قاعدة الإصدار الرمزي تكاد تكون محسومة. ومع ذلك، أغفل معظم المستثمرين منصة Definitive المدعومة من Coinbase والتي تضم أكثر من 50 عميلًا من المؤسسات. مع دخول رأس المال المؤسسي إلى DeFi، قامت Definitive ببناء البنية التحتية التي تجعل ذلك ممكنًا.
النقاط الأساسية
- تعتبر Definitive منصة تداول DeFi على مستوى المؤسسات طورتها فريق Coinbase Prime.
- تستخدمها أكثر من 50 مؤسسة، وتوفر وظائف تداول متقدمة لمساعدة صناديق التحوط مثل Starkiller Capital على تحقيق أداء متميز.
- حصل المشروع على استثمار مباشر من Coinbase وأطلق على منصتها، ومن المتوقع أن تستفيد من توسع نظام Base البيئي.
1. اللاعبون المخفيون في نظام Base البيئي
التركيز الحالي في السوق على نظام Base البيئي.
كما نوقش في التقارير السابقة، تعمل Coinbase من خلال سلسلة من عمليات الاستحواذ الاستراتيجية على تجاوز أعمال بورصاتها المنظمة، وتضع نفسها كقائد لمشهد Web3 الأوسع. مع إطلاق تطبيقات Base، بدأ جذب المستخدمين على نطاق واسع، وتسرع الجهود لتعزيز النظام البيئي الداخلي.
ويزيد من زخم هذا الاتجاه التوقعات بإصدار عملة Base الرمزية. على الرغم من عدم الإعلان الرسمي بعد، يعتقد السوق بشكل عام أن ذلك قد تم تأكيده ويجري استكشاف الفرص ذات الصلة بنشاط.
المصدر: Definitive.fi
مشاريع مثل Zora حظيت بالفعل بالاهتمام في هذا السياق. ومع ذلك، هناك مشروع لا يزال غير معروف نسبياً — وهو Definitive Finance. أنشأه فريق طور Coinbase Prime، وحصل على استثمار مباشر من Coinbase Ventures، وتم إدراجه في Coinbase في اليوم الأول من حدث التوكن جينيراشن (TGE).
مع بداية عصر Base، لا تزال الأسئلة قائمة: لماذا لا يزال اسم Definitive غير معروف على نطاق واسع؟
( 2. لماذا اختارت المؤسسات أولاً هذا المشروع
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ecf894f17b75a1906c62f73bbd1e5342.webp###
منذ البداية، صُممت Definitive خصيصًا للمستخدمين المؤسساتيين.
تخيل صندوق تحوط يخطط لتحويل 10 ملايين دولار من رموز MORPHO إلى USDC. تنفيذ هذا عبر منصة تداول لامركزية واحدة سيؤدي إلى انزلاق سعري حاد، لأن مجمع السيولة لا يمكنه استيعاب حجم التداول الكبير. النتيجة ستكون خسارة مباشرة للصندوق.
كما يواجه المتداولون المؤسساتيون متطلبات تدقيق وامتثال. يتعين على صناديق التحوط تقديم سجلات مفصلة للمحاسبين الخارجيين شهريًا، توضح متى وأي سعر تم تنفيذ كل صفقة وكيفية تنفيذها. منصات DeFi التقليدية تترك فقط هاش تاج المعاملة على السلسلة، دون تقديم تقارير رسمية مناسبة للمحاسبة.
باختصار، تحتاج المؤسسات إلى وظائف تداول متقدمة مصممة خصيصًا لاحتياجاتها التشغيلية، لكن معظم خدمات DeFi موجهة للمستخدمين الأفراد. استهدفت Definitive هذا الفجوة. بفضل خلفية فريق Coinbase Prime الذي يخدم المؤسسات، تفهم Definitive بدقة ما تحتاجه المؤسسات — وتبني المنصة بناءً على ذلك.
(# 2.1. ست وظائف لتحقيق تداول على مستوى المؤسسات
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5154eeb28189231a2292d0ee47bcf042.webp(
- الاحتجاز المنفصل: يحتفظ كل عميل بأصوله في حساب تداول مستقل، مع حقوق ملكية كاملة. حتى إذا تعرض عميل آخر للاختراق، فإن أصوله تبقى آمنة.
