ثلاثة أسهم تعدين البيتكوين التي تستحق الاهتمام في نوفمبر: المؤشرات التقنية تشير إلى اقتراب الانتعاش

في الأسبوع الثاني من نوفمبر، أظهرت أسهم أكبر ثلاث شركات تعدين بيتكوين تباينًا ملحوظًا في الأداء: حيث انخفضت أسهم Riot Platforms (RIOT) بنسبة 17% خلال الشهر لتصل إلى 17.12 دولارًا، في حين هبطت MARA Holdings (MARA) بنسبة 32%، بينما ارتفعت Hut 8 Corp (HUT) عكس الاتجاه بنسبة 14% لتصل إلى 47.18 دولارًا. من ناحية الأداء المالي، حققت Riot Platforms إيرادات للربع الثالث بنمو سنوي بنسبة 114% لتصل إلى 180.2 مليون دولار، وارتفعت كمية البيتكوين التي تمتلكها MARA بنسبة 98% لتصل إلى 52,850 عملة، بينما قلصت Hut 8 خسائرها الفصلية من 0.26 دولار للسهم إلى 0.07 دولار.

تشير التحليلات الفنية إلى أنه في حال عادت معنويات سوق العملات المشفرة إلى الانتعاش، فإن هذه الأسهم الثلاثة قد تواجه مستويات مقاومة رئيسية عند 20.70 دولار، 19.64 دولار، و55.41 دولار على التوالي.

Riot Platforms: أداء قوي وتباين فني

تعد Riot Platforms واحدة من أكبر خمس شركات تعدين بيتكوين عالميًا، وقد أظهرت نتائج قوية في الربع الثالث. حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 114.2% إلى 180.2 مليون دولار، وبلغ صافي الربح 104.5 مليون دولار (ربحية مخففة للسهم 0.26 دولار)، متجاوزة توقعات السوق بشكل كبير. كما بلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) 197.2 مليون دولار، مما يعكس استمرار تعزيز ربحية الأعمال الأساسية للتعدين. ومع ذلك، كان رد فعل السوق غير متحمس، حيث انخفض سعر السهم خلال الشهر بنسبة 17% ليصل إلى 17.12 دولار، مع محافظة القيمة السوقية على مستوى 6.44 مليار دولار.

من الناحية الفنية، تظهر إشارات متضاربة. مؤشر Squeeze Momentum يُظهر نمط هبوطي، مما يشير إلى أن ضغط البيع قد يستمر، وإذا تواصلت القوة السلبية، فقد ينخفض السعر إلى مستوى دعم عند 15.43 دولار. ومع ذلك، تدعم الأساسيات الشركة، حيث من المتوقع أن تصل قدرة الحوسبة إلى 35 EH/s بحلول أوائل 2026، بزيادة قدرها 40% عن المستويات الحالية، مما يعزز ميزتها التنافسية في تعديل صعوبة شبكة البيتكوين. يعتقد المحللون أنه إذا عاد سعر البيتكوين إلى مستوى 110,000 دولار، فمن المتوقع أن يتجاوز RIOT مستوى 18 دولار ويعود إلى هدف 20.70 دولار، مع نسبة سعر إلى أرباح متوقعة لعام 2025 تبلغ 12 مرة، وهي أقل من متوسط القطاع البالغ 16 مرة.

MARA Holdings: تقاطع ذهبي وتباعد مع الأساسيات

على الرغم من الأداء المالي القوي، إلا أن أسهم MARA تظهر تباعدًا واضحًا مع أساسيات الشركة. حيث أظهرت نتائج الربع الثالث أن كمية البيتكوين التي تمتلكها زادت بنسبة 98% لتصل إلى 52,850 عملة، بقيمة تقدر بحوالي 5.5 مليار دولار بأسعار السوق الحالية. كما ارتفعت الإيرادات الصافية بنسبة 92%، مستفيدة بشكل رئيسي من تحسين استراتيجيات تكاليف الطاقة وزيادة كفاءة التعدين. ومع ذلك، لم يمنع ذلك من هبوط سعر السهم خلال الشهر بنسبة 32%، وتشير التحليلات الفنية إلى إمكانية تراجع السعر إلى مستويات دعم عند 15.40 دولار، 14.63 دولار، وحتى 13.85 دولار.

