مورجان ستانلي: العقود الآجلة للبيتكوين في حالة بيع مفرط وبلغت أدنى مستوياتها، وتحول 8.7 مليار دولار إلى الذهب كملاذ آمن

أشار تقرير جي بي مورغان إلى أن مؤشر القوة النسبية لعقود البيتكوين الآجلة انخفض إلى 22.4، وهو مستوى مفرط في البيع، مع انخفاض العقود غير المفتوحة بنسبة 15%. في نفس الفترة، تدفقت 87 مليار دولار إلى صناديق الذهب و23 مليار دولار إلى صناديق الفضّة، مما أدى إلى شراء مفرط في المعادن الثمينة. منذ أغسطس من العام الماضي، بدأ المستثمرون في سحب أموالهم من البيتكوين وتحويلها إلى الذهب، مما يعكس حالة عدم اليقين الاقتصادي. القراءة المتطرفة لمؤشر RSI عند 22.4 تشير إلى أن ضغط البيع يقترب من نهايته، وإذا تغير المزاج، قد ينتعش البيتكوين.

مؤشر RSI لعقود البيتكوين الآجلة انخفض إلى 22.4 ويدخل منطقة البيع المفرط

ذكر جي بي مورغان أن مؤشر القوة النسبية لعقود البيتكوين الآجلة (RSI) قد انخفض إلى 22.4، وهو إشارة على بيع مفرط للغاية. عادةً، يُعتبر RSI أقل من 30 منطقة بيع مفرط، وأن قراءة 22.4 تعني أن ضغط البيع وصل إلى مستويات تاريخية متطرفة. من الناحية الفنية، فإن هذا البيع المفرط غالبًا ما يشير إلى أن السعر على وشك التوقف عن الهبوط والانتعاش.

مؤشر RSI هو مقياس لسرعة وتغير حركة السعر، ويتراوح بين 0 و 100. عندما ينخفض RSI إلى أقل من 20، فإن ذلك يدل على أن السوق دخل في حالة ذعر من البيع، وأن جميع البائعين المحتملين قد باعوا بالفعل. هذه الحالة لا يمكن أن تستمر طويلًا، لأن ضغط البيع سينفد في النهاية، وعند نفاد البائعين، يمكن لأي طلب شراء جديد أن يدفع السعر للارتفاع بسهولة. تظهر البيانات التاريخية أن حالات انخفاض RSI إلى أقل من 25 نادرة جدًا، وأنها غالبًا ما تؤدي إلى انتعاش ملحوظ خلال أسابيع قليلة.

بالإضافة إلى ذلك، منذ الربع الرابع من عام 2025، انخفض حجم العقود غير المفتوحة لعقود البيتكوين بنسبة حوالي 15%. انخفاض حجم العقود غير المفتوحة يحمل معنيين: أولاً، أنه يدل على أن العديد من المتداولين قد أغلقوا مراكزهم وخرجوا من السوق، مما يقلل من مستوى المشاركة. ثانيًا، أنه يشير إلى أن مراكز الرافعة المالية قد تم تصفيتها، وأن ضعف السوق قد تراجع. بعد انخفاض حجم العقود غير المفتوحة بشكل كبير، عادةً ما يدخل السوق في مرحلة أكثر استقرارًا، حيث يبقى المشاركون المتبقون غالبًا من أصحاب المواقف الثابتة، وليسوا من المضاربين بالرافعة المالية.

تعتقد تقارير جي بي مورغان حول توقعات البيتكوين أن تزامن RSI عند 22.4 مع انخفاض حجم العقود غير المفتوحة بنسبة 15% يشكل إشارة مزدوجة للبيع المفرط. هذا التكوين الفني غالبًا ما يشير في التاريخ إلى اقتراب نهاية الهبوط. لذلك، يعتقد بعض المحللين أن البيتكوين قد يكون على وشك التوقف عن الهبوط والانتعاش. ومع ذلك، فإن البيع المفرط لا يعني بالضرورة حدوث انتعاش فوري، فقد يتذبذب السعر في المنطقة القاعية لأسابيع حتى تظهر محفزات جديدة.

87 مليار دولار من التدفقات المالية تتجه نحو الذهب والفضة

يكشف تقرير جي بي مورغان عن اتجاه رئيسي آخر وهو تدفق الأموال بشكل كبير. حيث استثمر المستثمرون حوالي 87 مليار دولار في صناديق الذهب و23 مليار دولار في صناديق الفضّة، ليصل إجمالي التدفقات إلى أكثر من 110 مليار دولار من الأصول ذات المخاطر إلى أصول الملاذ الآمن التقليدية. هذه التدفقات القوية أدت إلى ارتفاع أسعار العقود الآجلة، ولذلك ترى جي بي مورغان أن هذين المعدنين أصبحا في حالة شراء مفرط.

