وصل سعر الذهب الفوري إلى 4,514.89 دولار للأونصة في 24 ديسمبر، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي جديد.
أغلقت عقود الذهب الآجلة في بورصة كومكس (COMEX) عند 4,515 دولار خلال جلسة التداول الأمريكية في 23 ديسمبر، بارتفاع نسبته 1.02% خلال اليوم. وتفوقت الفضة على الذهب، حيث ارتفعت عقود الفضة الآجلة في كومكس بنسبة 4.44% لتصل إلى 71.61 دولار.
01 اختراق تاريخي
شهد السوق الدولي للذهب محطة فارقة في نهاية عام 2025. ففي 23 ديسمبر، سجلت عقود الذهب الآجلة في كومكس أعلى مستوى خلال اليوم عند 4,530.8 دولار للأونصة، محققة رقماً قياسياً جديداً في تاريخ تداول السلع.
وظلت أسعار الذهب الفوري قوية، حيث تم تداولها عند 4,514.89 دولار خلال الجلسة الآسيوية في 24 ديسمبر. ويتفق المحللون في السوق على نطاق واسع أن هذا مجرد بداية لدورة صعودية جديدة للذهب.
وعكست الفضة زخم الذهب بقوة أكبر، حيث قفزت الفضة الفورية في 23 ديسمبر إلى مستوى تاريخي بلغ 69.98 دولار، مع تحقيق مكاسب سنوية تجاوزت 140%.
02 محركان رئيسيان
يستند هذا الارتفاع في أسعار الذهب إلى عاملين أساسيين: تصاعد التوترات الجيوسياسية وتزايد التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
في الآونة الأخيرة، أدت العلاقات المتوترة بين الولايات المتحدة وفنزويلا إلى فرض عقوبات جديدة على النفط الفنزويلي، مما أثار مخاوف بشأن اضطرابات محتملة في سلسلة إمدادات الطاقة العالمية. وفي الوقت نفسه، أدت حالة عدم الاستقرار المستمرة في الشرق الأوسط—بما في ذلك أزمة الشحن في البحر الأحمر وشائعات الهجمات على المنشآت النووية الإيرانية—إلى تدفق الاستثمارات نحو الذهب كملاذ آمن.
أما على صعيد السياسة النقدية، فقد ازدادت التوقعات بشأن المزيد من خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026. وتشير البيانات إلى أن صافي التدفقات إلى صناديق المؤشرات المتداولة للذهب (ETF) عالمياً ارتفع بنسبة 40% خلال الأسبوع الماضي مقارنة بالربع السابق، حيث وصلت الإضافات الأسبوعية إلى أعلى مستوى لها خلال ثلاثة أشهر.
وصرّح أحمد عسيري، محلل استراتيجي في مجموعة Pepperstone: "لقد عادت التوترات الجيوسياسية إلى واجهة المشهد في السوق. وعلى الرغم من أن هذه الأحداث لم تؤدِ بعد إلى حالة ذعر شاملة، إلا أنها بلا شك عززت الطلب المحتمل على الذهب كأداة تحوط رئيسية."
03 تدفقات الصناديق المؤسسية
واصلت البنوك المركزية حول العالم شراء الذهب، مما وفر دعماً قوياً لأسعاره. ووفقاً لمجلس الذهب العالمي، بلغ صافي مشتريات البنوك المركزية عالمياً 800 طن من الذهب خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025—وهو مستوى يفوق ما تم تسجيله في السنوات السابقة.
وزاد بنك الشعب الصيني احتياطياته من الذهب لمدة 14 شهراً متتالية، كما كثفت البنوك المركزية في الهند وتركيا ودول أخرى من عمليات الشراء. وارتفعت حيازات صناديق المؤشرات المتداولة للذهب عالمياً في كل شهر من هذا العام باستثناء مايو.
وأشار كبير الاقتصاديين في شركة Muthoot Fincorp إلى أن التدفقات الأخيرة إلى صناديق الذهب جاءت بشكل أساسي من المستثمرين الأفراد وليس المؤسسات. ونظراً لأن الأموال الفردية غالباً ما تكون أقل استقراراً، فقد يؤدي ذلك إلى استمرار تقلب الأسعار عند مستويات مرتفعة نسبياً.
