شريك بانتيارا يتوقع تسع توقعات رئيسية لعام 2026: ازدهار RWA وتوسع المؤسسات

المؤلف: بول فيراديتاتيك، شريك إدارة في بانتيرا كابيتال؛ الترجمة: شو كوينز فاينانس

مراجعة توقعات عام 2025

قبل أن أشارك توقعاتي لعام 2026، أود أن أراجع ثماني توقعات قدمتها لعام 2025 لاختبار دقتها.

قمت بتقييم شخصي استنادًا إلى توقعاتي الثمانية لعام 2025، من 1 (الأقل دقة) إلى 5 (الأكثر دقة). كانت التوزيعات متساوية إلى حد كبير، حيث لم يكن هناك تقييم 1، واثنين لكل من التقييمات 2، 3، 4 و5.

#1 نمو الأصول الواقعية (RWA)

التوقع: بحلول نهاية العام، ستشكل الأصول الواقعية (RWA) خارج العملات المستقرة حوالي 30% من إجمالي القيمة المقفلة على السلسلة (TVL).

التقييم: 3/5

عندما قدمت هذا التوقع، كانت نسبة RWA خارج العملات المستقرة تشكل 15% من TVL على السلسلة، بقيمة 13.7 مليار دولار. حتى 15 ديسمبر 2025، ومع وجود TVL بقيمة 118 مليار دولار على DeFi، بلغت نسبة RWA حوالي 16%، بقيمة 16.6 مليار دولار. لذلك، على الرغم من توسع مجال RWA، إلا أن حصته في TVL على السلسلة لا تزال مستقرة نسبياً. المجالات الرئيسية تشمل:

• مقتنيات مُرمّزة: 8.7 مليار دولار
• سلع مُرمّزة: 3.2 مليار دولار
• قروض خاصة مُرمّزة: 2.4 مليار دولار
• صناديق مؤسسية مُرمّزة: 2.4 مليار دولار

#2 التمويل المبني على البيتكوين (Bitcoin-Fi)

التوقع: ستشارك 1% من البيتكوين في التمويل المبني على البيتكوين (Bitcoin-Fi).

التقييم: 4/5

في الواقع، قدّرت أقل من ذلك. حتى 13 ديسمبر، كانت الحصة الإجمالية لـ Bitcoin-Fi تمثل 1.4% من عرض 19 مليون و900 ألف بيتكوين. سوق الرهن المبكر للبيتكوين حالياً يقدر بـ 2.5 مليار دولار. المشاريع ذات الصلة تشمل Babylon، Lombard، Arch Network وMezo.

حالة استخدام أخرى هي الإقراض، حيث تتوقع Ledn، Unchained وCoinbase أن تتجاوز قروض البيتكوين المرهونة 1 مليار دولار لكل منها بحلول 2025. التطورات الرئيسية تشمل تعاون Babylon مع Aave، سوق الائتمان tBTC، ونظام Stacks البيئي المدعوم من ALEX Lab، Zest Protocol وغيرها.

#3 شركات التكنولوجيا المالية كبوابة للعملات المشفرة

التوقع: ستصبح شركات التكنولوجيا المالية أكثر انتشارًا، وربما تصل إلى مستوى البورصات المركزية الصغيرة من حيث حجم الحيازات في العملات المشفرة.

التقييم: 5/5

بحلول 2025، بدأت شركات التكنولوجيا المالية في المنافسة مع بورصات مركزية صغيرة، وتجاوزتها لاحقًا. وفقًا لتقارير الشركات، بلغت قيمة Robinhood السوقية 51 مليار دولار، متجاوزة قيمة بورصات مركزية متوسطة الحجم، بينما كانت قيمة Bitfinex حوالي 20.7 مليار دولار، وهو حجم أصغر نسبياً. يعكس هذا التحول الميزة الهيكلية لشركات التكنولوجيا المالية في جذب المستخدمين، وتحديد المواقع التنظيمية، وتقديم خدمات مالية متكاملة.

