عملة الأسهم PK أسهم العملة: فك شفرة ثروة RWA

في تقاطع Web3 وTradFi، أصبحت “عملة السهم” و"سهم العملة" مسارات استثمارية تحظى بمتابعة كبيرة. في هذه السوق التي يقودها الانتباه والإيمان، غالبًا ما تكون القصص والسرد أكثر تأثيرًا من التقنية نفسها. في حلقة هذا الأسبوع من برنامج Bill It Up، دعونا اثنين من اللاعبين العميقين في مجال Web3 - Zixi، الرئيس التنفيذي لشركة Stablestock، وYetta، الشريك في Primitive Ventures، للحديث بشكل عميق حول مفهوم “عملة السهم” و"سهم العملة"، وتحليل تقاطعهم، والاختلافات، وإمكاناتهم المستقبلية في الاستثمار في التشفير وTradFi. وقد شاركوا كيف يمكن للبناة أن يجدوا موطئ قدم لهم خلال الفترات المضطربة، ورؤى حول عائد الاستثمار، وقواعد بقاء مستثمر التجزئة، واتجاهات السوق.

إليك خلاصة المحادثة، تأخذك في لمحة على رمز الثروة في مسار RWA (الأصول الواقعية).

عملة الأسهم والأسهم العملة: تصادم نمطين من RWA

تشير الأسهم المتعلقة بالتشفير (Crypto-related Stocks) إلى الأسهم المدرجة لشركات مرتبطة بالعملات المشفرة في سوق المال التقليدي، مثل MicroStrategy وCoinbase أو Bitmain. تترابط هذه الشركات بشكل مباشر أو غير مباشر مع سوق التشفير من خلال حيازة الأصول المشفرة أو تقديم خدمات التشفير أو المشاركة في نظام blockchain البيئي. أسهم العملات (On-chain Stocks) هي نموذج مبتكر مدفوع بمشاريع مثل Stablestock، حيث يتم توكين الأصول التقليدية للأسهم، مما يحقق المعاملات على السلسلة وزيادة السيولة من خلال تقنية blockchain.

تتفق Zixi و Yetta على أن كل من هذين المسارين له منطق سوقه الفريد وإمكانات نموه الخاصة. تعتمد عملة الأسهم على السيولة الضخمة في وول ستريت، مما يجذب انتباه المستثمرين العالميين؛ بينما تستخدم الأسهم العملات من خلال السيولة العالمية والقابلية للبرمجة في البلوكشين، مما يوفر فرص استثمار جديدة للمستخدمين في الأسواق الناشئة والمستثمرين المؤسسيين.

Yetta：قصة استثمار $SBET والمنطق وراء اختيار MEI Pharma

ييتا شاركت عملية اتخاذ القرار لاستثمار Primitive Ventures في $SBET (الأصل المشفر المرتبط بـ MEI Pharma). في أبريل من العام الماضي، قام فريقهم بإجراء مراجعة عميقة، ووجدوا أن هذه الدورة الصاعدة تختلف عن سابقاتها: أصبح ETF BTC هو المسيطر في السوق، وافتقار العملات البديلة إلى السيولة، ونمو القيمة السوقية الإجمالية كان ضعيفًا. في نفس الوقت، استمر حجم العقود المفتوحة (OI) لعقود BTC الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CME) في التقدم على بينانس، مما يدل على أن المستثمرين المؤسسيين أكثر حساسية للسوق من مستثمري التجزئة.

في هذا السياق، أصبحت $SBET هدفهم الاستثماري. أشارت ييتا إلى أن قرار الاستثمار يعتمد على نقطتين:

الأساسيات: تم تقدير LikeCoin في بيئة إيثريوم بشكل منخفض من حيث اعتماد المؤسسات، خاصةً في إمكانياته في مجال المدفوعات. تتوقع السوق أن يكون لدى LikeCoin ETF احتمال مرتفع للتمرير، مما يظهر قيمته على المدى الطويل.

الالتزام من الشخصيات الرئيسية: يشارك عضو مجلس إدارة MEI Pharma تشارلي (تشارلي لي) بعمق في المشروع، مما يضمن ارتباط المصالح بشكل كبير. حتى لو دخل السوق في دورة سلبية، فإن الالتزام طويل الأجل للشخصيات الرئيسية يمكن أن يوفر حماية من نزول الأصول.

