يزيل جميع الإشارات من جدول أعماله لعام 2026

لن يعامل موظفو امتحانات SEC العملات المشفرة كمخاطر مستقلة في أولوياتهم المالية لعام 2026، مما يمثل ابتعاداً واضحاً عن نهج الوكالة في عامي 2024 و 2025.

تحدد وثيقة “أولويات الامتحانات لعام 2026” التي تتكون من 17 صفحة والتي أصدرتها إدارة الامتحانات مجالات التركيز لمستشاري الاستثمار، والصناديق، ووسطاء التداول، والمرافق السوقية، وتؤكد على العمل المتقاطع في مجال أمن المعلومات، والقدرة التشغيلية، وسرقة الهوية، والتعديل على اللائحة S-P، ومكافحة غسل الأموال.

في القسم الخاص بتكنولوجيا المال الناشئة، يركز الوثيقة على النصائح الآلية، والخوارزميات، والذكاء الاصطناعي، بما في ذلك ما إذا كانت الأدوات تنتج توصيات متوافقة.

وفقًا لتقرير SEC، لا يوجد أي ذكر للعملات المشفرة، الأصول المشفرة، الأصول الرقمية، العملة الافتراضية، أو البلوكشين في أي قسم، بما في ذلك المجالات التي ظهرت فيها الموضوعات سابقًا، مثل التكنولوجيا المالية ومكافحة غسل الأموال.

الاستبعاد ملحوظ لأن أولويات 2024 و 2025 صنفت بشكل صريح العملات المشفرة كتركيز. وفقًا لأولويات SEC لعام 2024، كان هناك قسم مسمى “أصول التشفير والتكنولوجيا المالية الناشئة” ينص على أن الفحوصات ستعطي الأولوية للشركات النشطة في أصول التشفير والمنتجات ذات الصلة.

تُشير أولويات عام 2025 مرة أخرى إلى الأصول المشفرة جنبًا إلى جنب مع الذكاء الاصطناعي، والأمن السيبراني، ومكافحة غسيل الأموال كمجالات خطر حاسمة، مع تسليط الضوء من ملخصات شركات المحاماة على الاهتمام المستمر بالشركات التي تقدم خدمات مرتبطة بالعملات المشفرة. بينما يتخلى مستند عام 2026 عن تلك الإشارات تمامًا، حتى مع توسع مواضيع التكنولوجيا الأخرى.

عرض بسيط قبل وبعد لأولويات مكتوبة يلتقط التحول.

تساعد السياسة والخلفية الشخصية في تفسير التوقيت.

في أوائل عام 2025، قامت البيت الأبيض بتغيير سياسته مع توجيهات لدعم النمو واستخدام الأصول الرقمية بشكل مسؤول، للحد من العمل الفيدرالي على العملة الرقمية للبنك المركزي، ولتشكيل مجموعة عمل رئاسية حول أسواق الأصول الرقمية، وفقًا لملخص قانون بيلسبي لأمر يناير.

ورقة حقائق شهر مارس تركزت على إنشاء احتياطي استراتيجي للبيتكوين ومخزون من الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، مما يضع العملات المشفرة كأصل استراتيجي بدلاً من كونها ركنًا مضاربًا في الأسواق، وفقًا للبيت الأبيض.

في لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، تم تنصيب بول س. أتكينز كرئيس في أبريل 2025، وقد ارتبط نهجه بتنظيم أخف وتركيز على تشكيل رأس المال، وفقًا للجنة الأوراق المالية والبورصات والتعليقات القانونية من أرمسترونغ تيستيديل. في سبتمبر، تم تعيين ميغ رايان كمديرة للتنفيذ، وهي خطوة اعتبرها البعض إشارة إلى تغيير في موقف التنفيذ، وفقًا لصحيفة فاينانشيال تايمز.

كانت إجراءات التنفيذ تتجه بالفعل بعيدًا عن الوتيرة القصوى لعصر جينسلر. قامت Cornerstone Research بعدّ 46 إجراءً متعلقًا بالعملات الرقمية في عام 2023، وهو الرقم الأكثر تسجيلًا، و33 في عام 2024، بانخفاض يقارب 30% على أساس سنوي.