#4 سيطرة Unichain L2

التوقع: ستصبح Unichain منصة L2 ذات حجم التداول الرائد.

التقييم: 2/5

عند مراجعة تمويلات L2 في ديسمبر، جاءت Unichain في المركز السادس بإجمالي تمويل قدره 260.14 مليون دولار. الشركات التي تتفوق عليها تشمل:

• Arbitrum One بقيمة 17.29 مليار دولار
• Base Chain بقيمة 12.11 مليار دولار
• OP Mainnet بقيمة 2.24 مليار دولار
• Starknet بقيمة 752.57 مليون دولار
• Ink بقيمة 39.663 مليون دولار

#5 انتعاش مجالات تطبيق NFT

التوقع: مرونة NFT (الرموز غير القابلة للاستبدال) هي قوتها الكبرى. ستتزايد تطبيقاتها باستمرار.

التقييم: 2/5

في 2025، زادت أنواع تطبيقات NFT في مختلف المجالات، لكن بشكل عام، لا تزال شعبية NFT تواجه مقاومة. كانت البداية مع المضاربة على الأعمال الفنية، والآن تشمل تطبيقات عملية مثل:

• الألعاب (حجم السوق 540 مليار دولار)، مثل عالم Dyplans، Pixels وSeraph.
• سوق التذاكر (حجم السوق 1.1 مليار دولار)، مثل OPEN Ticketing Ecosystem، GUTS Tickets وSeatlabNFT.
• ترميز الأصول الواقعية (RWA)، مثل Propy، RealT وLofty.
• خدمات أسماء إيثريوم (Ethereum Name Service، وENS)، وبروتوكول Lens وGalxe وغيرها من أنظمة الهوية اللامركزية.

بلغ عدد المحافظ النشطة في الربع الثالث 2.1 مليون، مع ارتفاع ملحوظ في مشاركة المستخدمين، حيث يملك كل محفظة في المتوسط 8.4 NFT، مقابل 4.2 في الربع الأول.

#6 إطلاق بروتوكولات إعادة الرهن

التوقع: ستطلق بروتوكولات إعادة الرهن مثل Eigenlayer، Symbiotic وKarak في النهاية رموزها، والتي ستدفع للمشغلين عوائد AVS وغرامات.

التقييم: 3/5

لم تنتشر إعادة الرهن في الأمثلة المتوقعة كما كان متوقعًا، بل توسعت بعض بروتوكولات إعادة الرهن المهمة إلى مجالات أعمال مجاورة.

تم تفعيل آلية العقوبة في EigenLayer/EigenCloud في 17 أبريل 2025، وأصبحت تعمل بشكل كامل. في خريف نفس العام، أطلقوا EigenAI وEigenCompute على الشبكة الرئيسية، موسعين أعمالهم إلى الذكاء الاصطناعي وأعباء العمل الحاسوبية، متجاوزين البنية التحتية فقط. ومع ذلك، توسعت أعمال Symbiotic إلى مجال التأمين، ومعظم بروتوكولات إعادة الرهن لم تطلق بعد بسبب انخفاض TVL.

#7 اتجاه zkTLS

التوقع: ستنقل zkTLS البيانات من خارج السلسلة إلى السلسلة، وتوفر تطبيقات جديدة للتحقق من البيانات في DeFi / التكنولوجيا المالية، وفي مختلف الصناعات والحالات.

التقييم: 5/5

هناك عدة منتجات عملية لـ zkTLS، منها:

• TransCrypts أُطلق في 2024، ويهدف إلى التحقق من الدخل والهوية.
• Accountable أُطلق في مايو 2025، للتحقق من البيانات المالية بين الأطراف.
• Earnifi أُطلق في 2025، لتحسين تغطية EWA.
• DaisyApp أُطلق في 2025، لتحقيق تسويق المؤثرين والتحليل المنسوب.
• 3Jane في مرحلة الاختبار الداخلي، للتحقق من الأصول والهوية، ولتقديم تغطية للقروض غير المضمونة.
• EarnOS يهدف إلى التحقق من اكتساب المستخدمين والتخصيص.

