BitMine تبتلع 83,000 قطعة من ETH: وول ستريت تستولي على حق تحديد أسعار إثيريوم في 35 يومًا

المؤلف: لين وان وان

العنوان الأصلي: لقد أنفق عشرات المليارات لشراء الإيثريوم، ويقول إن 4000 هو القاع

ملاحظة المحرر: قامت BitMine مؤخرًا بزيادة حيازتها من الإيثيريوم إلى 1.5 مليون قطعة، بإجمالي حوالي 6.6 مليار دولار، متجاوزةً SharpLink، لتصبح أكبر خزينة إيثيريوم في العالم. ولكن مع انخفاض سعر الإيثيريوم، تعرضت أسعار أسهم الشركة لضغوط أيضًا. في الوقت نفسه، توقع القائد توم لي أن سعر الإيثيريوم قد ينخفض أولاً إلى 4,075 دولارًا، ثم يرتد إلى 5,100 دولار. لذلك، تبرز مسألة رئيسية: لماذا انتقلت سلطة تسعير الإيثيريوم إلى أيدي رأس المال في وول ستريت؟ في هذا الصدد، قدمت BlockBeats إجابة تجريبية في مقالها بتاريخ 12 أغسطس.

لم يكن أحد يتوقع أن يتغير “الزعيم” في حيازة الشركات للإيثيريوم خلال 35 يومًا.

تمكنت شركة BitMine التي تمثلها Tom Lee من القيام بما يلي: هذه الشركة الصغيرة التي كانت غير معروفة في ناسداك، تمكنت من رفع حيازتها من ETH من الصفر إلى 830,000 قطعة من خلال تمويل PIPE وجولتين من التخصيص الهيكلي، وأكملت التفوق على SharpLink، لتصبح أكبر خزينة ETH في العالم.

هذه ليست مجرد انتصار أو هزيمة من الناحية الرقمية، بل هي معركة بين نوعين مختلفين من السلالات الرأسمالية - SharpLink، الذي يمثل “OG في عالم العملات الرقمية”، يقوم بتخزين العملات ببطء في انتظار ارتفاع الأسعار؛ بينما BitMine، الذي يمثل “قوة وول ستريت”، يحقق الأرباح من خلال دفع الأسعار للأعلى. التكلفة المنخفضة والرافعة المالية العالية، عقلية تخزين العملات واستراتيجية السرد، تمثل مواجهة مباشرة بين رؤيتين عالميتين.

إنها ليست مجرد طرق مختلفة لشراء العملات، بل هي تتعلق بالاستحواذ على إجابة سؤال: في المرحلة التالية من التمويل المشفر، من يملك الحق في تحديد “سعر” ETH؟

نحن نحاول من زوايا متعددة فهم هذا التحول الصناعي الذي يحدث بهدوء ولكنه حاد بما يكفي.

لماذا توجد سلالتان لـ ETH؟

إذا كانت BitMine تمثل غزوة هيكلية على طراز وول ستريت، فإن وجود SharpLink هو استمرار منطقي لـ “المقيمين الأصليين في ETH”.

إن الفروق بين هاتين الشركتين لا تقتصر فقط على إيقاع الحيازة وطرق الإفصاح واستراتيجيات السرد، بل الأهم من ذلك هو: ما تمثله كل منهما من خلفيات وأهداف مختلفة تمامًا.

SharpLink - العملات في يد OG، تم تخزينها لفترة طويلة، وتتحرك ببطء شديد. تحليل هيكل المساهمين في SharpLink يكاد يغطي جميع رأس المال في سلسلة إيثريوم البيئية.

الفئة الأولى هي فئة الأصول الأصلية: Consensys (التي أسسها جوزيف لوبيان، أحد مؤسسي ETH) تتحكم في المرافق الأساسية مثل MetaMask وInfura، ويمتلك لوبيان منصب رئيس مجلس إدارة SharpLink. الفئة الثانية هي فئة البنية التحتية: Pantera وArrington وPrimitive وغيرها من الشركات التي تتعمق في Layer2 وبروتوكولات DeFi والمرافق عبر السلاسل. الفئة الثالثة هي فئة التمويل: Galaxy Digital وGSR وOndo Finance وغيرها تعمل مباشرة في أنشطة مؤسسية ومشتقات وخدمات وصاية على ETH، مما يجعل حيازاتها أصولًا مؤسسية قابلة للإدارة وقابلة للزيادة.