أما الإشارات الفنية الإيجابية، فهي تظهر من خلال تقاطع ذهبي على المدى الطويل، حيث عبر المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا فوق المتوسط لمدة 200 يوم، مما يشير إلى احتمالية انعكاس الاتجاه. إذا تحسنت معنويات السوق، فإن MARA بحاجة أولاً لاستعادة مستوى 17.70 دولار، ثم قد تتجه نحو هدف 19.64 دولار. تدعم بيانات سوق الخيارات هذا السيناريو المتفائل، حيث زادت عقود الخيارات الطويلة الأجل عند سعر 18 دولار بنسبة 220% خلال الأسبوع الماضي، مما يعكس توقعات المستثمرين بانتعاش قصير الأمد. كما أن إدارة الشركة أطلقت مبادرات لتنويع مصادر الدخل، مثل استئجار قدرات الحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، مما قد يعزز تقييم الشركة.

Hut 8 Corp: أداء محسّن واختراق فني

شهدت Hut 8 Corp أداءً مميزًا خلال تصحيح الأسهم، حيث ارتفع سعر السهم بنسبة 14% ليصل إلى 47.18 دولار، متجاوزًا تهديدات النمط المزدوج (Double Top). ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تحسن الأداء المالي، حيث زادت الإيرادات بنسبة 91% إلى 83.5 مليون دولار، وتقلصت الخسائر الفصلية من 0.26 دولار للسهم إلى 0.07 دولار. كما زادت كفاءة التعدين بشكل ملحوظ، حيث انخفضت تكلفة الكهرباء لكل بيتكوين بنسبة 18% إلى 8200 دولار، وهو أدنى بكثير من المتوسط القطاعي البالغ 11500 دولار.

من الناحية الفنية، تظهر إشارات اختراق إيجابية. بعد أن حافظ السهم على مستوى دعم رئيسي عند 41.33 دولار، بدأ في اختبار منطقة مقاومة بين 47 و50 دولارًا. وأكدت حركة الحجم، التي زادت إلى 2.3 مرة من المتوسط الشهري، قوة الطلب على الشراء. وإذا تمكن السهم من اختراق مستوى 50.06 دولار، فإن الهدف التالي سيكون عند 55.41 دولار، وهو ما يعادل 3.5 أضعاف الإيرادات المتوقعة لعام 2026، ويقارب مستوى التقييمات المماثلة للشركات المنافسة. ومع ذلك، فإن المخاطر تشمل احتمالية تراجع سعر البيتكوين إلى ما دون 100,000 دولار، مما قد يدفع HUT إلى اختبار مستوى الدعم عند 41.33 دولار، رغم أن السيولة النقدية الكبيرة (حوالي 320 مليون دولار) ونسبة الدين إلى حقوق الملكية المنخفضة (0.3) توفر حماية من الانخفاض.

مقارنة مؤشرات الشركات الثلاث الرئيسية

البيانات المالية

• Riot Platforms: إيرادات 180.2 مليون دولار (الربع الثالث)، صافي ربح 104.5 مليون دولار
• MARA Holdings: بيتكوين ممتلكة 52,850 عملة، قيمة صافية زادت بنسبة 92%
• Hut 8 Corp: إيرادات 83.5 مليون دولار (الربع الثالث)، خسائر تقلصت إلى 0.07 دولار للسهم

الأداء السوقي

• RIOT القيمة السوقية: 6.44 مليار دولار، انخفاض 17% خلال الشهر
• MARA القيمة السوقية: 5.89 مليار دولار، انخفاض 32%
• HUT القيمة السوقية: 3.21 مليار دولار، ارتفاع 14%