- توجيه الأوامر الذكي: يجمع ويحلل السيولة من أكثر من 100 DEX على شبكات EVM وSolana بشكل فوري، ويقوم بتنفيذ الصفقات تلقائيًا عبر المسارات الأكثر كفاءة.
- متوسط السعر المرجح بالوقت (TWAP): يتم تقسيم الصفقات الكبيرة وتنفيذها على مدى فترة زمنية لتقليل التأثير على السعر. على سبيل المثال، تقسيم صفقة بقيمة 100 مليون دولار على مدى 30 يومًا يمنع تقلبات سعر مفاجئة.
- تقارير التداول: يتم تسجيل جميع الصفقات تلقائيًا، ويمكن تصديرها كملف CSV للاستخدام في التدقيق الخارجي والمحاسبة.
- الحسابات الفرعية: فصل الأصول حسب المتداول، مما يسمح بإدارة محافظ ومخاطر مستقلة داخل نفس المؤسسة.
التحكم في الوصول بناءً على الدور: توزيع صلاحيات مختلفة حسب الوظيفة — ينفذ المتداولون الأوامر، يوافق مديرو المحافظ على الطلبات، ويراقب مديرو المخاطر المراكز — لضمان أمان العمليات والرقابة الداخلية.
لتوضيح كيفية عمل هذه الوظائف عمليًا، نأخذ مثال صندوق Tiger Crypto، الذي يخطط لتحويل 2 مليون دولار من MORPHO إلى USDC. يوجد بالصندوق متداولان، ومدير مخاطر، ومدير محفظة.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-360692f6ce13d5dbf28b275ae8de5b1f.webp###
- إنشاء وعزل الخزنة: إنشاء خزنة تداول مخصصة، وتكون تحت سيطرة محفظة الصندوق فقط.
- إعداد الحسابات الفرعية: يحصل كل متداول على حساب فرعي مستقل، مع حدود تداول محددة مسبقًا.
- التحكم بناءً على الدور: يوافق مدير المحفظة على أفكار التداول، ينفذ المتداولون الأوامر، ويراقب مدير المخاطر التعرض للمخاطر.
- تنفيذ TWAP: يمكن للمتداولين استخدام أوامر TWAP، وتنفيذ عمليات تلقائية على مدى 24 ساعة عبر مئات الصفقات الصغيرة لتحويل 2 مليون دولار من MORPHO إلى USDC مع تقليل الانزلاق السعري.
- التوجيه الذكي: يقارن النظام أسعار أكثر من 100 DEX في الوقت الحقيقي — مثل Uniswap وCurve — ويختار المسار الأكثر كفاءة لكل عملية.
- التقارير التلقائية: بعد 24 ساعة، يتم إكمال جميع الصفقات وتسجيل أسعار التنفيذ، الحجم، والرسوم. يمكن تصدير التقرير كملف CSV للمحاسبة الشهرية أو التدقيق السنوي.
- مراقبة المخاطر في الوقت الحقيقي: يتابع مدير المخاطر مراكز المتداولين، ويمكنه إصدار تنبيهات عند اقتراب التعرض للمخاطر من الحدود الداخلية.
(# 2.2. Starkiller Capital تحقق 21% أرباحًا من تنفيذ رموز AERO
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b118c71d425ed9ad8ffc73a42b720aa7.webp(
المصدر: Starkiller Capital
لفهم كيفية عمل هذه الوظائف عمليًا، يمكن النظر في حالة صندوق التحوط الرقمي Starkiller Capital.
يخطط Starkiller لشراء رموز AERO بقيمة 700,000 دولار. على الرغم من أن AERO مدرج بالفعل في Coinbase وKuCoin، إلا أن تنفيذ أمر كبير دفعة واحدة قد يؤدي إلى ارتفاع حاد في السعر، مما يسبب خسائر كبيرة من الانزلاق السعري. عندما تواصل Starkiller مع مزود السيولة OTC الرئيسي، كانت فروق الأسعار بين الشراء والبيع تصل إلى 26.19% — أي أن كل 100 دولار من AERO تكلف 126 دولارًا فعليًا.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82d79168ff958fc657c8e3e5a19d3912.webp(
المصدر: Definitive
بدلاً من ذلك، استخدم الصندوق وظيفة أوامر TWAP من Definitive، وقسم الطلب إلى 678 عملية صغيرة تنفذ على مدى زمن معين. يقارن التوجيه الذكي الأسعار عبر منصات متعددة — مثل Uniswap V3، PancakeSwap V3، Aerodrome — ويختار المسار الأكثر كفاءة تلقائيًا لكل عملية.
