يبدأ العام المالي 2026: سوق التنبؤ أصبح الأرض الخصبة التالية للتمويل اللامركزي

من مقال “إلى أين يتجه سوق التوقعات للمجتمع الصيني” دخل سوق التوقعات العالم وأصبح جزءًا من المشهد السائد. استنادًا إلى بيتكوين والعملات المستقرة، بعد تحقيق المنتجات المشفرة لمرحلة PMF، يُعتبر السوق مسارًا جديدًا، ويحصل على تدفقات مستمرة من التمويل.

بفضل تأثير الاحتكار الطبيعي لمنصات سوق التوقعات، أصبح تقديم الخدمات المحيطة به إجماعًا داخل الصناعة، بهدف تطويره كمصفاة طبيعية لالتقاط البيئة الخارجية، وبناء نظام بيئي هرمي يتكون من الجوهر—المحيط—الخارج.

بعد رسم الصورة الأساسية لنمط واتجاه سوق التوقعات، نحاول تحليل خدماته المحيطة الحالية، بالإضافة إلى النسخ، الأدوات، والعمولات، وما هي الاتجاهات الأخرى التي يمكن أن تدعم نماذج أعمال محيطية ذات قيمة سوقية عالية.

سوق التوقعات الناضج مبكرًا

قد ينتهي العالم، لكن التقدم مستمر.

سوق التوقعات هو سوق غير مؤكد ذو حتمية عالية، حيث يمكن التحكم بشكل كبير في تواريخ وأحداث مثل كأس العالم، الانتخابات النصفية للكونغرس الأمريكي، والانتخابات الرئاسية الأمريكية، من خلال المشاركين المسبقين، والتواريخ، والقواعد.

لكن فريق الفائز بكأس العالم لا يمكن تحديده مسبقًا، وإلا سيكون تلاعبًا، لذلك هو نوع من لعبة المعلومات غير المؤكدة، والتي تتغير باستمرار مع توافر معلومات جديدة.

على سبيل المثال، في انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024، يحدث جزء كبير من الرهانات خلال 5 أيام قبل انتهاء التصويت، وفي التداول على السلسلة، تؤثر مشاعر المتداولين بشكل مباشر على السوق، مما يؤدي إلى تحقق تنبؤات ذاتية.

السوق الحالي يتجه نحو هذا الاتجاه، مثلما أشار مدير Coinbase إلى أن الناس يتوقعون تصريحاته، وبالتالي “يتعاون” مع النتائج النهائية.

شرح الصورة: التوقع يتطلب بيانات مصدر الصورة: https://brier.fyi/

قبل ظهور سوق التوقعات، كانت استطلاعات الرأي ووسائل الإعلام تلعب هذا الدور، وليس لأنها اختبرت ميول الناخبين، بل لأنها وجهت اختيارات الناس. لذلك، في السياق الغربي، يُنظر إلى سوق التوقعات كأداة معلومات، مع إضافة وظائف التأمين، التحوط، والضرائب.

وبالتالي، فإن سوق التوقعات أكثر حساسية من أدوات التداول، تمامًا كما أن TikTok لم يُقابل بحصار من الحزبين بسبب الموسيقى غير الأخلاقية، لذلك لا يمكن تفتيته بشكل طبيعي:

• اكتشاف المعلومات يتطلب اللعب على بيانات حقيقية وواقعية في الوقت الحقيقي، لزيادة الدقة النهائية، والمعلومات تركز حركة المرور بشكل أكبر؛
• سوق الانتخابات الأمريكية ناضج جدًا، ويجب أن يكون في سياق غربي لتحقيق التوازن مع النظام السياسي، ليصبح قناة معلومات جديدة.

بناءً على ذلك، فإن Polymarket وKalshi هما منصتان مركزيتان للمعلومات “ولدت ناضجة”، وهو السبب وراء استثمار رأس المال الأمريكي المستمر لرفع تقييمهما، وليس كما في حالة Binance التي تعتمد على آلية السباق.

بالطبع، كل هذا لا علاقة لنا به، وما يهمنا هو كيف نواجه FOMO السوقي المجنون، وكيف نستفيد من الريح.

شرح الصورة: خدمات سوق التوقعات مصدر الصورة: @zuoyeweb3

بشكل عام، تطور السوق أربع نماذج:

• منصات محاكاة خارج Polymarket وKalshi، تتطلب استثمارات من مستوى Perp DEX، وتكاليف الامتثال العالية في السوق الأمريكية، وغالبًا ما تتجه نحو مسار TGE، مع قلة الاعتماد الحقيقي؛
• ابتكارات على مستوى الأصول في المنصات الحالية:
• تحويل رهانات سوق التوقعات إلى DeFi، مثل Gondor التي تسمح باستخدامها كضمان إقراض، وSpace التي تضاعف الرافعة المالية 10 مرات، وهو دمج عنيف لعوامل DeFi؛
• ظهور منصات مبتكرة مثل 42 Space التي تولد مواضيع توقعات مباشرة من تدفقات وسائل التواصل الاجتماعي، محاولة التميز عن المنصات الحالية؛
• تطبيقات Super App المالية Web3/2 مثل Coinbase وRobinhood، تكمل أنواع التداول الخاصة بها.
• أدوات مخصصة لفئات معينة من جمهور سوق التوقعات، مثل التداول عالي التردد، التحوط عبر منصات متعددة، أدوات تجمع البيانات، أو أدوات تجمع وتحليل البيانات.
• KOL ومنصات العمولات، مثل Based وPhantom، ومنصات التداول على الهواتف المحمولة، بالإضافة إلى قنوات الترويج عبر وسائل التواصل الاجتماعي، أو مجموعات الكول.