هذا الربط الرأسمالي لا يوسع فقط سرد “خزان ETH” الخاص بـ SharpLink، ولكنه يوفر أيضًا رافعة موارد في مراحل الشراء، والتخزين، وتقليل المواقف، ويصبح جسرًا لفهم وول ستريت لـ ETH.

يعكس هيكل حيازة ETH في المراحل الأولية هذه “الصفة OG”: يأتي من تحويلات داخل محفظة الفريق بدلاً من السوق العامة؛ حجم الشراء في المرة الواحدة صغير، ولكن فترة التوزيع طويلة جدًا؛ مع التركيز على الأمان وإدارة السيولة وتنسيق التدقيق.

وفقًا للتقارير المالية والتقديرات على السلسلة، تتراوح تكلفة إنشاء ETH لـ SharpLink بين 1,500 دولار و 1,800 دولار، حيث أن بعض تكاليف الحيازة المبكرة كانت أقل من 1,000 دولار. ولهذا السبب، فإن نسبة “المحتفظين بالعملات” في هيكل المساهمين مرتفعة للغاية، وعندما يعود السعر بالقرب من 4,000 دولار، فإن ظهور ضغوط بيع طبيعية ليس مفاجئًا.

وعلاوة على ذلك، في 12 يونيو، قدمت شركة SharpLink وثيقة بعنوان S-ASR، والمحتوى الرئيسي هو - بعد سريان التسجيل، يمكن بيع الأسهم على الفور.

هذا المسار ليس خاطئًا، لكنه يحمل ثلاثة مشكلات بشكل طبيعي: عقلية “تجميع العملات” لدى فريق OG تجعله يركز أكثر على نسبة التكلفة إلى العائد، وعندما ترتفع قيمة العملة بشكل كبير، من السهل أن تثير دوافع تقليص الحيازة؛ تدفق المعلومات ضمن شبكة علاقات OG أكثر انغلاقًا وحذرًا، ولا تميل إلى لعب بطاقة السرد بشكل نشط؛ ومن خلال التركيز على التشغيل على السلسلة، يبدو أنها متأخرة في كفاءة الكشف عن البيانات المالية وتشغيل سوق رأس المال.

هذا هو السبب الجذري الذي يجعل SharpLink متأخرة قليلاً في مواجهة استراتيجية BitMine المتمثلة في “الكشف - التمويل - زيادة المراكز - رفع الأسعار” في الربع الثالث من عام 2025.

!

V 神 الصورة من: coingecko

في المقابل، تأتي BitMine تقريبًا بأسلوب “دخول رأس المال التقليدي من وول ستريت” إلى مسار ETH. أولاً، فإن هيكل التمويل PIPE نفسه مليء بمعاني الهندسة المالية: اعتمد هيكل الاكتتاب على مزيج من النقد + الضمانات + ETH؛ تشمل الأطراف المشاركة مستثمرين رئيسيين في الأسواق الأمريكية مثل Galaxy Digital وARK Invest وFounders Fund؛ توزيع الحصص شفاف، مع تحديد فترة قفل، مما يساعد على استقرار نموذج التقييم.

يمكننا من خلال خلفيات أعضاء مجلس الإدارة أن نلقي نظرة على الأمر - العديد منهم جاءوا من بنوك الاستثمار، والأسواق الخاصة، وصناديق التحوط، وهم على دراية بتمويل PIPE، والتحكيم التنظيمي، ودورات إعادة التمويل. في نظرهم، ETH ليست “عملة رقمية”، بل هي نوع جديد من الأصول المالية “يمكن تسعيرها، وتداولها، وتحويلها إلى نقد”.

بين OG و وول ستريت، ليس فقط اختلاف في الإيقاع، بل أيضاً صراع في الدوافع.

هذا أجبر Sharplink على التفكير، هل ETH فقط من OG غير كافٍ؟

يبدو أنهم قدموا إجابة جديدة على هذه المسألة - اعتبارًا من 7 أغسطس، تم إدخال مستثمرين مؤسسات وول ستريت الجدد، الذين شاركوا في طرح خاص مسجل بقيمة 200 مليون دولار.

هذه هي “نقل السلطة” في سرد الإيثريوم: من أيدي OG، تتحول تدريجياً إلى أيدي رأس المال القادر على شرح التقارير المالية، وسرد القصص بشكل جيد، وتنفيذ الهياكل.

