في 7 يوليو 2026، شهد مؤشر أسعار الأسهم المركبة الكوري (KOSPI) دورة كاملة من الذعر الشديد تلتها مرحلة تعافي جزئي. افتتح المؤشر عند 7,919.20، منخفضًا بنسبة %1.64 عن اليوم السابق للتداول، لينخفض بسرعة دون حاجز الـ8,000 نقطة بعد وقت قصير من افتتاح السوق. تصاعد الهبوط في فترة بعد الظهر، حيث هبط KOSPI بأكثر من %8 خلال التداول اليومي، مما أدى إلى تفعيل آلية كسر الدائرة (circuit breaker) في البورصة وتوقف التداول في السوق لمدة 20 دقيقة.
عند الإغلاق، بلغ KOSPI 7,656.31، منخفضًا 395.02 نقطة أو %4.91 عن اليوم السابق. وبالمقارنة مع أعلى مستوى له مؤخرًا عند 9,385.59، فقد تراجع KOSPI بنحو %18، ليقترب تقنيًا من منطقة السوق الهابطة. وتراجعت أسهم سامسونج للإلكترونيات وSK Hynix بأكثر من %6، مع خسائر تجاوزت %10 خلال التداول اليومي. ورغم تحقيق أرباح قياسية، لماذا واجه سوق الأسهم الكوري عمليات بيع مكثفة بهذا الشكل؟
كسر الدائرة السادس لهذا العام: ماذا حدث في سوق الأسهم الكوري في 7 يوليو؟
في 7 يوليو، فعّل سوق الأسهم الكوري آليتين للسلامة السوقية. حوالي الساعة 10:23 صباحًا، وبعد هبوط عقود KOSPI 200 الآجلة بنسبة %5، فعّلت بورصة كوريا آلية "sidecar البيع" (توقف لمدة خمس دقائق في التداول البرمجي). وتفاقم البيع في فترة بعد الظهر، وعند الساعة 1:51 ظهرًا، اتسع هبوط KOSPI ليصل إلى أكثر من %8 واستمر لأكثر من دقيقة، مما أدى إلى تفعيل كسر الدائرة من المستوى الأول وتوقف التداول في جميع الأسهم لمدة 20 دقيقة. كان هذا هو كسر الدائرة السادس الذي تم تفعيله في سوق الأسهم الكوري خلال عام 2026.
وبالنظر إلى اتجاه التداول اليومي، افتتح KOSPI عند 7,919.20، وبلغ أعلى مستوى عند 7,954.55، ثم تعمقت الخسائر ليصل إلى أدنى مستوى عند 7,389.22. بعد انتهاء كسر الدائرة، استقر المؤشر بالقرب من أدنى مستوياته وارتد ليغلق عند 7,656.31. بلغ نطاق الحركة اليومية من أعلى نقطة 7,954.55 إلى أدنى نقطة 7,389.22 حوالي 565.33 نقطة. وبلغ حجم التداول في السوق الرئيسية 512.294 مليون سهم، بقيمة تداول تقارب 39.66 تريليون وون كوري.
كان قطاع أشباه الموصلات بلا شك هو العامل الرئيسي في تراجع السوق. تراجعت سامسونج للإلكترونيات بنحو %10 خلال التداول اليومي، بينما هبطت SK Hynix بأكثر من %11. ونظرًا للوزن الكبير للرقائق في KOSPI، فإن الانخفاض الحاد في أسهم عمالقة الرقائق دفع المؤشر مباشرة نحو الهبوط.
قفزة الأرباح 18 ضعفًا: لماذا تخلّى المستثمرون عن سامسونج للإلكترونيات؟
في صباح 7 يوليو، أصدرت سامسونج للإلكترونيات إرشادات أرباح الربع الثاني لعام 2026. سجلت الشركة إيرادات موحدة بلغت 171 تريليون وون كوري، بزيادة %129 على أساس سنوي؛ وبلغ الربح التشغيلي 89.4 تريليون وون كوري، بزيادة %1,810.3، محققًا رقمًا قياسيًا للربع الثالث على التوالي. لم تتجاوز هذه النتائج توقعات السوق البالغة 87.3 تريليون وون فحسب، بل كانت أيضًا أعلى بـ19 مرة من الرقم المسجل قبل عام.
