توم لي يحذر من وجود فجوة كبيرة في ميزانية صانع السوق في سوق العملات الرقمية

تشهد سوق العملات الرقمية تحولًا حادًا بعد الهزة الكبيرة في أكتوبر. يعتقد توم لي أن الصناعة لا تتعامل مع انتكاسة صغيرة بل مع مشكلة هيكلية أعمق. يشير إلى فجوة محتملة في الميزانية العمومية التي تشكلت بعد أن اختفى ما يقرب من $20 مليار خلال موجة التصفية في أكتوبر. تشير وجهة نظره إلى مخاوف تمتد إلى ما هو أبعد من تقلبات الأسعار قصيرة المدى.

تأتي التحذيرات في فترة من التحركات السريعة، والكتب الرفيعة، والفتائل المفاجئة التي تهز المتداولين تقريبًا يوميًا. يجادل لي بأن سيولة صانعي السوق لم تعاود التعافي بعد البيع، على عكس الدورات السابقة. يخلق هذا الانخفاض عدم اليقين للمتداولين الذين يعتمدون على الفجوات الضيقة وتنفيذ الطلبات السلس. غالبًا ما تكشف مثل هذه الضغوط في السيولة عن كسور أعمق داخل نظام السوق.

يطلب المستثمرون الآن الوضوح لأن عملية البيع أثارت دهشة العديد من المشاركين الذين توقعوا ربعًا نهائيًا أكثر هدوءًا. كما أنهم يريدون معرفة ما إذا كانت أزمة السيولة في العملات الرقمية ستستمر في الأشهر القادمة. يعتقد لي أنه يجب على السوق متابعة هذه القضية عن كثب لأنها تشكل التقلبات، والاستقرار، واكتشاف الأسعار العادلة.

عانى صناع السوق بعد موجة التصفية الضخمة في أكتوبر

أكتوبر $20B التصفية خلق أكثر من انخفاض مؤلم في الأسعار. لقد استنزف الميزانيات العمومية وأجبر صانعي السوق الرئيسيين على تصفية المراكز. قامت العديد من الشركات بتقليص المخاطر بسرعة لحماية رأس المال. وهذا ترك عددًا أقل من اللاعبين المستعدين لتقديم الأسعار أو استيعاب الصفقات.

النتيجة أنشأت فجوة في الميزانية العمومية لا تزال تؤثر على دفاتر الطلبات. لاحظ المتداولون اتساع الفروق، وضعف العمق، وزيادات مفاجئة أكبر خلال التداول العادي. هذه العلامات تظهر أن سيولة صانع السوق لم تتعافى.

عندما تنخفض السيولة، تضرب كل حركة بشكل أقوى. يتعامل المتداولون الأفراد مع المزيد من الانزلاق. تجد المؤسسات نقاط دخول مسعرة بشكل خاطئ. حتى الرموز المستقرة ترى تقلبات غريبة حيث تكافح الخوارزميات مع الكتب المحدودة. لذلك، أدى مسح أكتوبر إلى خلق تأثير سلسلة لا يزال يشكل السوق اليوم.

تأثير قاعدة صانع السوق الأضعف على النظام البيئي بأسره

يصنع صناع السوق أساس نظام العملات الرقمية. إنهم يضمنون تنفيذًا سلسًا، وفروقًا ضيقة، وتسعيرًا عادلًا. عندما يتراجعون، تزداد الكفاءات. يعاني المتداولون من دخول أوسع. تتعامل البورصات مع المزيد من الفجوات السعرية. تكافح الرموز الجديدة لكسب الزخم.

هذا هو السبب في أن الانخفاض الأخير في سيولة صانعي السوق يستحق الاهتمام عن كثب. يعتقد لي أن التعافي قد يستغرق وقتًا لأن الشركات تحتاج إلى إعادة بناء رأس المال. كما أنها تحتاج إلى الثقة في أن عمليات التصفية المستقبلية لن تقضي على المكاسب على الفور. حتى ذلك الحين، تظل عمق السوق غير متساوي.

لا يزال آفاق السوق غير مؤكدة ولكنها ليست ميؤوس منها

تحذير لي لا يعني أن السوق ينهار. إنه يقترح الحذر. سوق العملات الرقمية غالبًا ما ينتعش بعد دورات الضغط. يدخل رأس المال الجديد بمجرد أن تتعافى الظروف. تعود السيولة عندما تضيق الفجوة وتشعر المخاطر بأنها قابلة للإدارة.

يحتاج السوق الأكثر صحة إلى دفاتر أكثر استقرارًا، وفجوات ضيقة، ودعم أقوى من الشركات الكبرى. بمجرد أن يخف ضغط السيولة في العملات الرقمية وتغلق فجوة الميزانية، ستزداد الثقة مرة أخرى.