Hyperliquid’s PURR يقف بمفرده في الربح بينما زملاؤه في DAT يغرقون في الخسائر

الدخل التشغيلي، وليس احتياطيات الرموز غير النشطة، يمنح PURR ميزة هيكلية حيث تواجه نظيراتها في قطاع الأصول الرقمية خسائر غير محققة كبيرة.

تواجه منتجات الخزانة للأصول الرقمية ضغطًا متزايدًا مع بقاء أسعار العملات المشفرة أدنى من قواعد التكاليف السابقة. ونتيجة لذلك، تحمل معظم أدوات الخزانة المرتبطة بالمحافظ السلبية الآن خسائر غير محققة كبيرة. تظهر بيانات Artemis أن هناك استثناء واحد فقط. يظل PURR من Hyperliquid Strategies في ربح بينما تكافح نظائره لاستعادة عافيتها.

Hyperliquid’s PURR يتحدى تراجع DAT بأرباح غير محققة بقيمة 356 مليون دولار

وفقًا لـ Artemis، يحتفظ PURR بأرباح غير محققة تقارب 356 مليون دولار. بالمقابل، كل منتج آخر من منتجات الخزانة للأصول الرقمية يتداول تحت الماء. من بين هذه المنتجات، سجل Bitmine أكبر عجز، متجاوزًا 7.5 مليار دولار. في حين أن استراتيجيات وخزائن الأصول الثقيلة الأخرى تُبلغ عن خسائر بقيمة مليارات الدولارات وفقًا لقيمة السوق.

Hyperliquid Strategies ($PURR) يقف وحده كمنتج DAT الوحيد في المنطقة الخضراء، بأرباح غير محققة بقيمة 356 مليون دولار بينما البقية تحت الماء. pic.twitter.com/6NycrekHp3

— Artemis (@artemis) 27 فبراير 2026

في معظم الحالات، تحتوي منتجات DAT على كميات كبيرة من البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى. لذلك، تتغير الميزانيات العمومية بشكل شبه كامل مع أسعار السوق الفورية. وقد ترجم التقلب الأخير مباشرة إلى خسائر غير محققة واسعة الانتشار.

بدلاً من الاعتماد على احتياطيات الرموز غير النشطة، يرتبط PURR باقتصاديات بروتوكول Hyperliquid. تظهر بيانات البروتوكول الحالية أن القيمة الإجمالية المقفلة تبلغ حوالي 4.2 مليار دولار. في الوقت نفسه، تقترب الرسوم السنوية من 984 مليون دولار، بينما الأرباح السنوية تقترب من 764 مليون دولار.

الدخل التشغيلي يمنح PURR ميزة هيكلية وسط خسائر الخزانة

خلال الثلاثين يومًا الماضية، أنجز Hyperliquid أكثر من 237 مليار دولار من حجم التداول المستمر. ويقف الفائدة المفتوحة فوق 5.3 مليار دولار. ونتيجة لذلك، يعمل المنصة كمركز للمشتقات ذات هوامش ربح عالية مع توليد رسوم ثابتة.

_مصدر الصورة: _DeFiLlama

على عكس الخزائن التي تعتمد بشكل كبير على البيتكوين والتي تعتمد على تعافي السعر، يحقق Hyperliquid دخلًا تشغيليًا حتى خلال الأسواق المضطربة. علاوة على ذلك، تشير الأرباح بالنسبة إلى قيمته السوقية التي تقترب من 6.5 مليار دولار إلى تقييم مضغوط مقارنة بالعديد من أسماء النمو في مجال العملات المشفرة.

يظهر التباين بوضوح في الظروف الحالية. تواجه الخزائن السلبية ضغطًا على قيمة السوق وقيم تعادل طويلة الأمد. ونتيجة لذلك، تظل العديد منها فوق أسعار السوق الحالية بشكل كبير. ما لم تستعيد أسواق العملات المشفرة مناطق التكاليف الرئيسية، قد يستمر تدهور رأس المال.

ربحية PURR تعكس التعرض التشغيلي بدلاً من بيتا الصافي. في الواقع، توفر التدفقات النقدية وسادة لا تتوفر في الهياكل السلبية. قد يستمر فجوة الأداء إذا استمر زخم الأسعار في التباين.