نتيجة ذلك، حصل Starkiller على رموز AERO أكثر بنسبة 21.33% مقارنة بتنفيذ OTC، مع دفع رسوم شبكة قدرها 10.71 دولار فقط. مما أدى إلى تجنب خسائر محتملة تصل إلى 20% في كفاءة التنفيذ.
قال لي دروجان، المدير التنفيذي للاستثمار في Starkiller Capital:
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a471b6306f1e8aec85863c89950cd2e1.webp(
)# 2.3. Definitive في عصر تدفق رأس المال المؤسسي
تتوقع السوق أن تدفقات رأس المال المؤسسي ستدفع النمو القادم أكثر من مشاركة الأفراد. في هذا السياق، تعتبر البنية التحتية على مستوى المؤسسات مثل Definitive ضرورية.
تخيل سيناريو صعودي، حيث مع وضوح التنظيم، تدخل المؤسسات المالية التقليدية إلى DeFi. تدير هذه الكيانات محافظ استثمارية بمليارات الدولارات، لكن خدمات DeFi الحالية غير قادرة على التعامل مع حجم التداول الكبير بشكل آمن وفعال.
تسد Definitive هذه الفجوة. تتيح للمؤسسات نقل رؤوس أموال ضخمة على السلسلة، مع الحفاظ على الأمان عبر الاحتجاز المنفصل، وتنفيذ TWAP لتقليل التأثير السوقي، وتلبية معايير الامتثال من خلال أدوات التقارير الآلية.
وبذلك، يمكن للمؤسسات أن تدخل سوق DeFi بثقة أكبر. مع توجيهها نحو تدفقات رأس المال هذه، ستستفيد Definitive من النمو الأسي في حجم التداول والإيرادات من الرسوم، مما يعزز مكانتها كعنصر أساسي في نظام Base البيئي.
( 3. لماذا يرضى المستخدمون الأفراد أيضًا
إذا وجدت المؤسسات أن المنصة فعالة، فإن المستفيدين من الأفراد سيستفيدون أكثر. لقد قدمت Definitive معظم وظائفها على مستوى المؤسسات للمستخدمين الأفراد، مع توفير تجربة تداول احترافية سريعة وبتكلفة منخفضة.
- وضع Degen: يسمح بانزلاق سعري ديناميكي يصل إلى 20% خلال فترات الازدحام الشبكي، لمنع فشل الصفقات وزيادة نجاح تنفيذ العملات الشائعة.
- تداول سريع: باستخدام أوامر مسبقة الإعداد، يمكن للمستخدمين تنفيذ عمليات شراء/بيع بنقرة واحدة — مثالية للسوق سريع التغير.
- اكتشاف: عرض فوري للعملات الجديدة على منصات مثل Zora، مع تصفية حسب الاتجاه أو الأداء، لتمكين التداول الفوري.
- الجسور: عبر مزودي الجسور المتعددين — بما في ذلك debridge، Bungee، Socket، LiFi، Relay — يقارن النظام بين خيارات الربط عبر السلاسل ويختار الأكثر كفاءة، مما يقلل الوقت والتكلفة.
- التبادل عبر السلاسل: يسمح بتبادل أي رموز بين سلاسل مختلفة في عملية واحدة، دون الحاجة إلى خطوات جسر منفصلة.
لماذا تعتبر هذه الوظائف مهمة؟
تخيل سيناريو عملي. أُطلق رمز منشئ جديد على Zora، وبدأ في جذب الاهتمام على تويتر، وارتفع سعره بسرعة.