المستقبل ليس بالضرورة أن يكون تحت هيمنة BitMine فقط، ولكن يمكن توقع أن: الجولة القادمة من هيمنة تسعير ETH لن تتحدد بعد الآن من قبل OGs في عالم العملات، بل من قبل من يتحكم في هيكل السرد، ومن يستطيع الحصول على المزيد من التمويل من وول ستريت، فمن يمتلك المزيد من “رقائق السرد”.

كيف تستولي على عرش ETH في 35 يومًا؟

في 1 يوليو 2025، كانت حيازة BitMine من ETH صفرًا؛ وفي 5 أغسطس، بلغت حيازتها المعلنة 833,137 قطعة. في غضون 35 يومًا فقط، تحولت هذه الشركة التي لم يكن لها أي علامة تجارية في سوق العملات المشفرة من “لا اسم” إلى “أكبر شركة خزينة إيثيريوم في العالم”، متجاوزة SharpLink.

ماذا نفعل في BitMine بالتفصيل؟

تتميز وتيرة دخول BitMine بالدقة الشديدة. خلال فترة انفجارها التي استمرت 35 يوماً، كانت هناك تقريباً إعلانات دورية كل 7 أيام، وكل واحدة منها كانت تبدو كأنها جزء من سيناريو مدبر: الأسبوع الأول (من 1 يوليو إلى 7 يوليو): تم تمويل PIPE بمبلغ 250 مليون دولار، وتم الإعلان علنياً عن إتمام شراء أول دفعة من حوالي 150,000 ETH؛ الأسبوع الثاني (من 8 يوليو إلى 14 يوليو): تم شراء 266,000 ETH إضافية، وبلغ إجمالي الحيازة أكثر من 560,000 قطعة؛ الأسبوع الثالث (من 15 يوليو إلى 21 يوليو): تم شراء 272,000 ETH إضافية، وبلغ إجمالي الحيازة أكثر من 830,000 قطعة؛

لم تستخدم هذه الجولة الثلاثة من الإفصاح التحديثات الروتينية الموجودة في التقارير الفصلية، بل تم إدخالها بشكل متقطع من خلال وسائل الإعلام والموقع الرسمي وخطابات علاقات المستثمرين لنقل إشارة واضحة إلى السوق: “نحن نستمر في شراء ETH بكميات كبيرة، ونحن الرواد في زيادة حيازة المؤسسات.”

هذه الطريقة تقلب المنطق التقليدي للإفصاح لشركات المحفظة المالية الذي كان يعتمد على “انتظار نتائج التقارير المالية”، وتتحول إلى نمط هجوم مدفوع بـ “السرد”.

الأهم من ذلك، أن وتيرة بناء المراكز تتماشى بشكل كبير مع اتجاهات السوق. متوسط سعر الشراء ل BitMine لم يكن مجرد شراء عشوائي، بل تم استخدام نافذة تعديل السوق “لضبط الإيقاع” والشراء عند الانخفاضات. وفقًا لما تم الكشف عنه في ملف PIPE، فإن متوسط سعر شراء ETH هو 3,491 دولار، مما يتجنب تمامًا النقاط العالية في المرحلة، وفي نفس الوقت يحقق نقطة حساسة قبل دخول ETH في جولة جديدة من الارتفاع.

هذه التخطيط الدقيق لم يكن مصادفة، بل هو نتيجة لاستخدام مجموعة أدوات كاملة مقدمة من Galaxy Digital تتضمن “تصميم هيكل OTC + التسليم على السلسلة + التسوية الحفظية”، مما يمكنها من استيعاب كميات كبيرة من ETH بكفاءة دون التسبب في تقلبات كبيرة في الأسعار.

في الوقت نفسه، شهدت أسعار أسهم BitMine زيادة هائلة متزامنة مع إعلاناتها. ارتفعت من 4 دولارات في بداية يوليو إلى 41 دولارًا في أوائل أغسطس، بزيادة تزيد عن 900%. كما ارتفعت قيمتها السوقية من أقل من 200 مليون دولار إلى أكثر من 3 مليارات دولار.

الأكثر لفتًا للنظر هو أنه بعد كل تحديث لحيازة صادر عن BitMine، لم يرتفع سعر سهمها فقط، بل شهد سوق ETH الفوري أيضًا زيادة متزامنة في الحجم. بدأ السوق في اعتبار “شراء BitMine - ارتفاع سعر ETH” كحدثين مرتبطين منطقيًا، مما يعزز الحلقة المغلقة للسرد.

