تحليل كامل لثلاثة مسارات سوق التنبؤ: لماذا يتنافس المستثمرون جميعًا؟

一、引言

اليوم، أثناء حديثي مع صديق، طرح سؤالاً مثيراً للاهتمام: “إذا حققت تقنية Crypto × Fintech بالفعل مكاسب خلال العشر سنوات القادمة، فمن سيكون الفائزون الأكبر؟ بعبارة أخرى، ما هي الشركات التي ستُعرف باسم ‘Mag7’ في هذا المجال؟”

Revolut، Robinhood، Coinbase، Stripe…… هذه الأسماء واضحة أنها من أوائل الشركات التي ستُذكر. خلال العقد الماضي، أثبتت قدرتها على إعادة تصميم جزء من التمويل التقليدي.

لكن أثناء الحديث، أدركت فجأة أن إطار تفكيري السابق كان فيه خطأ. كنت دائماً أطرح سؤالاً — “ما هي الأجزاء في التمويل التقليدي التي لم يُعاد تصميمها بعد؟” هذا المنطق في جوهره لا يزال يبحث عن الفراغات على خريطة قديمة.

لكن السؤال الحقيقي هو: ما هي الشركات التي لا تقوم برقمنة التمويل القديم فحسب، بل تخلق سوقاً مالياً جديداً تماماً؟

في هذا الإطار، هناك اسم يكاد يكون افتراضياً — Polymarket. ليس لأنه ارتفع بسرعة، وليس لأنه تم ذكره بشكل متكرر في وسائل الإعلام مؤخراً، بل لأنه يقوم بشيء مختلف تماماً: لم يُعدِّل البنوك، ولم يُعدِّل أنظمة الدفع، بل يُعدِّل “الحدث” نفسه. يحول الحدث إلى أصل، ويحول الاحتمالية إلى سعر.

ولحسن الحظ، أعادت أسواق التوقعات في العام الماضي إحياء نفسها مرة أخرى. لذلك، بدأنا نتساءل بشكل طبيعي عن سؤال أكثر أهمية: لماذا أصبحت أسواق التوقعات في 2024–2025 واحدة من “المسارات الأكثر جدارة بالدراسة” فجأة؟ وفي إطار هذا الانتعاش، ما هي المسارات التي تمثلها كل من Polymarket وKalshi وOpinion؟

2. لماذا ستعود أسواق التوقعات للارتفاع في 2024–2025؟

إذا اكتفينا بشرح هذا الارتفاع باستخدام “الانتخابات الأمريكية” أو “حوادث المشاهير”، فسيكون غير مقنع. خلال السنوات الماضية، كانت هناك العديد من الأحداث الساخنة، لكن أسواق التوقعات لم تصل إلى هذا المستوى من الانتشار. هذه المرة مختلفة. هناك عدة تغييرات هيكلية أعمق وراء ذلك.

1) الذكاء الاصطناعي يعيد أهمية “الاحتمالية”

في الماضي، كانت الإجابات التي تقدمها النماذج الكبيرة عبارة عن حكمات؛ الآن، بدأت العديد من السيناريوهات في إخراج الاحتمالات. توقعات التضخم، توقعات خفض الفائدة، توقعات أحداث الشركات، توقعات السياسات، بعد ظهور الاحتمالات، ستنشأ حاجة طبيعية: الحاجة إلى سعر للاحتمالات، والسعر يحتاج إلى سوق. لذلك، أصبحت أسواق التوقعات جزءاً من سير عمل الذكاء الاصطناعي، وليس مجرد أداة للمضاربة. تأثير ذلك سيكون أكبر بكثير مما نراه حالياً من نقاشات.

2) تم اعتبارها كمؤشر “لحالة المزاج الفوري” في وسائل الإعلام

خلال العام الماضي، كان هناك تغير واضح: بدأ المزيد من وسائل الإعلام الرئيسية في الإشارة إلى Polymarket. لماذا؟ لأنه أسرع من استطلاعات الرأي، وأكثر شفافية من تقييمات الخبراء. الإشارة الإعلامية → زيادة المستخدمين → تعميق السوق. هذا دورة مغذية بسيطة وفعالة. كانت أسواق التوقعات غير كبيرة سابقاً لأنها لم تدخل السرد السائد؛ الآن دخلت.

3) كثافة الأحداث، لكن نقص الأدوات المقابلة في السوق

عالم 2024–2025 يتميز بكثافة معلومات أعلى من أي وقت مضى خلال العقد الماضي: الانتخابات، الجغرافيا السياسية، السياسات الكلية، تنظيم التكنولوجيا، أحداث الشركات (خصوصاً الذكاء الاصطناعي). المشكلة أن: هذه الأحداث تؤثر بشكل كبير، لكن لا توجد أدوات مالية قابلة للتداول تعكسها.