ومع ذلك، لم ترفع هذه النتائج التاريخية سعر السهم. أغلقت سامسونج للإلكترونيات عند 296,000 وون كوري، منخفضة 22,000 وون كوري أو %6.92 عن اليوم السابق. وانخفض السهم لفترة وجيزة دون حاجز الـ300,000 وون، مسجلًا أدنى مستوى عند 287,500 وون كوري. أغلقت SK Hynix عند 2,201,000 وون كوري، منخفضة 142,000 وون كوري أو %6.06. وشهد كلا السهمين تراجعًا بأكثر من %10 خلال التداول اليومي.
عزا المحللون ضغط البيع أساسًا إلى ديناميكيات "بيع الخبر" الكلاسيكية وجني الأرباح. فقد حققت سامسونج للإلكترونيات وSK Hynix مكاسب ضخمة في النصف الأول من العام، ومع وجود أرباح غير محققة بهذا الحجم، يمكن لأي حالة عدم يقين في الأساسيات أن تؤدي إلى عمليات بيع واسعة النطاق. وأشارت المحللة في كيوم سيكيوريتيز Han Ji-young إلى أن منطق "بيع الخبر" سيطر على المدى القصير بعد إعلان سامسونج عن أرباحها الأولية، وأن صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية على الأسهم الفردية زادت من حدة الهبوط نتيجة تشوهات العرض والطلب.
هل يقترب قطاع أشباه الموصلات من نقطة تحول؟
حدث "بيع الخبر" لسامسونج للإلكترونيات ليس حالة فردية، بل يعكس الضغط المستمر على قطاع أشباه الموصلات العالمي.
انخفض مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا بنحو %12 من أعلى مستوياته. وأشار كبير استراتيجيي الأسهم في مورغان ستانلي في تقرير حديث إلى أن زخم أشباه الموصلات قد تراجع بوضوح، مع تدفق رؤوس الأموال من أشباه الموصلات إلى عمالقة الحوسبة الفائقة في الذكاء الاصطناعي مثل Microsoft وAmazon وMeta، بالإضافة إلى قطاعات المستهلك والتكنولوجيا الحيوية. وتقوم صناديق التحوط الأمريكية ببيع صافي لأسهم أشباه الموصلات ومعدات التكنولوجيا لمدة أربعة أسابيع متتالية. وفي 6 يوليو، شهدت أسهم الذاكرة وأشباه الموصلات عمليات بيع ضخمة خلال التداول اليومي، مسجلةً أكبر انعكاس ليوم واحد في تداول أجهزة الذكاء الاصطناعي منذ سوق الدببة في 2022.
تتزايد المخاوف بشأن "القوة الحوسبية الزائدة". ومع إعلان SK Hynix وسامسونج عن سلسلة من خطط الاستثمار طويلة الأمد، وتخطيط Meta لبيع قوة حوسبية فائضة، يزداد قلق السوق بشأن مخاطر زيادة العرض في الرقائق والموارد الحوسبية.
ومع ذلك، هناك اختلافات حادة في الرأي حول ما إذا كان القطاع يمر فعلًا بنقطة تحول. يرى محللو نومورا في تقريرهم الأخير أن المخاوف من "القوة الحوسبية الزائدة" مبالغ فيها، وأن صناعة رقائق الذاكرة لا تزال بعيدة عن الدخول في مرحلة تراجع. وأشار نومورا تحديدًا إلى أن مشاريع الاستثمار الضخمة التي أعلنت عنها عمالقة الرقائق الكورية قد لا تؤثر فعليًا على العرض لعدة سنوات—فمجمع أشباه الموصلات في يونجين التابع لـSK Hynix، الذي بدأ قبل تسع سنوات، لم يصل بعد إلى التشغيل الكامل ولن يبدأ الإنتاج على نطاق صغير حتى أواخر 2027. كما يرى استراتيجيون JPMorgan أن ضعف أشباه الموصلات يمثل فرصة للشراء، ويؤكدون أن دورة الرقائق لم تبلغ ذروتها بعد وأن العرض الجديد المهم لن يبدأ حتى 2028. وتعتقد مؤسسات البحث المحلية في كوريا عمومًا أن التصحيح الأخير في أسهم أشباه الموصلات هو مجرد تعديل سريع قصير الأجل وليس تدهورًا جوهريًا.
كيف هز هجوم مضيق هرمز الأصول العالمية عالية المخاطر
كان الخطر الجيوسياسي هو الضربة الثالثة الكبرى لسوق الأسهم الكوري.