تُعتبر هذه الدورة الإيجابية “توقعات السوق - الإفصاح الهيكلي - شراء الأصول - ردود الفعل السعرية” نموذجًا نموذجيًا لإعادة تشكيل القيمة السوقية من قبل وول ستريت. وما يميزها هو أنها لم تعيد تشكيل تقييم الشركة فحسب، بل أعادت أيضًا تشكيل الهيمنة السوقية لصندوق ETH بطريقة سردية.

لم تعد BitMine مجرد شركة تمتلك العملات، بل إنها أصبحت المحور الرئيسي في “هيكل مؤسسات الإيثريوم”. في هذه العملية، لا تنتظر السوق لتقديم الاعتراف، بل تسعى بنشاط إلى “صنع” الاعتراف من خلال الإيقاع، والإفصاح، والحديث، والبنية، ونموذج التسعير.

عبارة واحدة تلخص: هذه ليست عملية بناء مركز “انتظار الارتفاع”، بل هي هيكل “الضغط للارتفاع”.

من العدم إلى الوجود، من شراء العملات إلى رفع التقييم، من الكشف إلى قيادة التسعير، استخدمت BitMine 35 يومًا لإنشاء نموذج “ارتفاع هيكلي”.

وقد تكون هي، أيضًا، أول نموذج مالي يظهر في سرد سوق الثور التالي للإيثيريوم.

توم لي: المتحدث باسم المضاربين الجدد

كونه المؤسس المشارك ورئيس الأبحاث في Fundstrat Global Advisors، يُعتبر توم لي واحداً من أكثر الشخصيات تأثيراً بين سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات المشفرة. هو يفهم البيانات الكلية، ويدرك كيفية التأثير على الرأي العام، والأهم من ذلك، أنه يعرف كيف يجعل موضوع “الارتفاع” يبدو معقولاً وجميلاً.

لم يكن نجاحه يعتمد على دقة التنبؤ، بل على تكرار عالي، سرد قوي، واحتلال قوي للمكانة. القول الشائع هو: “توم لي قد لا يكون دائماً على حق، لكنه دائماً ما يتحدث مبكراً، بصوت عالٍ، وبأسلوب يجعلك تتذكره.”

أداةه الأكثر تمثيلاً هي مؤشر معاناة البيتكوين (BMI) - وهو “مؤشر مشاعر السوق” الذي صممه بنفسه، من خلال دمج حجم التداول، والعائدات، والتقلبات، وما إلى ذلك، ويقوم بتقييم “مؤشر الألم” في السوق.

إن المعنى الأكبر لهذا المؤشر لا يكمن في توقع الارتفاعات والانخفاضات، بل في توفير “دليل بيانات” لخطاباته الداعمة. على سبيل المثال: عندما يكون BMI منخفضًا جدًا (<27)، سيقول “هذه لحظة شراء للمستثمرين على المدى الطويل”؛ وعندما يكون BMI مرتفعًا جدًا (>80)، فإنه يتحول ليقول “هذا يمثل بداية سوق صاعدة هيكلية”؛ إذا انخفض السعر، سيقول “المشاعر لم يتم إطلاقها بالكامل بعد”؛ إذا ارتفع السعر، سيقول “الهيكل على السلسلة يتعافى”.

بغض النظر عن الارتفاع أو الانخفاض، هناك دائمًا ما يُقال؛ بغض النظر عن كيفية السوق، يمكن دائمًا أن يُطلب المزيد.

!

توم لي صورة المصدر: coingape

تمتلك أسلوب “النداء الهيكلي” لتوم لي عدة ميزات بارزة.

يقدم دائمًا هدف سعر جديد. لقد توقع في عام 2017 أن بيتكوين “ستصل إلى 250000 دولار في عام 2022”، ثم في عام 2021 غيّر رأيه إلى “من المتوقع أن تصل إلى 200000 دولار في عام 2024”؛ عندما يكون أداء السوق ضعيفًا، يستشهد بعوامل مثل دورة النصف، وتعديل التضخم، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي “لتأخير” التوقعات، بينما يقوم أيضًا بترقية المنطق.

