المالي".
جوهر الجدل حول عوائد العملات المستقرة
يكمن جوهر الجدل في ما إذا كان ينبغي السماح للجهات غير المصرفية—مثل بورصات العملات الرقمية—بتقديم عوائد أو مكافآت لحاملي العملات المستقرة.
تدعي الصناعة المصرفية أن العملات المستقرة التي تدر عوائد تُعد بمثابة "ودائع ظل" وقد تصبح بدائل للودائع المصرفية.
وتحذر البنوك من أنه إذا سُمح لشركات العملات الرقمية بتقديم عوائد شبيهة بالفوائد دون تنظيم مصرفي، فقد تخسر البنوك التقليدية ما يصل إلى 500 مليار دولار من الودائع بحلول عام 2028.
وقد جعلت رابطة المصرفيين الأمريكيين من "الحد من بند دفع الفائدة/العائد/المكافآت على العملات المستقرة" أولوية سياسية قصوى لعام 2026.
في المقابل، يؤكد قادة قطاع العملات الرقمية أن المكافآت ميزة أساسية في التمويل الرقمي، وأنها ضرورية لتبني المستخدمين.
ويعتبرون أن حظر المكافآت إجراء مناهض للمنافسة، وسيخنق الابتكار الأمريكي، وسيمنح البنوك فعليًا احتكارًا لمنتجات العائد المقومة بالدولار.
مقارنة مواقف البنوك وقطاع العملات الرقمية حول عوائد العملات المستقرة
| البُعد | رؤية الصناعة المصرفية | رؤية قطاع العملات الرقمية |
|---|---|---|
| طبيعة العائد | "ودائع ظل" تخضع لتنظيم مصرفي | ميزة أساسية في التمويل الرقمي تحفز المشاركة |
| الاستقرار المالي | قد تضعف قاعدة الودائع المصرفية وتؤثر على نظام الائتمان | تعزز الابتكار المالي وتزيد من المنافسة في السوق |
| المسار التنظيمي | يجب أن تقدم البنوك المنظمة فقط منتجات الفائدة | يجب السماح لشركات العملات الرقمية بتقديم العوائد ضمن إطار امتثال تنظيمي |
| تأثير السوق | قد ينتقل ما يصل إلى 6 تريليون دولار من الودائع | تقييد العوائد سيضر بالابتكار والقدرة التنافسية الأمريكية |
الحقائق الاقتصادية وإمكانات نمو سوق العملات المستقرة
أصبح حجم سوق العملات المستقرة أمرًا لا يمكن تجاهله. فقد ارتفعت القيمة السوقية للعملات المستقرة بنحو 50% خلال العام الماضي، متجاوزة 300 مليار دولار، بينما قفز حجم التداول بنسبة 75% في عام 2025 ليصل إلى 33 تريليون دولار.
وفي يناير 2026 وحده، ارتفع حجم التداول الشهري إلى 10 تريليون دولار.
الطلب على منتجات العملات المستقرة التي تدر عوائد واضح. ففي حين يبلغ متوسط سعر الفائدة على حسابات التوفير الأمريكية 0.39% فقط—وحسابات الجارية عند مستوى أقل يبلغ 0.07%—تقدم العديد من بورصات العملات الرقمية عوائد تتجاوز 3.5% على العملات المستقرة الرئيسية.
هذا الفارق الكبير في معدلات العائد يفسر قلق البنوك من هروب الودائع. وتشير تقديرات وزارة الخزانة الأمريكية إلى أن ما يصل إلى 6.6 تريليون دولار من الودائع المصرفية قد تكون معرضة للخطر.
مكانة الدولار العالمية والقيمة الاستراتيجية للعملات المستقرة
هناك اعتبارات استراتيجية أعمق وراء الجدل حول العملات المستقرة—وتحديدًا المكانة الدولية للدولار الأمريكي. فقد انخفض مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 9.5% خلال العام الماضي، وتراجعت حصة الديون الأمريكية المملوكة للأجانب من نحو 50% في العقد الماضي إلى 30% فقط اليوم.
وفي هذا السياق، أصبح مُصدرو العملات المستقرة داعمين أساسيين للدولار. فعلى سبيل المثال، أصبحت شركة Tether الآن ثامن عشر أكبر حامل لسندات الخزانة الأمريكية في العالم، بعد أن زادت استثماراتها بمقدار 6.5 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2025 وحده.
