صراع الطريق المؤسسي لعملة مستقرة USDH: تحديد سرد مستقبل Hyperliquid

المؤلف: Ye Su، المصدر: X، @allen_su1024

الجمعة الماضية، أطلقت Hyperliquid ضربة كبيرة على Discord: عملة مستقرة USDH.

كما هو معروف، فقد فقدت العملات المستقرة جاذبيتها في السوق.

لكن! هذه المرة مختلفة، HL تحاول تحويل 54 مليار USDC غير المستخدمة إلى نقد، لاستخدامها في إعادة شراء وتوزيع HYPE.

ببساطة، هناك أمران فقط:

1. إعادة الفائدة من العملة المستقرة إلى عملة المنصة. يوجد في الجسر 5.4 مليار USDC، والعائد السنوي فقط 360 مليون دولار. ستقوم USDH بتحويل هذا المبلغ مباشرة إلى HYPE للشراء والتوزيع.

2، استعادة السيادة الائتمانية. يمكن لـ Circle تجميد عنوان USDC، وحقوق سك العملة ليست بيدها. منطق USDH هو استعادة حقوق الإصدار والسيطرة بشكل محكم إلى HL.

هذه المرة كانت المزاد العلني لـ USDH أيضًا منصة لأفضل اللاعبين في مجال العملات المستقرة. حاليًا هناك خمس شركات:

باكسوس: رائد متوافق. يعتمد على PayPal / Venmo / Robinhood، ويتعهد بإعادة شراء 95% من العائدات HYPE، ويحتفظ لنفسه بقليل فقط. دعم تنظيمي + قنوات مؤسسية؛

فراكسي فاينانس: دي فاي، الأسلوب الأكثر جرأة. أحدث خطة تسلم إدارة USDH بالكامل للتصويت من HYPE، والعائدات الأساسية تُعاد بنسبة 100%، دون ترك أي أرباح، مما يجعلها مجتمعية بالكامل؛

withAUSD (Rain× LayerZero Labs): التحالف派. التصميم هو 100% عائدات إعادة شراء HYPE، ولكن الإدارة تُسلم إلى State Street، والإدارة تُسلم إلى VanEck، في اليوم الأول يجب أن يتم ضخ 10 مليون دولار من السيولة؛

Ethena Labs: مجموعة الهندسة المالية. لم يتسرعوا في الكشف عن أوراقهم الرابحة، لكن السوق يفهم جميعًا مجموعة خياراتهم من المشتقات + العملات المستقرة. USDe + USDH، إذا تم تنفيذها بشكل صحيح، ستتمكن من حل كل من التحوط والتقاط العوائد معًا؛

Native Markets: الحصان الأسود البيئي. المؤسس هو ماكس لادر، المدير التنفيذي السابق لشركة Uniswap، الذي ساعد في احتضان Hyperion. يتم تخصيص نصف العائدات لصندوق البيئة والنصف الآخر لنمو USDH (تحفيز التطبيقات الأمامية، سوق HIP-3، دفع مشاريع HyperEVM للتبني).

هذه المناقصة ليست منافسة منتجات، بل هي صراع على النظام والسياسات:

الامتثال مقابل المجتمع مقابل التحالف مقابل الهندسة المالية مقابل الحصان الأسود

من يفوز، سيحدد سرد HL المستقبلي.

تخيل أنه إذا نجح الأمر، وارتفعت أسعار العملات، وتنافست المسارات المختلفة في التقليد، فقد يؤدي ذلك إلى ظهور مسار جديد: SBGT (Stable-backed Governance Token).

• في الماضي، كان عالم العملات الرقمية يعتمد بشكل كبير على المضاربة، ولم تكن جودة المنتجات مهمة؛

• حتى لو كان هناك معدل استخدام مرتفع ومستخدمين حقيقيين، فإنه من الصعب نقل القيمة إلى سعر العملة.

تتمثل خصوصية USDH في أنه يمكنه ربط معدل استخدام البروتوكول مباشرة بسعر الرمز المميز. بمجرد نجاحه، من المؤكد أن المشاريع الأخرى ستتبع، مما قد يؤدي إلى إثارة موجة من “إزالة الفقاعات” في عالم العملات المشفرة.

! 0auAFufbwFSUWOllCpVPGVKDeIMBJZ5oPYUZsQeS.png