التحولات الهيكلية في صناعة تعدين البيتكوين

تشهد صناعة تعدين البيتكوين تغيرات جذرية مع اقتراب عام 2025. بعد الحدث الرابع للتنصيف، انخفضت مكافأة الكتلة من 6.25 إلى 3.125 بيتكوين، مما دفع شركات التعدين إلى ترقية تقنياتها للحفاظ على الربحية. كما زادت تركيز القوة الحاسوبية بشكل كبير، حيث تسيطر أكبر عشر شركات تعدين على 58% من الشبكة، مقارنة بـ 45% في 2024، مما يعكس اتجاهًا نحو الاندماج. هذا يتيح للشركات المدرجة ميزة في شراء المعدات، التعاقدات مع مزودي الطاقة، وطرق التمويل، لكنه يزيد من مخاطر المركزية في الشبكة.

استراتيجيات الطاقة أصبحت عامل تميز تنافسي. على سبيل المثال، تستفيد Riot من عقود شراء طاقة مرنة في تكساس، حيث تبيع الكهرباء خلال فترات ارتفاع الأسعار، مما أضاف دخلًا بقيمة 12 مليون دولار في الربع الثاني. MARA تستخدم أنظمة تبريد مائي في كندا لزيادة كفاءة استهلاك الطاقة بنسبة 25%. Hut تعتمد على عقود طويلة الأمد مع محطات نووية لتأمين طاقة منخفضة التكلفة. هذه الابتكارات تعزز من ربحية الشركات وتدعم سرد الاستدامة في شبكة البيتكوين، مما يجذب المستثمرين المهتمين بمعايير ESG.

الرؤية الاستثمارية وإدارة المخاطر

من منظور استثماري، توفر أسهم شركات التعدين وسيلة للمشاركة في سوق العملات المشفرة برافعة مالية. تظهر البيانات التاريخية أن معامل بيتا لهذه الأسهم يتراوح بين 1.5 و2.0، مما يعني أنها توفر عوائد تفوق البيتكوين في الأسواق الصاعدة، لكنها تتعرض لانخفاضات أشد في الأسواق الهابطة. القيم الحالية لنسبة القيمة السوقية إلى الحوسبة (إجمالي القدرة) للشركات الثلاث هي: RIOT 850 ألف دولار/EH/s، MARA 780 ألف دولار/EH/s، HUT 620 ألف دولار/EH/s، مقارنة بمتوسط القطاع البالغ 950 ألف دولار/EH/s، مما يشير إلى إمكانية تصحيح التقييمات.

ينصح بتنويع المحفظة الاستثمارية بحيث يخصص 60% للاستثمار في RIOT، و30% لـ MARA، و10% لـ HUT، مع الانتظار حتى تأكيد دعم البيتكوين عند 105,000 دولار للدخول تدريجيًا. من المهم مراقبة عوامل مثل ارتفاع صعوبة الشبكة، التغيرات التنظيمية، وتأثيرات الحدث نصف السنوي على الإيرادات. وضع حد خسارة عند 15% وإعادة التوازن بشكل دوري يمكن أن يساعد في إدارة المخاطر بشكل فعال.

الخلاصة

تعكس أداء الأسهم الثلاثة تباينًا في مرحلة انتقال صناعة التعدين من النمو غير المنظم إلى التشغيل المدروس. على الرغم من أن التقلبات قصيرة الأمد تتأثر بأسواق العملات المشفرة، فإن الشركات التي تتمتع بتكاليف منخفضة، وتقنيات متقدمة، ومالية قوية ستظل في موقع مميز خلال عمليات إعادة الهيكلة. للمستثمرين القادرين على تحمل تقلبات عالية، قد توفر مستويات التقييم الحالية فرصة جيدة لبناء مراكز طويلة الأمد.