انخفضت قوة الحوسبة لبيتكوين بنسبة 4%، وانتشرت موجة الاستسلام بين المعدّنين؛ أشارت VanEck إلى أن البيانات التاريخية تظهر أن هذه الأنواع من التنظيف غالبًا ما تؤسس القاع للجولة التالية من السوق الصاعدة. （ملخص الأحداث السابقة: فشل البيتكوين في تجاوز 90،000 دولار وانخفض، بينما تمسك الإيثيريوم بمستوى 3000 دولار، وسوق الأسهم الأمريكية حقق ارتفاعاً في موسم عيد الميلاد） (خلفية: أعلنت ميكروستراتيجي الأسبوع الماضي عن وقف شراء بيتكوين: جمع 740 مليون دولار من التمويل لتعزيز الاحتياطيات النقدية، والديون والأرباح هي الأمر الأكثر إلحاحًا؟)

فهرس المقال

• قوة الحوسبة المنخفضة وضغوط التكلفة: مقياس الحرارة الرقمي للبرد
• اختبار تاريخي: الأخبار السيئة تتحول إلى إيجابية مع مرور الوقت
• إعادة هيكلة الرقائق تحت أدنى مستوى لمؤشر الخوف
• الضوضاء الكلية وحدود المخاطر

شتاء عام 2025 دفع بيتكوين (Bitcoin) إلى حافة إيقاف التشغيل. انخفض السعر بنسبة 30% من ذروته في أكتوبر البالغة 126,080 دولار، ليظل متأرجحًا حول 88,400 دولار، بينما تضاءل صوت مراوح البيانات عالية الأداء في تكساس وكازاخستان بشكل ملحوظ. ومع ذلك، فإن هذا السكون في وول ستريت ليس بلا اهتمام. يعتقد مات سيغيل، رئيس أبحاث مؤسسة الاستثمار VanEck، أن هذا السيناريو المعروف بـ “الاستسلام” للمعدّنين غالبًا ما يشير إلى توقيت انتهاء السوق.

قوة الحوسبة下滑與成本壓力：寒潮的數字溫度計

وفقًا لتقرير VanEck، اعتبارًا من 15 ديسمبر، انخفضت قوة الحوسبة الشبكية لبيتكوين بنسبة 4% على أساس شهري، وهو أكبر انخفاض منذ نصف الكمية في أبريل 2024. السبب الرئيسي يشمل إغلاق حوالي 1.3 جيجاوات من الطاقة في الصين، بالإضافة إلى تحويل حوالي 10% من قوة الحوسبة نحو حوسبة الذكاء الاصطناعي التي تحقق أرباحًا أعلى. كما تم تضييق التكاليف، حيث أشار التحليل إلى أن سعر التعادل لجهاز التعدين الرئيسي Bitmain S19 XP قد انخفض من 0.12 دولار لكل كيلوواط إلى 0.077 دولار، بانخفاض قدره 36%. العديد من مواقع التعدين تواجه خسائر بمجرد تشغيلها، مما يجبرها على الإغلاق أو بيع المعدات.

اختبار التاريخ: الأخبار السيئة تتحول إلى إيجابية مع الوقت

أظهر محللا VanEck ، مات سيغيل وباتريك بوش ، من خلال تتبع البيانات منذ عام 2014 ، أنه عندما تظهر قوة الحوسبة نموا سلبيا خلال 30 يوما ، فإن هناك 65% فرصة أن تتحول العوائد خلال الـ 90 يوما التالية إلى إيجابية؛ وإذا استمر النمو السلبي لمدة 90 يوما ، فإن احتمال تحول العوائد إلى إيجابية خلال الـ 180 يوما التالية يرتفع إلى 77% ، بمتوسط زيادة تبلغ 72%. وأشار مات سيغيل إلى:

“عندما يخرج المعدّنون ذوو الأداء المنخفض ويؤدي ذلك إلى انخفاض قوة الحوسبة، سيؤدي ذلك بعد ذلك إلى خفض صعوبة التعدين، مما يجعل أرباح المعدّنين الباقين ترتفع، كما يقلل من ضغط البيع في السوق، مما يحدد قاعدة السعر.”

إعادة هيكلة المراكز تحت أدنى مستوى لمؤشر الخوف

انخفض مؤشر مشاعر السوق إلى 16، مما يعني “خوف شديد”. معدل الربح من حاملي المدى القصير (SOPR) أقل من 1.0، مما يظهر أن المضاربين يغادرون السوق بخسائر. في الوقت نفسه، يظهر المؤشر الفني Hash Ribbon تقاطع، والذي تطابق في الماضي مع نقاط انخفاض الأسعار. تختلف تصرفات الشركات والهيئات السيادية عن المستثمرين الأفراد: فقد زادت مؤخرًا من حيازتها بمقدار 42,000 بيتكوين، وتستمر 13 دولة، بما في ذلك الأرجنتين واليابان وبوتان، في دعم التعدين، حيث تنتقل الحيازات من المعدّنين ذوي التكاليف العالية إلى الأموال طويلة الأجل.

الضوضاء الكلية وخطوط المخاطر

عند توسيع الرؤية إلى المستوى الكلي، حافظت إدارة ترامب على موقف إيجابي تجاه الأصول المشفرة، لكن السيولة العالمية لا تزال تحت تأثير احتمال رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني. حذر بعض المحللين مثل TradingShot من أن البيتكوين قد لا تستبعد النزول إلى 50,000 دولار على المدى القصير. قد يتحرك السوق في نطاق يتراوح بين 80,000 إلى 95,000 دولار، ومع ذلك لم يتم كسر النمط التاريخي العالي للانخفاض الذي يشير إلى استسلام المعدّنين. عندما تغلق القدرة الإنتاجية الأقل كفاءة، ويتوجه بعض قوة الحوسبة نحو الذكاء الاصطناعي، فإن البنية التحتية المتبقية ستكون أكثر مرونة. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، قد لا يكون صمت المناجم مجرد شتاء قاسي، بل هو إشارة صامتة لبداية انبثاق بذور دورة جديدة.

مع توقف صوت المروحة تدريجياً، توفر هذه الجولة من التنظيف فرصة لإعادة تقييم التكاليف وترقية القدرة الإنتاجية في نظام البيتكوين. إذا تكرر صدى التاريخ مرة أخرى، فإن استسلام المعدّنين قد لا يكون الفصل الأخير، بل قد يكون مقدمة للسوق الصاعدة القادمة.