عبر الوكالة، أُغلِق العام المالي 2024 مع 583 إجراء إنفاذ إجمالي، بانخفاض عن العام السابق، بينما وصلت التعويضات المالية إلى رقم قياسي بلغ 8.2 مليار دولار، تأثراً كبيراً بتسوية Terraform Labs، وفقًا لنتائج إنفاذ SEC للعام المالي 2024. لقد اتجه المزيج نحو عدد أقل من الحالات مع عقوبات بارزة كبيرة مرتبطة بالسلوك السابق، بدلاً من تقديم ملفات جديدة بشكل متكرر.

تحت الرئيس الجديد، تم تقليص أو حل العديد من الأمور القديمة.

أنهت SEC قضيتها الطويلة مع Ripple بفرض غرامة قدرها $125 مليون وحكم قضائي محدود على المبيعات المؤسسية.

كما أنهى تحقيقه في أعمال Robinhood في مجال العملات المشفرة دون توجيه اتهامات. أفادت Investopedia أن SEC تحركت لرفض دعواها القضائية ضد Coinbase، التي زعمت وجود نشاط تبادل غير مسجل ومنتجات تخزين.

وضعت هذه النتائج جنبًا إلى جنب مع أولويات 2026، مما يشير إلى إعادة ضبط حيث تتقارب الفحوصات والتنفيذ على موقف أضيق، يركز على الاحتيال، والحفظ، والتسويق، ومكافحة غسل الأموال، ومخاطر التشغيل من خلال قواعد محايدة تكنولوجيًا، بدلاً من التعامل مع الرموز كمسار إشرافي منفصل.

تجاوزت القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة $4 تريليون في يوليو 2025. في حين جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة حوالي 35.7 مليار دولار من التدفقات الصافية في 2024، مع استمرار التدفقات لمعظم عام 2025.

قاعدة المستثمرين في المنتجات المرتبطة بالعملات الرقمية الآن تشمل مديري الأصول الكبار، ووسطاء التداول، وقنوات التقاعد التي تقع مباشرة ضمن نطاق فحص الـ SEC. ومع ذلك، فإن الأولويات الجديدة توجه موظفي الفحص نحو مخاطر الذكاء الاصطناعي، وأمن البيانات، وحوكمة الخصوصية، واستجابة الحوادث وفقًا للوائح S-P، والتحكم في سرقة الهوية، وليس المراجعات الخاصة بالعملات الرقمية.

ظروف السوق تبرز التوتر.

انخفضت بيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار، بانخفاض يقرب من 30% عن ذروتها في أكتوبر التي تجاوزت 126,000 دولار، وتداول الإيثيريوم تحت 3,000 دولار.

فقدت سوق العملات المشفرة الأوسع حوالي $1 تريليون خلال ستة أسابيع. هذه هي نوعية التقلبات التي يمكن أن تختبر ترتيبات الحفظ، وإدارة السيولة، وملاءمة التسويق في القنوات المنظمة. يتناول برنامج الامتحان تلك المخاطر من خلال عدسات غير مرتبطة بالموضوع، مثل الإشراف على المنتجات المعقدة، والقدرة على الصمود في وجه الهجمات الإلكترونية، ومكافحة غسل الأموال، بدلاً من استخدام تسمية العملات المشفرة.

خارج الولايات المتحدة، يتحرك المنظمون نحو قواعد محددة للقطاع. إطار عمل الأسواق في الأصول المشفرة الخاص بالاتحاد الأوروبي ساري المفعول الآن بالكامل، مع قواعد العملات المستقرة التي دخلت حيز التنفيذ منذ 30 يونيو 2024، والنظام الأوسع لمقدمي خدمات الأصول المشفرة الذي بدأ تطبيقه منذ 30 ديسمبر 2024، وفقًا لـ ESMA.

واجهت العملات المستقرة غير المتوافقة إزالة من القائمة بحلول 31 مارس 2025، ويتوقع المحللون وجود سوق كبيرة للعملات المستقرة في منطقة اليورو بحلول نهاية العام، وفقًا لمجلة Stablecoin Insider. وقد نشرت المملكة المتحدة مسودة أداة قانونية لإنشاء أنشطة منظمة جديدة للأصول المشفرة وفتحت مشاورات حول منصات التداول، والوساطة، والتخزين، والتمويل اللامركزي، مع النظر في تعزيز ضوابط المخاطر على المستهلك.

