العلامة التجارية الأولى في التاريخ! أرباح صندوق ETF لإيداع إيثريوم لكل سهم 0.08 دولار

أعلنت Grayscale عن توزيع مكافآت الرهن لـ ETHE و ETH، لتصبح أول صندوق استثمار متداول في الأسهم الحقيقية الأمريكي يوزع عوائد الرهن على السلسلة. سيحصل المساهمون على حوالي 0.08 دولار أمريكي للسهم، مع التوزيع يوم الثلاثاء. فعّلت Grayscale رهن الإيثيريوم في أكتوبر، حيث بلغت القيمة السوقية لـ ETHE حوالي 4.1 مليار دولار أمريكي، وصندوق الإيثيريوم الصغير حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي.

أهمية معلم توزيع عوائد الرهن الأول في أمريكا

(المصدر: Grayscale)

وفقاً لبيان صحفي صادر يوم الاثنين، سيحصل مساهمو صندوق الإيثيريوم الاستثماري من Grayscale (ETHE) على حوالي 0.08 دولار أمريكي للسهم من عائدات بيع مكافآت الرهن، مع جدولة الدفع ليوم الثلاثاء، على أساس الحيازات المسجلة عند إغلاق السوق يوم الاثنين. وهذا هو أول ترتيب دفع مرتبط بأنشطة الرهن على السلسلة من قبل منتج استثمار متداول في العملات المشفرة الحقيقية المدرجة بالولايات المتحدة، وهو يضع سابقة تنظيمية.

الرهن يشير إلى قفل العملات المشفرة على سلاسل البلوكتشين بآلية إثبات الحصة (PoS)، للمساعدة في التحقق من المعاملات وتأمين الشبكة، وبالتالي كسب مكافآت دورية. في حالة صندوق الإيثيريوم الاستثماري من Grayscale، يتم تحويل المكافآت إلى نقد وتوزيعها للمستثمرين بالدولار الأمريكي، بدلاً من الدفع بالإيثيريوم. يتجنب هذا التصميم تعقيد احتفاظ المستثمرين المباشر بالأصول المشفرة، وهو أكثر توافقاً مع عادات المستثمرين الماليين التقليديين.

توزيعات أرباح بقيمة 0.08 دولار أمريكي للسهم قد تبدو صغيرة، لكن بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين الذين يحتفظون بحصص كبيرة، فهي عوائد إضافية كبيرة. بافتراض أن المستثمر يحتفظ بـ 10,000 سهم من ETHE، فإن التوزيع الواحد سيحقق 800 دولار أمريكي. والأهم من ذلك، أن هذه العوائد هي عوائد إضافية بخلاف تقلبات أسعار الصندوق الاستثماري نفسه، مشابهة لدخل أرباح الأسهم. إذا حافظت عائدات الرهن على معدل سنوي من 3-4%، فإن العائد الإجمالي للمستثمرين على المدى الطويل سيزداد بشكل كبير.

فعّلت Grayscale وظيفة الرهن لمنتجات الإيثيريوم الخاصة بها في 6 أكتوبر، حيث يتم توفير الرهن من خلال أمناء مؤسسيين ومزودي جهات تحقق طرف ثالث. جعل هذا الإجراء ETHE وصندوق الإيثيريوم الصغير من Grayscale (ETH) أول منتجات استثمار متداول بالعملات المشفرة الحقيقية المدرجة في الولايات المتحدة والتي تدعم رهن الإيثيريوم. أعطت هذه الميزة الأولى Grayscale فرقاً متميزة في سوق الصناديق الاستثمارية المتنافس.

الاستحكام التنظيمي والميزة التنافسية لـ Grayscale

لا تخضع صناديق Grayscale لقانون شركات الاستثمار لعام 1940، وهو القانون الرئيسي للصناديق الاستثمارية الأمريكية. تسمح هذه الهيكلية بالرهن، لكن الحماية التنظيمية تختلف مقارنة بالصناديق الاستثمارية الحقيقية التقليدية في الولايات المتحدة. هذا هو السبب الرئيسي وراء قدرة Grayscale على السبق بتوزيع عوائد الرهن، حيث تواجه الصناديق الاستثمارية التقليدية الخاضعة لقانون شركات الاستثمار مراجعة تنظيمية أكثر صرامة عند إدخال وظائف الرهن.

تستخدم Grayscale بنية صندوق استثماري بدلاً من بنية الصندوق الاستثماري التقليدي، وقد ساعد هذا التصميم في وقت مبكر على تجاوز عملية موافقة الصندوق الاستثماري المعقدة والسماح بتسويق سريع للمنتج. على الرغم من أن معدلات الرسوم لهذا النوع من الهياكل عادة ما تكون أعلى من الصناديق الاستثمارية التقليدية، إلا أنها توفر مرونة أكبر في جوانب وظائف الرهن. يحتاج المستثمرون إلى الموازنة بين رسوم الإدارة الأعلى وعوائد الرهن.

