في مايو 2026، تواصل شركة Zero Hash المتخصصة في البنية التحتية للعملات الرقمية جولة تمويلية جديدة بقيمة تتجاوز $1.5 مليار. يأتي ذلك بعد انسحاب عملاق المدفوعات Mastercard من خطط الاستثمار في Zero Hash عقب إتمام استحواذه على شركة BVNK البريطانية للبنية التحتية للعملات المستقرة بقيمة $1.8 مليار. هذا الحدث ليس معزولًا؛ ففي نفس الفترة، أطلقت Morgan Stanley خدمات تداول العملات الرقمية الفورية عبر منصة E-Trade، وتجاوزت منصة البلوكشين Kinexys التابعة لـ JPMorgan حجم معاملات تراكمي يفوق $1 تريليون، كما أعلنت Citibank عن خطط لإطلاق حل حفظ Bitcoin بمستوى مؤسسي خلال العام.
تُظهر بيانات التمويل الاتجاه بشكل أكثر وضوحًا. ففي نافذة زمنية واحدة مدتها 24 ساعة في مايو 2026، تدفق أكثر من $422 مليون إلى طبقة البنية التحتية في منظومة العملات الرقمية. وتجاوز تمويل قطاع البنية التحتية للمدفوعات الرقمية $1 مليار في الربع الأول من 2026، مسجلًا نموًا سنويًا بنحو %43. كما أطلقت شركة Andreessen Horowitz صندوقها الخامس للعملات الرقمية بقيمة $2.2 مليار، مع تركيز صريح على تطبيقات البنية التحتية مثل العملات المستقرة والمدفوعات والأصول المرمزة.
تشير هذه الأحداث مجتمعة إلى تحول هيكلي جارٍ: المؤسسات المالية التقليدية تنتقل من مجرد "امتلاك تعرض" إلى "بناء البنية التحتية" لأصول العملات الرقمية.
خطوة استراتيجية متعددة السنوات
لم تبدأ المؤسسات المالية التقليدية في الانخراط في بنية العملات الرقمية التحتية في 2026 فقط. يمكن تقسيم التطور بشكل عام إلى ثلاث مراحل.
المرحلة الأولى: إثبات المفهوم (2015–2020)
كان الهدف الأساسي خلال هذه الفترة هو التحقق من جدوى تقنية البلوكشين في السيناريوهات المالية. في 2016، أطلقت JPMorgan منصة Onyx القائمة على بلوكشين اتحاد، لاختبار كفاءة المدفوعات والتسوية بين المؤسسات. كما انضمت Barclays إلى اتحاد R3 في وقت مبكر من 2016 لاستكشاف التسوية عبر البلوكشين. بشكل عام، اقتصرت هذه المرحلة على سلاسل خاصة أو اتحادية، مع نطاق أعمال محدود.
المرحلة الثانية: تبني الأصول الواقعية وتيسير السياسات (2021–2025)
مع نضج التمويل اللامركزي (DeFi) وتعزز فهم المؤسسات، بدأت عملية ترميز الأصول الواقعية (RWA) بالانتشار. أطلقت BlackRock صندوق الخزانة المرمز BUIDL، وطرحت Franklin Templeton منتج BENJI. على صعيد السياسات، تم توقيع قانون GENIUS الأمريكي في يوليو 2025، ليضع إطارًا تنظيميًا اتحاديًا للعملات المستقرة. دفعت هذه التطورات المؤسسات المالية من وضع "الانتظار والمراقبة" إلى موقع "المبادر الأول".
المرحلة الثالثة: نشر البنية التحتية (2026–الحاضر)
بحلول 2026، انتقلت المؤسسات المالية التقليدية من المشاريع التجريبية إلى نشر البنية التحتية بشكل منهجي. في مارس، أعلنت بورصة نيويورك عن شراكة مع Securitize لتطوير منصة تداول وتسوية للأوراق المالية المرمزة على البلوكشين، تدعم التداول على مدار الساعة وجمع الأموال عبر العملات المستقرة. كشفت Morgan Stanley في فبراير عن استراتيجية شاملة للأصول الرقمية تشمل التداول والحفظ والإقراض وخدمات توليد العوائد. أعلنت Citibank عن خططها لحفظ Bitcoin، بينما بدأت Barclays تقييم منصات المدفوعات عبر البلوكشين. في مايو، أكملت JPMorgan وRipple وMastercard وOndo Finance تجربة تسوية عبر الحدود لسندات الخزانة الأمريكية المرمزة، محققين تنسيقًا لحظيًا بين البلوكشين والنظام المصرفي التقليدي. انخفضت أوقات التسوية إلى أقل من خمس ثوانٍ، مقارنة بمدة تتراوح بين يوم إلى ثلاثة أيام في التحويلات البنكية التقليدية.
