Aave (AAVE) لديه $50B في الودائع، لكن الاقتراض انخفض بنسبة 70% – ماذا يحدث؟

لا تزال Aave (AAVE) تبدو كبيرة على الورق. البروتوكول يحتفظ بما يقرب من $50 مليار في الودائع، وهو ما يشير عادة إلى القوة.
لكن تحت السطح، حدث شيء ما. منذ أغسطس، انخفض حجم الاقتراض على Aave بحوالي 70%، ويفسر هذا الفارق سبب انخفاض رمز AAVE بنسبة حوالي 35% منذ بداية العام. المشكلة ليست السيولة. إنها الطلب.
تجني Aave المال عندما يقترض الناس. الفائدة التي يدفعها المقترضون هي ما يولد رسوم البروتوكول. الودائع التي تبقى غير مستخدمة لا تفعل الكثير بمفردها.
في الوقت الحالي، جزء كبير من رأس مال Aave يقوم بذلك بالضبط، وهو الجلوس بدون استخدام. عندما يتباطأ الاقتراض، ينخفض الإيراد، حتى لو ظل القيمة الإجمالية المقفلة عالية. لهذا السبب، السوق يعطي اهتمامًا أقل لـ TVL وتركز أكثر على الإيراد لكل دولار مقفل.
علاوة على ذلك، أحد أكبر الأسباب لانخفاض الاقتراض هو ببساطة. انخفضت معدلات الفائدة. انخفضت معدلات اقتراض USDC على Aave من حوالي 7.7% إلى 4.5%، مما جعل التداول بالرافعة أقل جاذبية.
مع انخفاض العوائد، قام اللاعبون الكبار بسرعة بتعديل مواقفهم. قامت Ethena بفض مراكز كانت تعتمد على معدلات أعلى، وسحبت طلبات اقتراض كبيرة من Aave (AAVE) تقريبًا دفعة واحدة. عندما غادر هذا التدفق، انخفضت الأحجام معه.
في الوقت نفسه، بدأت Maple في جذب المزيد من الاقتراض المؤسسي. بالنسبة للاعبين الكبار، يتبع طلب الاقتراض العائد والبنية. إذا قدمت منصة أخرى شروطًا أفضل أو تنفيذًا أنظف، يتحرك رأس المال بسرعة.
لخص AIXbt الأمر بوضوح. لم تعد Aave تقدم ميزة كافية. عندما انخفضت العوائد، لم ينتظر المقترضون. انتقلوا إلى حيث كانت العوائد أكثر منطقية.
_اقرأ أيضًا: _****Hedera (HBAR) السنة المؤسسية لم تكن طبيعية: لماذا قد يهم هذا في 2026
ومع ذلك، هذه هي المشكلة الأساسية. لا تزال Aave تحتفظ بمبالغ ضخمة من الودائع، لكن الإيراد لكل TVL يتقلص. لهذا السبب، يتعرض الرمز لضغط.
يبدو أن TVL بقيمة $50 مليار مثير للإعجاب، لكن إذا جفت نشاطات الاقتراض، فإنها تتوقف عن الترجمة إلى قيمة لحاملي الرموز. لهذا السبب، يعيد المتداولون تقييم معنى “DeFi من الدرجة الأولى” عندما تختفي العوائد.
كما قال أحد المتداولين، من المفاجئ مدى سرعة تغير التصنيف بمجرد جفاف العائد.
ما الذي يحتاج إلى تغييره من أجل AAVE
لكي تتمكن Aave من عكس هذا الاتجاه، يجب أن يعود الطلب على الاقتراض. هذا يعني معدلات أفضل، حوافز أقوى، أو تحول في ظروف السوق يجعل الرافعة جذابة مرة أخرى.
حتى ذلك الحين، يظل الانفصال قائمًا. لا تزال Aave (AAVE) كبيرة، موثوقة، وواسعة الاستخدام. لكن بدون المقترضين، الحجم وحده لا يكفي لدعم الإيرادات أو سعر الرمز.