ريبل بقيمة 40 مليار ترفض الاكتتاب العام! الرئيس التنفيذي: الحفاظ على الخصوصية أكثر صحة

Ripple رئيسة التنفيذية Monica Long في مقابلة مع بلومبرج يوم الثلاثاء استبعدت خطة الطرح العام الأولي، وقالت “نحن نحتفظ بخصوصية”. في نوفمبر من العام الماضي، جمعت 5 مليارات دولار، وتقدر قيمتها بـ 40 مليار دولار. وأكدت Long أن الصحة المالية الجيدة لا تتطلب الإدراج في السوق. في ديسمبر، حصلت على ترخيص بنك OCC، وسعر تداول XRP هو 2.15 دولار، وتحتل المرتبة الرابعة من حيث القيمة السوقية.

منطق الخصوصية وراء التقييم البالغ 40 مليار دولار

يوم الثلاثاء، ردت رئيسة Ripple Long على الشائعات حول نية الشركة الإدراج بعد أن وصلت قيمتها إلى 40 مليار دولار في نوفمبر من العام الماضي، خلال مقابلة مع بلومبرج. وقالت إن الشركة تركز على النمو بعد أن قادها كل من Citadel Securities و Fortress Investment Group في جولة تمويل بقيمة 5 مليارات دولار، والتي ساهمت في رفع تقييم Ripple.

“حالياً، لا نزال نخطط للحفاظ على الخصوصية.” أوضحت Long استنادًا إلى تصريحاتها بعد التمويل في نوفمبر، “عادةً، يكون الهدف من الطرح العام هو جذب السيولة للمستثمرين والسوق العامة. وضعنا المالي حالياً قوي جداً، ويمكننا الاستمرار في تمويل وتطوير الشركة دون الإدراج.”

هذا المنطق ليس الأول من نوعه في شركات التكنولوجيا، لكنه نادر في صناعة العملات المشفرة. معظم شركات التشفير التي تصل قيمتها إلى عدة مليارات تفكر في الطرح العام، مثل أكبر بورصة تشفير منظمة في الولايات المتحدة التي أدركت في 2021، وCircle التي ستطرح في مايو 2025. رفض Ripple يعكس حذرها من ضغوط السوق والتنظيم وشفافية التقارير الفصلية.

الميزة الكبرى للخصخصة هي المرونة. الشركات المدرجة ملزمة بنشر تقارير ربع سنوية، وتخضع لرقابة المساهمين والمحللين، وأي أداء ضعيف قد يؤدي إلى تقلبات في السعر. الشركات الخاصة يمكنها التركيز على استراتيجيات طويلة الأمد دون ضغط الأرباح قصيرة الأجل. بالنسبة لـ Ripple، بناء بنية الدفع عبر الحدود يتطلب سنوات، والإدراج المبكر قد يعرقلها ضغوط الأداء الفصلية.

هل تقييم 40 مليار دولار معقول؟ أكبر بورصة تشفير منظمة في الولايات المتحدة تقدر قيمتها حالياً بحوالي 70 مليار دولار، وCircle تقدر بـ 5 مليارات دولار تقريباً. Ripple تقع بينهما، مع وجود شبكة الدفع RippleNet وأعمال B2B، بالإضافة إلى خصائص العملة XRP، والتقييم يعكس اعتراف المستثمرين بقيمتها المزدوجة.

أربعة أسباب رئيسية لرفض Ripple للطرح العام

الاعتماد المالي الذاتي: تمويل بقيمة 5 مليارات دولار يوفر رأس مال كافٍ، دون الحاجة لتمويل السوق العامة

تجنب الضغوط التنظيمية: الإدراج يتطلب الامتثال للرقابة الصارمة من SEC، والخصخصة تحافظ على المرونة

حرية الاستراتيجية طويلة الأمد: عدم التعرض لضغوط التقارير الفصلية، والتركيز على بناء بنية الدفع عبر الحدود

تعقيد XRP: مكانة XRP لا تزال مثيرة للجدل، والإدراج قد يثير تحديات تنظيمية جديدة

ترخيص OCC للبنك هو الإنجاز الحقيقي

في ديسمبر، وافقت إدارة الخزانة الأمريكية (OCC) بشكل مشروط على طلبات Circle و Ripple للحصول على ترخيص بنك وطني. كما حصلت شركات مثل BitGo و Fidelity Digital Assets و Paxos على موافقات مشروطة، وتحويل شركات الثقة على مستوى الولاية إلى بنوك وطنيّة مرخصة اتحاديًا. هذا الترخيص يحمل قيمة أكبر بكثير من الطرح العام.