وراء هذا التحول في التدفقات، توجد عوامل اقتصادية كلية مرتبطة بشكل وثيق. العديد من العوامل الاقتصادية تفسر هذا التغير: عدم اليقين الاقتصادي العالمي لا يزال مرتفعًا، وتوقعات أسعار الفائدة تتغير باستمرار، والمخاطر الجيوسياسية تتصاعد. لذلك، يفضل العديد من المستثمرين الأصول التي يُعتقد أنها أكثر أمانًا، مثل الذهب والفضة، التي تحظى بسمعة جيدة كأدوات تحوط تقليدية.

كما تلعب عمليات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية دورًا رئيسيًا. حيث تواصل العديد من الدول زيادة احتياطياتها من الذهب، مما يدعم ارتفاع الأسعار وزيادة الطلب. في عام 2025، زادت البنوك المركزية في الصين والهند وتركيا وبولندا بشكل كبير من مشترياتها من الذهب، مما يعكس تسارع اتجاه تقليل الاعتماد على الدولار. عندما تعتبر الدول السيادية الذهب أصلًا استراتيجيًا، فإن الطلب عليه يكون مستدامًا وذو صلابة، مما يوفر دعمًا قويًا لأسعار الذهب.

87 مليار دولار من التدفقات إلى صناديق الذهب هو حجم مذهل. بالمقارنة، فإن أكبر تدفقات شهرية لصناديق البيتكوين الأمريكية في عام 2024 لم تتجاوز 60 مليار دولار. هذا التحول في التدفقات يُظهر أن تفضيلات المستثمرين قد تغيرت بشكل جذري، حيث أن الذهب والفضة، كأصول تقليدية للتحوط، يجذبان الأموال بشكل أكبر مع تصاعد عدم اليقين الاقتصادي. لكن، من ناحية التقييم النسبي، فإن حالة الشراء المفرط في الذهب والفضة تحمل مخاطر. تشير جي بي مورغان إلى أن RSI لعقود المعادن الثمينة دخل منطقة الشراء المفرط، مما قد يضغط على السوق لجني الأرباح على المدى القصير. خاصةً أن الفضة، التي ارتفعت بأكثر من 40% منذ أكتوبر، زادت من احتمالية التصحيح. وإذا حدث تصحيح فني في المعادن الثمينة، قد تتدفق بعض الأموال مرة أخرى إلى البيتكوين والأصول ذات المخاطر المفرطة في البيع.

انعكاس تدفق الأموال قد يكون فرصة لانتعاش البيتكوين

وفقًا لتقرير جي بي مورغان حول توقعات البيتكوين، بدأ المستثمرون في سحب أموالهم تدريجيًا من البيتكوين وتحويلها إلى الذهب والفضة. هذا الاتجاه مستمر منذ أغسطس من العام الماضي، مما أدى إلى تغير كبير في أنماط السوق. ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه لن يستمر إلى الأبد. عندما تتراجع أسعار المعادن الثمينة بسبب التشبع في البيع، أو عندما يتلاشى القلق بشأن الآفاق الاقتصادية، قد تعود التدفقات إلى البيتكوين.

لم تتجاهل جي بي مورغان دور البيتكوين. حيث أشارت إلى أنه في فترات نقص السيولة، يُنظر إلى البيتكوين على أنه بديل جيد. هذا التقييم مهم لأنه صادر عن عملاق مالي تقليدي. على الرغم من أن الرئيس التنفيذي جيامي دايمون قد انتقد البيتكوين عدة مرات، إلا أن قسم الأبحاث في البنك يعترف، بعد تحليل موضوعي، بقيمة البيتكوين في بعض السيناريوهات. هذا التحول الدقيق في الموقف يعكس نضوج الإدراك المؤسسي تجاه البيتكوين.

رد فعل السوق يشير إلى احتمال انتعاش البيتكوين. ردود الفعل المبكرة على وسائل التواصل الاجتماعي تظهر وجهات نظر مختلفة. يعتقد بعض المتداولين أن البيتكوين في حالة بيع مفرط، وأنها فرصة جيدة للشراء، بينما يحذر آخرون بسبب ضعف الزخم. على الرغم من قوة إشارات البيع المفرط فنيًا، إلا أن حدوث انتعاش يتطلب محفزات أساسية.

ثلاثة محفزات محتملة لانتعاش البيتكوين

تصحيح فني للذهب والفضة: تدفقات الأموال من المعادن الثمينة المفرطة في الشراء تعود إلى البيتكوين

تخفيف المخاطر الكلية: تهدئة التوترات الجيوسياسية أو تحسن البيانات الاقتصادية يعزز الميل للمخاطرة

تصحيح عقود البيتكوين الآجلة المفرط في البيع: ارتفاع RSI من 22.4 إلى فوق 30 يطلق عمليات شراء فنية

بشكل عام، تظهر توقعات جي بي مورغان أن سلوك السوق يتغير بشكل واضح. على الرغم من أن المعادن الثمينة ستظل في المقدمة على المدى القصير، إلا أن تغير المزاج قد يعيد اهتمام السوق بالبيتكوين بسرعة. يعتقد المحللون أنه إذا تلاشت الضغوط السوقية، فإن البيتكوين قد ينتعش. المفتاح هو الصبر وانتظار نقطة التحول، وعدم البيع في حالة التشبع في البيع خوفًا من الهبوط.