نرى أن zkTLS يُستخدم في مجال التحقق.

#8 خلق بيئة تنظيمية مواتية

التوقع: سنشهد تراجعًا تدريجيًا في دعاوى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وتحديد العملات المشفرة كفئة أصول محددة، والنظر في الأمور الضريبية.

التقييم: 5/5

تنقسم هذه التوقعات إلى ثلاثة أجزاء، ودقتها على النحو التالي.

أولاً، أنهت SEC في 2025 العديد من الدعاوى الكبرى، بما في ذلك تلك الموجهة ضد Ripple، Binance، Coinbase، Kraken وغيرها. باستثناء Ripple، أُغلقت جميع الدعاوى بدون غرامات، وفرضت على Ripple غرامة قدرها 125 مليون دولار.

حققت التقدمات التنظيمية في 2025، لكن لم يتم تحديد العملات المشفرة كفئة أصول محددة بشكل واضح. تم تمرير قانون سوق الأصول الرقمية في مجلس النواب في يوليو، وهو الآن قيد المراجعة في مجلس الشيوخ. يمنح القانون هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) سلطة تنظيم الرموز اللامركزية، ويمنح SEC سلطة تنظيم الرموز المركزية/الاستثمارية. في الوقت نفسه، أصدرت SEC في نوفمبر معيار تصنيف رموز غير ملزم ومبدئي.

أما الجزء الثالث من التوقع، وهو التوجيه الضريبي الواضح، فقد اقترب من التحقيق والتنفيذ، لكنه لم يتحقق بالكامل. على الرغم من أن التعريف الأساسي للأصول الرقمية يوضح أنها ممتلكات، ويخضع للأرباح الرأسمالية والضرائب على الدخل العادي، إلا أن هناك بعض الغموض في تقارير الوسطاء في DeFi والمعاملات غير الحافظة. المجالات التي شهدت تقدمًا تشمل: تطبيق تقارير الوسيط الإلزامي الذي بدأ تنفيذه على مراحل هذا العام؛ إنشاء ملاذ ضريبي للثقة/الصناديق المتداولة في نوفمبر؛ وتطوير تنظيم العملات المستقرة بعد إصدار قانون GENIUS.

بالإضافة إلى ذلك، عيّنت الحكومة الأمريكية في 2025 مسؤولًا عن العملات المشفرة، وأطلقت احتياطي البيتكوين الاستراتيجي، وأنشأت فريق عمل الأصول الرقمية، واختارت رئيس SEC يدعم الابتكار.

توقعات صناعة التشفير لعام 2026 تسعة

#1 ازدهار الأصول الواقعية (RWA)

حتى 15 ديسمبر 2025، بلغ حجم الأصول RWA حوالي 14% من إجمالي TVL على DeFi، أي 16.6 مليار دولار من 118 مليار دولار.

التوقع:

• قد يتضاعف حجم السندات الحكومية والائتمان الخاص على الأقل.
• مع إطلاق “استثناءات الابتكار” ضمن خطة SEC “مشروع التشفير”، قد تتسارع وتيرة نمو الأسهم والأسهم المُرمّزة.
• مجال غير متوقع (مثل الاعتمادات الكربونية، حقوق التعدين أو مشاريع الطاقة) سيبرز بسرعة. قد يتسم هذا المجال بتوزيع غير متساوٍ للسيولة، وتوزيع عالمي غير متوازن، وغياب المعايير، وسيساعد السوق المبني على البلوكشين في حل هذه المشكلات.

#2 ابتكار الذكاء الاصطناعي يعزز أمان السلسلة

أصبح أمن الذكاء الاصطناعي وأدوات تطوير البلوكشين أكثر قوة. تم إطلاق أنظمة للكشف عن الاحتيال في الوقت الحقيقي، وعلامات معاملات البيتكوين بدقة تصل إلى 95%، وتصحيح العقود الذكية على الفور، مع القدرة على اكتشاف ملايين الثغرات في البلوكشين.