ترخيص البنك الوطني يتيح لـ Ripple تقديم خدمات مالية على المستوى الفيدرالي، وليس محدودًا بولاية واحدة. القدرة على العمل عبر الولايات مهمة جدًا لعمليات الدفع عبر الحدود، حيث تحتاج RippleNet إلى ربط مئات المؤسسات المالية حول العالم. كما يعزز الترخيص من توافق Ripple مع المؤسسات المالية التقليدية، حيث تفضل البنوك الكبرى التعاون مع كيانات خاضعة للرقابة الفيدرالية.

في طلبها، ذكرت Ripple أن نظامها “لن يكون مصدر إصدار عملة الاستقرار Ripple USD (RLUSD) المرتبطة بالدولار”. هذا التصميم يفصل بين إصدار العملة المستقرة وأعمال البنوك الثقة، مما يقلل من التعقيدات التنظيمية. شركات أخرى ستوفر خدمات إدارة الأصول الرقمية للمستخدمين. من بين هؤلاء، أعلنت BitGo عن خطط إدراج، وCircle أطلقت طرحها العام في مايو.

على عكس Circle التي اختارت الطرح العام، اختارت Ripple الحصول على ترخيص بنك ومواصلة الخصخصة، مما يدل على أن استراتيجيتها تركز على الامتثال للأعمال بدلاً من التمويل من السوق. ترخيص البنك قد يضيف قيمة أكبر من مجرد تعزيز الصورة العامة من خلال الإدراج.

الاستراتيجية بعد انتهاء دعوى SEC

قالت Long إن تصريحاتها جاءت مع اقتراب عام 2026، بعد أن أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قبل عدة أشهر أنها ستتوقف تدريجيًا عن ملاحقة Ripple، مما أثار تكهنات حول إمكانية طرحها العام. نفت Long مرارًا وتكرارًا أن Ripple تسعى حاليًا للإدراج. هذا الرفض الحاسم يظهر أن خطة Ripple لا تضع الإدراج على رأس أولوياتها.

انتهاء دعوى SEC أزال أكبر عقبة تنظيمية أمام Ripple. في 2020، رفعت SEC دعوى قضائية ضد Ripple بتهمة بيع أوراق مالية بشكل غير قانوني، واستمرت القضية لسنوات، وأثرت بشكل كبير على توسع Ripple في السوق الأمريكية. في 2023، قضت المحكمة بأن مبيعات XRP الآلية لا تشكل إصدار أوراق مالية، وفي 2025، سحبت SEC استئنافها، مما منح Ripple انتصارًا.

هذه النتيجة لها دلالة استراتيجية كبيرة. مع تصنيف XRP على أنه غير أوراق مالية، تخلص Ripple من العقبات التنظيمية في السوق الأمريكية. كان من الممكن أن يكون الإدراج وسيلة لتبييض سمعة الشركة وكسب اعتراف السوق، لكن مع حل المشكلات التنظيمية، أصبح الإدراج أقل ضرورة. يمكن لـ Ripple الاستمرار في العمل بشكل خاص، وتجنب القيود التي تفرضها السوق العامة.

حتى وقت إعداد هذا النص، سعر XRP هو 2.15 دولار، وانخفض حوالي 6% خلال الـ 24 ساعة الماضية. من حيث القيمة السوقية، هو رابع أكبر عملة مشفرة. العلاقة بين سعر XRP وما إذا كانت Ripple ستطرح عامًّا علاقة معقدة؛ إذا أدركت Ripple، قد يدعم ذلك سعر XRP على المدى القصير، لكن على المدى الطويل قد تظهر نقاط ضعف في الأعمال بسبب متطلبات الشفافية المالية. الحفاظ على الخصخصة يعزز الغموض والخيال حول العملة.

بشكل عام، رفض Ripple للطرح العام نابع من اعتبارات الاعتماد المالي الذاتي، والمرونة الاستراتيجية، والمخاطر التنظيمية. التقييم البالغ 40 مليار دولار وترخيص OCC للبنك يمنحان Ripple مكانة سوقية مماثلة للشركات المدرجة، دون الحاجة لتحمل أعباء السوق العامة.