تقنية تأجير البيتكوين: تحليل استراتيجية بائعي الخيارات وإدارة المخاطر

في الهيكل المالي التقليدي، يُعتبر استراتيجية بائع الخيارات وسيلة فعالة لتحقيق أرباح مقياس وإدارة تقلبات السوق، حيث تتمحور حول نقل القدرة على تحمل المخاطر وتحقيق قيمة الوقت. من خلال تحليل تفكيكي لثلاث استراتيجيات وهي بيع الخيارات (Sell Put)، والفارق العمودي (Vertical Credit Spread)، والفارق النسبي (Ratio Credit Spread)، سنقوم بتحليل معدل النجاح، وكفاءة استخدام الهامش، ونقطة الخطر في السوق المتطرف، لمساعدة المشاركين في السوق على بناء نظام صارم لإدارة المخاطر في سوق العملات المشفرة المتقلب، مما يحولك من مقامر إلى مقامر، وتحصيل إيرادات ثابتة من الخيارات.

نقل المخاطر والتقلبات: منطق ربح بائع الخيارات

في سوق الأدوات المالية المشتقة، يُعد بائع الخيارات في جوهره يؤدي وظيفة “تأمين التقلب” للسوق. وفقًا للبيانات التاريخية، حوالي 80% من عقود الخيارات تنتهي بقيمة صفرية بسبب عدم وجود قيمة تنفيذ، مما يمنح البائع ميزة احتمالية إحصائية. من خلال تحصيل الأقساط التي يدفعها المشتري (Premium)، يتحمل مخاطر انحراف سعر الأصل عن المتوقع خلال فترة زمنية محددة. هذا النموذج يشبه شركات التأمين، حيث تستخدم قانون الأعداد الكبيرة واستراتيجيات المزيج، مقابل تحمل مخاطر تعويض محدودة، لتحقيق دخل ثابت على المدى الطويل.

ثلاث استراتيجيات شائعة للخيارات، تتيح لك جمع الأقساط بشكل ثابت

سوف نستخدم ثلاث طرق شائعة لتحصيل الأقساط (بيع الخيارات)، مع التركيز على التوقع الصاعد للبيتكوين كمثال، لشرح كيفية تشغيل استراتيجيات الخيارات. إذا كنت تتوقع هبوط البيتكوين، يمكنك ببساطة استبدال خيار البيع (put) في الحالة أدناه بخيار الشراء (call).

استراتيجية بيع الخيارات: استخدام قيمة الوقت لتحقيق زيادة الأصول

“بيع الخيارات” (Sell Put) هو أبسط أشكال استراتيجيات الربح من الخيارات، لكنه يحمل أيضًا أكبر قدر من المخاطر. لتقليل المخاطر، يُنصح باختيار عقود ذات مدة أطول وسعر تنفيذ بعيد عن السعر السوقي، مما يقلل بشكل كبير من احتمالية التنفيذ، ويتيح لك تحصيل أقساط أعلى من خلال قيمة الوقت.

شرح الحالة: لنفترض أن سعر البيتكوين الحالي هو 88 ألف دولار، وتعتقد أنه لن ينخفض عن 70 ألف دولار قبل 89 يومًا من نهاية المدة في نهاية مارس (.

بيع خيار وضع (Put) )توقع هبوط(

تاريخ الانتهاء: 27/3

سعر التنفيذ: 70 ألف دولار

القسط: 1,500 دولار

عند انتهاء المدة: إذا تجاوز سعر البيتكوين 70 ألف دولار، فإنك تتلقى صافي القسط.

عند انتهاء المدة: إذا انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 70 ألف دولار، يجب عليك شراء البيتكوين بالسعر 70 ألف دولار.

