فك شفرة الآثار البناءة والمدمرة لفاتورة العملة المستقرة على "DeFi + RWA"

المؤلف: Jerry @ TPDAO، BeeGee

صوّت مجلس النواب الأمريكي على مشروع قانون العملة المستقرة هذا الأسبوع ، وهي المرة الأولى التي يتم فيها التصويت على مشروع قانون تنظيم العملة المشفرة في الكونجرس ، وهي علامة بارزة في جهود الكابيتول هيل لتدوين اللوائح الفيدرالية لصناعة الأصول الرقمية. مناقشة مشروع القانون قبل أسبوع قد استمرت حتى الآن. هذا ليس موقفًا حذرًا فحسب ، بل طموحًا استراتيجيًا أيضًا. هذا مرتبط بتخطيط القوى العظمى في عصر جديد من التشفير ، والذي سيحدد مكانة الدول ذات السيادة في عملية الاندماج مع عالم التشفير.

لذلك ، يناقش هذا المقال الآثار البناءة والمدمرة لقانون Stablecoin على “DeFi + RWA” ، والذي سيتم وضعه في سياق عملية تكامل الدول ذات السيادة والعالم المشفر. هذا هو الوقت المناسب تمامًا - روح المهوس في العالم المشفر تلامس باستمرار حدود العالم الحقيقي ، وقد بدأت تقنية Web3 وتطبيقاته في دخول التنمية الصناعية ، والسوق المالي والنظام في العالم الحقيقي في ورطة ، و كما أن السوق المشفر وخاصة DeFi مكشوف. لمشكلة نقص الحافز تكامل العالمين هو أفضل حل إيجابي وهذا هو الوجود الطبيعي للظروف الموضوعية مما أدى إلى تكامل الجانبين لذلك أن يجد كل فرد مكانه الخاص ويبحث عن تنمية مشتركة.

** لنبدأ بالتدمير أولاً - منذ اللحظة التي تم فيها الإعلان عن مسودة قانون العملة المستقرة ، كان عالم العملات المشفرة مليئًا باليقظة. ** على سبيل المثال ، المناقشة حول سوق التشفير محددة وذات مغزى فيما يتعلق بالمتطلبات التي يجب على مصدري العملات المستقرة الالتزام بها ومن سينظمهم:

** إذا تم تمرير مشروع القانون ، فإن شرط الحصول على الموافقة يمكن أن يخلق المزيد من المشاكل. قد يدمر بشكل مباشر قابلية تكوين DeFi. **على سبيل المثال:

إذا تمت الموافقة على USDC من قبل المنظمين المعنيين ، فهل يحتاج المجمع إلى الحصول على نفس الموافقة لإصدار cUSDC (أصل مُدر للعائد) لمنصة الإقراض الخاصة به؟

إذا قمت بتشغيل بروتوكول جسر ، فهل أحتاج إلى الحصول على الموافقة لإصدار الجسر من USDC؟

إذا كانت هناك حاجة إلى نسخة مغلفة من عملة مستقرة للاتصال بأصول حقيقية ، فكيف يمكن تحقيق ذلك؟

منذ المسودة ، تم إجراء المناقشة حول كيفية تأثير مشروع قانون العملة المستقرة على أفضل العملات المستقرة اللامركزية من خلال مواضيع كل مشارك في مشروع عملة مستقرة. لكن هذا مجرد منظور ضيق. الآن ، وراء الاختلافات في الرأي بين الحزب الديمقراطي والحزب الجمهوري توجد بالفعل درجة عالية من الوحدة الإستراتيجية - في سياق التطوير المستمر لسوق التشفير وعالم التشفير والتطرف المستمر للعملية الرقمية ، فإن الولايات المتحدة تحاول الدول استخدام العملات المستقرة كأساس لتقوية الدولار الأمريكي في النظام المالي التقليدي ، والقوى في النظام الاقتصادي المشفر. **

لذلك ، يتعين علينا مواجهة تخطيط النظام الاقتصادي المشفر من قبل القوى الحكومية ذات السيادة ، بما في ذلك جهود الولايات المتحدة لإنشاء حالة عملة للدولار الأمريكي في فاتورة العملة المستقرة هذه. قد يكون هذا خروجًا عن نية ساتوشي ناكاموتو الأصلية ، ولكن في الواقع كان هذا النوع من المغادرة يحدث طوال الوقت ، خاصةً عندما تسيطر ** الآن على نظام العملات المستقرة - ما لم يتوقعه ساتوشي ناكاموتو هو أن العملة المشفرة لا تفعل ذلك فحسب. إن القدرة على إحداث ثورة في الدولار جعلت الدولار هو المستفيد الأكبر. **** في النظام الاقتصادي المشفر ، تعتمد العملة المستقرة السائدة على الدولار الأمريكي التقليدي كنظام عملتها. لا يصدر الاحتياطي الفيدرالي عملة واحدة ، ولكنه أدرج بالفعل سوق التشفير في يديه ، وقد استخدم هذا لإكمال التكرار من “الذهب · الطاقة · الدولار” إلى “الطاقة · الدولار” ثم إلى العالم المشفر- “القوة · الدولار الرقمي”. إذا لم تكن هناك قوة مواجهة قوية ، فإن عصر توحيد “الدولار الرقمي” آت. **