04 نهضة صناعية للفضة
أظهر سوق الفضة زخماً صعودياً أقوى من الذهب. فحتى الآن هذا العام، ارتفعت أسعار الفضة بنحو 140%، متجاوزة أداء الذهب بشكل ملحوظ.
ويعود هذا الأداء إلى تحول جوهري في ديناميكيات العرض والطلب على الفضة. فقد تجاوز الطلب على الفضة المعروض من المناجم للعام الخامس على التوالي، كما أدى ارتفاع الطلب الصناعي إلى زيادة تشدد السوق.
تتطلب مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي كميات كبيرة من الفضة لوصلات الحوسبة عالية الأداء، فيما يستمر قطاع الطاقة الشمسية في استهلاك كميات قياسية من معجون الفضة. ويشكل الطلب الصناعي ما بين 50% إلى 60% من إجمالي استهلاك الفضة، مقارنة بنحو 10% فقط للذهب.
05 توقعات أسعار الذهب لعام 2026
على الرغم من المستويات التاريخية المرتفعة للذهب، لا تزال المؤسسات المالية الكبرى متفائلة بشأن الأسعار لعام 2026، حيث تستهدف معظم التوقعات نطاقاً بين 4,800 و5,000 دولار.
ورفعت شركة Goldman Sachs هدفها لسعر الذهب في 2026 إلى 4,900 دولار، مستندة إلى الطلب الهيكلي ورياح الدعم المزدوجة الناتجة عن دورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. أما JPMorgan فقد كانت أكثر تفاؤلاً، متوقعة أن يتجاوز الذهب حاجز 5,000 دولار في الربع الرابع من 2026.
وتظهر التحليلات الفنية أن الذهب يتحرك ضمن قناة صعودية واضحة، حيث سجل مؤشر الماكد (MACD) تقاطعاً إيجابياً، ويواصل مؤشر القوة النسبية (RSI) الحفاظ على مستواه القوي قرب 70، مما يشير إلى استمرار الزخم الصعودي على المدى القصير.
وتقدر شركة State Street Global Advisors احتمال وصول الذهب إلى 5,000 دولار بنحو 30%.
06 منطق جديد وراء سوق الذهب الصاعد
تختلف دورة سوق الذهب الحالية بشكل جوهري عن الدورات التقليدية. فهي ليست مجرد موجة صعودية مدفوعة بأسعار الفائدة، بل هي إعادة تقييم للقيمة في ظل تغييرات عميقة في النظام النقدي العالمي.
ارتفع الدين العالمي إلى مستوى قياسي بلغ 307 تريليون دولار، وتواصل أسعار الفائدة الحقيقية السلبية دعم دور الذهب كأصل نقدي.
ويبرز تقرير JPMorgan أن تغير سياسات الرسوم الجمركية، وتفاقم العجز المالي، وظهور العملات الرقمية للبنوك المركزية، كلها عوامل تسرّع من تنويع أصول الاحتياطي العالمي، مما يعزز مكانة الذهب كملاذ آمن نهائي.
ومع اتجاه البنوك المركزية في الأسواق الناشئة إلى تعديل نسب احتياطيات الذهب نحو هدف 10%، يمكن أن يصل الطلب المحتمل من دول مثل الصين وروسيا وحدها إلى 2,600 طن.
وبعد تجاوز حاجز 4,500 دولار، حافظت عقود الذهب الآجلة في كومكس على قوتها عند 4,515 دولار في 24 ديسمبر. وقد تحول تركيز السوق من "هل سيحدث تصحيح؟" إلى "ما هو مستوى المقاومة التالي؟"
ومن بين توقعات المؤسسات، أصبح هدف 5,000 دولار إجماعاً لدى البنوك الكبرى لعام 2026. كما ارتفعت حيازات صناديق المؤشرات المتداولة للذهب لعدة أسابيع متتالية، مما يعكس استمرار الطلب من المستثمرين على المعادن الثمينة كأصول ملاذ آمن ووسيلة للتحوط من تراجع قيمة العملات.