التوقع: بحلول 2026، ستشهد الأمانات على السلسلة ثورة أكبر، حيث ستستبدل القواعد الحتمية والقابلة للتحقق طرق الحوكمة القائمة على العقود الذكية. ستقوم التطبيقات بمسح الشيفرة بشكل شبه فوري، وتكتشف الثغرات والهجمات، وتوفر ملاحظات تصحيح فورية. الشركة الناشئة القادمة ستكون شركة أمن على السلسلة مبتكرة، سترفع مستوى الأمان مئة ضعف.

#3 سوق التوقعات يصبح هدف استحواذ

بلغ حجم تداول سوق التوقعات في الأشهر العشرة الأولى من 2025 حوالي 28 مليار دولار، ويجري دمجها في البنية التحتية للمؤسسات. في الأسبوع الذي بدأ في 20 أكتوبر، سجل السوق أعلى حجم تداول على الإطلاق بلغ 2.3 مليار دولار.

التوقع: ستظهر عمليات استحواذ بقيمة أكثر من مليار دولار في المجال، لكن لن تشمل Polymarket وKalshi. المنصات الناجحة ستبني مسارات سيولة أساسية، وتدمج اكتشاف السوق، وتتمكن من تحديد أماكن الأموال المخفية وأسبابها. بدون أزرار جديدة معقدة، الأمر يتعلق بمنح المستخدمين قدرات فورية: الوصول إلى خزائن الأموال المخفية، وتوجيه أكثر ذكاءً، وتدفق الطلبات التنبئية.

منصات مثل DraftKings وFanDuel التي تركز على الرياضة أصبحت جزءًا من التيار الرئيسي، وتقدم أسعارًا مباشرة بالتعاون مع وسائل الإعلام. منصات ناشئة مثل NoVig التي تركز على الرياضة ستوسع أعمالها عموديًا، وسيظهر المزيد من الشركات الناشئة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث المنطقة تستحق الاهتمام.

#4 الذكاء الاصطناعي يصبح مساعدك الشخصي للعملات المشفرة

مع نضوج الأنظمة، ستشهد منصات الذكاء الاصطناعي للمستهلكين زيادة هائلة في الاستخدام، وتقديم تجارب مخصصة تلبي الاحتياجات الشخصية. التكامل السلس يجعل استخدام الذكاء الاصطناعي المتقدم أكثر سهولة، ويحول تجربة المستخدم من غير مريحة إلى استجابة فورية.

التوقع: بحلول 2026، ستجذب منصات مثل Surf.ai فئات متنوعة من المستخدمين، من الأفراد المهتمين بالعملات المشفرة إلى المتداولين النشطين، من خلال نماذج ذكاء اصطناعي متقدمة، ومجموعات بيانات مشفرة مملوكة، وسير عمل متعدد الخطوات. أعتقد أن Surf، بفضل تقنيتها المتقدمة وتصميمها السهل، ستصبح أداة البحث المفضلة للعملات المشفرة، وتوفر رؤى سوق فورية تعتمد على البيانات على السلسلة، بسرعة تفوق المنصات الأخرى بأربعة أضعاف.

#5 عمالقة البنوك يستعدون: العملات المستقرة المرتبطة بالعملات G7 قادمة

ثلاثة بنوك كبيرة في مراحل مبكرة من استكشاف إصدار عملات مستقرة مرتبطة بعملات مجموعة السبع (G7). تقوم هذه المؤسسات بتقييم ما إذا كانت العملات المستقرة الشائعة في الصناعة يمكن أن تقدم مزايا العملات الرقمية للأفراد والمؤسسات بطريقة متوافقة وآمنة. في الوقت نفسه، تدرس عشرة بنوك أوروبية إصدار عملات مستقرة مرتبطة باليورو.

التوقع: ستصدر تحالفات من البنوك الكبرى عملاتها المستقرة الخاصة، سواء تم تنفيذ هذه المشاريع التجريبية في 2026 أم لا، أو من قبل تحالفات أخرى.

