الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يضيف 74.6 مليار دولار سيولة في عمليات السوق للعام الجديد

فتح الاحتياطي الفيدرالي عام 2026 بعملية كبيرة لتوفير السيولة قصيرة الأجل. فهو يقرض 74.6 مليار دولار للبنوك الأمريكية من خلال منشأة الريبو الدائمة. سرعان ما جذب هذا التحرك الانتباه على وسائل التواصل الاجتماعي، حيث وصفه بعض المنشورات بأنه حقن نقدي هائل في الاقتصاد. ومع ذلك، يقول محللو السوق ومراقبو الاحتياطي الفيدرالي إن العملية تعكس ديناميكيات التمويل الروتينية في نهاية العام، وليس علامات على ضغوط مالية.

منشأة الريبو الدائمة تشهد تخصيصًا كاملًا

وفقًا لبيانات من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، اقترضت البنوك إجمالاً 74.6 مليار دولار من خلال منشأة الريبو الدائمة مع اقتراب نهاية العام. من هذا المبلغ، حوالي 31.5 مليار دولار كانت مدعومة من قبل سندات الخزانة الأمريكية. بينما تم تأمين حوالي 43.1 مليار دولار بواسطة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

تم تقديم منشأة الريبو الدائمة في عام 2021، وتسمح للمؤسسات المؤهلة بتبادل الضمانات عالية الجودة بسرعة مقابل نقد. القروض قصيرة الأجل بطبيعتها، حيث تنتهي معظمها بين عشية وضحاها، على الرغم من أن بعضها يمكن أن يمتد حتى أسبوع. ونتيجة لذلك، عادةً ما تعود الأرصدة إلى الصفر بعد فترة قصيرة من تسوية العملية. وقد تكرر هذا النمط عدة مرات منذ إطلاق المنشأة.

طلب “تجميل النوافذ” في نهاية العام يدفع الطلب

غالبًا ما يرتفع الطلب على السيولة في نهاية العام مع قيام البنوك بضبط جداولها المالية لتلبية المتطلبات التنظيمية ومتطلبات التقارير. يُعرف هذا العملية عادة بـ “تجميل النوافذ”. ويمكن أن يؤدي ذلك مؤقتًا إلى تضييق ظروف السيولة في سوق بين البنوك. ويشير المحللون إلى أن هذه الضغوط متوقعة وموسمية. وقد صرح الاحتياطي الفيدرالي مرارًا وتكرارًا بأنه يتوقع أن تستخدم البنوك المنشأة خلال فترات كهذه، ويرى أن هذا الاستخدام علامة على أن النظام يعمل كما هو مخطط له. بالإضافة إلى ذلك، فإن النشاط المرتفع في منشأة الريبو العكسي للاحتياطي الفيدرالي قد عوض بعض تدفقات السيولة، مما يعزز الرأي بأن الظروف العامة لا تزال مستقرة.

ادعاءات الأزمة تتراجع على الإنترنت

على الرغم من الطبيعة الروتينية للعملية، صرح العديد من المعلقين في السوق أن التحرك هو أكبر حقن للسيولة من قبل الاحتياطي الفيدرالي منذ أزمة كوفيد-19. واقترح آخرون وجود روابط لضغوط في أسواق السلع أو العملات المشفرة. ومع ذلك، رد الاقتصاديون والمحللون الكليّون على تلك الادعاءات، مشيرين إلى أن منشأة الريبو الدائمة هي دعم احتياطي، وليست أداة تحفيزية. فهي لا تمثل خلق أموال دائم ولا تشير إلى دعم طارئ. كما أن النشاط السوقي الأخير أظهر أدلة قليلة على الذعر، حيث بقيت أسواق الأسهم الأمريكية مستقرة ولم تظهر أسواق التمويل علامات على الاختلال بعد العملية.

ما يعنيه ذلك للمستقبل

قد يبدو رقم 74.6 مليار دولار كبيرًا بمعزل عن السياق، لكن السياق مهم. فقد ظهرت زيادات مماثلة في نهاية الأرباع ونهاية الأعوام السابقة، ثم عادت إلى وضعها الطبيعي خلال أيام. حاليًا، يبدو أن إجراء الاحتياطي الفيدرالي يتوافق مع نهجه الأوسع في الحفاظ على سير السوق بسلاسة، مع تجنب التدخل غير الضروري، إلا إذا استمر استخدام الريبو فوق المعدلات الموسمية. ويرى المحللون أنه لا يوجد سبب كبير لتفسير التحرك كإشارة تحذيرية.

مع استئناف التداول بشكل كامل في أوائل يناير، سيتحول الاهتمام إلى ما إذا كانت أرصدة منشأة الريبو ستعود إلى وضعها الطبيعي بسرعة، كما حدث في الدورات السابقة. وإذا حدث ذلك، فمن المحتمل أن يُذكر هذا الحدث كإجراء روتيني آخر لتعديل السيولة في نهاية العام، وليس كنقطة تحول في الأسواق.