ارتفع مؤشر PMI إلى 52.6 مسجلاً أعلى مستوى منذ 40 شهرًا! المحللون: استفادت البيتكوين من انعكاس دورة الأعمال

مؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM يسجل 52.6 متجاوزًا التوقعات، مسجلاً أعلى مستوى منذ أغسطس 2022، منهياً دورة الانكماش التي استمرت 26 شهرًا. يشير المحللون إلى أن تاريخيًا بعد انعكاس مؤشر PMI، عادةً ما يرتفع البيتكوين، لكن هناك من يشكك في ذلك، حيث أن البيتكوين وصل إلى 126,080 دولارًا في عام 2025 رغم استقرار مؤشر PMI العام الماضي. تتباين التوقعات بين المؤسسات: فـ Dragonfly تتوقع 150,000، و Galaxy تقول أن 50,000 إلى 250,000 محتملة.

اختراق PMI فوق 50 وإنهاء دورة الانكماش التي استمرت 26 شهرًا

(المصدر: Trading Economics)

أصدر معهد إدارة التوريد الأمريكي (ISM) يوم الاثنين تقريرًا هز السوق. حيث سجل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI) لشهر يناير 52.6، متجاوزًا بشكل كبير التوقعات العامة التي كانت حول 48.5، منهياً 26 شهرًا من الانكماش الاقتصادي. هذا الرقم لم يتجاوز فقط خط 50 الذي يميز بين النمو والانكماش، بل سجل أعلى مستوى شهري منذ أغسطس 2022، مما يدل على أن القطاع التصنيعي الأمريكي يشهد انتعاشًا قويًا.

مؤشر PMI هو مؤشر اقتصادي مهم يراقبه المستثمرون واحتياطي الفيدرالي عن كثب، لتقييم قوة الاقتصاد، مخاطر التضخم، وما إذا كان هناك حاجة لتشديد أو تخفيف السياسة النقدية. ارتفاع المؤشر فوق 50 يدل على توسع الاقتصاد، وانخفاضه يشير إلى انكماشه. القراءة 52.6 لا تتجاوز فقط خط 50، بل تظهر أن زخم التوسع قوي، وهو أمر ذو أهمية كبيرة لأسواق الأصول ذات المخاطر.

انتهاء دورة الانكماش التي استمرت 26 شهرًا، يغطي هذا الفترة التي شهدت رفع أسعار الفائدة بشكل حاد من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع التضخم، ومخاوف الركود الاقتصادي. قد يكون انعكاس مؤشر PMI علامة على أن الاقتصاد الأمريكي خرج من أصعب فتراته، وبدأ دورة توسع جديدة. غالبًا ما يرتبط نقاط التحول في هذه الدورة الاقتصادية بتحولات كبيرة في أسواق الأصول ذات المخاطر، ولهذا يركز محللو البيتكوين بسرعة على هذه البيانات.

من حيث المكونات، فإن ارتفاع PMI ليس مجرد تحسن في مؤشر واحد، بل هو تحسن متزامن في الطلبات الجديدة، والإنتاج، والتوظيف، والمخزون. خاصةً، الطلبات الجديدة تعتبر مؤشرًا قياديًا على النشاط الاقتصادي المستقبلي. عندما تبدأ الشركات في تلقي المزيد من الطلبات، فهذا يعني أن الطلب يتعافى، مما يؤدي إلى توسع الإنتاج، وزيادة التوظيف، والاستثمار، مما يخلق دورة إيجابية.

البيانات التاريخية تكشف عن علاقة دقيقة بين PMI والبيتكوين

نائب رئيس استراتيجية البيتكوين في Strive، جو بيرنيت، أكد على العلاقة التاريخية بين PMI وأسعار البيتكوين. وقال: «من الناحية التاريخية، انعكاسات مؤشر PMI تشير إلى تحول السوق نحو تفضيل المخاطر»، وأشار إلى أن البيتكوين في 2013، 2016، و2020 شهد ارتفاعات بعد ارتفاع مؤشر الإنتاج التصنيعي.

حالة 2013 تعتبر نموذجية بشكل خاص. حينها بدأ PMI في التعافي من أدنى مستوياته في نهاية 2012، وارتفعت البيتكوين لاحقًا في 2013 بشكل كبير، من حوالي 13 دولارًا في بداية العام إلى 1,100 دولار في نهايته، بزيادة تزيد عن 8,000%. وفي 2016، بعد أن ارتد مؤشر PMI من القاع، بدأ بيتكوين سوقًا صاعدة أسطورية، من حوالي 1,000 دولار إلى 20,000 دولار. أما الحالة 2020 فهي أكثر مباشرة، حيث انعكاس PMI على شكل حرف V بعد الجائحة، تزامن مع ارتفاع البيتكوين من أدنى مستوى عند 3,800 دولار إلى 60,000 دولار.

ثلاثة روابط منطقية تدعم ارتفاع البيتكوين مع ارتفاع PMI

زيادة تفضيل المخاطر: انتعاش التصنيع يعزز ثقة المستثمرين، وتدفق الأموال من الأصول الآمنة إلى الأصول ذات المخاطر

تحسن البيئة السيولة: عادةً ما يصاحب التوسع الاقتصادي سياسات نقدية ميسرة، وتوفر السيولة الوفيرة دعمًا للبيتكوين

التحوط من التضخم: توسع التصنيع قد يثير مخاوف التضخم، والبيتكوين كأداة للتحوط يجذب الأموال

من منتصف 2020 حتى 2023، كانت حركة مؤشر التصنيع مرتبطة بشكل وثيق بأسعار البيتكوين والعملات المشفرة الأوسع. هذا الارتباط ليس صدفة، بل يعكس تأثير الدورة الاقتصادية الكلية على تقييم الأصول ذات المخاطر. عندما يتوسع التصنيع، تزداد أرباح الشركات، يتحسن سوق العمل، ويزداد ثقة المستهلكين، وكلها عوامل تخلق بيئة مواتية للاستثمار في المخاطر. وكون البيتكوين من بين الأصول ذات التقلبات العالية، غالبًا ما يحقق عوائد فائقة في مثل هذه البيئة.