وفقاً لبيانات Yahoo Finance، ارتفع الصندوق الاستثماري بحوالي 2% في التداول المبكر. تظهر هذه استجابة السعر أن السوق تفاعلت إيجاباً مع أنباء توزيع عوائد الرهن. تأسست Grayscale Investments عام 2013 وهي شركة إدارة الأصول الرقمية التي تقدم في المقام الأول منتجات استثمار العملات المشفرة. وبحسب الشركة، تبلغ موجودات الأصول المدارة حوالي 31 مليار دولار أمريكي.

وفقاً لبيانات CoinMarketCap، يبلغ إجمالي الأصول المدارة لصناديق الإيثيريوم الحقيقية في الولايات المتحدة حوالي 18 مليار دولار أمريكي. صندوق iShares Ethereum Trust (ETHA) من BlackRock له أكبر قيمة سوقية بحوالي 11.1 مليار دولار أمريكي، يليه ETHE من Grayscale بقيمة سوقية حوالي 4.1 مليار دولار أمريكي، وصندوق الإيثيريوم الصغير من Grayscale بقيمة سوقية حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي.

تشكيل سوق صناديق الإيثيريوم الحقيقية في الولايات المتحدة

ETHA من BlackRock: قيمة سوقية 11.1 مليار دولار أمريكي، بدون وظيفة رهن حالياً، لكن تم تسجيل النسخة القابلة للرهن

ETHE من Grayscale: قيمة سوقية 4.1 مليار دولار أمريكي، تم تفعيل الرهن والتوزيع الأول للأرباح

صندوق الإيثيريوم الصغير من Grayscale: قيمة سوقية 1.5 مليار دولار أمريكي، تدعم الرهن بالتزامن

Fidelity و 21Shares: قدما طلبات الرهن، في انتظار موافقة SEC

سباق الرهن على وشك الانطلاق بشكل كامل

(المصدر: CMC)

على الرغم من أن Grayscale حالياً هي الوحيدة بين الصناديق المدرجة في الولايات المتحدة والمرتبطة برهن الإيثيريوم، إلا أن عدة شركات إدارة أصول رئيسية صناديق الإيثيريوم الحقيقية في انتظار موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. في مارس من هذا العام، قدمت Cboe BZX تعديل قاعدة مقترح إلى الجهات المنظمة الأمريكية، تسعى للحصول على موافقة لإضافة وظيفة الرهن لصندوق Fidelity Ethereum (صندوق الإيثيريوم من Fidelity). سيسمح هذا الاقتراح للصندوق برهن جزء أو كل الإيثيريوم من خلال مزودي طرف ثالث.

في نوفمبر من السنة الماضية، سجلت BlackRock صندوق إيثيريوم قابل للرهن في ديلاوير، وهي خطوة إجرائية مهمة لإطلاق منتج يدعم وظيفة الرهن، سيعمل بالتوازي مع صندوق الإيثيريوم الحقيقي الحالي. تم إطلاق صندوق iShares Ethereum Trust (ETHA) في يوليو 2024، وحالياً لا يتضمن وظيفة رهن. كما قدم صندوق 21Shares Core Ethereum ETF طلباً مماثلاً في فبراير.

يظهر هذا الوضع التنافسي أن توزيع عوائد الرهن على الإيثيريوم سيصبح إعدادات قياسية لمنتجات الصناديق الاستثمارية. بمجرد الموافقة على طلبات الرهن من BlackRock و Fidelity وغيرها من العمالقة، قد تتم تخفيف الميزة السابقة من Grayscale. ومع ذلك، كونها أول صندوق استثماري يوزع فعلياً عوائد الرهن، فقد أنشأت Grayscale بالفعل صورة علامة تجارية باعتبارها «رائدة الرهن» في أذهان المستثمرين.

بدأت صناديق الإيثيريوم الحقيقية الأمريكية التداول في يوليو 2024، و2025 هي السنة الأولى الكاملة لانفتاحها أمام المستثمرين. في ذلك العام، جذبت هذه الصناديق تدفقات رؤوس أموال بقيمة 9.6 مليار دولار أمريكي. مع انتشار وظائف الرهن، قد يزداد هذا الرقم بشكل أكبر في عام 2026، حيث سيحصل المستثمرون على مصادر عوائد إضافية من الاحتفاظ بالصندوق الاستثماري.