عندما نواجه عملية التكامل هذه ، فإننا لا نرى فقط طموح الحكومة السيادية لتنظيم سوق التشفير والسيطرة عليه ، ولكن أيضًا عملية التكامل والتمكين للسوق المالي التقليدي وسوق التشفير الاقتصادي. من الواضح أن ** قانون ** Stablecoin لا يؤثر فقط على سوق العملات المستقرة بمئات المليارات من الدولارات ، ولكن خلفه أيضًا سوق DeFi الذي تبلغ قيمته تريليون دولار ، وعشرات التريليونات من أسواق RWA ، والنظام الاقتصادي المشفر بأكمله. **

في تحليل “لماذا” أصبح التقارب “موضوع أبحاث القيمة للاستثمار في” الجولة التالية من السوق الصاعدة "في نهاية العام الماضي ، حكمنا على ما يلي: بعد العمل الشاق لبناة عالم blockchain الأوائل ، تم تحسين البنية التحتية للعالم المشفر بشكل مستمر ، والبيئة المشفرة تنتقل من كونها نشطة في سمات الاستثمار / المضاربة مثل ICO و DeFi و NFT إلى مستوى التكامل الصناعي والمالي. نحن نحكم على أن الكلمة الأساسية للجولة التالية من السوق الصاعدة هي التكامل - دمج تقنية الويب 3 والإيكولوجيا الصناعية للعديد من الصناعات ؛ تكامل الاقتصاد المشفر والنظام المالي للعالم السيادي ؛ تكامل DeFi و web3 حالات الاستخدام غير المالية.

اليوم ، أصبح RWA تدريجياً الرواية الأكثر قيمة في عملية الاندماج هذه. في “فك تشفير RWA: سرد التشفير الأكثر قيمة في سياق الامتثال” في وقت سابق من هذا الشهر ، قررنا أن بيئة تطبيق Ethereum والسلاسل العامة الأخرى ستكون أقوى دعم أساسي في هذه الدورة ، ولكنها تجلب لنا المزيد من الثقة ، ونعتقد أن أكبر دعم على مستوى السوق هو RWA. **

بالعودة إلى الدولار الأمريكي والتصميم الأمريكي وراء قانون العملات المستقرة في الولايات المتحدة ، من الضروري بالنسبة لنا التركيز على الهيكل المالي للحكومة السيادية في العالم المادي أثناء عملية تكامل التمويل السيادي والاقتصاد المشفر. يبدو أن الرنمينبي وهونغ كونغ أمران ملحّان - بشكل عام في نظام RWA برأسمال سوقي إجمالي يصل إلى عشرات المليارات من الدولارات ، رقمنة العملة الحكومية السيادية ، بما في ذلك إمكانية وجود دولار هونج كونج الرقمي لحكومة هونج كونج ، مثل نظرًا لأن البرنامج التجريبي الرقمي لدولار هونج كونج (e-HKD) يستكشف ست فئات لحالات الاستخدام ، بما في ذلك تسوية Web3 والأصول المرمزة والودائع المرمزة …

على المستوى العملي لسوق رأس المال الأكثر واقعية ، يمكننا أن نرى الاتجاهين لسوق سندات الخزانة RWA في سوق الولايات المتحدة وسوق الأوراق المالية في هونغ كونغ ، والتي تمثل عملية رسملة RWA الناتجة عن السوق. على سبيل المثال ، أعلنت Ondo Finance عن إطلاق صناديق رمزية في يناير من هذا العام ، مما أدى إلى رفع أسعار الفائدة الخالية من المخاطر إلى السلسلة ، مما يسمح لحاملي العملات المعدنية المستقرة بالاستثمار في السندات وسندات الخزانة الأمريكية ؛ منصة السندات المتسلسلة التي أطلقتها شركة إدارة الأصول Matrixport ، Matrixdock ، في أواخر شهر يناير من هذا العام ، تم إطلاق الأعمال المتعلقة بسندات الخزانة ؛ تم تأسيس OpenEden من قبل موظفين سابقين في Gemini وأطلقوا سندات خزانة أمريكية مرمزة في أبريل من هذا العام. يمكن لحاملي العملات المستقرة صك TBILL من خلال OpenEden TBILL Vault للحصول على سندات خزانة أمريكية غير محدودة. في الآونة الأخيرة ، على خلفية ارتفاع أسعار الفائدة ، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل مطرد وتجاوزت الآن بشكل كبير عائدات DeFi.