يمكنك شراء الذهب، أو الأسهم الأمريكية، أو السندات الحكومية، لكن لا يمكنك شراء: “احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر”. أو “هل سيستقيل مدير تنفيذي معين خلال الربع الحالي”، أو “هل سيتم تنفيذ تنظيم معين”، أسواق التوقعات ملأت هذا الفراغ. جوهرياً، خلقت نوعاً جديداً من الأصول: أصول الحدث.

4) تغير بسيط لكنه مهم في موقف التنظيم

كانت هيئة CFTC قد فرضت غرامات على Polymarket سابقاً، لكن في الوقت نفسه، حصلت Kalshi على ترخيص من CFTC. هذا يرسل إشارة واقعية جداً: جزء من أسواق التوقعات يمكن السماح بها، وجزء آخر يمكن أن يسير وفقاً للامتثال، وبدأت المناطق الرمادية تتقسم. بالنسبة للمؤسسات الاستثمارية، “تقليل عدم اليقين” هو إشارة للنمو.

5) تغير في هيكل المستخدمين

في الماضي: كانت تهيمن عليها المستخدمين الترفيهيين، وتوزع السيولة، وكانت المنتجات أشبه بـ"تطبيقات معلوماتية". الآن، يزداد عدد الحسابات المؤسسية، ويدخل اللاعبون المحترفون في التوقعات، وتبدأ صناديق التحوط باستخدامها للتحوط، وتعتبر شركات الذكاء الاصطناعيها مرجعاً. عندما يتحول هيكل المستخدمين من “متابعين” إلى “متداولين”، ستتغير جودة السوق بشكل جوهري.

ملخص

أسواق التوقعات لم تنفجر فجأة. هي نتيجة لطلب الذكاء الاصطناعي، والإشارة الإعلامية، والدفع من البيئة الكلية، وتغير هيكل المستخدمين، بالإضافة إلى وضوح الحدود التنظيمية تدريجياً. هذا الانتعاش ليس حدثاً قصير الأمد، بل هو بداية لانتقال هيكلي، حيث تحصل أسواق التوقعات على “سيناريوهات الاستخدام الزمنية”.

3. ثلاث مسارات مختلفة تماماً: Polymarket، Kalshi، Opinion

رغم أن جميعها تعمل في مجال أسواق التوقعات، إلا أن مساراتها مختلفة تماماً. لا تحل نفس المشكلة، ولا تستهدف نفس نوع المستخدمين. عند وضعها معاً، يمكن أن نرى الهيكل المحتمل لهذا السوق في المستقبل.

1) Polymarket: تحويل الحدث إلى أصل

مسار Polymarket بسيط جداً: يحول الحدث إلى أصل، ويحول الاحتمالية إلى سعر. ليست أداة “توقع تقليدية”، بل تشبه شاشة أسعار الأحداث في الوقت الحقيقي. كلما زاد الاهتمام الاجتماعي، وزادت كثافة الأحداث، وتكررت الإشارات الإعلامية، كانت استجابة السوق أسرع. فهم المستخدمين منخفض، والعاطفة قوية، وهذا سبب نموه السريع. الميزة هي السرعة؛ التحدي هو التنظيم. ملخص بسيط: مدخل لأصول الحدث.

2) Kalshi: منصة تداول مشتقات الأحداث المنظمة

Kalshi هو المسار الأكثر تمويلية. يركز على عقود أحداث يمكن تنظيمها، يمكن لنموذج تحديدها، مثل: مؤشر أسعار المستهلك، معدل البطالة، العائد، اجتماعات FOMC. يجذب نوعاً آخر من المستخدمين: المتداولين الكليين، صناديق التحوط، الفرق التحليلية. هذا يحدد أن هيكل تداولها أكثر استقراراً وقابل للتوسع مقارنة بـ Polymarket.

ما تراه من سوق سياسي على Kalshi لا يعني أنها نفس نوع المنتج مع Polymarket — السياسة مجرد فئة من العقود المنظمة، وليست سبباً للنمو. ملخص بسيط: منصة تداول مشتقات الأحداث، البنية التحتية المالية لأسواق التوقعات.

