المرحلة التالية من تراكم البيتكوين قد تعتمد على توقيت أزمة الائتمان

بيتكوين (BTC) واصلت اختبار القاع عندما هبطت دون 73,000 دولار في يوم الثلاثاء، في ظل بيانات جديدة تظهر تراكم المخاطر الكلية خلف سوق متقلب بشكل متزايد. تعكس المؤشرات الأخيرة ظروف الائتمان المشددة، في حين أن ديون الولايات المتحدة وتكاليف الاقتراض لا تزال ثابتة عند مستويات عالية.

فرق السعر المعدل حسب خيارات مؤشر الشركات الأمريكية من ICE BofA | المصدر: Fredوفقًا لبعض المحللين، قد يصبح الفارق بين تقييم مخاطر الائتمان ومستوى التوتر الحقيقي في سوق الائتمان عاملاً رئيسيًا يحدد اتجاه سعر البيتكوين خلال الأشهر القادمة.

فرق سعر الفائدة الائتماني المنخفض على عكس حالة التوتر الاقتصادي المتزايدة

يُعتبر مؤشر ICE BofA للفرق المعدل حسب خيارات الشركات (OAS) إشارة اقتصادية كبرى لمتابعتها بالنسبة للبيتكوين. يقيس هذا المؤشر العائد الإضافي المطلوب من قبل المستثمرين عند حيازة سندات الشركات مقارنة بالسندات الحكومية الأمريكية. عادةً، عندما يتوسع الفرق في العائد، يكون ذلك علامة على تصاعد التوتر في سوق الائتمان.

حاليًا، تتقلص الفروق في العوائد، مما يوحي بأن المخاطر قد تكون مُقدرة بأقل من قيمتها. ويزداد الأمر أهمية مع وصول ديون الحكومة الأمريكية إلى 38.5 تريليون دولار في نهاية يناير، في حين أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات — بعد أن تراجع مؤقتًا إلى أقل من 4% في أكتوبر — عاد للارتفاع إلى حوالي 4.28%، مما يحافظ على وضعية التشديد في الظروف المالية.

فرق السعر بين مؤشر الأسهم الأمريكية وشبكة البيتكوين | المصدر: Fredفي الدورات السابقة (2018، 2020، 2022)، غالبًا ما يخلق البيتكوين قاعًا محليًا بعد أن يبدأ فرق سعر الفائدة في التوسع، ويظهر هذا التأثير عادةً بعد تأخير يتراوح بين 3 إلى 6 أشهر بدلاً من رد فعل فوري.

ومن الجدير بالذكر، في أغسطس 2025، صرح مؤسس شركة Alphractal، جواو Wedson، بأنه إذا استمر تقلص السيولة وارتفع فرق سعر الفائدة الائتماني في المستقبل، فقد يدخل البيتكوين في مرحلة تراكم جديدة قبل أن يتسع الضغط الكلي ويصبح أكثر وضوحًا.

ضغط البيع من قبل الحيتان يتزايد، لكن الضغط على المدى الطويل يتراجع تدريجيًا

على المدى القصير، تظهر مؤشرات على زيادة عمليات البيع في البيتكوين. قال المحلل عمرو طه إن محافظ الحيتان والمستثمرين المتوسطين الأجل نقلت كميات كبيرة من البيتكوين إلى Binance. فقط يوم الاثنين، أضافت المحافظ التي تحتوي على أكثر من 1000 بيتكوين حوالي 5000 بيتكوين، وهو ما يعادل ارتفاعًا مفاجئًا سجل في ديسمبر.

كمية البيتكوين التي تم إيداعها في منصة Binance حسب العمر | المصدر: CryptoQuantفي الوقت نفسه، نقلت المحافظ التي تتراوح بين 6 إلى 12 شهرًا حوالي 5000 بيتكوين إلى المنصة — وهو أعلى مستوى لهذه الفئة منذ بداية 2024.

ومع ذلك، تظهر الصورة العامة أن ضغط البيع قد يكون في تراجع. تظهر بيانات CryptoQuant أن مؤشر SOPR (نسبة أرباح خرج الإنفاق) يقترب من مستوى 1 — وهو أدنى مستوى خلال عام — حيث تراجع البيتكوين إلى أدنى مستوى منذ بداية العام عند 73,900 دولار يوم الثلاثاء. اقتراب SOPR من 1 غالبًا ما يعكس بيع المستثمرين عند نقطة التعادل، مما يشير إلى ضعف دوافع جني الأرباح.

السيناريو وفقًا للبيانات التاريخية

تُظهر النماذج التاريخية أن قاع البيتكوين غالبًا ما يتشكل خلال 3 إلى 6 أشهر بعد بدء توسع فرق سعر الفائدة الائتماني. في ظل استمرار ارتفاع عوائد سندات الخزانة، قد يظل الضغط على سوق الائتمان قائمًا، مع احتمال دفع الفرق في العائدات إلى منطقة 1.5%–2% حتى تقريبًا أبريل.

فرق العائد على خيارات ICE BofA US مقارنة بسعر البيتكوين | المصدر: Xإذا حدث هذا السيناريو، قد يفتح السوق نافذة تراكم بعد يوليو 2026 ويمتد إلى النصف الثاني من العام، حيث يبدأ المستثمرون في استيعاب الصدمات الكلية — وهو ما يتوافق مع الإشارات الحالية من SOPR، التي تظهر علامات على نفاد قوى البيع على المدى الطويل.