يؤكد Yetta أن $SBET ليس فقط فرصة لتوزيع الأصول، بل يوفر أيضًا المزيد من التعرض لسوق التشفير للمستثمرين المؤسسيين، من خلال الابتكار في الأدوات المالية التي تعزز القيمة المتفق عليها.

ثالثًا، Zixi: تسمية Stablestock وبناء نظام عملة الأسهم

قدم زيسي شرحًا لمنطق تسمية Stablestock وتحديد المنتج. “Stable” لا يعني استقرار الأسعار، بل يؤكد على ضمان ربط الرموز على السلسلة بالأصول خارج السلسلة بنسبة 1:1 من خلال Proof of Reserve (إثبات الاحتياطي)، وهو مشابه لمنطق العملات المستقرة. هذه الآلية تسمح للمستخدمين بصياغة وإلغاء الرموز بحرية، مما يضمن تزامن الأسعار مع تقلبات الأصول خارج السلسلة، مما يوفر “استقرارًا”. في الوقت نفسه، يحمل اسم Stablestock أيضًا بعض “الطرف” - الرموز على السلسلة مثل STT (Stable Tokenized Tesla) تكرم أسلوب التسمية في إيثيريوم، مما يعني دمج الابتكار والرموز الثقافية.

تتمثل رؤية منتج Stablestock في تقديم الخدمة للمستخدمين في الأسواق الناشئة والعملاء ذوي القيمة الصافية العالية، والتي تشمل بشكل رئيسي:

Stable Broker: يمكن للمستخدمين شراء الأسهم الأمريكية (مثل آبل وتسلا) بشكل قانوني ومتوافق من خلال العملات المستقرة، وتحويلها إلى رموز 1:1، والحصول على سيولة أولية على السلسلة.

إيكولوجيا DeFi على السلسلة: الاندماج مع بروتوكولات DeFi، ودعم الرهن العقاري على السلسلة، والإقراض، والعمليات عبر السلاسل، لتلبية احتياجات العملاء ذوي الثروات العالية لتحقيق عوائد مرتفعة.

تنقسم الفئات المستهدفة إلى ثلاث فئات:

الأشخاص الذين يرغبون في الشراء ولكن لا يمكنهم ذلك: مستخدمو الأسواق الناشئة (مثل جنوب شرق آسيا)، ليس لديهم حسابات مصرفية خارجية، ولكنهم يحملون عملة مستقرة.

المتداولون الذين يسعون إلى الرافعة المالية العالية: يأملون في زيادة العوائد من خلال أدوات التمويل على السلسلة.

العملاء ذوي القيمة العالية: يبحثون عن تحسينات ضريبية أو متطلبات إدارة مالية ذات APY مرتفع (نسبة العائد السنوي).

زِيكسِي كشفت أن Stablestock جذبت أكثر من 100 مستخدم في اليوم الثاني من إطلاقها، حيث بلغت قيمة الأصول المدارة عشرات الآلاف من الدولارات، وهو ما يتماشى مع التوقعات. على مدار الأشهر الستة إلى سنة ونصف القادمة، من المتوقع أن يصبح المستخدمون المؤسسيون والعملاء ذوو القيمة العالية المصدر الرئيسي للإيرادات.

أربعة، عملة-سهم مقابل سهم-عملة: منطق السوق وفرص الاستثمار

منطق سوق عملة الأسهم: أشارت Yetta إلى أن عملة الأسهم (مثل MicroStrategy) تحتفظ بالأصول المشفرة (مثل BTC) من خلال الرافعة المالية، مما يحقق نموًا مستمرًا في قيمة الأصول لكل سهم. يمكن أن تحقق هذه النموذج علاوة ملحوظة (مثل 1-3 أضعاف NAV، القيمة الصافية للأصول) خلال فترات ارتفاع المشاعر في السوق. بالإضافة إلى ذلك، تقوم عملة الأسهم بجذب المؤسسات التي لا تستطيع الاستثمار مباشرة في الأصول المشفرة من خلال إصدار أدوات مالية مثل الأسهم الممتازة، مما يزيد من توافق السوق. على سبيل المثال، تتراوح تقلبات NAV الخاصة بـ MicroStrategy بين 0.8-4 أضعاف، والآن حوالي 1 ضعف، مما يضعها في النطاق المعقول.

