تحليل من زوايا متعددة: هل السيولة العالمية تتلاشى؟

تقترب الهيمنة المالية بعد الجائحة من نهايتها، وسيتولى القطاع الخاص زمام الأمور، ويبدو أن دورة السيولة العالمية بلغت ذروتها، ووصلت “صفقة خفض قيمة العملة” إلى مرحلتها النهائية؟ هذه المقالة مأخوذة من مقال كتبه مايكل نادو وتم تجميعها وتجميعها وكتابتها Vernacular Blockchain. (ملخص: مواطن الخلل في AWS تشل دائرة العملة: ما الذي نقوم بالضبط باللامركزية؟) (نيويورك تايمز: دائرة العملة “الأكثر قذرة” لعائلة ترامب أسوأ من ووترغيت) تم تحديد حقبة ما بعد الوباء من خلال الهيمنة المالية: اقتصاد مدفوع بالعجز الحكومي وإصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل ، مع بقاء السيولة مرتفعة حتى مع احتفاظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بأسعار فائدة مرتفعة. اليوم ، ندخل مرحلة هيمنة القطاع الخاص ، حيث تستعيد وزارة الخزانة السيولة من خلال التعريفات الجمركية وقيود الإنفاق مقارنة بالإدارة السابقة: لهذا السبب يجب أن تنخفض أسعار الفائدة. ندرس الدورة الحالية من خلال عدسة السيولة العالمية لتسليط الضوء على سبب وصول الجولة الحالية من “تداول تخفيض قيمة العملة” إلى مراحلها النهائية. هل تنتهي الهيمنة المالية؟ نريد دائما “القاع” عندما “يطارد الجميع”. لهذا السبب لفت انتباهنا كل الحديث الأخير عن “تداول خفض قيمة العملة”. البيانات: Google Trends نعتقد أن توقيت الاهتمام ب “تجارة خفض قيمة العملة” كان قبل بضع سنوات. في ذلك الوقت ، كان سعر البيتكوين 25,000 دولار وسعر الذهب 2,000 دولار. في ذلك الوقت ، لم يتحدث عنها أحد باستثناء محللي العملات المشفرة والكلي. وفي رأينا، فإن هذه “الصفقة” تكاد تكتمل. لذا فإن مهمتنا هي فهم الظروف التي خلقتها ، وما إذا كانت هذه الظروف ستستمر في الوجود. ما الذي دفع هذه الصفقة؟ في رأينا ، هناك عاملان رئيسيان. 1. نفقات الخزينة. خلال إدارة بايدن ، قمنا بتنفيذ عجز مالي هائل. البيانات: انتهت السنة المالية 2025 لوزارة الخزانة الأمريكية (الخزانة الأمريكية) بانخفاض طفيف في العجز: ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى زيادة الضرائب (التعريفات) بدلا من انخفاض الإنفاق. ومع ذلك ، من المتوقع أن يحقق مشروع القانون الجميل الكبير تخفيضات في الإنفاق عن طريق خفض مزايا برنامج المساعدة الغذائية التكميلية وبرنامج المساعدة الغذائية التكميلية (SNAP). البيانات: تخفيضات KFF (Kaiser Family Foundation) مقارنة بمسارات الإنفاق الحالية خلال إدارة بايدن ، استمر الإنفاق والتحويلات الحكومية في ضخ السيولة في الاقتصاد. ولكن بموجب قانون أمريكا العظمى ، تباطأ نمو الإنفاق. هذا يعني أن الحكومة لديها أموال أقل لدفعها إلى الاقتصاد. بالإضافة إلى ذلك ، تضخ الحكومة الأموال من الاقتصاد من خلال التعريفات الجمركية. البيانات: FRED (البيانات الاقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس) يعني الجمع بين قيود الإنفاق (مقارنة بالإدارة السابقة) والزيادات في التعريفات الجمركية أن وزارة الخزانة تمتص الآن السيولة بدلا من توفيرها. لهذا السبب نحتاج إلى خفض أسعار الفائدة. “سنعيد خصخصة الاقتصاد وإنعاش القطاع الخاص وتقليص القطاع الحكومي”. - سكوت بيسنت (Scott