مسار تمويل Zero Hash نفسه يُعد نموذجًا مصغرًا لهذا التحول. في سبتمبر 2025، وصلت الشركة إلى تقييم $1 مليار في جولة D-2 بقيادة Interactive Brokers. وبحلول مايو 2026، ارتفع التقييم المستهدف إلى ما يزيد عن $1.5 مليار، رغم المفاوضات المعقدة مع Mastercard.
ثلاث إشارات رئيسية من تدفقات رأس المال
الإشارة الأولى: تمويل البنية التحتية يهيمن
وفقًا لـ ChainCatcher، شهد الأسبوع الثالث من مايو 2026 أربعة عشر صفقة تمويل بإجمالي $1.113 مليار، شكلت مشاريع البنية التحتية أكثر من $1 مليار منها—أي الأغلبية المطلقة. جمعت شركة تحليلات البلوكشين Elliptic مبلغ $120 مليون، وكان من بين المستثمرين Deutsche Bank وNasdaq. تظهر هذه البيانات أن رأس المال لم يعد يلاحق المشاريع القائمة على السرد، بل يدعم بشكل كبير "طبقة الأنابيب".
الإشارة الثانية: الاندماج والاستحواذ يعزز توحيد القطاع
في النصف الأول فقط من 2026، شهد قطاع البنية التحتية للأصول الرقمية عدة عمليات استحواذ كبيرة. استحوذت Payward، الشركة الأم لـ Kraken، على منصة المشتقات Bitnomial مقابل ما يصل إلى $550 مليون. وأعلنت Bullish عن استحواذ بقيمة $4.2 مليار على Equiniti لبناء بنية تحتية للأوراق المالية المرمزة. ويجسد استحواذ Mastercard على BVNK كيف أن عمالقة المدفوعات يكتسبون قدرات البنية التحتية للعملات المستقرة بشكل مباشر. تظهر البيانات أن تمويل البنية التحتية للمدفوعات الرقمية نما %43 على أساس سنوي في الربع الأول من 2026، متجاوزًا $1 مليار لأول مرة.
الإشارة الثالثة: الفجوة بين الميزانية والتنفيذ الفعلي
أجرت Fireblocks استطلاعًا شمل أكثر من 600 مدير مصرفي حول العالم، أظهر أن %88 من المؤسسات المالية خصصت ميزانيات لبنية الأصول الرقمية التحتية في 2026. ومع ذلك، انتقل %16 فقط إلى مرحلة التنفيذ الفعلي. وأفاد %15 فقط بأن بنية الحفظ وإدارة المحافظ لديهم جاهزة للإنتاج بالكامل. تسلط هذه البيانات الضوء على السمة المميزة للمرحلة الحالية: العزيمة موجودة، لكن القدرات لم تكتمل بعد.
وبالنظر إلى إجمالي الأصول المرمزة، حتى 13 مايو 2026، بلغ إجمالي القيمة المحجوزة في سندات الخزانة الأمريكية المرمزة $15.35 مليار، متجاوزًا الرقم القياسي السابق البالغ نحو $15.1 مليار في منتصف أبريل. وارتفعت القيمة السوقية الإجمالية للأصول الواقعية المرمزة إلى حوالي $30.9 مليار. ووصلت منتجات سندات الخزانة الأمريكية المرمزة على Ethereum إلى أعلى مستوى تاريخي بقيمة $8 مليار في أوائل مايو، أي ضعف ما كانت عليه قبل ستة أشهر. وتجاوزت السوق الإجمالية للعملات المستقرة $321 مليار في أواخر أبريل 2026. وفي 2025، بلغ حجم تحويل العملات المستقرة على البلوكشين نحو $33 تريليون، متجاوزًا إجمالي معاملات Visa وMastercard مجتمعين.
