صناعة سوق السيولة المركزة في التمويل اللامركزي

مقدمة

لقد أدت ظهور التمويل اللامركزي (DeFi) في عام 2008 في شكل بيتكوين ($BTC) إلى بدء عصر جديد في عالم الاقتصاد. كان ذلك بمثابة جنة لأولئك الذين يبحثون عن معاملات مجهولة الهوية ويكرهون التدخل والمراقبة من قبل البنوك. جذب ارتفاع سعر $BTC$ETH ملايين الدولارات والمستخدمين إلى الشبكة. ومع ذلك، إذا أراد شخص عادي أن يكون مستثمرًا أو مشاركًا في بروتوكول DeFi، فمن المفترض أن يكون مجهزًا بمعرفة كافية حول كيفية عمل DeFi، خاصة ما هو صنع السوق الآلي وما هو صنع السوق بالسيولة المركزة.

برك السيولة وصانعي السوق الآليين

قبل الانتقال وفهم مفهوم صنع السوق بالسيولة المركزة، يجب أن نعرف ما هو صنع السوق فعليًا. نظرًا لأن الغالبية العظمى من مستثمري العملات الرقمية يتداولون على بورصات مركزية، فهم على دراية بمفهوم دفاتر الأوامر. لكن عالم التداول يختلف تمامًا على البورصات اللامركزية، التي لا تعمل بواسطة دفاتر أوامر. في أي مشروع معين، يودع المستخدمون رمزين بقيمة متساوية، على سبيل المثال $0 و $USDT(. الآن لدينا بركة سيولة. عادةً، يقوم العقد الذكي بتوزيع هذه السيولة من )إلى مالانهاية في السعر باستخدام إجراء صنع السوق الآلي (AMM)، والذي كان معيارًا في عالم DeFi لسنوات.

صانعي السوق بالسيولة المركزة

باستخدام بركة السيولة، إما أن يصبح العقد الذكي لمشروع ما صانع سوق آلي (AMM) أو صانع سوق بالسيولة المركزة $ETH CLMM$USDT . صانعي السوق بالسيولة المركزة هم العقود الذكية التي تسمح للمستخدمين بنشر سيولتهم ضمن نطاق محدد لجعل رأس المال المستثمر أكثر كفاءة. بالمقابل، مفهوم صنع السوق الآلي يوزع السيولة تلقائيًا على مدى واسع ويترك المستخدمين ينتظرون بشكل سلبي بعض الدخل الذي يأتي ببطء شديد.

كمثال، لنفترض أنك قررت أن تكون مزود سيولة على شبكة إيثريوم. تودع مبلغًا متساويًا من $2500 و $2500 إلى الشبكة. بدلاً من أن يقرر العقد الذكي كم من أموالك يُخصص وبأي سعر، تحدد بشكل قاطع أنك تريد نطاق سعر بين $3000 و $3000$ETH . طالما بقي السعر ضمن النطاق المحدد، تظل سيولتك في التشغيل، وتستمر في كسب العائد من توفير السيولة للسوق.

كيف تعمل CLMMs

في المثال المذكور في الفقرة السابقة، يكون سعر $2500 هو العلامة الأدنى و $ETH هو العلامة الأعلى. في نماذج LCMMs، العلامات هي الحدود التي يرغب مزود السيولة في نشر سيولته بينهما. لذلك، يحتاج المستخدم إلى تحديد العلامة العليا والدنيا أثناء إيداع الأموال.

تعمل صانعات السوق بالسيولة المركزة من خلال السماح للمستخدمين باختيار نطاق سعر معين يرغبون في أن تكون أموالهم نشطة فيه. ثم يستخدم العقد الذكي أموالهم فقط ضمن ذلك النطاق، مما يجعل رأس المال أكثر فاعلية. إذا بقي السعر داخل النطاق، تساعد الأموال في التداول وتكسب الرسوم. عندما يصل السعر إلى الحد أو يتحرك خارج النطاق، ستصبح الأموال غير متاحة لأغراض السيولة. يمكن للمستخدمين أيضًا تغيير نطاقهم لمتابعة السوق، لكن ذلك قد يكلف رسومًا.