ماذا يحدث إذا قام المستخدم بالتداول عبر DEX التقليدي؟
يحتاج أولاً إلى جسر الأصول إلى Zora، وهي عملية قد تستغرق عدة دقائق — وهو وقت كافٍ لارتفاع السعر بشكل كبير. عند محاولة التداول، قد تؤدي الازدحامات الشبكية والإعدادات الصارمة للانزلاق السعري إلى فشل الصفقة. وكل محاولة إعادة، تتطلب وقتًا إضافيًا، مما يؤدي إلى فقدان الفرص وخسائر محتملة.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b5bf605b0687b9a283b04e42c3d6cbff.webp###
المصدر: Definitive
أما إذا قام المستخدم بالتداول عبر Definitive؟
سيظهر الرمز فورًا في وظيفة الاكتشاف، مما يتيح للمستخدمين العثور عليه على الفور. إذا كانت أصولهم على سلسلة أخرى، يمكنهم تنفيذ تبادل عبر السلاسل مباشرة — دون الحاجة إلى جسر منفصل. وضع Degen يضمن نجاح التنفيذ حتى في حالات الازدحام، وتداول سريع بنقرة واحدة يكمل عملية الشراء خلال ثوانٍ، وليس دقائق.
الأهم من ذلك، أن التكاليف أقل. على الرغم من أن الرسوم مهمة للمؤسسات ذات التداولات الكبيرة، فهي أيضًا مهمة للمستثمرين الأفراد الذين يديرون مبالغ أصغر.
**
المصدر: Definitive
تفرض Definitive رسوم سوق تتراوح بين 0.05% و0.25% على الأوامر السوقية، اعتمادًا على حجم التداول ونوع الرمز. بالمقارنة، تفرض منصات DEX التقليدية رسومًا تتراوح بين 0.25% و0.30%، مما يجعل Definitive منافسة بشكل كبير.
يمكن للمستخدمين تقليل الرسوم عبر رهن رموز EDGE. برهن 2000 رمز EDGE، وإذا حققت حجم تداول شهري قدره 100,000 دولار، تنخفض الرسوم إلى 0.15% — أي أقل بنسبة 40% من السعر الأساسي.
وقد ألمح الفريق إلى أن أزواج العملات المستقرة مثل USDC/USDT ستكون مجانية، مع خطط لتقديم أزواج رئيسية مثل BTC وETH وSOL برسوم تصل إلى 0.05% فقط. تعتمد هذه الاستراتيجية على تصنيف أزواج التداول حسب حجمها وأهميتها، مع استهداف أعلى معدلات تداول.
وتراكم التكاليف المنخفضة مع مرور الوقت، وتُترجم إلى فوائد مركبة. بالنسبة للمتداولين النشطين، فإن توفير الرسوم يترجم مباشرة إلى عوائد صافية أعلى.
( 4. البنية التحتية الأساسية لعصر Base
ثبتت Definitive جدارتها في السوق المؤسساتي أولاً.
منذ إصدار النسخة التجريبية في مارس 2024، انضمت أكثر من 50 مؤسسة إلى المنصة، بما في ذلك صناديق تحوط مثل Starkiller Capital وSkycatcher، وOTC Trading Desks مثل Blockfills، وصناديق استثمار رأس المال المخاطر مثل صندوق Base البيئي. بلغ حجم التداول الإجمالي عدة مليارات من الدولارات.
بعد أن اكتسبت سمعة في السوق المؤسساتي، توسعت Definitive الآن إلى المستخدمين الأفراد. أطلقت وظائف موجهة للمستخدمين الأفراد مثل التداول السريع، والاكتشاف، والتبادل عبر السلاسل، وأطلقت تطبيقات للهواتف المحمولة على iOS وAndroid. ومن المتوقع إصدار منتج جديد باسم Turbo قريبًا.
يخوض نظام Base البيئي مرحلة حاسمة. بدأت Coinbase من خلال تطبيقات Base في جذب المستخدمين على نطاق واسع، وتواصل التوقعات بارتفاع إصدار عملة Base الرمزية.
تقع Definitive في قلب هذا الزخم. أنشأها مطورو Coinbase Prime، وحصلت على دعم استثماري مباشر من Coinbase Ventures، وتم إدراجها في Coinbase في أول يوم من TGE، وتعمل على ترسيخ مكانتها كمكون أساسي للبنية التحتية في نظام Base البيئي وأكثر من ذلك.
مع تدفقات رأس المال المؤسسي إلى DeFi، تبرز Definitive كواحدة من المشاريع ذات الاستراتيجية الأفضل، ومع توسع إصدار عملة Base والنظام البيئي، من المحتمل أن تظل في مركز النمو.
