المنظمات تبيع الخيارات لتحقيق الأرباح، بيتكوين تدخل عصر التقلبات المنخفضة في عام 2025

في عام 2025، أصبح الأداء العام لسوق البيتكوين يميل إلى الهدوء، ويعود أحد الأسباب الرئيسية إلى اعتماد المؤسسات بشكل كبير استراتيجية “بيع الخيارات لتحقيق الأرباح”. في ظل تزايد حيازات البيتكوين الفورية وصناديق ETF البيتكوين، لم تعد المؤسسات تراهن فقط على ارتفاع السعر، بل تقوم من خلال المشتقات المالية بتحقيق أرباح مستمرة، مما يضغط بشكل هيكلي على تقلبات سوق البيتكوين.

من البيانات، يتضح أن تقلبات البيتكوين الضمنية السنوية لمدة 30 يومًا قد انخفضت بشكل ملحوظ. تظهر مؤشرات BVIV من Volmex وDVOL من Deribit أن التقلب الضمني كان حوالي 70% في بداية العام، وانخفض مع نهاية العام إلى حوالي 45%، ووصل في سبتمبر إلى أدنى مستوى عند 35%. تعكس هذه المؤشرات توقعات السوق لتقلبات السعر خلال الشهر القادم، واستمرار تراجعها يعني أن المستثمرين يقللون من توقعاتهم لتقلبات حادة في البيتكوين على المدى القصير.

الدافع الرئيسي لهذا التغير يأتي من تحول استراتيجيات المؤسسات. فالمزيد من المؤسسات التي تمتلك البيتكوين الفوري أو صناديق ETF البيتكوين تقوم ببيع خيارات شراء خارج السعر لتحقيق دخل ثابت من رسوم الخيارات. نظرًا لأن خيارات الشراء خارج السعر تتطلب ارتفاعًا كبيرًا في السعر لتكون ذات قيمة، فإنها غالبًا تنتهي بدون قيمة خلال فترات التذبذب المعتدل أو الثابت، مما يتيح للبائعين تحقيق أرباح مستمرة. وأشار مؤسس Options Insights إلى أن تدفق الأموال المستمر من المؤسسات أدى إلى انخفاض هيكلي واضح في التقلب الضمني للبيتكوين.

كما أكد بحث قسم التداول خارج البورصة في Wintermute ذلك. أظهر التقرير أن أكثر من 12.5% من إنتاج تعدين البيتكوين يُخصص الآن في أدوات ذات عائد منخفض مثل صناديق ETF والسندات الحكومية. وبما أن هذه الأصول لا تولد تدفقات نقدية، فإن بيع خيارات الشراء المغطاة أصبح استراتيجية التداول السائدة في عام 2025، مما يضغط باستمرار على التقلب الضمني من جانب العرض.

وفي الوقت نفسه، يتغير هيكل سوق خيارات البيتكوين أيضًا. خلال معظم فترات عام 2025، سواء كانت العقود قصيرة الأجل أو طويلة الأجل، كانت تقلبات خيارات البيع الضمنية أعلى من خيارات الشراء، مما يظهر انحرافًا واضحًا نحو خيارات البيع. لا يعكس هذا الظاهرة بالضرورة مزاج السوق المتشائم، بل يعكس بشكل أكبر أن المؤسسات التي تمتلك مراكز شراء فعلية تتخذ أيضًا إجراءات لشراء خيارات بيع للتحوط من المخاطر.

بشكل عام، فإن مشاركة المؤسسات العميقة تقترب من جعل سلوك سعر البيتكوين أكثر تشابهًا مع الأصول المالية التقليدية. فالتقلب المنخفض والبنية التحتية المبنية على تحقيق الأرباح قد تصبح واحدة من السمات الرئيسية لسوق البيتكوين في عام 2025.