ثلاث سرديات رئيسية ونقاشاتها
تشكلت في السوق ثلاث سرديات أساسية حول تسارع المؤسسات المالية التقليدية في استراتيجيات البنية التحتية للعملات الرقمية.
السردية الأولى: تحسين الكفاءة هو الدافع الرئيسي
يرى هذا الاتجاه أن عدم الكفاءة في التمويل التقليدي هو السبب الأساسي لدخول المؤسسات إلى بنية العملات الرقمية التحتية. ففي التمويل التقليدي، تستغرق تسوية الأسهم T+2، والتحويلات عبر الحدود قد تستغرق من ثلاثة إلى خمسة أيام. بينما توفر البلوكشين تسوية لحظية، وأصول قابلة للبرمجة، وأسواق تعمل على مدار الساعة. في تجربة JPMorgan وRipple لاسترداد سندات الخزانة الأمريكية المرمزة عبر الحدود، كانت أوقات التسوية أقل من خمس ثوانٍ، مقارنة بمدة يوم إلى ثلاثة أيام للتحويلات البنكية.
صرحت Amy Oldenburg، رئيسة الأصول الرقمية في Morgan Stanley، في قمة الأصول الرقمية بنيويورك بأن تحركات البنوك تستند إلى سنوات من بناء البنية التحتية، وليس إلى موجة مؤقتة من الحماس. وهذا يرد مباشرة على السردية القائلة بأن "وول ستريت فقط تعاني من FOMO".
السردية الثانية: الدفاع التنافسي والحفاظ على العملاء
وجد استطلاع Fireblocks أن %43 من البنوك أشارت إلى المنافسة مع المؤسسات غير المصرفية كدافع رئيسي. ويرى %76 أن البنوك الأخرى مصادر طلب مهمة—شركاء التسوية والمقابلون أصبحوا الآن يطلبون قدرات الأصول الرقمية. عندما يدعم بنك كبير التسوية الرقمية للأصول، يخاطر شركاؤه بفقدان الأعمال إذا لم يواكبوا التطور.
على سبيل المثال، بدأت Barclays استكشاف البلوكشين في وقت مبكر من 2016، لكنها لم تتقدم رسميًا بمنصة مدفوعات عبر البلوكشين إلا في 2026 تحت ضغط تنافسي، واستثمرت لأول مرة في شركة Ubyx لتسوية العملات المستقرة. وصرح Ryan Rugg، رئيس الأصول الرقمية في Citibank، في مؤتمر Consensus 2026 بأن العملات المرمزة التي تقتصر على نظام مغلق لبنك واحد لها تأثير محدود؛ يحتاج القطاع إلى بنية تحتية مشتركة بين البنوك.
السردية الثالثة: التحايل التنظيمي والامتثال كدوافع
يتوقع %96 من المؤسسات المالية التي شملها الاستطلاع بيئة تنظيمية أكثر ملاءمة، فيما تقود أقسام الامتثال مشاريع الأصول الرقمية في %22 من المؤسسات. أقر مجلس الشيوخ الأمريكي قانون Clarity في لجنة البنوك في 14 مايو 2026 بتصويت 15–9، وتم تقديمه إلى المجلس الكامل. كما تم توقيع قانون GENIUS في 18 يوليو 2025، ليضع إطارًا اتحاديًا للعملات المستقرة الأمريكية للمدفوعات.
تحليل تأثير القطاع: أربعة تغييرات هيكلية تتكشف
مأسسة الحفظ والتسوية
توسع خدمة حفظ Bitcoin المخطط لها من Citibank نطاق التقارير الضريبية وإدارة الامتثال والضوابط المخاطرية لتشمل أصول Bitcoin، مما يمكّن المستثمرين المؤسسيين من إدارة الأصول الرقمية مثل الأصول التقليدية. في فبراير 2026، تقدمت Morgan Stanley بطلب إلى مكتب مراقب العملة الأمريكي للحصول على رخصة بنك ائتماني وطني لبناء قدرات حفظ الأصول الرقمية الخاصة بها. ومع بدء البنوك النظامية العالمية في تقديم خدمات حفظ بمستوى مؤسسي، ستُعاد تعريف معايير الأمان للبنية التحتية لأصول العملات الرقمية.
