USDe تحطم سريع: أكبر تصفية في يوم واحد في التاريخ، مما أدى إلى تدمير سوق العملات الرقمية، وحدوث خلل في دفتر الطلبات في بينانس

من 10 إلى 11 أكتوبر، حدثت ظاهرة هبوط كبيرة تُعرف باسم “إعادة تعيين الرافعة المالية 2025”، مما أدى إلى تبخر قيمة سوقية تقدر بحوالي 4500 مليار دولار، وانهار USDe إلى 0.65 دولار.

انهيار تاريخي: السوق يفقد 450 مليار دولار في يوم واحد

في الفترة من 10 إلى 11 أكتوبر 2025 ، شهد سوق العملات المشفرة لحظة “الجمعة السوداء” غير المسبوقة. نتيجة لتأثير العوامل العالمية الكبرى ، تجاوز حجم تصفية الرافعة المالية ليوم واحد 19 مليار دولار ، محققًا أكبر رقم قياسي في تاريخ العملات المشفرة ، متجاوزًا بكثير انهيار Terra/Luna وأزمة FTX في عام 2022.

انخفض سعر البيتكوين (BTC) إلى ما دون 105000 دولار، وتعرضت الإيثريوم (ETH) وسولانا (SOL) وXRP لانخفاض حاد يتراوح بين 15% و30%، وتم تصفية أكثر من 1.23 مليون مركز تداول، حيث كانت 88% منها مراكز شراء.

هذه الكارثة أدت أيضًا إلى حدوث انفصال خطير للعملة المستقرة الاصطناعية USDe التي أصدرتها Ethena Labs، حيث انخفضت إلى 0.65 دولار، مما أثار الذعر في السوق.

مقارنة الأحداث: ولادة أكبر حدث تصفية في التاريخ

الأحداث التاريخ 24 ساعة حجم التسوية عدد المتداولين المتأثرين الشرارة مصدر البيانات حدث دفع USDe 2025/10/10–11 $19.13B 1.62M فرض ضريبة من ترامب؛ هبوط BTC إلى $102K CoinGlass / Bloomberg انهيار COVID 2020/3/12–13 $1.2B–$1.6B حوالي 200 ألف إغلاق عالمي CoinGlass انهيار Terra/LUNA 2022/5/9–12 (يوم الذروة) $2.8B حوالي 300 ألف فك ارتباط UST CoinGlass / CryptoValleyJournal انهيار FTX 2022/11/8–11 (يوم الذروة) $4.1B حوالي 500 ألف عجز في أصول البورصة CoinGlass / @finqtcom تصحيح في فبراير 2025 2025/2/3 حوالي $10B (تقدير) 730 ألف توقعات حرب التجارة Bybit CEO / Cointelegraph تصحيح تقني في سبتمبر 2025 2025/9/22 $1.8B 370 ألف عوامل تقنية Cointelegraph تقلبات أغسطس 2023 2023/8/18 $1.05B N/A SEC ترفع دعوى CoinGlass / Binance ذروة سوق الثور في ديسمبر 2024 2024/12/6 $1.77B 589 ألف تجاوز BTC $100K أدى إلى تفاؤل مفرط Binance Square / Binance

شرارة الحدث: سياسة الرسوم الجمركية لترامب تشعل مشاعر السوق

كانت شرارة هذه الانهيار نتيجة إعلان الرئيس الأمريكي ترامب في 10 أكتوبر الساعة 21:00 بتوقيت UTC عن فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على السلع الصينية، مما زاد من توتر التجارة بين الصين وأمريكا.

أثارت الأخبار شعورًا عالميًا مفاجئًا بالتحوط، حيث ارتفع الدولار بقوة، وتجاوز تدفق الأموال من سوق الأسهم الأمريكية في يوم واحد 1.6 تريليون دولار. تراجعت الأصول ذات المخاطر بشكل شامل، وانخفضت البيتكوين في أقل من ساعة من حوالي 121,300 دولار إلى 105,000 دولار، مما أدى إلى تفعيل العديد من أوامر وقف الخسارة الآلية والتصفية بالهامش.