وفقًا لموقع Axios الإخباري الأمريكي في 6 يوليو، أطلقت قوات الحرس الثوري الإيراني ما لا يقل عن صاروخين على عدة سفن تجارية تمر عبر مضيق هرمز، وأصيبت سفينتان وتعرضتا لأضرار جسيمة. وأفاد مكتب عمليات التجارة البحرية البريطاني أن ناقلة نفط في خليج عمان اشتعلت فيها النيران بعد إصابتها بـ"مقذوف مجهول".
يُعد مضيق هرمز من أهم طرق نقل النفط عالميًا، حيث يمر عبره حوالي ثلث تجارة النفط البحرية في العالم. رفعت العمليات العسكرية الإيرانية في المنطقة مباشرةً علاوة المخاطر الجيوسياسية العالمية. وبالنسبة لكوريا التي تعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة، فإن التوترات في المضيق لها تداعيات مباشرة على أمنها الاقتصادي. وغالبًا ما تؤدي زيادة المخاطر الجيوسياسية إلى نوعين من تدفقات رأس المال: أولًا، تنتقل الأموال العالمية من الأسواق الناشئة إلى الأصول الآمنة؛ ثانيًا، تقلل رؤوس الأموال التي تتحمل المخاطر من تعرضها للاقتصادات الدورية والموجهة للتصدير. وباعتبارها سوقًا تقليدية موجهة للتصدير، عادةً ما تواجه سوق الأسهم الكورية ضغط بيع أكبر خلال تصاعد التوترات الجيوسياسية.
استمرار التدفقات الأجنبية الخارجة: الوجه الآخر لصعود KOSPI في النصف الأول
لم يبدأ ضغط البيع في سوق الأسهم الكورية في 7 يوليو، بل سبقته تدفقات أجنبية خارجة مستمرة وضعت الأساس لهذا الهبوط.
في 7 يوليو، كان المستثمرون الأجانب صافي بائعين بقيمة 2.9173 تريليون وون كوري في السوق الرئيسية الكورية، بينما باع المستثمرون المؤسسيون 309.2 مليار وون كوري. وكان ذلك اليوم الثالث عشر على التوالي من صافي البيع الأجنبي. وعلى النقيض، كان المستثمرون الأفراد صافي مشترين بقيمة 3.1343 تريليون وون كوري، ليشكلوا القوة الوحيدة الصاعدة في السوق، لكن ذلك لم يكن كافيًا لعكس الاتجاه الهبوطي العام.
ما يلفت النظر هو أنه رغم التدفقات الأجنبية الخارجة الضخمة، ارتفع KOSPI بأكثر من %100 في النصف الأول من العام، متجاوزًا المؤشرات العالمية الرئيسية. وأشارت شركة Korea Investment & Securities إلى أن القيمة السوقية التي يملكها الأجانب في KOSPI نمت أكثر بكثير من المؤشر نفسه، وأن نسبة ملكية الأجانب إلى إجمالي القيمة السوقية بلغت أعلى مستوى لها منذ الأزمة المالية العالمية.
وأبرزت Goldman Sachs مشكلات هيكلية أعمق. فكل زيادة بنسبة %1 في الوزن المشترك لسامسونج للإلكترونيات وSK Hynix في مؤشر الأسهم الكوري قد تدفع المستثمرين الأجانب لسحب حوالي $2 مليار من السوق الكورية. والسبب أن قانون شركات الاستثمار الأمريكي يشترط على المحافظ تحقيق معايير التنويع، ومع ارتفاع أسعار أسهم عمالقة الرقائق، وصل تركيز المؤشر الكوري إلى مستويات مثيرة للقلق. شكلت ضغوط إعادة التوازن الأجنبية، وتقلبات أسعار الصرف، واحتياجات جني الأرباح قوة بيع ثلاثية.