في هذا النموذج، يتطلب جوهر سوق التوقعات استثمارًا كبيرًا، ومع الاعتبارات السياسية، فإن آفاق التقييمات العالية غير متوقعة، ثم أن الأدوات والعمولات ستتغير بشكل دوري مع تدفقات التمويل واهتمامات السوق.

الاستثمار الوحيد الجدير هو في تحويل أصول سوق التوقعات إلى DeFi، حيث تبقى أصول الرهان في حالة ترسيب قبل ظهور النتائج، وربما يكون هذا هو الأصول ذات الجودة الأعلى التي تستحق الاهتمام في DeFi.

آلية التحوط عبر الأسواق الخارجية لتحقيق الربح المشترك

استخدم طريقة Taobao لجذب التدفقات في DeFi، لا تستخدم طريقة DeFi لعمل DeFi.

مواجهة عمالقة تقديم خدمات التدفق، دائمًا ما يكون على حافة السكين، من جهة، يحتاجون إلى طرف ثالث لزيادة التدفقات، ومن جهة أخرى، لا يرغبون في أن يطور الطرف الثالث تأثير علامة تجارية.

هذه هي معضلة منصات التدفق المبكرة في التجارة الإلكترونية، حيث يجب أن تحافظ على علاقات جيدة مع المنصات والبائعين والمشترين، والبائعون يحتاجون إلى طرف ثالث لزيادة القدرة التنافسية، والمشترون يرغبون في الحصول على خصومات.

شرح الصورة: خدمات الطرف الثالث مصدر الصورة: @zuoyeweb3

من خلال تقديم العمولات، تطور المنصات أدوات مشاركة/شراء/عمولة، طالما أن التدفقات الطبيعية بعد ظهور المنتج أكثر من خصم الترويج، فإن العمل يمكن أن يستمر بشكل مستدام.

• يحتاج البائعون إلى الاعتماد على المنصات لاستقبال التدفقات الطبيعية، وتكاليف العلامة التجارية والقنوات مرتفعة؛
• يحتاج المشترون إلى دعم المنصات في خدمات ما بعد البيع والدفاع عن حقوقهم، ويجب أن تضمن المنصات عمليات الدفع.

مقارنة مع معركة “ثلاث ممالك” بين Taobao وJD وPinduoduo، السوق الجديد محدود جدًا، والسوق الطبيعي يتطلب تلبية “تجار العلامة التجارية + تدفقات طويلة الذيل”، ولا يمكن للمبتدئين أن يحققوا حجمًا من خلال استهداف تجار العلامة التجارية أو التخصص في سوق معين.

وفي النهاية، تعتمد Taobao على تفتيت Tmall لاستقطاب العملاء ذوي القيمة العالية، وPinduoduo تعتمد على تطبيق WeChat الوطني لتوجيه التدفقات من الريف الصيني إلى العالم، بينما JD، الذي يركز على العلامة التجارية، يواجه تحديات في التوسع.

نقارن هنا آلية العمولات في البورصات، حيث يسعى KOL والبورصات إلى زيادة عدد المتابعين، بينما لا تؤثر أرباح وخسائر المتداولين على آلية التوصية، وهذا يختلف عن عمولات التجارة الإلكترونية، حيث أن المستخدم لديه رغبة شراء أصلية، وخصم السعر يعزز فعالية الترويج.

من هذا المنظور، فإن آلية Builder في Hyperliquid وPolymarket لم تحل المشكلات السابقة، والنمو الذي تحفزه يقتصر على زيادة حجم التداول.

هذا لا يعني أن زيادة حجم التداول غير مهمة، لكنه يؤدي إلى إهدار الأموال المترسبة، وكلما زاد حجم التداول، زادت الأموال المترسبة، وهو أمر غير مرغوب فيه في القطاع المالي الذي يركز على كفاءة رأس المال.

إذا لم نستطع الخروج من قيود نمط النمو في CEX/DEX، فإن سوق التوقعات سيصل بسرعة إلى الذروة، لأن الأحداث العامة المتاحة للتداول محدودة، وكلما كانت الأحداث أصغر وأسرع، زادت ميزة المضاربين، مما قد يؤدي إلى توجه حقيقي نحو مسار البورصات.

اللعبة المعلوماتية هي جوهر سوق التوقعات، حيث تتراكم الأموال خلال عملية الرهان —> الاستحقاق، وكيفية “استخدام” الأموال المترسبة بشكل فعال هو الدافع الأساسي وراء تفاعل سوق التوقعات وDeFi.