المحلل المعروف باسم Plan C حذر أكثر: «إذا لم ترفع فهمك لدورة البيتكوين من وهم النصف كل أربع سنوات إلى التفكير في الدورة التجارية/الاقتصادية الكلية… فستفوت فرصة موجة الصعود الثانية القوية لبيتكوين!» هذا الرأي يتحدى العقيدة السائدة في مجتمع التشفير حول «دورة النصف كل أربع سنوات»، ويؤكد أن الدورة الاقتصادية الكلية هي المحرك الرئيسي لاتجاه البيتكوين على المدى الطويل.

صخب التشكيك: ظاهرة انفصال PMI عن البيتكوين

لكن، ليس جميع المحللين يوافقون على العلاقة الحتمية بين PMI والبيتكوين. مؤسس ومدير تنفيذي لـ Into The Cryptoverse، بنيامين كوين، أشار إلى أن أداء البيتكوين لا يتطابق دائمًا مع مؤشر التصنيع، وأضاف: «البيتكوين لا يمثل الاقتصاد». وأبرز أدلته الأقوى على ذلك هو أداء السوق في 2025.

في العام الماضي، استمر مؤشر PMI التصنيعي لـ ISM في الانخفاض أو الاستقرار لعدة أشهر، مما يدل على ضعف مستمر في القطاع التصنيعي. وفقًا لفرضية أن البيتكوين مرتبط إيجابيًا بـ PMI، كان من المفترض أن يكون سعر البيتكوين منخفضًا أو يتراجع. لكن الواقع كان عكس ذلك تمامًا، حيث قفز البيتكوين في 2025 من حوالي 40,000 دولار في بداية العام إلى ذروته عند 126,080 دولار في أكتوبر، بزيادة تزيد عن 200%. هذا الانفصال يوضح أن عوامل دفع سعر البيتكوين أكثر تعقيدًا من مجرد مؤشر اقتصادي واحد.

رأي كوين يمثل تيارًا آخر: أن سعر البيتكوين يتحدد بشكل رئيسي بالعوامل الأصلية للعملة الرقمية، بما في ذلك دورة النصف، البيانات على السلسلة، تدفقات صناديق ETF، البيئة التنظيمية، والابتكار التكنولوجي. على الرغم من أن العوامل الاقتصادية الكلية تؤثر، إلا أنها ليست العامل الحاسم. الأداء القوي للبيتكوين في 2025 يعود بشكل رئيسي إلى إطلاق صناديق ETF الفورية، وسياسات ودية من إدارة ترامب، وتسريع اعتماد المؤسسات، وليس فقط إلى اتجاه مؤشر PMI.

هذا الاختلاف في التحليل يكشف عن تعقيد سوق البيتكوين. كأصل ناشئ، يتأثر البيتكوين بالعوامل الاقتصادية التقليدية، وله منطق عرضه وطلبه الخاص. في بعض الفترات، يتصرف كأصل مخاطرة، ويتحرك بالتزامن مع أسهم التكنولوجيا وبيانات التصنيع. وفي فترات أخرى، يظهر استقلالية تامة، ويقوده سرد التشفير الخاص. على المستثمرين متابعة كل من المؤشرات الاقتصادية والبيانات على السلسلة لتكوين إطار تقييم شامل.

الأسباب العميقة وراء تباين التوقعات بين المؤسسات

منذ حادثة التسوية في 10 أكتوبر، شهد سعر البيتكوين تقلبات حادة خلال عدة أشهر، حيث تم تسوية أكثر من 190 مليار دولار من مراكز الرافعة المالية في سوق العملات المشفرة. انخفض سعر البيتكوين بنسبة تقارب 38% عن أعلى مستوى في أكتوبر، بينما معظم المعادن الثمينة والأسهم كانت في ارتفاع، مما أدى إلى تراجع معنويات السوق. تتباين توقعات المؤسسات حول مستقبل البيتكوين في 2026 بشكل كبير.

في تقرير التوقعات لعام 2026، قالت شركة رأس مال مخاطر التشفير Dragonfly إن سعر البيتكوين في نهاية العام سيكون فوق 150,000 دولار. مدير أبحاث Fundstrat، توم لي، توقع في 20 يناير أن البيتكوين سيشهد تراجعًا قبل أن يعاود الارتفاع ويحقق أرقامًا قياسية جديدة. الأكثر تطرفًا هو Galaxy Digital، التي رفضت تقديم توقع محدد، وقالت إن 2026 ستكون «فوضوية جدًا»، حتى أنها لا تستطيع التنبؤ، وتعتقد أن السعر النهائي للبيتكوين قد يتراوح بين 50,000 و250,000 دولار.

هذا النطاق الواسع من 50,000 إلى 250,000 دولار يعكس بشكل كامل عدم اليقين الحالي في السوق. العوامل الداعمة للصعود تشمل: الانتعاش التاريخي لمؤشر PMI، استمرار اعتماد صناديق ETF، سياسات ودية من إدارة ترامب، وتأثير النصف على العرض. أما العوامل الداعمة للهبوط فهي: ضيق السيولة الكلية، المخاطر الجيوسياسية، الارتباط العالي بين البيتكوين والأصول ذات المخاطر التقليدية، والهياكل الفنية الهابطة.