تنويع الوصول للتداول
أطلقت Morgan Stanley التداول الفوري لـ Bitcoin وEther وSolana عبر منصة E-Trade، مدمجة الأصول الرقمية ضمن حسابات إدارة الثروات القائمة. وفي أبريل 2026، طرحت الشركة صندوق ETF فوري خاص بها لـ Bitcoin، "Morgan Stanley Bitcoin Trust"، برسوم إدارة تبلغ %0.14 فقط—الأدنى بين صناديق ETF الفورية لـ Bitcoin في الولايات المتحدة حينها. وحتى أوائل مايو 2026، كان صندوق MSBT يحتفظ بـ 2,620 Bitcoin، بقيمة تزيد عن $200 مليون. أصبحت قنوات الوساطة التقليدية بوابات جديدة للوصول إلى أصول العملات الرقمية.
إعادة بناء شبكات المدفوعات والتسوية
بعد استحواذها على BVNK، تخطط Mastercard لدمج تقنيتها في شبكة Mastercard Move، لدعم تسوية العملات المستقرة لمؤسسات المدفوعات ومكتسبي التجار. رفعت JPMorgan حجم المعاملات اليومية على منصة البلوكشين Kinexys إلى نحو $5 مليار، مستهدفة الوصول إلى $10 مليار. تتطور العملات المستقرة من أدوات تسوية في تداول العملات الرقمية إلى جزء أساسي من بنية المدفوعات العالمية.
هجرة الأصول إلى الترميم الرقمي
ستدعم شراكة بورصة نيويورك مع Securitize تطوير منصة للأوراق المالية المرمزة التداول على مدار الساعة والتسوية الفورية للأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة. وتعمل DTCC تدريجيًا على نقل بنية الأوراق المالية التي تبلغ قيمتها نحو $150 تريليون إلى الطبقات الرقمية. عندما تدفع البورصات وودائع الأوراق المالية المركزية نفسها نحو الترميم الرقمي، يصبح السؤال ليس "هل" بل "كم السرعة" التي ستنتقل بها الأصول.
الخلاصة
في 2026، تتحول استراتيجيات البنية التحتية للعملات الرقمية لدى المؤسسات المالية التقليدية من "سردية صناعية" إلى "واقع الميزانية العمومية". لم يعد الأمر مطاردة مضاربات للاتجاهات الساخنة، بل هو ترقية منهجية للبنية التحتية المالية. وكما قالت Amy Oldenburg، رئيسة استراتيجية الأصول الرقمية في Morgan Stanley: "فكرة أن التمويل التقليدي يعاني فقط من FOMO ليست دقيقة. نحن ملتزمون بتحديث البنية التحتية المالية بالكامل منذ سنوات".
بيان بيانات مهم: حتى 20 مايو 2026، بلغ سعر Bitcoin $76,680.00، وسعر Ethereum $2,108.07. شهد هذان الأصلان الأساسيان تغيرات سعرية كبيرة خلال العام الماضي، ومع ذلك استمر عدد المؤسسات المالية التقليدية التي تدخل مجال البنية التحتية للعملات الرقمية وحجم رأس المال المتدفق في الارتفاع. ويؤكد فك الارتباط بين أسعار الأصول وتطور البنية التحتية الفرق الجوهري بين منطق المؤسسات ومنطق الأفراد—فالأولى تركز على القيمة طويلة الأمد للبنية التحتية المالية، وليس تقلبات الأسعار قصيرة الأمد.
بالنسبة لمراقبي القطاع، تشمل النوافذ الرئيسية المقبلة: الإطلاق الفعلي وتبني العملاء لخدمة حفظ Bitcoin من Citibank، وتيرة طرح حل الحفظ الخاص بـ Morgan Stanley، والتقدم التجاري لتجربة الأوراق المالية المرمزة لدى DTCC. ستحدد هذه العوامل مجتمعة ما إذا كان 2026 هو "عام الانطلاق" أم "عام التسليم" لدخول المؤسسات إلى عالم العملات الرقمية.
