الرأي: لماذا Bittensor عملية احتيال و TAO يتجه نحو الصفر؟

2025-04-18 04:06:27

المؤلف الأصلي: تفكير غريب

خذ منشورا طويلا وسجل أفكارك: لماذا #Bittensor عملية احتيال $TAO في طريقها إلى الصفر؟

بادئ ذي بدء ، على الرغم من أن Bittensor قد أعلنت دائما عن نفسها رسميا على أنها مشروع “تعدين عادل” ، في الواقع ، فإن Subtensor الأساسي ليس سلسلة عامة لإثبات العمل ولا سلسلة عامة PoS. بدلا من ذلك ، إنها سلسلة قائمة بذاتها تديرها مؤسسة Opentensor (مؤسسة Bittensor) ، والآلية عبارة عن صندوق أسود للغاية.

أما بالنسبة لما يسمى بهيكل الحوكمة الثنائية “الثلاثة الكبار + مجلس الشيوخ” ، فإن الثلاثة الكبار هم الموظفون الثلاثة في مؤسسة Opentensor ، ومجلس الشيوخ هو أفضل 12 مدققا ، وجميعهم من شعبهم أو أصحاب المصلحة.

ثانيا ، شهد إصدار “Kusanagi” في 3 يناير 2021 تنشيط شبكة Bittensor ، مما سمح لعمال المناجم والمدققين بالبدء في كسب الدفعة الأولى من مكافآت TAO. في عامين و 9 أشهر بين تنشيط الشبكة وإطلاق الشبكة الفرعية في 2 أكتوبر 2023 ، قامت Bittensor بتعدين ما مجموعه 5.38 مليون TAO. ومع ذلك ، لا توجد وثائق أو معلومات حول القواعد التي سيتم استخدامها لتوزيع الرموز المميزة التي تم إنشاؤها خلال الفترة من 3 يناير 2021 إلى 2 أكتوبر 2023 ، وأين ستتدفق في النهاية.

من المعقول التكهن بأن هذا الجزء من الرمز المميز مقسم بين الأعضاء الداخليين ومجموعات المصالح ، لأن Bittensor ليس مثل Bitcoin ، يتم احتضانه واستثماره بواسطة VCs.

إذا قسمت هذا الجزء من الرمز المميز على الإصدار الحالي البالغ 8.61 مليون ، فهذا يعني أن 62.5٪ على الأقل من TAO في أيدي الأعضاء الداخليين ومجموعات المصالح. بالإضافة إلى ذلك ، تدير مؤسسة Opentensor وبعض VCs التي استثمرت فيها أيضا أعمال المدقق على Bittensor ، لذلك سيكون لديهم رقائق أكثر فقط من رقم 62.5٪.

مثل OM of the Avalanche في اليوم الآخر ، فإن جميع المشاريع التي لا تعرف سبب ارتفاع القيمة السوقية لها ، غالبا ما يتم إنشاء قيمتها السوقية المشوهة بسبب ضعف التداول.

المليارات من القيمة السوقية مدعومة بضعف السيولة.

يوضح الرسم البياني التالي الوضع التاريخي ل TAO ، لا تنخدع به ، معتقدا أن معدل تخزين TAO يتزايد ببطء من الأقل إلى الأعلى. السبب في رسمها بهذه الطريقة هو أن TAO يتضخم بشكل حاد.

في الواقع ، لم يكن معدل تعهد TAO أقل من 70٪ ، وكان قريبا من 90٪ في أعلى مستوياته. استنادا إلى القيمة السوقية الحالية ل TAO البالغة 2 مليار دولار ، فإن هذا يعني أن ما لا يقل عن 1.4 مليار دولار من TAO لم يتم تداولها مطلقا. تبلغ القيمة السوقية الفعلية لشركة TAO في الواقع 600 مليون دولار فقط ، في حين أن FDV المقابلة تصل إلى 5 مليارات دولار ، وهو مشروع نموذجي منخفض السيولة ورأس مال مرتفع.

مشروع الذكاء الاصطناعي المزعوم ذو القيمة السوقية الأكبر ، وكيف تم تفجير الفقاعة من قبل شركة المراهنات الرئيسية ، يرجى إلقاء نظرة فاحصة.

أخيرا ، فإن ما يسمى بترقية dTAO هو في الواقع أشبه بفرصة ل OGs للخروج من السيولة. من أجل شراء الرموز المميزة للشبكة الفرعية ذات المضاعفات العالية ، يمكنك الاستيلاء على TAO في أيدي مجموعات المصالح.