Bessent) 2. “الخزانة التيسير الكمي”. لتمويل الإنفاق المفرط من قبل وزارة الخزانة خلال إدارة بايدن ، نشهد أيضا شكلا جديدا من أشكال “التيسير الكمي” (QE). يمكننا ملاحظة هذا أدناه (الخط الأسود). يدعم “التيسير الكمي لسندات الخزانة” السوق من خلال تمويل الإنفاق الحكومي من خلال السندات قصيرة الأجل بدلا من السندات طويلة الأجل. البيانات: مؤشر السيولة العالمي نعتقد أن الإنفاق المالي والتيسير الكمي من وزارة المالية هما اللذان دفعا إلى تشكيل “تجارة تخفيض قيمة العملة” و “فقاعة كل شيء” التي شهدناها خلال السنوات القليلة الماضية. لكننا الآن ننتقل إلى “اقتصاد ترامب” ، حيث يتولى القطاع الخاص العصا من وزارة الخزانة. مرة أخرى ، لهذا السبب يحتاجون إلى خفض الأسعار. تفعيل القطاع الخاص من خلال القروض المصرفية. مع دخولنا هذه الفترة الانتقالية ، يبدو أن دورة السيولة العالمية تبلغ ذروتها … دورة السيولة العالمية تبلغ ذروتها وتنخفض الدورة الحالية مقابل متوسط الدورة أدناه ، يمكننا أن نلاحظ كيف تقارن الدورة الحالية (الخط الأحمر) بمتوسط الفترة التاريخية منذ عام 1970 (الخط الرمادي). البيانات: تخصيص أصول مؤشر السيولة العالمي على أساس السيد هاويل. من خلال عمل هاول على مؤشرات السيولة العالمية ، يمكننا ملاحظة دورات السيولة النموذجية وملاءمتها لتخصيص الأصول. تميل السلع إلى أن تكون آخر الأصول التي تنخفض ، وهو بالضبط ما نراه اليوم (الذهب والفضة والنحاس والبلاديوم). من وجهة النظر هذه ، تبدو الدورة الحالية نموذجية للغاية. البيانات: مؤشر السيولة العالمي لذلك. إذا بلغت السيولة ذروتها بالفعل ، فإننا نتوقع أن يتناوب المستثمرون على النقد والسندات مع تغير البيئة. لكي نكون واضحين ، لم يبدأ هذا الجزء من العملية بعد (لا يزال السوق “رغبة في المخاطرة”). الدين والسيولة ووفقا لمؤشر السيولة العالمي، وصلت نسبة الدين إلى السيولة في الاقتصادات الكبرى إلى أدنى مستوى لها منذ عام 1980 في نهاية العام الماضي. إنه يرتفع الآن ومن المتوقع أن يستمر في الارتفاع حتى عام 2026. البيانات: مؤشر السيولة العالمي أدى ارتفاع نسبة الدين إلى السيولة إلى زيادة صعوبة خدمة تريليونات الدولارات من الديون المستحقة التي تحتاج إلى إعادة تمويل. البيانات: مؤشر السيولة العالمي Bitcoin والسيولة العالمية بالطبع ، “بشرت” Bitcoin بذروة السيولة العالمية خلال الدورتين الماضيتين. بعبارة أخرى ، بلغت عملة البيتكوين ذروتها قبل بضعة أشهر من وصول السيولة إلى ذروتها وتراجعها ، على ما يبدو متوقعة الانخفاض اللاحق. البيانات: مؤشر السيولة العالمي لا نعرف ما إذا كان هذا يحدث الآن. لكننا نعلم أن دورة العملة المشفرة اتبعت دائما دورة السيولة. تتناسب مع دورة العملة المشفرة البيانات: تقارير ذات صلة بمؤشر السيولة العالمي JPMorgan Chase: من المتوقع أن تصدر Coinbase الرموز الأساسية ، بقيمة سوقية تبلغ 34 مليار دولار! مقابلة مع الرئيس التنفيذي لشركة Deribit: لماذا لا تستطيع Binance التغلب علينا ، خارطة طريق بعد أن استحوذت عليها Coinbase [تحليل متعدد الزوايا: هل السيولة العالمية تنفد؟] تم نشر هذا المقال لأول مرة في BlockTempo “الاتجاه الديناميكي - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في Blockchain”.