(ترامب يهدد بزيادة الرسوم الجمركية على الصين، ومليارات الدولارات من مراكز التشفير تتعرض للتدمير )

تسونامي التسويات يضرب: 190 مليار دولار تتبخر في رقم قياسي

وفقًا للإحصائيات، حتى ظهر 11 أكتوبر (UTC)، بلغ إجمالي التسويات اليومية 19.1 مليار دولار، وهو أعلى مستوى مسجل على الإطلاق. كانت مبالغ التسويات للأصول الكبرى كما يلي:

أصول مبلغ التسوية (مراكز الشراء) نسبة انخفاض السعر BTC 28.9 مليار دولار هبوط إلى 105K (-11%) ETH 25 مليار دولار هبوط 15-20% SOL 11.7 مليار دولار انخفاض حاد 25-30%

تشكل الأصول الثلاثة BTC و ETH و SOL أكثر من 88% من إجمالي قيمة التسوية. زادت السيولة الضعيفة في عطلة نهاية الأسبوع من التقلبات، حيث شهدت منصات التداول مثل Binance حالات تجميد دفتر الطلبات وفشل وقف الخسارة.

USDe شهد هبوطاً حاداً: انخفض إلى 0.65 دولار

في مساء 10 أكتوبر (22:00-23:00 UTC)، حدث انفصال كبير لعملة USDe في بورصات مثل Binance وUniswap، حيث انخفض السعر الأدنى إلى 0.65 دولار، وانخفض مقابل USDC إلى 0.62 دولار، مما يعني أن الفارق عن ربطه بالدولار يبلغ 35%.

أسباب رئيسية لفك الارتباط تشمل:

سيولة ضعيفة للغاية: يحتاج سوق USDe الفوري فقط إلى 6 ملايين دولار أمريكي ليظهر 4% هبوط.

تفاعل السلسلة بالرافعة المالية: يُستخدم USDe على نطاق واسع كضمان، وعندما ينخفض سعره فإنه يؤدي إلى زيادة الطلب على الهامش، مما يؤدي إلى مزيد من ضغط البيع.

فك ارتباط الأصول: انخفضت BNSOL (تأمين SOL) و WBETH (ETH المغلف) أيضًا بشكل كبير، حيث انخفضت إلى 34.90 دولار و430 دولار على التوالي، مما أدى إلى تأثير متسلسل.

سقوط كبير دام 5 إلى 10 دقائق، جعل حجم تداول USDe اليومي يرتفع إلى أكثر من 360 مليون دولار.

لماذا انفصل USDe؟ آلية العملات المستقرة الاصطناعية تحت الاختبار

USDe تعتمد على استراتيجية محايدة دلتا، باستخدام أصول التشفير المحمية (مثل ETH، BTC) كدعم، مع استخدام العقود الأبدية للبيع القصير للحفاظ على الاستقرار. ومع ذلك، في ظروف السوق المتطرفة، تُظهر هذه الآلية نقاط ضعف هيكلية التالية:

انكسار الاحتكار: على الرغم من استمرار عمل وظائف الصياغة والاسترداد، فإن سوق المشتقات وسوق السلع الفورية غير مترابطين، مما يؤدي إلى انفصال الأسعار.

انخفاض كبير في سعر الضمان: انخفضت الأصول مثل ETH التي تم استخدامها كضمان، مما أثر على الاستقرار العام.

احتكاك البورصة: خاصة على Binance، حيث تمثل USDe كضمان رافعة، مما يعزز ردود الفعل المتسلسلة. هناك شائعات تفيد بأن بعض كبار المستثمرين قاموا ببيع USDe بشكل مركزي لتجنب تصفية مراكزهم، مما أدى إلى حدوث النقطة الانفجارية.

هذا ليس أول ظهور لمشكلة USDe. في أبريل 2024 وأغسطس 2025، حدث انفصال قصير الأمد أيضاً، لكن هذه المرة بسبب الزيادة الهائلة في حجم الرافعة المالية، مما أدى إلى تضخيم المشكلة بشكل كامل.