فوائد CLMM

تحسين السيولة لتحقيق عوائد أفضل

تقوم عقود صنع السوق الآلي بنشر سيولتك بشكل موحد عبر جميع نقاط السعر الممكنة. مرة أخرى، إذا اخترت استراتيجية صنع السوق الآلي، فسيكون جزء صغير فقط من أموالك نشطًا طالما أن $USDT يتداول بين $ETH و $3000$USDT . الأموال التي تقع أدنى أو أعلى من هذا النطاق ستكون غير نشطة، ولا تعطيك شيئًا.

على العكس، تكون جميع أموالك في الاستخدام ضمن النطاق المحدد إذا اتبعت طريقة صانع السوق بالسيولة المركزة. تكون أموالك أكثر كفاءة، وتمنحك عوائد أكبر بكثير مما ستحصل عليه من AMMs.

مرونة وتحكم أكبر

من الواضح أن مزودي السيولة يحصلون على مزيد من الحرية من خلال CLMMs مقارنة بـ AMMs. المزيد من الخيارات يترجم إلى المزيد من الفرص لكسب رموز LP والمزيد من المال.

تقليل الانزلاق السعري

عندما يوزع العقد الذكي، بناءً على تعليمات المستخدم، السيولة ضمن نطاق ضيق، يكون من الأقل احتمال أن يتسبب المتداولون في تقلبات سعرية عنيفة. ستظل التداولات رخيصة وسلسة إذا التزم معظم مزودي السيولة باستراتيجية CLMM لأنه يوجد أقل أو لا توجد سيولة متاحة عند نقاط السعر الطرفية القصوى.

المخاطر في استخدام CLMMs

حركات سعرية عنيفة

فعالية CLMMs تعتمد بشكل كبير على ما إذا كان السعر يبقى ضمن النطاق المحدد أم لا. يحقق المستخدم أرباحًا إذا بقي السعر هناك، ولكن إذا تجاوز النطاق، يتم تحويل الأموال تلقائيًا إلى رمز واحد. على سبيل المثال، أودعت و بمبلغ متساوٍ كسيولة، وأمرت العقد الذكي بجعل سيولتك متاحة فقط بين نطاق سعر معين. عندما يتحرك السعر فوق النطاق الخاص بك، يتم تحويل كل إلى $USDT، وتتوقف عن كسب العائد من رموز LP والرسوم. إذا انخفض السعر أدنى من العلامة الأدنى، يتم تحويل كل إلى $ETH.

الخسارة غير المؤقتة

يمكن أن تتكبد خسارة كمزود سيولة في نماذج LCMMs إذا تحركت الأسعار أدنى من النطاق المحدد، على الرغم من أن الخسارة غير مؤقتة. تعني الخسارة غير المؤقتة أنك ستتحمل خسارة فقط إذا قررت سحب أموالك من بركة السيولة. إذا قررت الاحتفاظ بالأموال، وعودت الأسعار إلى النطاق، فلن تتكبد خسارة.

المراقبة المستمرة للأسعار

المراقبة المتكررة للسوق هي مشكلة أخرى في LCMMs. في AMMs، على الرغم من أنك تكسب أقل وتصبح رأس مالك أقل كفاءة لأن سيولتك موزعة على نطاق واسع، إلا أنه لا يتعين عليك القلق بشأن تحرك الأسعار خارج النطاق الخاص بك. تتطلب CLMMs منك تحليل السوق واتخاذ قرار بشأن استراتيجية. يستخدم بعض المستخدمين استراتيجيات نظرية الألعاب لتحسين مراكزهم، ويقومون بتحديثها بشكل متكرر استنادًا إلى تحركات السوق.

الخلاصة

لقد أعادت صنع السوق بالسيولة المركزة تشكيل كيفية نشر السيولة في DeFi من خلال إعطاء الأولوية لكفاءة رأس المال وتحكم المستخدم. من خلال السماح لمزودي السيولة بالعمل ضمن نطاقات سعر محددة، يمكن لـ CLMMs تقديم عوائد أعلى، وانزلاق سعري أقل، وأسواق أكثر كفاءة مقارنة بـ AMMs التقليدية. ومع ذلك، تأتي هذه الفوائد مع بعض التضحيات، بما في ذلك الحاجة إلى إدارة نشطة، والتعرض لتحركات سعرية حادة، وخطر الخسارة غير المؤقتة. بشكل عام، فإن CLMMs مناسبة بشكل أفضل للمشاركين المطلعين الذين يرغبون في مراقبة الأسواق عن كثب مقابل الحصول على عوائد محسنة ومرونة.