طبيعة المشتقات ووظائفها في السوق

ما هي المشتقات المالية وما قيمتها الأساسية

المشتق المالي هو عقد تستمد قيمته من حركة سعر أصل أساسي. وقد يكون هذا الأصل أسهمًا، أو سندات، أو سلعًا، أو معدلات فائدة، أو أسعار صرف، أو حتى نتيجة حدث محدد. بمعنى آخر، لا تمثل المشتقات ملكية مباشرة للأصل، بل هي هياكل تعاقدية تُبنى حول السعر أو العائد أو المخاطر المستقبلية لذلك الأصل.

تتمثل القيمة الأساسية للمشتقات في قدرتها على فصل الأصل عن المخاطر المرتبطة به وإتاحة تداول كل منهما بشكل مستقل. سابقًا، كان من يريد التعبير عن رأيه في أصل معين يحتاج لشرائه أو بيعه مباشرة. أما اليوم، تتيح المشتقات للمتداولين إمكانية تداول توقعات الأسعار أو تقلباتها أو مستوى التعرض للمخاطر دون الحاجة لامتلاك الأصل نفسه. وبهذا تنتقل الأسواق المالية من تداول الأصول إلى تداول المخاطر والتوقعات.

آليات تحويل المخاطر والرافعة المالية

من أهم وظائف المشتقات إعادة توزيع المخاطر بين مختلف المشاركين في السوق. فبعضهم يسعى لتجنب المخاطر كالمُنتجين أو المؤسسات أو حاملي الأصول على المدى الطويل، بينما يرغب آخرون بتحمل المخاطر مقابل عوائد محتملة. ويجسر سوق المشتقات بين هذين الطرفين.

فعلى سبيل المثال، يستطيع المعدنون تثبيت أسعار مبيعاتهم المستقبلية عبر بيع عقود العقود الآجلة، ما يجنبهم مخاطر تراجع الأسعار؛ في حين يقبل المضاربون هذا الخطر سعياً للاستفادة من زيادة الأسعار المستقبلية. في جوهرها، تنقل هذه الآلية المخاطر من الأطراف المتحفظة إلى الأطراف المستعدة لتحملها.

إضافة لذلك، غالبًا ما تتيح المشتقات للمتداولين تنفيذ الصفقات بالهامش، وهو ما يوفر الرافعة المالية:

• التحكم في مراكز اسمية أكبر باستخدام رأس مال أقل
• رفع كفاءة رأس المال
• تعظيم فرصة تحقيق الأرباح
• وأيضًا مضاعفة مخاطر الخسارة

لذا، تُمثل الرافعة المالية أداة فعالة في رأس المال ضمن المشتقات، لكنها في الوقت ذاته تزيد من تقلبات السوق وتؤكد أهمية إدارة المخاطر.

كيف تعزز المشتقات سيولة السوق

إلى جانب إدارة المخاطر، تُعد زيادة السيولة الإجمالية من أهم إسهامات المشتقات للأسواق. فهي توسّع خيارات المشاركين للتعبير عن آرائهم، وإدارة مخاطرهم، وتخصيص رؤوس أموالهم، ما يحفز مشاركة أكبر في السوق.

ومع تطور منظومة المشتقات، لا تقتصر مشاركة المتداولين على شراء أو بيع الأصول الفورية فقط، بل يمكنهم أيضًا البيع على المكشوف، أو التحوّط، أو المراجحة، أو التداول على التقلبات، أو استخدام استراتيجيات أخرى. وهذا يرفع من مستوى نشاط التداول وعمق توظيف رأس المال، مما يعزز حيوية السوق بشكل عام.

تشمل سبل تعزيز المشتقات للسيولة ما يلي:

• تقديم إمكانيات التداول باتجاهين (شراء مركز طويل / بيع مركز قصير)
• زيادة فرص المراجحة وصناعة السوق
• خفض تكلفة إدارة المخاطر للمراكز الكبيرة
• استقطاب رؤوس أموال المؤسسات إلى السوق
• تحسين كفاءة دوران رأس المال واستخدامه

وبنظرة أوسع، غالبًا ما يترافق نضج السوق المالية مع نضج سوق المشتقات. حينها فقط، وعندما تُجزأ المخاطر ويُعاد تسعيرها وتداولها بفعالية، تتحسن كفاءة تخصيص رأس المال بشكل حقيقي.