Ethena يرد: يعمل بشكل جيد، بينانس تبدأ تحقيق الخسائر

أصدرت Ethena Labs بيانًا في 10 أكتوبر الساعة 22:13 بالتوقيت العالمي المنسق بعد الحادث، حيث ذكرت: “على الرغم من التقلبات الحادة في السوق، لم تتوقف وظيفة سك واسترداد USDe، ولا يزال النظام مفرط الضمان.” وأشارت إلى أنه بسبب ظهور معدلات التمويل السلبية في العقود الدائمة، أدى ذلك إلى تحقيق USDe للأرباح غير المحققة (uPNL) مما زاد من معدل الضمان.

المؤسس Guy Young رد أيضًا في المجتمع على الشائعات، حيث قال “الذعر و FUD يأتيان من مصادر غير موثوقة”، مؤكدًا أن آلية الاتفاق لا تزال تعمل بشكل جيد.

أعلنت Binance في 11 أكتوبر الساعة 1:36 صباحاً بتوقيت UTC، أنها اعترفت بحدوث انفصال في USDe و BNSOL و WBETH، وبدأت تحقيقات في الخسائر وإجراءات التعويض اللاحقة، ونصحت المستخدمين باتخاذ “استرداد فوري” لتقليل مخاطر الانزلاق في الأسعار.

USD عاد إلى 0.99 دولار، وحقق المتداولون أرباحاً تزيد عن 50%

حتى ظهر 11 أكتوبر، استقر سعر USDe بشكل أساسي في نطاق 0.99 إلى 1.00 دولار، مع الحفاظ على إجمالي العرض حوالي 9.3 مليار دولار. العديد من المتداولين الذين يتمتعون ببصر حاد، قاموا بشراء كميات كبيرة عندما كان السعر 0.65 دولار ثم قاموا باستردادها، محققين أرباحاً يومية تجاوزت 50%. على الرغم من أن هذه العاصفة اجتاحت السوق، إلا أن بروتوكولات DeFi الرئيسية مثل Aave وMakerDAO لم تتعرض لصدمات نظامية، حيث أن عددًا قليلاً من حسابات المتداولين نفدت بالكامل.

آفاق المستقبل: هل يمكن لـ USDe أن تستمر في النمو؟

هذه ليست فشل اتفاقية، بل اختبار ضغط قصوى. آلية USDe كشفت عن مخاطر المعاملات غير الذرية تحت أحداث البجعة السوداء، لكن استراتيجيتها للتحوط أظهرت أيضًا القدرة على التعافي.

بالنسبة للمستخدمين، تذكر هذه الحادثة مرة أخرى:

العمليات الرافعة بحذر: خاصة عند التعامل مع العملات المستقرة الاصطناعية.

تركيز على السيولة وسعر التمويل: خاصة خلال عطلة نهاية الأسبوع أو عند حدوث تغييرات كبيرة في السياسة.

في المستقبل، مع تكامل خطة BUIDL من BlackRock، بالإضافة إلى السياسات الإيجابية التي جلبها قانون GENIUS الأمريكي، لا يزال من الممكن أن تتجاوز القيمة السوقية لـ USDe 20 مليار دولار قبل نهاية العام. ومع ذلك، الشرط هو: يجب أن يتمكن السوق من الخروج من ظل “زلزال الرافعة المالية” هذا.

أُلغِيَ Uptober؟ لكن قد تكون نقطة انطلاق للانتعاش

يبدو أن سوق “Uptober” قد توقف، لكن التجارب التاريخية تخبرنا أنه بعد كل موجة تصفية، غالبًا ما يصاحبها تصحيح في السوق وانتعاش.

هل ستثبت هذه المرة مرة أخرى أن “هبوط كافٍ هو نقطة شراء”؟ احذر من الرافعة المالية، فالعمل العقلاني هو قانون البقاء في هذه الموجة العملاقة من DeFi.

هذه المقالة عن USDe هبوط العاصفة: أكبر تصفية يومية في التاريخ، أصابت سوق التشفير بشدة، حدث عطل في دفتر الطلبات في بينانس، ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.