التفاعل مع المنصة + الظهور المتكرر. إنه ضيف دائم في برنامج CNBC “Fast Money”، وأيضًا مُعلق ثابت في بلومبرغ؛ حسابه على تويتر (@fundstrat) يتم تحديثه تقريبًا يوميًا، ويقوم أيضًا بمزامنة المقابلات على يوتيوب، مستخدمًا مقاطع الفيديو القصيرة والرسوم البيانية لنشر آرائه؛ بالإضافة إلى ذلك، يقوم بانتظام بتحديث ملخصات البيانات المصورة على الموقع الرسمي لـ Fundstrat، لتكون مرجعًا ثانويًا للوسائط.

تؤثر العواطف على المستثمرين، بينما تؤثر السرديات على المؤسسات. يسمع الأفراد الصغار صرخاته حول القاع؛ بينما تستمع المؤسسات إلى حديثه عن الهيكل. يمكنه أن يُنتج في نفس النموذج توقعات نفسية مناسبة لمجموعات مختلفة، مما يشكل “تعدد السرديات المتداخلة”. على سبيل المثال، كان قد أكد مرارًا خلال انهيار أسعار العملات الرقمية على “فترة شراء المؤسسات”، بينما دعا الأفراد الصغار إلى “عدم تفويت فرصة الدخول قبل عملية تقليل المكافآت.”

من التنبؤ إلى صناعة الإيمان. إنه لا يكتفي بالقول “سيرتفع”، بل سيخبرك “هيكل الارتفاع منطقي”، “ستصبح ETH مرساة جديدة للأسهم التكنولوجية”، “BTC هو الذهب الرقمي من الجيل الجديد”. إنه يحول النداءات المرتكزة على “النتائج” إلى إعادة تقييم الأصول المرتكزة على “الإيمان”.

وفي بناء سرد الإيثيريوم 2024-2025، أصبح توم لي مرة أخرى لاعباً رئيسياً. لم يقل فقط إن ETH سترتفع، بل قال “ستصبح ETH جزءًا من ميزانية الشركات”، وهذه الفكرة وفرت دعماً للرأي العام لعمليات السرد مثل BitMine.

خلال صعود BitMine، يمكننا تقريبًا رؤية الظلال العميقة لمنطق حديث توم لي: استخدام “مؤشرات الهيكل” مثل ETH-per-share لقياس الأساسيات؛ استخدام “منطق الدورة” لشرح منطق الارتفاع السريع؛ استخدام “دخول المؤسسات” لتغطية الاستراتيجيات الجريئة خلف عمليات الشراء عالية التكلفة.

توم لي هو بالتأكيد ملك السرد، لا يعتمد على رؤية صحيحة، بل يعتمد على الكلمات القوية.

الخاتمة

في الأسواق المالية التقليدية، يعتمد تحديد أسعار الأصول على ربحيتها وتدفقاتها النقدية؛ ولكن في عالم الأصول المشفرة الحالي، غالبًا ما توجد الأسعار قبل القيم، وغالبًا ما تهيمن الروايات على عملية التقييم.

صعود BitMine ليس مجرد تغيير في عمود ETH الرقمي في الميزانية العمومية للشركات، بل هو إعادة بناء السرد حول “كيف نجعل المؤسسات تفهم ETH”. تتمسك SharpLink بالمنطق القديم، وتقوم بتخزين العملات ببطء على السلسلة؛ بينما تنطلق BitMine على إيقاع الهيكل والمشاعر، وتكمل بسرعة “تبديل الإجماع”.

هذه ليست مسألة من هو الأكثر صدقًا، بل هي مسألة من يمكنه بسرعة ووضوح وبنية أفضل تحويل “الأصول الرقمية” إلى “الأصول المالية”.

وراء ذلك، هناك جولة أكبر من سباق السرد Narrative تتشكل بهدوء: من سيكون “مرساة التقييم طويلة الأمد” ل ETH في وول ستريت؟ من سيبني النموذج السائد التالي “ETH-per-share”؟ من يمكنه تحويل سرد السيولة إلى دخل هيكلي؟ من، في النهاية، سيصبح قائد الدور القادم في خطاب تسعير المؤسسات؟

سيوفر السوق الإجابات. لكن ما يمكن تأكيده هو أن هذه الجولة من معركة خزينة الإيثريوم لم تعد مجرد شعلة إيمان على السلسلة.

سعر سقف الإيثريوم لم يعد ملكًا لأوائل المتحمسين، بل أصبح ملكًا لأكثر الأشخاص قدرة على سرد القصص من رأس المال في وول ستريت.