تخلَّ عن الأحلام — استعد لأشد اللحظات صعوبة في سوق العملات المشفرة

المؤلف: سانتياغو رويل سانتوس؛ الترجمة: تيم، PANews

مفارقة السعر والتبني

سيستمر التبني في سوق التشفير، لكن سعر السوق قد لا يعود للارتفاع لفترة طويلة.

هذه التناقض بين تسريع التبني وتأخر سعر السوق ليس عيبًا، بل هو سمة ضرورية لمرحلة تطور سوق التشفير الحالية.

إذا نظرت إلى سوق التشفير من منظور عشر سنوات، فستكون آفاقه جذابة جدًا. ومع ذلك، فإن الحفاظ على هذا المنظور الطويل يتطلب تحديات نفسية. يجب أن تكون مستعدًا لمشاهدة معدل التبني يتوسع باستمرار، بينما يتوقف السعر أو يتراجع ببطء؛ ويجب أن تكون مستعدًا أيضًا لمشاهدة الآخرين يحققون أرباحًا في مجالات أخرى (الذكاء الاصطناعي، الأسهم، أو الاتجاه التالي الذي يحظى باهتمام السوق)، بينما يبدو أن سوق التشفير يُنسى.

هذه المشاعر قد تبدو غير عادلة، والعملية قد تكون مؤلمة. لكن تأخر السعر هو أمر حتمي. من الأساس، العديد من الأصول المشفرة لم تكن تستحق التقييم الذي كانت عليه سابقًا.

السوق لا يهتم بالتبني الفعلي حتى ينهار السعر ويبدأ في الاهتمام مرة أخرى.

انتشار التطبيقات يخلق فقاعة

في المراحل الأولى من انتشار التطبيقات، قد تظهر مشكلة الفقاعة. هذه عملية ألم اكتشاف القيمة، عندما لا يمكن للطلب الحقيقي على الاستخدام أن يدعم التقييم المبالغ فيه، سيقوم السوق بإعادة المعايرة، وهذه خطوة ضرورية لنمو صحي على المدى الطويل.

عندما تصل البنية التحتية للتشفير إلى تطبيقات واسعة النطاق، يمكن ملاحظة أن الأموال المستثمرة تتجاوز بكثير الطلب الحقيقي. الانتشار الواسع للتطبيقات سيؤدي إلى اختبار ضغط لنماذج الأعمال، وليس للتحقق من القيمة. بعض المشاريع ستختفي في صمت، والبقية ستستمر، لكن تقييمها سيكون أقل بكثير من الرؤية التي كانت في ذروتها.

العملات المشفرة تتراجع تدريجيًا من الأضواء، وتتحول إلى مجرد مرئي عادي. من المثير والممل في آنٍ واحد، وهذه خطوة ضرورية من الضجيج إلى النضج.

وهذا أمر جيد.

هذه القصة ليست المرة الأولى التي تحدث فيها. خلال فقاعة الإنترنت، انهارت مؤشرات ناسداك بنسبة حوالي 78%، وفي الوقت نفسه، زاد عدد مستخدمي الإنترنت ثلاث مرات، وتم توسيع البنية التحتية للاتصال واسع النطاق بشكل كامل. استغرق السوق سنوات لاستعادة عافيته، والآن، أعادت الإنترنت تشكيل العالم بهدوء، بينما لا يزال المستثمرون يلعقون جراحهم، أصبحت البرمجيات “تبتلع” العالم بأسره.

تقنية البنية التحتية لن تكافئ المستثمرين الطامعين بسرعة.

عندما تتفوق البنية التحتية، من سيكون الفائز الحقيقي؟

تحول المراحل السوقية قد يسبب عدم ارتياح للعديد من المشاركين. أولئك الذين استثمروا سنوات في صيانة مستودعات الكود المفتوح، سيرون شركات أخرى تكرر إنجازاتهم وتحصل على معظم الأرباح؛ المؤسسات الاستثمارية المبكرة في البنية التحتية ستشهد أن المستثمرين التقليديين يحصلون على مزيد من القيمة؛ والمستثمرون الأفراد الذين يشترون الرموز بدلاً من الأسهم قد يشعرون بالتهميش، حيث تستفيد الشركات من الشبكة البيئية، دون أن تعود بقيمة مناسبة لملاك الرموز.

بعضها مشكلة هيكلية، والبعض الآخر نتيجة لأخطاء ذاتية.

السوق يتكيف ذاتيًا. الشبكات المفتوحة ستنمو بسرعة، حوافز النظام ستتغير، وآليات استحواذ القيمة ستتحسن، لكن ليس كل النماذج ستنجو وتستفيد في النهاية.