تواصل هونغ كونغ تحسين نظام الترخيص الخاص بها لمنصات تداول الأصول الافتراضية وأعلنت عن خريطة طريق تتضمن 12 مبادرة تحت شعار “A-S-P-I-Re” في عام 2025، بما في ذلك خطوات للسماح للمنصات المرخصة بمشاركة دفاتر الطلبات العالمية مع الشركات التابعة لزيادة السيولة. أكملت هيئة النقد في سنغافورة إطار عمل العملات المستقرة في عام 2023، والذي دخل حيز التنفيذ في عام 2024، للعملات المستقرة ذات العملة الواحدة المرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة G10.

هذا التباين يهيئ ثلاثة مسارات محتملة للفترة من 2026 إلى 2027.

النتيجة الأساسية هي الإهمال اللطيف، حيث تبقي SEC العملات المشفرة خارج أولويات الفحص وتعالج التعرض للعملات المشفرة من خلال قواعد الحفظ، ومكافحة غسل الأموال، والأمن السيبراني، والتسويق، بينما تنحرف أنشطة التنفيذ نحو أعداد حالات ذات أرقام فردية تركز على الاحتيال، بما يتماشى مع الاتجاه في إحصاءات Cornerstone Research.

ستتطلب نتيجة إعادة التوجيه إجراءً من قبل الكونغرس بشأن هيكل السوق يدفع معظم الرموز الفورية نحو لجنة تداول العقود الآجلة للسلع، ويحتفظ باللجنة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات للأوراق المالية المرمزة وحصص الصناديق، وبعد ذلك يمكن لبرنامج الفحص إعادة تقديم نطاق ضيق للعملات المشفرة محدودًا بمنتجات الأوراق المالية.

ستظهر نتيجة العودة المفاجئة نتيجة لفشل عالي التأثير، مثل انهيار العملة المستقرة، حادث في البورصة، أو صدمة على مستوى المنتج في مجموعة ETF، مما قد يؤدي إلى جلسات استماع وإعادة إدراج العملات المشفرة في أولويات 2027 أو 2028 مع موارد متخصصة جديدة.

بالنسبة لبورصات التداول المركزية والهجينة للوساطة، فإن التعرض للاختبار على المدى القريب يميل نحو مكافحة غسل الأموال، والحفظ، وملاءمة المنتجات المعقدة، بالإضافة إلى لجنة تداول السلع الآجلة بشأن المشتقات.

بالنسبة لـ DeFi، فإن إغفال لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC يعزز فكرة أن الإشراف على السلسلة ليس على جدول امتحاناتها في المدى القريب، بينما قد تصبح العمليات في الاتحاد الأوروبي، والمملكة المتحدة، وهونغ كونغ هي المصادر الأولى للمعايير الملزمة.

بالنسبة لمصدري العملات المستقرة، فإن أطر MiCA و MAS أصبحت بسرعة نقاط مرجعية للتصميم والامتثال، حتى بالنسبة لمشاركي السوق الأمريكيين الذين يعملون على مستوى عالمي. بالنسبة لرعاة صناديق الاستثمار المتداولة ومديري الأصول، يظل تركيز برنامج الامتحان على الأغلفة المعقدة، والإفصاح، وواجبات المصلحة الفضلى، ومرونة العمليات قائماً بغض النظر عن المؤشر الأساسي.

في النهاية، قد يكون صمت SEC أبلغ من حملاتها السابقة، حيث يبرز التحول من العداء التلقائي إلى ضبط النفس المتعمد.

بعد سنوات من الصمت الذي كان غالبًا ما يسبق الاستدعاء، تشير الموقف الجديد إلى شيء أبسط: لم تعد العملات المشفرة مشروعًا خاصًا للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

سواء كان ذلك إثباتًا على تطبيع متأخر أو توقف مؤقت، فإن مركز الثقل في الإشراف الأمريكي يتحرك، وهذه المرة، ليس بسبب ما تحتفظ به SEC، ولكن لأنه أخيرًا يخرج من دائرة الضوء.

ذُكِرَ في هذه المقالة