#6 الخصوصية، المدفوعات، العقود الدائمة: ثلاثة عناصر أساسية للمؤسسات

تتطور تقنيات الخصوصية بسرعة في القطاع المؤسسي، حيث تتوازن بروتوكولات مثل Zama وCanton بين الشفافية والسرية، لكن المستخدمين الأفراد لم يحصلوا بعد على اهتمام كافٍ أو توسع في الحجم. بلغت قيمة العملات المستقرة الآن 310 مليار دولار، وتضاعفت منذ 2023، واستمرت في النمو لمدة 25 شهرًا متتالية. تشكل العقود الدائمة حوالي 78% من حجم تداول المشتقات المشفرة، والفجوة بين العقود الدائمة وخيارات السوق الفوري تتوسع باستمرار.

التوقع: في مجال الخصوصية، ستتوسع الفجوة بين المؤسسات والأفراد بشكل أكبر في 2026. من المتوقع أن تتجاوز قيمة العملات المستقرة 2 تريليون دولار على المدى الطويل، وأن تصل إلى 500 مليار دولار على الأقل في العام المقبل، وأن يستمر نمو العقود الدائمة في 2026.

#7 نظرة مؤسسية كلية

حتى 15 ديسمبر، 17.867% من البيتكوين الآن مملوكة من قبل الشركات المدرجة، والشركات الخاصة، والصناديق المتداولة، والحكومات.

التوقع: لن يكون عام 2026 عصر المضاربات أو الميمات على الإنترنت، بل عصر تدفق رؤوس الأموال المؤسسية المندمجة، والمتوافقة بشكل حقيقي، والمدفوعة بسيولة السوق المفتوحة. ستندمج العملات المشفرة في المنصات الرئيسية، وترتقي بالنظام المالي، وتواجه عمالقة الصناعة الحاليين.

#8 سنة الاكتتاب العام الأكبر في تاريخ العملات المشفرة

بلغ إجمالي عمليات الاكتتاب العام في الولايات المتحدة في 2025 حوالي 335 عملية، بزيادة 55% عن 2024؛ والعديد منها مرتبط بالعملات المشفرة، بما في ذلك 9 عمليات طرح لشركات بلوكتشين. ويشمل ذلك شركات أصلية للعملات المشفرة مثل Circle، وشركات ذات مكونات مشفرة ضمن عمليات استحواذ ذات غرض خاص (SPAC)، مثل Bitcoin Infrastructure Acquisition Corp التي أُدرجت في 2 ديسمبر 2025.

التوقع: سيكون عام 2026 عامًا أكبر من حيث حجم الإدراجات العامة للأصول الرقمية. تقول Coinbase إن 76% من الشركات تخطط لزيادة الأصول المُرمّزة في 2026، وبعضها يخطط لاستخدام أكثر من 5% من محفظتها للاستثمار في الأصول المُرمّزة. بروتوكول Morpho هو مثال نموذجي، حيث بلغ TVL الخاص به 8.6 مليار دولار في نوفمبر 2025.

#9 تكامل صندوق الأصول الرقمية (DAT) يتسارع

في 2021، كانت أقل من عشرة شركات مدرجة تمتلك بيتكوين. بحلول منتصف ديسمبر، أصبحت 151 شركة مدرجة تمتلك بيتكوين، بقيمة إجمالية قدرها 95 مليار دولار؛ وإذا أضفنا جزء الحكومات المملوك، يرتفع العدد إلى 164 شركة، وتبلغ القيمة الإجمالية 148 مليار دولار.

التوقع: ستشهد 2026 عملية إعادة هيكلة قاسية للسوق. في كل فئة أصول رئيسية، ستسيطر شركة أو اثنتان فقط. باستثناء بعض الشركات الصغيرة التي ستستفيد من الاتجاه، ستُستحوذ عليها أو تُقصى. هذا الاتجاه سيمتد عالميًا، حيث أظهرت شركة Metaplanet في اليابان قوة دفع قوية، مما يعني أن الولايات المتحدة لن تسيطر وحدها على هذا الاتجاه، وأن مشهد احتياطيات DAT العالمية يتجه نحو التنويع.