التبني في سوق التشفير يتقدم بهدوء، لكن السوق لم يولي الأمر اهتمامًا حقيقيًا بعد. قد يستغرق الأمر سنوات لإعادة بناء علاقة القيمة، وإدراك أن تقنية التشفير هي نظام التشغيل الأساسي، وليس مجرد أصول للمضاربة.

دورة السعر ودورة التطبيق هما أمران مختلفان

دورة السعر مدفوعة بعقلية السوق والسيولة.

دورة التطبيق مدفوعة بالقيمة العملية والبنية التحتية.

هما مرتبطان، لكنهما ليسا متزامنين. تاريخيًا، غالبًا ما يتقدم السعر على التطبيق، وهو أمر شائع في الثورات التكنولوجية المبكرة. اليوم، بدأ التطبيق في السيطرة، ويظهر السعر تأخرًا.

المشترون الحدوديون للأصول المشفرة في أماكن أخرى، وهم يلاحقون موجة الذكاء الاصطناعي. هذا الظاهرة قد تستمر، أو قد تنعكس، ولا تتوقف عند إرادتنا.

لكن ما نراه هو أن عالمًا بلا عملات مستقرة، ولا قنوات تمويل شفافة، ولا تسوية فورية على مدار 24/7 عالمي، أصبح من الصعب تصوره أكثر فأكثر.

الدروس الأعمق من الدورة هي: أن علينا قبول أن زمن انفصال التطبيق عن السعر قد يتجاوز التوقعات، وإذا أردت تحقيق عائد مركب مستمر، فلابد أن تحافظ على هدوئك وعقلك السليم عندما تفقد الصبر.

هذه ليست بيانًا يدعو إلى HODL.

العديد من مشاريع التشفير لن تتغير أبدًا. بعض منها بها عيوب منذ التصميم، والبعض يفتقر إلى حواجز حماية، والبعض الآخر تم التخلي عنه تمامًا. الفائزون الجدد سيظهرون، وسيكون هناك نجوم تسقط، وقلة منهم ستتمكن من الانتصار بشكل حقيقي.

التصحيح الصحي

نحن ندخل في بيئة تنظيمية واقتصادية مختلفة. هذا يخلق فرصًا لحل المشكلات القديمة: ضعف إيرادات المنتجات، نقص الإفصاح عن الأصول، الت mismatched في هيكل الأسهم والرموز، وعدم الشفافية في حوافز الفريق.

إذا أراد قطاع التشفير أن يكون على ما يتوقعه، فعليه أن يظهر بالمظهر الصحيح أولاً.

أعتقد أن كل شيء ممكن. وأؤمن أن الغالبية العظمى من الشركات ستتبنى تقنية التشفير خلال 15 سنة القادمة للحفاظ على تنافسيتها. بحلول ذلك الحين، ستتجاوز القيمة السوقية للعملات المشفرة تريليون دولار. ستشهد العملات المستقرة، والتوكنيزيشن، وحجم المستخدمين والنشاط على السلسلة نموًا أسيًا. وفي الوقت نفسه، ستُعاد تعريف معايير التقييم، وقد تتراجع الشركات العملاقة الحالية، وسيتم استبعاد نماذج الأعمال غير المعقولة.

هذا صحي وضروري.

في النهاية، ستتحول العملات المشفرة إلى غير مرئية. كلما كانت الشركات التي تعتمد على التشفير كمحور لمنتجاتها أضعف، كانت نماذج أعمالها أكثر هشاشة. الفائزون الحقيقيون سيغرسونها بعمق في عملياتهم، وأنظمة الدفع، وميزانياتهم العمومية. لا ينبغي للمستخدمين أن يشعروا بوجود تقنية التشفير، بل أن يشعروا بسرعة التسوية، وتقليل التكاليف، وتقليل الوسطاء.

يجب أن تكون العملات المشفرة بسيطة و"مملة".

عندما يتشدد رأس المال، ستنتهي فترات توزيع الرموز المجانية، والدعم الموجه للطلب، والحوافز غير المعقولة، والتمويل المفرط، فهي مجرد دورة تاريخية أخرى حتمية.

حكمتي الأساسية بسيطة: ستتسارع عملية انتشار تطبيقات التشفير، وسيتم إعادة ضبط الأسعار، وستعود التقييمات إلى المنطق. التشفير هو اتجاه طويل الأمد، لكن هذا لا يعني أن الرموز التي تمتلكها سترتفع دائمًا.

من يلتقط قيمة تقنية التشفير حقًا؟

التقنية الأساسية تفيد المستهلكين بشكل رئيسي من خلال خفض الأسعار وتحسين التجربة. المستفيدون الثانويون هم الشركات التي تقوم بترقية أنظمتها للاستفادة من البنية التحتية الأرخص والأسرع والأكثر قابلية للبرمجة.

