تغيير القاعدة المقترح من MSCI: نقل الأهداف لعرقلة ابتكار بيتكوين

في روح الأسواق الحرة والتجارب المفتوحة، يجب أن تتمتع مجالس الشركات بالحرية في تخصيص أصول الخزينة كما يرون مناسبًا، سواء كانت نقدًا أو سندات أو ذهبًا أو عقارات أو بيتكوين. لقد كانت تخصيص رأس المال دائمًا وظيفة أساسية للإدارة الشركات، وليست فكرة سلبية. هذه هي المبدأ الأساسي للرأسمالية: الشركات، مثل الأفراد، تتخذ مخاطر محسوبة للحفاظ على القيمة وتنميتها في عالم يتسم بالتضخم.

ومع ذلك، تقترح MSCI، إحدى الجهات الرئيسية في المالية التقليدية، الآن تغييرًا في القواعد من شأنه أن يعاقب الشركات على ممارسة تلك السلطة بالتعامل مع الأصول الرقمية. من خلال إعادة تصنيف الشركات التي تمتلك أكثر من 50% من أصولها في العملات المشفرة ك"صناديق" بدلاً من شركات تشغيل، فإن MSCI تخاطر باستبعاد الرواد مثل Strategy من مؤشرات الأسهم العالمية الرئيسية. هذه ليست تحديثًا محايدًا للمنهجية. إنها تعمل كحماية، حيث تعيد صياغة القرارات النشطة للميزانية العمومية على أنها سلوكيات مؤهلة للإقصاء ببساطة لأنها تتحدى المعايير التقليدية.

نهج الاستراتيجية جريء وغير تقليدي وخطر بلا شك. لتكون واضحًا، أنا متشكك في أي استراتيجية تستفيد من الديون لزيادة التعرض لأصل متقلب مثل بيتكوين. إن أعمالهم في البرمجيات حقيقية وشرعية ( وهي شركة تشغيلية مؤسسة تتمتع بمنتجات وإيرادات فعلية ) لكن النقاد يشيرون إلى أن إضافة حصص ضخمة من بيتكوين تحول السهم إلى شيء أقرب إلى وكيل مرفوع للأصل نفسه. ومع ذلك، يتجاهل هذا الإطار الواقع أن إدارة الميزانية العمومية الحديثة هي عملية تجارية نشطة، وليست استراتيجية حيازة سلبية. المخاطرة وحدها لا تحول شركة تشغيلية إلى صندوق. ومع ذلك، فإن الهزات الأخيرة في السوق، التي زادت من التحذيرات الخاصة بمايكل سايلور حول “الفوضى والارتباك” المحتمل الناتج عن استبعاد المؤشرات، تؤكد مدى حساسية السهم لكل من تحركات سعر بيتكوين وقرارات مقدمي المؤشرات التقديرية.

من المهم أن الشكوك حول ملف المخاطر لاستراتيجية ما لا تبرر تجريد الشركة من تصنيفها. لا أحد يُلزم المستثمرين بشراء أسهم الاستراتيجية. السوق يحدد المخاطر، وقد احتضن المساهمون طواعية هذه التجربة. إن الاحتفاظ ببيتكوين كاحتياطي خزينة هو استجابة عقلانية للتقويض النقدي المستمر، وهو شيء قامت الحكومات والبنوك المركزية بتصميمه لعقود. لقد تنوعت الشركات لفترة طويلة إلى أصول صلبة، عملات أجنبية، سلع، أو احتياطيات نقدية ضخمة دون أن يتم إعادة تصنيفها خارج مؤشرات الأسهم. لم يتم التعامل مع استراتيجية الخزينة أبداً كبديل لشرعية الأعمال. حتى الآن.

اقرأ المزيد: تحديات الاستراتيجية MSCI استبعاد الأصول الرقمية تهدد شركات خزينة بيتكوين

اقتراح MSCI يرسل رسالة مقلقة: إذا كانت استراتيجية تخصيص رأس المال الخاصة بك تعطل الوضع الراهن، ستتغير القواعد لاستبعادك. هذه ليست مسألة الحفاظ على نقاء المؤشر؛ بل تتعلق بحماية الأطر المالية التقليدية من الآثار المزعزعة للأصول الرقمية. العواقب ليست نظرية. ستضطر الصناديق السلبية التي تتبع مؤشرات MSCI إلى البيع، مما قد يؤدي إلى تدفقات ميكانيكية بمليارات غير مرتبطة بالأسس، مما يضخ تقلبات اصطناعية في الأسواق تحت ستار الانضباط المنهجي. بينما حافظت الاستراتيجية مؤخرًا على مكانتها في Nasdaq-100 ( انتصار لشمولية مدفوعة بالسوق)، فإن قرار MSCI الوشيك في يناير يهدد بعكس تلك المنطق على نطاق عالمي.

لقد كان للمالية التقليدية تاريخ طويل في مقاومة التحولات الأساسية، من تجاهل الإنترنت إلى التباطؤ في اعتماد التكنولوجيا المالية. والآن، مع نضوج بيتكوين كوسيلة معترف بها عالميًا لتخزين القيمة، تأخذ المقاومة شكلًا أكثر دقة: سلوك يشبه التنظيم من خلال قواعد المؤشرات الخاصة. وهذا يعيق التجريب في الوقت الذي ينبغي أن تتكيف فيه أسواق رأس المال مع الحقائق الاقتصادية الجديدة.

في Bitcoin.com، نحن ندعم الاحتفاظ الذاتي، التعليم، والوصول المفتوح ليس فقط للشركات، ولكن للأفراد في كل مكان. تزدهر الأسواق الحرة على المنافسة والاختيار، وليس على التحكم الاختياري. تواجه MSCI الآن خيارًا خاصًا بها: التكيف مع الممارسات المالية المؤسسية المتطورة أو المخاطرة بأن تصبح غير ذات صلة بشكل متزايد مع تقدم الأسواق بدونها.

لن يتم احتواء الابتكار من خلال تغيير الأهداف. ستستمر اعتماد بيتكوين، سواء تم تضمينه في المؤشرات أم لا.