وفقا لنظرية الأقراص الثلاثة ، كانت ترقية dTAO من Bittensor في فبراير من هذا العام بسبب إدخال نماذج مخطط بونزي الجديدة “تقسيم النظام” و “أمر المساعدة المتبادلة” لتقليص المديونية عندما كان “سوق الأرباح” غير مستدام. الغرض الأساسي هو اختلاق سرد جديد لجذب سيولة خارجية جديدة لمواصلة الضغط عندما يضعف السرد القديم والسيولة الخارجية على وشك الضغط.

الأول هو “ترتيب التقسيم”: من خلال جعل جميع الشبكات الفرعية تصدر الرموز المميزة ، يتم وضع TAO بنجاح كعملة أساسية لجميع الرموز المميزة للشبكة الفرعية Bittensor ، ويتم دعم قيمتها برموز مميزة من عشرات (وأكثر) الشبكات الفرعية.

نظرا لضعف عمق مجمع التداول ، غالبا ما تشهد الرموز المميزة للشبكة الفرعية مكاسب مذهلة. من خلال القيام بذلك ، تظهر Bittensor للعالم الخارجي قناعا مموها يمكن أن يوفر النظام البيئي فرصا عالية لعائد الاستثمار. يخلق عائد الاستثمار الاسمي المبالغ فيه الذي يوفره رمز ألفا للشبكة الفرعية بشكل مصطنع ضغط شراء هائل على TAO ويوفر غطاء لمدققي شبكة الجذر لبيع TAO.

لسوء الحظ ، أدى النظام البيئي المغلق ل Bittensor ، إلى جانب بيئة السوق الهبوطية الصعودية ، إلى عدم قدرة ترقية dTAO على جذب سيولة خارجية كافية للدخول ، وحتى السيولة الداخلية (تلك المخزنة على شبكة الجذر) لم يتم تعبئتها بما يكفي لتنشيطها.

في الوقت نفسه ، انخفض حد دخول الشبكات الفرعية ولم يتم تحديد عدد الشبكات الفرعية ، مما أدى إلى إصدار عدد كبير جدا وسريع جدا من العملات المعدنية ، مما أدى إلى إضعاف السيولة الإجمالية لنظام Bittensor البيئي.

والثاني هو “لوحة المساعدة المتبادلة”. لسوء الحظ ، لا يمكن لإصدار الشبكة الفرعية ل Bittensor إنشاء نموذج قرص مساعدة متبادلة بدرجة عالية من تداول رأس المال مثل Pump.fun على Solana ، لأن البنية التحتية لشبكة Bittensor سيئة للغاية ، وحتى الرموز المميزة للشبكة الفرعية المختلفة لا يمكن تبادلها ، مما يجعل من الصعب على المشاركين في الرموز المميزة للشبكة الفرعية ترحيل السيولة بين الشبكات الفرعية المختلفة. يؤدي هذا إلى تفاقم مشكلة تخفيف السيولة الناجم عن ارتفاع معدلات الانقسام ، ولا يمكن الاحتفاظ بالأموال في السوق والاستمرار في المشاركة في المضاربة.

بمجرد أن يبدأ المخزنون الكبار لشبكة الجذر في الفرار بشكل جماعي ، فإن السيولة داخل وخارج الأرض سوف تجف بسرعة.

في اللحظة التي تبيع فيها ، تنتهي اللعبة.

فهل العائلات الكبيرة هاربة؟ الجواب هو ، “إنهم في حالة فرار”!

منذ إطلاق dTAO:

➤ يقوم بروتوكول Bittensor بحقن 450,000 TAO في تجمع الشبكة الفرعية

➤ يتدفق 150000 TAO (33٪) إلى مدقق شبكة الجذر من خلال آلية “البيع التلقائي”

➤ انخفض مقدار تخزين شبكة الجذر (τ₀) بمقدار 150،000 (5.86 مليون → 5.71 مليون)

هذا يعني:

نجح 300,000 TAO (≈ 70 مليون دولار) في الهروب من شبكة الجذر وقد يتم تصفيته في CEX.

علاوة على ذلك ، كان القرص الأساسي ل Bittensor من قبل هو الشبكات الفرعية وعمال المناجم. كان نموذج Bittensor السابق مشابها لنموذج VCs ، حيث دفعوا مشاريع للتركيز على بناء نماذج أعمال قيمة أولا ، بدلا من القلق على الفور بشأن كيفية كسب المال وتغطية نفقاتهم. هذا هو السبب الأساسي الذي يجذب المشاريع للقيام بالشبكات الفرعية على Bittensor.