هذا الإطار النظري يثير بعض الأسئلة المزعجة ولكن الضرورية:

• فيزا أم سيركل؟
• سترايب أم إيثريوم؟
• روبن هود أم كوين بيس؟
• سلة بروتوكولات Layer 1 أم مجمع المستخدمين؟
• سلة بروتوكولات Layer 1 أم DeFi؟
• سلة بروتوكولات Layer 1 أم DePIN؟
• DeFi أم الأسهم المالية التقليدية؟
• DePIN أم الأسهم في البنية التحتية؟

هذه ليست خيارًا حتميًا، فاستراتيجية التنويع ممكنة أيضًا. المشكلة تكمن في القيمة النسبية والأداء النسبي، من سيستحوذ على القيمة المضافة التي تخلقها البلوكشين؟

أفضل أن أكون مع تلك الشركات التقليدية والمختلطة التي تتصل بقنوات التسوية المفتوحة لخفض التكاليف وزيادة الأرباح. التاريخ يُظهر أنها غالبًا تستفيد أكثر من البنية التحتية نفسها.

لكن من المهم التأكيد على أن كل إطار نظري لديه استثناءاته.

ما أؤمن به، وما لا أؤمن به

أنا أؤمن حقًا أن الشبكات ذات الطلب الحقيقي ستتحول في النهاية إلى عملة، وقد أثبتت الإنترنت ذلك. قبل أن تتجاري، مرّت في سنوات عديدة.

أنا واثق أن قيمة بعض بروتوكولات Layer 1 ستثبت مع تطورها، وتطابق تقييمها في النهاية. لكنني أعتقد أيضًا أن الغالبية ستواجه صعوبة في جذب المستخدمين، وسيكون من الصعب عليها العثور على قيمة كافية لدعمها.

أنا أؤمن أن الفجوة بين الفائزين والخاسرين ستتسع أكثر، وأن استراتيجيات التوزيع، ودخول السوق، وعلاقات المستخدم، والكفاءة الاقتصادية للوحدة ستكون أكثر أهمية بكثير من ميزة السبق.

خطأ شائع في مجال التشفير هو المبالغة في تقدير الميزة المبكرة الناتجة عن التفوق التكنولوجي، وتقليل أهمية العوامل الأخرى اللازمة للتطور لاحقًا.

العودة إلى الواقع

رؤيتي لاتجاهات الأسعار في السنوات القادمة ليست متفائلة جدًا. معدل التبني سيستمر في الارتفاع، لكن السعر قد ينخفض أكثر، وقد يتفاقم ذلك بسبب عودة السوق إلى المتوسطات الأوسع وتبريد دورة المضاربة على الذكاء الاصطناعي.

لكن، الصبر هو ميزة كبيرة.

• أنا متفائل بنموذج التشفير كخدمة
• أنا متفائل بالشركات التي تمكّن التشفير
• أنا متشائم من الإفراط في التمويل
• أنا متشائم من فشل الكفاءة الاقتصادية للوحدة
• أنا متشائم من الإفراط في بناء البنية التحتية

حماية رأس المال أصبحت ضرورية. قيمة النقد منخفضة جدًا: ليس بسبب عوائده، بل بسبب القوة النفسية التي يمنحها. فهي تمكنك من اتخاذ قرارات حاسمة عندما يعجز الآخرون عن التحرك.

السوق دخل في زمن سريع يتزايد فيه فقدان الصبر. الآن، أن تمتلك أفقًا زمنيًا أطول من معظم المشاركين هو ميزة حقيقية. المديرون التنفيذيون يحتاجون إلى تعديل مراكزهم بشكل متكرر لإثبات قيمتهم. ومع تزايد الضغوط المعيشية، يتجه المستثمرون الأفراد أكثر نحو الصفقات قصيرة الأجل. والمؤسسات ستعلن مرة أخرى أن التشفير قد مات.

ببطء، ستتبنى المزيد من الشركات التقليدية تقنية التشفير، وسيتم ربط المزيد من الأصول الميزانية العمومية بسلسلة الكتل.

وفي يوم من الأيام، عندما ننظر إلى هذه الفترة لاحقًا، ستبدو الأمور واضحة جدًا. الإشارات موجودة في كل مكان، فقط الإيمان الثابت، غالبًا ما يبدو بسيطًا بعد ارتفاع السعر.

حتى ذلك الحين: انتظر وصول الألم.

انتظر أن يبيع البائعون، وانتظر أن ينهار الإيمان، لكننا لم نصل بعد إلى تلك المرحلة.

لا تتعجل في التحرك، السوق سيظل يتقلب، والحياة ستستمر، وابقَ مع من تهتم لأمرهم. لا تدع محفظتك الاستثمارية تسيطر على حياتك كلها.

عالم التشفير سيعمل بصمت، سواء كانت السوق في الظلام أو مضاءة بالكامل.

حظًا سعيدًا للجميع.