كما أن الاستخدام الواسع للعملات المستقرة يعزز بهدوء هيمنة الدولار عالميًا. ففي دول مثل تركيا ونيجيريا والأرجنتين، لجأ الأفراد إلى العملات المستقرة لحماية أصولهم من التضخم الجامح.
واللافت أن 99% من العملات المستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، ما يعني أن تبنيها يوسع فعليًا نطاق الدولار عالميًا.
البحث عن توافق: مسار جديد للتعاون لا المواجهة
رغم المواقف المتعارضة ظاهريًا، هناك مؤشرات على بروز توافق في الآراء. فقد طرح قطاع العملات الرقمية عدة حلول وسط، من بينها السماح للبنوك المجتمعية بأن تكون جهات احتفاظ منظمة باحتياطيات مُصدري العملات المستقرة.
تلعب البنوك المجتمعية دورًا محوريًا في هذا الجدل. فرغم أنها أصغر من المؤسسات الكبرى، إلا أن لها تأثيرًا حقيقيًا في واشنطن.
ونظرًا لكونها أكثر عرضة لخطر هروب الودائع، لديها مصلحة مباشرة في الاستفادة من العملات المستقرة بشكل أكثر فاعلية.
وعلى الجانب الإيجابي، تتمتع البنوك المجتمعية بمرونة أكبر وقدرة على دمج الحلول الجديدة في بنيتها التحتية، في حين تعاني المؤسسات الكبرى من قيود الأنظمة القديمة.
ويؤكد ممثلو قطاع العملات الرقمية أن مفاوضات عوائد العملات المستقرة تمثل المحور الأساسي لحل أكبر عقبة في العملية التشريعية لهياكل السوق.
وقد وصفت الرئيسة التنفيذية لجمعية البلوكشين، سمر ميرسينجر، هذه الاجتماعات بأنها "خطوة مهمة نحو حل تشريعي ثنائي الحزب لهياكل سوق الأصول الرقمية".
التوقعات التشريعية وتأثيرها على القطاع
الخطوة التالية هي دفع مشروع القانون عبر لجنة البنوك في مجلس الشيوخ، استنادًا إلى التقدم الذي تحقق الأسبوع الماضي في لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ بقيادة الجمهوريين.
إذا توصل الطرفان إلى حل وسط، فقد يساهم ذلك في تسريع التشريعات المتعلقة بالعملات الرقمية التي طال انتظارها. أما إذا لم يُتوصل إلى اتفاق بشأن عوائد العملات المستقرة، فمن المتوقع أن يبقى مشروع القانون معلقًا.
يراقب المشاركون في السوق هذه التطورات عن كثب. وكما أبرزت Gate Research في تقريرها الرئيسي لبيانات الإدراج الفوري لعام 2025، يُنظر إلى الوضوح التنظيمي على نطاق واسع باعتباره عاملًا معززًا للثقة لدى المستثمرين والمؤسسات.
وبالنظر إلى تقلبات سوق العملات الرقمية ووفرة المعروض، فإن أي تقدم تنظيمي قد يؤثر بشكل كبير على اكتشاف الأسعار وكفاءة السيولة.
الخلاصة
داخل قاعة الاجتماعات، لا يزال الجدل محتدمًا بين الطرفين. فممثلو البنوك يصرون على أن العملات المستقرة التي تدر عوائد تُعد "ودائع ظل" قد تتسبب في هروب ما يصل إلى 6 تريليون دولار من الودائع.
في المقابل، يرى ممثلو قطاع العملات الرقمية أن عوائد العملات المستقرة التي تتجاوز 3.5% تعكس ببساطة الطلب الطبيعي في السوق، متفوقة بفارق كبير على معدل الفائدة التقليدي البالغ 0.39%.
وفي الأثناء، يواصل سوق العملات المستقرة نموه خارج النوافذ—حيث تجاوزت القيمة السوقية 300 مليار دولار، وبلغ حجم التداول الشهري 10 تريليون دولار، ولا تزال 99% من العملات المستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، مما يدعم بهدوء مكانة الدولار على الساحة الدولية.