نظرًا لأن هناك مساحة هبوطية بنسبة 20% عن السعر الحالي، فإن دلتا (Delta) تساوي -0.13، مما يعني أن هناك احتمال بنسبة 13% أن ينخفض سعر العملة إلى ما دون سعر التنفيذ، ويعني أيضًا أن هناك حوالي 87% من الاحتمالات أن ينتهي هذا الخيار بقيمة صفرية )، مع نسبة نجاح تبلغ 87%(.

إذا تمكنت من تمديد الصفقة كل ثلاثة أشهر بنجاح وتحقيق أقصى عائد، فإن العائد السنوي يقدر بـ 7%. على الرغم من أن 7% لا يبدو مرتفعًا، إلا أن الخيارات تعتبر أداة ذات رافعة مالية، مما يعني أنك لست بحاجة إلى رأس مال يساوي بيتكوين واحد لإجراء الصفقة، ومع أن قواعد كل منصة تداول تختلف، إلا أن تخصيص 15% إلى 20% من قيمة العقد كضمان هو ممارسة أكثر أمانًا، مما يجعل العائد السنوي يصل إلى 35% إلى 40%.

بيع الخيارات يُنظر إليه غالبًا في التمويل التقليدي على أنه طريقة “الاستلام من الإيجارات مع شراء الأسهم”. هذا الاستراتيجية تؤدي بشكل جيد في حالات التوحيد النطاق، والتوقعات المعتدلة للصعود. وتكون أداؤها الأسوأ في حالات الهبوط الحاد مع ارتفاع مشاعر الخوف والذعر. أكبر خطر هو حدوث “طائر أسود” في السوق يؤدي إلى انخفاض السعر بنسبة 50%، على الرغم من استلام الأقساط، إلا أن الخسائر على الورق قد تكون هائلة (لا حد للخسارة، حتى يصل السعر إلى الصفر). لذلك، إدارة الهامش مهمة جدًا، ويجب أن تضمن القدرة على تحمل الخسائر في ظروف السوق القصوى، أو تحويل سعر التنفيذ مباشرة إلى حيازة طويلة الأمد للبيتكوين.

استراتيجية الفارق الحدي: حماية هيكلية للحد من المخاطر الهبوطية

لتقليل المخاطر غير المحدودة المرتبطة ببيع حقوق الملكية فقط، تستخدم استراتيجية “الفارق العمودي” (Vertical Credit Spread) شراء خيار أقل سعر تنفيذ كنوع من التأمين. على الرغم من أن ذلك يقلل من عائد الأقساط، إلا أنه يحدد الحد الأقصى للخسارة للمحفظة، ويحول الاستراتيجية إلى نموذج محدود المخاطر.

نستخدم نفس التوقع الصاعد للبيتكوين كمثال، مع استراتيجية Bull Put Spread، حيث تشتري خيار وضع (Put) بسعر تنفيذ أدنى، لتوفير حماية لأسفل للمحفظة، مع التضحية بعائد الخيار. على سبيل المثال، مع تاريخ انتهاء 27/3:

بيع خيار وضع (Put) بسعر تنفيذ 70 ألف دولار، مع قسط قدره 1,500 دولار

شراء خيار وضع (Put) بسعر تنفيذ 65 ألف دولار، مع قسط قدره 1,000 دولار

الربح الأقصى: إذا بقي سعر البيتكوين فوق 70 ألف دولار، يكون الربح 500 دولار.

الخسارة القصوى: إذا انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 65 ألف دولار، تكون الخسارة = )70K-65K( + 500 = 4,500 دولار.

استراتيجية الفارق النسبي (Ratio Credit Spread) )Ratio Credit Spread(

كما يظهر من المثال، فإن استراتيجية الفارق بنسبة 1:1 غالبًا ما تضحي بكميات كبيرة من عائد الأقساط، لذلك يختار العديد من المستثمرين استخدام استراتيجية الفارق النسبي، وهي طريقة توفر حماية جزئية مع جمع أقساط أعلى، وتتميز بمرونة في تعديل المحفظة. على سبيل المثال، باستخدام استراتيجية 3:1، حيث تبيع 3 خيارات وضع (Put) بسعر 70 ألف دولار، وتشتري خيار وضع واحد بسعر أعلى:

بيع ثلاثة خيارات وضع (Put) بسعر 70 ألف دولار، مع قسط قدره 4,500 دولار

شراء خيار وضع (Put) بسعر 75 ألف دولار، مع قسط قدره 2,400 دولار

إذا بقي سعر البيتكوين فوق 75 ألف دولار، يكون صافي الأقساط 2,100 دولار.