عزز استمرار تراجع قيمة الوون الكوري هذا الاتجاه. في 7 يوليو، شهد سوق الصرف الأجنبي في سيول تداول الوون عند 1,528.2 وون كوري مقابل الدولار الأمريكي، مرتفعًا قليلاً بمقدار 2.1 وون عن اليوم السابق. ورغم ارتداد الوون في ذلك اليوم، إلا أنه كان قد بلغ أدنى مستوى له منذ 2009. وكلما باع الأجانب الأسهم الكورية، يحتاجون لتحويل الوون إلى الدولار لإعادة الأموال، مما يزيد مباشرة ضغط البيع على الوون؛ وكلما انخفض الوون، زاد بيع الأجانب للأسهم لتجنب خسائر الصرف. وصرح الاقتصادي في Korea Investment & Securities Moon Do-yun بصراحة: "من الصعب توقع أن يتحول المستثمرون الأجانب إلى صافي مشترين للأسهم المحلية في النصف الثاني من العام—وهذا رد فعل لا مفر منه خلال صعود KOSPI الحاد".
من سيول إلى العالم: الأثر الموجي لانهيار سوق الأسهم الكورية
انتشر انهيار سوق الأسهم الكورية بسرعة إلى أسواق رأس المال العالمية.
أغلق مؤشر نيكي 225 منخفضًا بنسبة %2.12 عند 68,256.96. وتعرضت أسهم أشباه الموصلات لضربة قوية—تراجعت Kioxia، الرائدة في NAND اليابانية، بأكثر من %11، وانخفضت SoftBank بأكثر من %3. وفي هونغ كونغ، انخفض كل من صندوق Samsung Electronics 2x Long ETF وصندوق SK Hynix 2x Long ETF بأكثر من %15.
وباعتبارها موردًا عالميًا رئيسيًا لرقائق الذاكرة، غالبًا ما يُنظر إلى تقلبات سوق الأسهم الكورية كمؤشر لصحة صناعة أشباه الموصلات العالمية. تهيمن سامسونج للإلكترونيات وSK Hynix على أسواق DRAM وNAND العالمية، وتقلبات أسعار أسهمهما لا تعكس فقط وجهات نظر المستثمرين حول كوريا، بل تعكس أيضًا تسعير رأس المال العالمي لدورة أشباه الموصلات. فعندما يواجه عمالقة الرقائق الكورية عمليات بيع رغم تحقيق أرباح قياسية، يكون لدى المستثمرين العالميين سبب لإعادة تقييم منطق التقييم للقطاع بأكمله.
انقسام السوق: تصحيح دوري أم نقطة تحول هيكلية؟
تتباين التفسيرات حول انهيار 7 يوليو بشكل حاد.
يرى المتفائلون أنه تصحيح طبيعي ضمن دورة أشباه الموصلات الكبرى. فقد نما الربح التشغيلي لسامسونج للإلكترونيات في الربع الثاني بنسبة %1,810 على أساس سنوي، ما يدل على قوة الأساسيات الصناعية. ولا تزال ندرة رقائق الذاكرة تمثل عنق زجاجة رئيسي لتطوير الذكاء الاصطناعي، ويعطي المصنعون الأولوية لإنتاج الذاكرة عالية الجودة لتلبية طلب مراكز البيانات. ويتوقع المحللون استمرار هذا النقص حتى أواخر 2027 على الأقل. وفي ظل هذه الظروف، يُنظر إلى البيع الأخير كتعديل تقني ناتج عن جني الأرباح، وليس إشارة لتدهور جوهري. كما أشارت المحللة Han Ji-young من Kiwoom Securities إلى أنه مع وصول المؤشر إلى مستويات تقييم قد تدفع للارتداد، فإن الحفاظ على الأوزان الحالية للأسهم والمراكز أفضل من البيع بدافع الذعر.
أما الأصوات الحذرة، فتخشى أن سباق الإنفاق الرأسمالي في قطاع أشباه الموصلات يبني مخاطر زيادة العرض. ومع استمرار سامسونج وSK Hynix وغيرهما من العمالقة في زيادة الطاقة الإنتاجية، هناك حالة من عدم اليقين حول قدرة توسع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على استيعاب كل العرض الجديد. بالإضافة إلى ذلك، فإن التدفقات الأجنبية الخارجة المستمرة وضغط الوون تمثل سلبيات هيكلية لسوق الأسهم الكورية—وهذه العوامل لن تختفي بمجرد كسر دائرة واحد. وحذر الباحث في Korea Securities Oh Jae-young من أن حجم الأسهم الأجنبية المتبقية القابلة للبيع "يُقدر بأنه لا يقل عما تم بيعه بالفعل".