اجتذب المشروع عمال المناجم الذين يوفرون قوة الحوسبة (“الذكية” على حد تعبير Bittensor) إلى Bittensor ، وهذا الوضع “مرحبا ، مرحبا ، الجميع” هو السبب الأساسي وراء أن Bittensor أصبح أكبر مشروع الذكاء الاصطناعي تشفير من حيث القيمة السوقية.

ومع ذلك ، بعد ترقية dTAO ، لم تعد مصالح أطراف مشروع الشبكة الفرعية وعمال المناجم والمدققين متوافقة ، ولم يعد “مرحبا ، مرحبا ، الجميع” الأصلي موجودا. لا يوفر نموذج dTAO أي فائدة لجانب مشروع الشبكة الفرعية ، وانهيار النموذج الاقتصادي هو أكبر مشكلة أساسية ل Bittensor في الوقت الحالي.

في نموذج dTAO الخاص ب Bittensor ، يعد رمز ألفا للشبكة الفرعية نوعا من “الضمان” الذي تم الحصول عليه عن طريق تخزين TAO في الشبكة الفرعية ، وهو ليس رمزا متداولا بالمعنى العام. هذا يجعل من الصعب على مالكي مشاريع الشبكة الفرعية اختراع أي رموز مميزة فعالة لهذه الرموز المميزة. هذه الرموز ألفا ليست ذات فائدة لمستثمري التجزئة بخلاف القدرة على توليد المزيد من رموز ألفا. وفقا لملاحظاتي ، فإن الطريقة الأكثر شيوعا لمشاريع الشبكة الفرعية لسحب السعر هي الإعلان عن إعادة شراء رموز ألفا مع إيرادات المشروع ، مثل Chutes (SN64).

ولكن إذا كان بإمكان مالكي الشبكات الفرعية تمكين رموز ألفا بهذه الطريقة فقط ، فإن الشيء المضحك يأتي. سيتم دائما تحطيم رموز ألفا بنسبة 18٪ التي توزعها dTAO على فريق مشروع الشبكة الفرعية في أيدي فريق المشروع نفسه. بعد كل شيء ، لقد أعلنت أنك ستعيد الشراء بإيرادات المشروع ، فلماذا تبيع الرموز المميزة الخاصة بك؟

البيع وإعادة الشراء متناقضان.

نتيجة لذلك ، لا يتلقى مالكو الشبكات الفرعية أي إيرادات من نموذج dTAO فحسب ، بل يتعين عليهم أيضا دعمها: إنشاء إيرادات خارجية وضخها في رموز ألفا للشبكة الفرعية الخاصة بهم. هذا يعني أن كلا من مشروع الشبكة الفرعية وعمال المناجم يعملون بشكل أساسي للمدققين. المدققون ، بصفتهم الفئة المتميزة لشبكة Bittensor ، ليسوا فقط غير قادرين على فعل أي شيء ذي قيمة ، ولكن يمكنهم أيضا الاستمرار في بيع رموز ألفا للشبكة الفرعية من بداية ترقية dTAO ، ويمثل تدفق TAO إلى شبكة الجذر ما يصل إلى 1/3 من الانبعاثات اليومية.

تمكنت Bittensor من جذب مشاريع أخرى لبناء شبكات فرعية فوقها بشكل أساسي لأن انبعاثات TAO السابقة كانت آلية دعم جيدة للمشاريع الناشئة بدون إيرادات ، مما سمح لها بالتركيز على نموذج الأعمال الذي تريد تشغيله.

إذا لم تختف آلية الدعم هذه فحسب ، بل العكس ، فلماذا تبني مشاريع الشبكة الفرعية شبكات فرعية على Bittensor؟ أليس من العطر أن تذهب بمفردك وتمتلك كل دخلك؟

نتيجة لذلك ، فإن نموذج dTAO ، كوسيلة لشحن مجموعات المصالح ، يضر بأساسيات تطوير Bittensor حتى الآن. على الرغم من أن نموذج الأعمال لمعظم الشبكات الفرعية في نظام Bittensor البيئي هو جزء من ذلك لا يمكن رؤيته ، بدونها ، ستفقد Bittensor ورقة التين الأخيرة.

مراجع >:

وثائق Bittensor الرسمية: docs.bittensor.com

@harry_xymeng تقرير بحث المعلم “Bittensor: متى ستتوقف الموسيقى”: prism-pancake-61a.notion.site/Bittensor-432c …

@thecryptoskanda “نظرية الأقراص الثلاثة للمعلم - الدليل النهائي لبناء بونزي”: x.com/thecryptoskand …

رابط المقال الأصلي

：

TAO9.52%

شاهد النسخة الأصلية

قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.