منطق سوق الأسهم والعملات: أكد Zixi أن جوهر الأسهم والعملات هو استخدام سيولة blockchain العالمية وقابليتها للبرمجة لتقديم الخدمات للمستخدمين الذين لا تستطيع الخدمات المالية التقليدية الوصول إليهم. في الأسواق الناشئة، تكون البنية التحتية المالية التقليدية ضعيفة، وتعمل العملات المستقرة ك"البنوك الظلية"، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة اكتساب العملاء. توفر Stablestock حلاً كاملاً من شراء الأسهم إلى التسوية على السلسلة من خلال دمج وسطاء خارج السلسلة (أعمال الوساطة المتوافقة) وDeFi على السلسلة. على سبيل المثال، بالتعاون مع بروتوكول الإقراض، من خلال أوامر API، يتم تسوية أسهم تسلا خارج السلسلة، مما يحل مشكلة نقص السيولة على السلسلة.

اختلافات بين الاثنين:

تتجه عملة الأسهم بشكل أكبر نحو تحويلها إلى منتجات مالية تعتمد على السيولة والدافع العاطفي من وول ستريت.

تركز عملة الأسهم على بناء أماكن التداول على السلسلة، مع التأكيد على الابتكار التكنولوجي والوصول العالمي.

تعتقد ييتا أن كلا المسارين يمتلكان إمكانيات هائلة. تشبه عملة الأسهم Coinbase وRobinhood، حيث يمكن أن تصل قيمة السوق إلى مئات الأضعاف؛ بينما يمكن أن تثير عملة الأسهم منتجات مالية جديدة، مماثلة للابتكارات في العقود الدائمة.

ميم، الثقافة والسرد: القوة الأساسية المدفوعة بالسوق

زيسي وييتا يتفقان على أن **القصص والسرد** لها تأثير أكبر من التقنية نفسها في سوق التشفير. يمكن لعملات الميم، الرموز الثقافية ومعتقدات المجتمع أن تجمع الانتباه بسرعة وتدفع مشاعر السوق. على سبيل المثال، يتم تداول Bitmain (BMNR) بشكل نشط على منصة Stablestock، مما يعكس حماس مستثمري التجزئة تجاه الأصول ذات التقلبات العالية. بينما يفضل المستثمرون المؤسسيون الأسهم الزرقاء (مثل تسلا وإنفيديا) لإدارة الأموال من خلال السيولة على السلسلة.

قالت ييتا إن كوريا الجنوبية تتفوق في إدارة مشاعر السوق في مجال الثقافة (مثل AKB48) وفي سوق التشفير، حيث تتقن استخدام “تأثير العجلة الطائرة” لتضخيم الإجماع. وهذا يفسر أيضًا لماذا يمكن لبعض عملات الأسهم (مثل $SBET) أن تبرز في السوق.

عائد الاستثمار وقواعد بقاء مستثمر التجزئة

عائد الاستثمار: كشفت Yetta أن عائد $SBET تم الكشف عنه بسبب متطلبات الإفصاح، ولكن العوائد المحددة تختلف حسب مشاعر السوق والسياسات الكلية (مثل التخفيف) وغيرها من العوامل. فرص الاستثمار في السوق الأولية وفيرة، ويمكن أن تصل عوائد بعض الأصول ذات الذيل الطويل إلى عدة أضعاف، ولكن قوة الإجماع أقل من العملات الرئيسية (مثل BTC و ETH). المشاعر في السوق الثانوية مشتعلة، ومن الشائع حدوث تقلبات تتراوح بين 1-2 ضعف على المدى القصير، ولكن العائدات على المدى الطويل تميل إلى التقلب حول NAV لشركة MicroStrategy.

قواعد بقاء مستثمر التجزئة:

الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع: تجنب التمويل في يوم التمويل عند الصراف الآلي (At-The-Market) لأن التقييم في هذا الوقت غالبًا ما يكون مرتفعًا. أفضل وقت للشراء هو عندما يكون السوق في حالة ركود وبدون اهتمام.

متابعة المؤشرات: تتبع OI خيارات BTC في CME، والعمليات الرأسمالية للشركات المدرجة (مثل تمويل أو إعادة شراء Coinbase و Galaxy Digital)، بالإضافة إلى إدراك السوق من قبل عمال المناجم، لتحديد ذروة الدورة.

التكرار المعرفي: تؤكد Yetta أن الاستثمار هو لعبة معرفية. المراجعة المستمرة، والتقاط التغييرات الهيكلية هي المفتاح لاقتناص الفرص.