الربح الأقصى: عند انتهاء المدة بسعر 70 ألف دولار، تتلاشى الثلاثة خيارات وضع (Put) المباعة، ويبدأ الخيار المشتراة بسعر 75 ألف دولار في تحقيق أرباح، وأقصى ربح )عند 70K( هو 2,100 + 5,000 = 7,100 دولار.

نقطة التعادل تقريبًا عند 66.45 ألف دولار، وإذا انخفض السعر عنها، ستواجه خسارة مضاعفة. من الضروري التأكد من وجود هامش كافٍ، أو وضع أوامر إيقاف خسارة/تحوط بالقرب من 67,000 دولار.

استراتيجية الفارق النسبي تتيح زيادة صافي الأقساط من خلال شراء حماية أقرب للسعر السوقي، مع مرونة تعديل المحفظة. عندما يكون السوق غير مواتي، توفر الحماية المشتراة استقرارًا أكبر للأرباح غير المحققة، وتمنح فرصة للخروج في أي وقت. في المثال أعلاه، يختار العديد من المتداولين إغلاق المركز عند اقتراب سعر العملة من 70 ألف دولار لتحقيق أرباح، بدلاً من الانتظار حتى الاستحقاق وتحمل مخاطر غير محدودة على الجانب الأيسر.

إدارة المخاطر الديناميكية: من المقامر إلى المقامر الرئيسي

النجاح كبائع خيارات لا يقتصر على انتظار انتهاء العقد، بل يتطلب القدرة على التكيف الديناميكي الدقيق.

وفيما يلي بعض النصائح الشائعة:

اختيار خيارات دلتا أقل من -0.2، لزيادة فرص الربح إلى 80% على الأقل

وضع نقاط إيقاف خسارة، إذا سارت السوق في اتجاه غير مواتي، بدلاً من الانتظار حتى الاستحقاق وتحمل مخاطر غير محدودة، يُنصح بوضع إيقاف خسارة بمضاعف قدره مرتين على القسط )مثلاً، إذا حصلت على قسط قدره 1,000 دولار، وعند شراءه مرة أخرى يتطلب 2,000 دولار، يتم إيقاف الخسارة(

تحقيق أرباح مبكرة: عادةً، خلال شهر واحد من دخول العقد، تتآكل قيمة الوقت بشكل كبير، وإذا انخفضت الأقساط إلى قيمة لا تذكر، يمكن الخروج مبكرًا، وتحويل الأموال إلى صفقة جديدة.

مراقبة أساسيات البيتكوين باستمرار، وتعديل التداولات حسب الحاجة

يعتمد هذا المقال على مفاهيم من كتاب «الدليل الكامل لبائع الخيارات: بناء استراتيجيات دخل ثابتة، من الأساسيات إلى المتقدم»، ويختار أنسب الاستراتيجيات التي يراها الكاتب، مع تقديم جميع الأمثلة على البيتكوين. الخيارات أدوات ذات رافعة مالية، وإذا لم يتم إدارة المخاطر بشكل جيد، قد تواجه خطر التصفية، خاصة مع تقلبات البيتكوين التي تفوق عادةً تقلبات السلع الأخرى، لذا يُرجى الحذر عند الاستخدام.

هذه المقالة بعنوان “طرق استثمار البيتكوين: تحليل استراتيجيات بائع الخيارات وإدارة المخاطر” ظهرت لأول مرة على شبكة الأخبار ABMedia.