3) Opinion Labs: طبقة التوافق النموذجية في عصر الذكاء الاصطناعي

Opinion تتبع مساراً ثالثاً، لا تستهدف الجمهور العام للتداول، ولا تخدم المتداولين المؤسساتيين. تحاول إنشاء “طبقة توافق احتمالية” لنماذج الذكاء الاصطناعي: بحيث يمكن تجميع، واستدعاء، وتسعير الاحتمالات التي تنتجها نماذج مختلفة. المستخدمون المستهدفون ليسوا البشر، بل النماذج. ليست “دع المستخدمين يراهنون”، بل “دع النماذج تمتلك واجهة احتمالية قابلة للقراءة والتداول”.

هذه المسار يمتد زمنياً أطول، ويبدو أنه في مرحلة مبكرة أكثر من غيره. لديه حالياً واجهة تداول (opinion.trade)، لكن الوصول إلى مناطق مثل أمريكا والصين محدود، لذلك تجربة الوصول تختلف حسب الشبكة. المعلومات المتاحة قليلة، وأهم نقطة اتصال خارجية هي تويتر. البنية التحتية تتطور بسرعة، والعلامة التجارية والموقع الإلكتروني ليستا أولوية.

هذه ليست “تجربة موقع غير ناضجة”، بل الحالة النموذجية لمشروع بنية تحتية مبكر: تشغيل الآليات الأساسية أولاً، ثم الانتقال تدريجياً نحو الاستقرار الخارجي.

ملخص بسيط: لدى Opinion منتج، لكنه لا يزال في مرحلة مبكرة جداً، ويشبه قطعة أساسية من بنية مستقبلية لنظام AI، وليس جزءاً من المنافسة على حجم المستخدمين حالياً.

يبدو أن Polymarket وKalshi وOpinion جميعها تعمل في سوق التوقعات، لكن اتجاهاتها، وهياكل منتجاتها، ومسارات الامتثال، وتوجهاتها المستقبلية مختلفة تماماً: Polymarket تركز على “الانتباه والمزاج”، Kalshi تركز على “المخاطر والنماذج السعرية”، وOpinion تركز على “طريقة فهم الذكاء الاصطناعي للمستقبل”.

هذه تمثل ثلاث طبقات من سوق التوقعات: الطبقة الجماهيرية، الطبقة المالية، وطبقة النماذج. وبسبب ظهور هذه المسارات الثلاثة معاً، فإن هذه الدورة من سوق التوقعات ليست كما كانت سابقاً — ليست منتجاً واحداً فجأة يشتعل، بل سوق يتشكل تدريجياً.

4. ملاحظة حول هذا المسار: الذكاء الاصطناعي يصنع الضوضاء، وWeb3 يميز الضوضاء

لا أريد أن أقدم استنتاجاً حول “مستقبل سوق التوقعات”، لأنني لم أبحث بعمق في هذا المجال. لكن خلال العام الماضي، رأيت مراراً وتكراراً شيئاً واحداً في مشاريع ومنتجات مختلفة: أن دمج الذكاء الاصطناعي وWeb3 أسرع مما نتخيل، وأن الاتجاه واضح جداً.

قدرة الذكاء الاصطناعي تكمن في “الإنشاء” — إنشاء النصوص، الحكم، التوقعات. لكن مع تزايد المحتوى الذي يُنتَج، تظهر مشكلة جديدة: أن الذكاء الاصطناعي يصنع الضوضاء. الحكم، التفسير، الاحتمالات، الاستنتاجات، كلها تتزايد بشكل أسي. زيادة كمية المعلومات → زيادة الضوضاء → ارتفاع التكاليف.

ودور Web3، هو تحديداً بعد الضوضاء: Web3 يميز الضوضاء. يوفر ليس “محتوى”، بل: لا يمكن التلاعب به، قابل للتسوية، قابل للتحقق، محفزات قابلة للمطابقة، ويمكن أن يُسعر.

هذا التداخل بين الاثنين سيصبح تدريجياً طبيعياً في الأسواق المالية:

• الذكاء الاصطناعي مسؤول عن توليد رؤى المستقبل؛
• Web3 مسؤول عن وضع هذه الرؤى في السوق، وجعلها تخضع للسعر، والوقت، والتحفيز.

أسواق التوقعات مجرد مثال مباشر جداً. فهي تحول “احتمالات الذكاء الاصطناعي” إلى “أسعار يمكن للتمويل استخدامها”. من هذا المنظور، هي أكثر شبكــة واجهة، وليست تطبيقاً. لست متأكداً من شكل هذا المسار النهائي، لكن ما أراه هو أن الذكاء الاصطناعي يجعل المستقبل أكثر غموضاً، وWeb3 يجعل المستقبل أكثر قابلية للتحقق. وفي الأسواق المالية، هذان العنصران يتداخلان بشكل طبيعي.