مستقبل عملات البيتكوين والنفط

العملات البديلة: تعتقد ييتا أن أداء العملات البديلة في هذه الدورة كان ضعيفًا، حيث تعاني من نقص في السيولة، وأدى انسياب المعلومات بشكل مسطح إلى صعوبة انتشار التوافق. الفرص المستقبلية تكمن في اختيار المشاريع التي تتمتع بPMF حقيقي (توافق المنتج والسوق) وأساسيات قوية (مثل وجود إيرادات، وتدفق نقدي). وأضاف زكسي أن الطريق النهائي للعملات البديلة قد يكون “الذهاب إلى ناسداك”، للحصول على سيولة أكبر من خلال نموذج عملة الأسهم.

NFT: ييتا لديها وجهة نظر حذرة حول مستقبل NFT التقليدي، بسبب قيود السيولة. لكن NFT كمعيار أساسي، قد تلعب دورًا في مجال RWA (مثل عملات الأسهم، العقارات، السندات).

توقعات سوق الثور هذه واستراتيجيات الخروج

اتجاه BTC و ETH:

Yetta：هذه الدورة من السوق الصاعدة مدفوعة بـ BTC ETF، مع هيمنة واضحة من المؤسسات. تتناقص تقلبات BTC تدريجياً، لكن الدورية لا تزال موجودة. أصول مثل ETH وLikeCoin تم تقييمها بأقل من قيمتها، مما يشير إلى إمكانيات طويلة الأمد.

Zixi: عملة الأسهم (مثل Bitmain) ستظهر أداءً قويًا على المدى القصير بسبب التمويل والعواطف، ولكن يجب الحذر من تقلبات السوق الناجمة عن بيع الشركة لمراكزها.

استراتيجية الخروج:

Yetta: متابعة السياسة الكلية (مثل تخفيف الاحتياطي الفيدرالي وإصدار السندات من وزارة المالية)، عمليات المؤسسات (مثل مؤشر OI) وديناميكيات عمال المناجم، لتقييم قمة السوق بشكل شامل. من الناحية الفلسفية الاستثمارية، يجب الموازنة بين “الوقت في السوق” و"توقيت السوق". يعتبر الاحتفاظ الطويل الأجل (مثل استثمار بافيت في S&P 500) مناسبًا للمستثمرين الذين ليس لديهم القدرة على توقيت السوق، بينما تتطلب العمليات قصيرة الأجل التقاط إشارات الدورة بدقة.

زيكسي: دورات السوق هي في جوهرها لعبة مشاعر الإنسان. نموذج التمويل لشراء العملات يمكن أن يستمر حتى تبيع شركة ما حصصها بسبب ضغط السحب، مما يؤدي إلى تراجع الأسعار. يجب الحذر عند الخروج من “دوامة الموت”، لكن التقلبات في هذه الجولة قد تكون أكثر اعتدالا.

رسالة زيسي وييتا

Yetta: الاستثمار هو لعبة الفهم. من خلال المراجعة المستمرة ومتابعة التغيرات الهيكلية في السوق، يمكنك انتهاز الفرص. تابع دائمًا مشاعر السوق وكن حذرًا من إشارات ذروة الدورة.

Zixi: Stablestock تسعى لتوفير فرص الوصول إلى الأسهم الأمريكية لمستخدمي الأسواق الناشئة، وتمكين الابتكار من خلال السيولة على السلسلة. نأمل أن يتمكن المزيد من الأذكياء من استخدام منصتنا لإنشاء منتجات مالية لا يمكن تحقيقها من خلال TradFi.

خاتمة

“عملة الأسهم” و"أسهم العملة" تمثلان مسارين لدمج Web3 مع التمويل التقليدي: تعتمد عملة الأسهم على السيولة الضخمة في وول ستريت، مما يعزز القيمة التوافقية للأصول المشفرة؛ بينما توفر أسهم العملة من خلال قابلية البرمجة في البلوكشين أدوات مالية مبتكرة للمستخدمين في جميع أنحاء العالم. في هذا السوق المدفوع بالسرد والمعتقدات، يجب على المستثمرين الحفاظ على وعي حاد لاقتناص الفرص الهيكلية، مع توخي الحذر من المخاطر الدورية. كما قال Zixi، “السيولة هي شرط الابتكار”، بينما تذكرنا رؤى Yetta، “تكرار الوعي هو مفتاح الثروة”. سواء كان مستثمر التجزئة أو مؤسسة، يجب العثور على نقطة ارتكاز تناسبهم ليكونوا قادرين على التنقل بسهولة في هذه اللعبة الغنية بالأصول الحقيقية (RWA).