الخلاصة
في 7 يوليو 2026، هبط مؤشر KOSPI الكوري بأكثر من %8 خلال التداول اليومي، مما أدى إلى تفعيل كسر الدائرة ليغلق في النهاية منخفضًا بنسبة %4.91 عند 7,656.31. وجاء ذلك نتيجة تلاقي عدة عوامل: عمليات بيع "بيع الخبر" على سامسونج للإلكترونيات وSK Hynix بعد تحقيق أرباح قياسية، حيث أغلقتا منخفضتين بنسبة %6.92 و%6.06 على التوالي، مما يعكس تصاعد المخاوف بشأن نقطة تحول في دورة أشباه الموصلات؛ ورفع العمليات العسكرية الإيرانية في مضيق هرمز علاوة المخاطر الجيوسياسية العالمية؛ و13 يومًا متتاليًا من التدفقات الأجنبية الخارجة مقابل صافي شراء فردي بقيمة 3.1343 تريليون وون كوري، ما أبرز الضغوط الهيكلية في سوق الأسهم الكورية. من سيول إلى طوكيو وهونغ كونغ، بدأت آثار هذا الانهيار تظهر بوضوح. وبغض النظر عما إذا كانت دورة أشباه الموصلات تمر بتصحيح مؤقت أو تحول دائم، فإن المؤكد أن سوق الأسهم الكورية ستظل شديدة التقلب في المدى القريب.
الأسئلة الشائعة
س: ما هو قيمة الإغلاق النهائية لمؤشر KOSPI الكوري في 7 يوليو؟
ج: في 7 يوليو، أغلق مؤشر KOSPI عند 7,656.31، منخفضًا 395.02 نقطة أو %4.91 عن اليوم السابق للتداول. وبلغ أدنى مستوى خلال اليوم 7,389.22، مع هبوط بنسبة %8.22 أدى إلى تفعيل كسر الدائرة.
س: لماذا هبط سهم سامسونج للإلكترونيات رغم نمو الأرباح القوي؟
ج: بلغ الربح التشغيلي لسامسونج للإلكترونيات في الربع الثاني 89.4 تريليون وون كوري، مرتفعًا بنسبة %1,810 على أساس سنوي ومحققًا رقمًا قياسيًا جديدًا. إلا أن المحللين يرون أن الأرباح القوية كانت محسوبة بالفعل في السعر، لذا قام المستثمرون بجني الأرباح عند إعلان النتائج. بالإضافة إلى ذلك، يركز السوق أكثر على التوقعات طويلة الأمد لدورة رقائق الذاكرة، وليس نتائج ربع واحد فقط.
س: ما هي تدفقات رأس المال للمستثمرين الأجانب والأفراد في 7 يوليو؟
ج: في ذلك اليوم، كان المستثمرون الأجانب صافي بائعين بقيمة 2.9173 تريليون وون كوري، وباع المستثمرون المؤسسيون 309.2 مليار وون كوري، ليكون اليوم الثالث عشر على التوالي من صافي البيع الأجنبي. وكان المستثمرون الأفراد صافي مشترين بقيمة 3.1343 تريليون وون كوري، ليشكلوا القوة الوحيدة الصاعدة في السوق.
س: لماذا أثّر حادث مضيق هرمز على سوق الأسهم الكورية؟
ج: يُعد مضيق هرمز من أهم طرق نقل النفط عالميًا. أدى هجوم إيران على السفن التجارية في المنطقة إلى رفع علاوة المخاطر الجيوسياسية العالمية مباشرةً. وتعتمد كوريا بشكل كبير على واردات الطاقة، لذا عادةً ما تدفع التوترات الجيوسياسية الأموال العالمية للتحول من الأسواق الناشئة إلى الأصول الآمنة، مما يضع ضغط بيع إضافي على سوق الأسهم الكورية الموجهة للتصدير.
س: هل بلغت دورة أشباه الموصلات ذروتها؟
ج: السوق منقسم. ترى نومورا سيكيوريتيز أن المخاوف من "القوة الحوسبية الزائدة" مبالغ فيها، وأن قطاع رقائق الذاكرة لا يزال بعيدًا عن التراجع. وتقول JPMorgan أيضًا إن دورة الرقائق لم تبلغ ذروتها بعد. ومع ذلك، يرى البعض أن سباق الإنفاق الرأسمالي يبني مخاطر زيادة العرض، وأن زخم قطاع أشباه الموصلات قد تراجع بوضوح.
