استمرار الشكوك حول DEX الدائم: Hyperliquid وAster لهما طابع عرضي

المؤلف: هاوتيان؛ المصدر: X، @tmel0211

بصراحة، لا أعتقد أنه يمكن الحكم على استدامة سرد Perp DEX فقط بناءً على نجاح Hyperliquid، وتأثير Aster في تحقيق الثروات، وازدهار Lighter في الزراعة. الأسباب كالتالي:

1. نجاح Hyperliquid له جانب من العفوية؛ كما في تحليل مقالاتي الثلاث السابقة حول Perp، صعود Hyperliquid هو في جوهره “طفرة” ناتجة عن الصراع المستمر بين DEX و CEX. إنه لا يمثل انتصار DEX، ولا يمثل فشل CEX، بل هو نوع من الابتكار القائم على التوافق.

لأن نجاح HL يعتمد على تداخل عدة عوامل بشكل مثالي، بما في ذلك استمرار أزمة الثقة في CEX، واستخدام سلسلة تداول مخصصة لتجاوز قيود تطبيقات التداول على السلسلة العامة السابقة، بالإضافة إلى تأثير التراكم التدريجي لعملية إثراء المجتمع بدون توزيع رموز VC.

هذه النموذج الناجح من الصعب نسخه. خاصةً أن هذه “الميزة الأولى + تأثير الشبكة” تشكل حواجز يصعب تجاوزها من خلال مجرد نسخ نموذج المنتج. استغرق HL عامين للوصول إلى 70% من حصة السوق، والآن من لديه هذه الفترة الزمنية؟

2. تأثير الثروة السريع للغاية لـ Aster يعتمد ظاهريًا فقط على توصيات CZ الفريدة واللامحدودة، وتوقعات المجتمع التي تطلق عليها لقب “ابن Binance”، لكن الجوهر وراء ذلك هو انحياز موارد البورصة وعمليات صناع السوق وراء الكواليس.

هناك العديد من الاعتبارات الاستراتيجية لبورصات التداول هنا وتفسيرات لجذب السيولة من خلال تغليف المنتجات البارزة، وهناك الكثير من الشخصيات المؤثرة في السوق التي يمكنها إجراء تحليلات أكثر جاذبية، لذا لن أزيد على ذلك.

هناك سؤال أساسي واحد، إذا لم يتم التحقق بشكل كامل من أداء المنتج في السوق، فما الذي سيستمر في دعم الزيادة العديدة في فترة زمنية قصيرة؟ فقط البيانات الطويلة الأجل مثل حجم الفائدة المفتوحة، واستقرار القيمة الإجمالية المقفلة، وبيانات الإيرادات يمكن أن تتحمل الضغط، والأهم من ذلك، أن “رسوم المعاملات + إعادة الشراء” هي البداية لدعم كل هذا.

عند تطبيق ذلك على $ASTER، هناك ضغط بيع من مستثمري رأس المال المغامر، ومن شخصيات مؤثرة بعد الدورة، وضغط بيع محتمل من حاملي BNB بعد السوق الفوري في بينانس، بالإضافة إلى أن الطلب على التداول في السوق السوداء لم يتم التحقق منه في السوق، ولا نعرف ما إذا كانت رسوم المعاملات ستستمر في إعادة الشراء. هل من المبالغة أن نعتبره Hyperliquid التالي؟

3. هناك بالفعل توقعات مبتكرة على المستوى التقني من بعض المنافسين الجدد في Perp Dex، على الرغم من عدم التحقق منها بشكل فعال، إلا أنه من حيث البيانات، يبدو أن السوق قد بالغ بالفعل في توقعات الزراعة في هذه المرحلة، على سبيل المثال، يواصل Lighter جذب TVL وحجم التداول من خلال عدم فرض أي رسوم، وقد ادعى الكثيرون أنها تجاوزت Hyperliquid وغيرها.

هذا في الواقع يكشف عن المشكلة، إلى متى يمكن أن تستمر هذه الأحجام من التداول المعتمدة على التوقعات من الإعانات المختلفة وصناديق الإغاثة، ماذا سيحدث إذا لم تكن الإغاثات كما هو متوقع، وماذا نفعل إذا كانت السردية التقنية لا تتحمل الاختبار، ما يحدد حقًا وضعها في السوق هو بالتأكيد “رسوم التداول المستمرة + إعادة الشراء”، ويجب أن تتمكن من تحقيق توازن طويل الأمد بين مصالح صانعي السوق، والتجار، والمتداولين العاديين وما إلى ذلك للحفاظ على حالة الفوز المتعدد.

كل هذا يحتاج إلى اختبار لفترة طويلة، أو نقول دورة سوق كاملة، على الأقل، لا يمكن تحديده مبكرًا الآن.

4) أكثر ما يقلقني هو أن الجميع يرون فقط جانب تهديد Hyperliquid لبينانس، لكنهم يغفلون تأثيره على DEXs Perp على L1 و L2 الآخرين.

تؤكد موضع “سلسلة التداول” الجديدة من Hyperliquid على ضرورة التحسين المخصص على مستوى السلسلة من أجل تجربة التداول، لكن ماذا عن سلاسل الاستخدام العام الأخرى التي تعتمد على تطبيقات التداول؟ بعد كل شيء، فإن الانتباه والسيولة هما أمران محدودان، ومن المؤكد أن ظهور مجموعة جديدة من سلاسل التداول سيؤثر بشكل مباشر على بيئة الشبكات العامة الأخرى.

لا تنسَ أن ازدهار سوق DeFi يعتمد على التفعيل الشامل لـ “الابتكار” و"السيولة" في السوق مثل التكوينات القابلة للتشغيل والتعديل. إذا استطاع نموذج سلسلة التداول الوحيدة مثل Hyperliquid أن يستحوذ على حصة من السوق من CEX، فسيكون بالتأكيد إنجازاً عظيماً، ولكن إذا كانت النسخ الأخرى تتداول فقط وتستولي على حصة السوق من DEX Perp على L1 و L2 الأخرى، في حين أن جزءاً كبيراً من DEXs Perp الناشئة لا يزال وراءها ظلال CEX، فهل يتماشى وصول هذا المشهد السوقي مع الجوهر الأساسي لثورة “اللامركزية”؟

بالطبع، قد تقول إن الضغط على البورصات للتطور ليس تقدماً، وأنا لا أنكر ذلك. ليس هناك خطأ في الابتكار والتطور لـ HL، ولا خطأ في النزاعات الناتجة عن Perp DEX المدفوعة من البورصات (CEX الجديدة)، كما نأمل أن ينتعش المزيد من أسواق Perp DEX النقية على السلسلة، أي منازلة لا تتشابه في الازدهار، والمتداولون الصغار فقط يريدون الحصول على قطعة من اللحم. حسنًا، آمل أن تفهم كل هذا، كن متداولاً صغيراً ذكياً.