شرح الصورة: زيادة الرافعة المالية للأصول التوقعية مصدر الصورة: @zuoyeweb3

لا تحاول التدخل في تجربة الرهان الطبيعية للمستخدمين، في مناقشات زيادة الرافعة المالية في سوق التوقعات الحالية، هناك اتجاهان رئيسيان:

1. عملية Gondor التي تمثل التوجيه، حيث يضع المستخدمون مراكزهم بعد الرهان في ضمانات DeFi، بغض النظر عن إدارة السيولة أو حسابات APY، مجرد تغيير هدف المستخدم يزيد من الصعوبة، ويقود بسهولة إلى مسار استثمار عالي الفائدة غير مستدام؛
2. محاولة Kaleb Rasmussen من Messari تسعير “مخاطر القفز” (Jump Risk) في أسعار سوق التوقعات، كما ذكر سابقًا، فإن تغيرات الأسعار في سوق التوقعات تتجه بسرعة إلى 1 أو 0، والنقاش الرياضي حول ذلك رائع، لكن التطبيق المالي الواقعي صعب جدًا.

استنادًا إلى الممارسات الحالية، أقدم اقتراحًا بسيطًا لتحقيق شفافية DeFi مع زيادة الرافعة المالية، دون التدخل في تجربة المستخدم، وهو آلية التحوط عبر الأسواق الخارجية، بحيث يتم التربح بين جمهور سوق التوقعات وجمهور DeFi.

1. توفر المنصة خدمة طلب السوق التوقعية، حيث يضع المستخدمون أوامر بمراكز 0 أو 1 بأسعار مخفضة، ويحصلون على أسعار أفضل، وتخفض المنصة تكاليف التمويل، وتحصل منصات التوقعات مثل Polymarket على مزيد من التدفقات؛
2. يتولى المنصة أو LP/MM إدارة صندوق الأمانات، حيث يودع المستخدمون أموالهم في صناديق التعاون مع بروتوكولات مثل Morph، لتحقيق عوائد DeFi.

في هذه العملية، لا تتدخل على الإطلاق في تجربة الرهان للمستخدم، طالما أن تكلفة الخصم أقل من عوائد DeFi، فإن الفعالية الحجمية ستتحقق، وفي النهاية، سيحصل المستخدم على خسارته أو أرباحه، لكن بشكل مختلف عن آلية العمولات، حيث يضع المستخدم أوامره بناءً على حكمه.

وبالمقارنة مع إصدار xUSD غير المحدود الذي يطلق الرافعة المالية، فإن USDC في Polymarket موجود فعليًا، وأخطر نقطة هي مستوى مهارة المشغل.

• منصة سوق التوقعات: تدمج نفسها في بنية DeFi الأوسع، وتزيد حجم التداول دون الإضرار بتجربة المستخدم؛
• المشغل + LP/MM: يستغل الأموال المترسبة، والأموال المحددة عند الاستحقاق، لبناء نموذج جديد يتجاوز التحوط القصير الأمد؛

مثل عمولة طرف ثالث في سوق التجارة الإلكترونية، يظل المشتري يتفاعل مع المنصة والبائع، ويظل طرف سوق التوقعات الذي يراهن على Yes/No يتفاعل مع Polymarket، ولا علاقة له بالمشغل.

وبالإضافة إلى ذلك، تظل Polymarket في مركز جوهري في عملية التداول، بفضل بنية Morph المفتوحة، وحتى في حالة وجود ديون سيئة، فإن عملية التسوية ستكون طبيعية، مما يقلل مسؤولية المنصة إلى الحد الأدنى.

الختام

استخدم عقلية DeFi لزيادة “التدفقات”، لا تشتري حجم DeFi بعقلية التدفقات!

القيمة الحقيقية لسوق التوقعات تكمن في ترسيب الأموال، مع وجود تواريخ استحقاق واضحة، واحتياطيات أصول مقابلة، وإذا كانت Polymarket تريد التفوق على Kalshi من حيث كفاءة التمويل، فإن التوسع في الحجم قد وصل إلى حد مرحلي.

بمعنى آخر، مقارنة بأصول التداول، فإن وول ستريت والعملات الرقمية في مرحلة جنون غير عقلاني في تسعير المعلومات، سواء في TGE أو IPO، أو إصدار العملات المستقرة أو بناء L1/L2 الخاص، كلها إجراءات متوقعة وعادية.

قبل TGE/IPO غير المؤكد، تحتاج Polymarket إلى تعزيز النظام البيئي المحيط، لتنشيط حجم التداول ومواجهة Kalshi، بينما البرمجة والتكوين القابل للبرمجة للأموال على السلسلة هو الحل لمحيط تدفقات Polymarket.

أكبر فرصة مالية في 2026 ستكون الانتخابات النصفية الدورية وكأس العالم، حيث ستسعى FIFA لإرضاء بايدن، وسيتم السماح بتنظيم DeFi والمقامرة، وهو عام مالي بلا شك.