واصلت ThePrimedia الاهتمام بالصلة بين سوق دبي RWA وسوق هونغ كونغ في الشهر الماضي. على وجه الخصوص ، في منتصف يونيو ، أصدرت BOCI 200 مليون ورقة نقدية رقمية RWA لسوق هونغ كونغ من خلال UBS (UBS) ، وأثيرت بعض الشكوك - اعتماد “سلسلة Ethereum blockchain الرئيسية” المذكورة في المقالة الأصلية من قبل UBS هو في الواقع ليست الشبكة الرئيسية لـ Ethereum ، ولكن من خلال Ethereum هي سلسلة تحالف مركزية تم نشرها لكود مفتوح المصدر ؛ في ظل المخاطر التي لا يمكن السيطرة عليها مثل الامتثال للسياسة والإشراف وكفاءة المعاملات ، لا يزال أمام المؤسسات التقليدية طريق طويل لتقطعه لنشر الأعمال على السلسلة العامة ، حتى المؤسسات المالية التقليدية لا تزال تشعر بالقلق إزاء الترميز ، تُظهر RWAs قبولًا متزايدًا.

من المتوقع أن تلعب البورصات التقليدية دورًا في التداول الثانوي لرموز RWAs. على سبيل المثال ، قد تنظر بورصة الأوراق المالية الأسترالية في إدراج رموز RWA على منصتها في المستقبل. مع استمرار نضج المجال ، ستكون التطورات التنظيمية هي القوة الدافعة وراء التبني السائد. لكن مسار RWA الناشئ لا يظهر فقط مع المشاريع المحلية الجديدة.

ملخص موجز: ** الغرض الرئيسي من قانون Stablecoin الأمريكي ذو شقين: 1. لتنظيم صناعة العملات المستقرة ؛ 2. لخدمة الدولار الرقمي. **** الجانب الأول على وجه التحديد ، يتطلب مشروع القانون من مصدري العملات المستقرة التقدم بطلب للحصول على ترخيص من الاحتياطي الفيدرالي ، والذي يحتاج إلى تلبية متطلبات رأس المال ، ومتطلبات إدارة المخاطر ، وما إلى ذلك. ** تنظيمية ، تتطلب أن تخضع مؤسسات الإيداع الخاضعة للتنظيم التي تسعى إلى إصدار عملات مستقرة لإشراف الوكالة المصرفية الفيدرالية المناسبة ، بينما تخضع المؤسسات غير المصرفية لإشراف الاحتياطي الفيدرالي. قد يؤدي عدم التسجيل إلى السجن لمدة تصل إلى خمس سنوات وغرامة قدرها مليون دولار. يجب على المصدرين من خارج الولايات المتحدة طلب التسجيل من أجل ممارسة الأعمال التجارية في الدولة.

** ثانيًا ، يسعى مشروع القانون إلى صادرات جديدة للدولار الأمريكي ويمنع إنشاء عملات مستقرة في مناطق أخرى ، مما يؤدي إلى توسع الدولار الأمريكي ولا يؤدي إلى اكتشاف قيم جديدة. ** على سبيل المثال ، فيما يتعلق بالاحتياطيات ، فإنه يتطلب من المتقدمين أن يكون لديهم “احتياطي واحد لواحد” ، بما في ذلك: العملة (أي الدولار الأمريكي) ، وسندات الخزانة ، واتفاقيات إعادة الشراء ، والودائع الاحتياطية للبنك المركزي. هذه تستند إلى العملات الورقية أو مشتقاتها ولا شيء آخر. بالإضافة إلى ذلك ، فإن مشروع القانون الجديد لديه “حظر لمدة عامين” ، والذي يتطلب حظر إصدار أو إنشاء أو توليد عملات مستقرة “غير ملموسة مدعومة بأصول” في غضون عامين. في جوهرها ، هو إزالة العقبات القائمة أمام تدويل دولارها.

** على الجانب الإيجابي ، تم توضيح الحدود التنظيمية ، مما يساعد على زيادة تطوير العملات المستقرة ، ومن المتوقع أن يضيف “الدم” إلى تطوير صناعة DeFi. ** من هذا المنظور ، فإنه مفيد للغاية لتطوير DeFi **. ولكن من ناحية أخرى ، أدت ** أيضًا إلى زيادة تكاليف الامتثال وضغط هوامش ربح DeFi. بشكل عام ، إيجابي لـ DeFi. **

إنها أيضًا حركة إيجابية بشكل عام لـ RWA. يتطلب مشروع القانون أن يتكون الاحتياطي من العملة الورقية ، مما يعني أن العملة الورقية في RWA ستصبح جزءًا من العملة المشفرة على المستوى التشريعي ، بحيث يمكن تنفيذ المشاريع على السلسلة حول الأصول مثل العملة الورقية والديون الوطنية قانونيًا وعلى نطاق واسع. ** هذه أيضًا خطوة مهمة نحو تطوير RWA على نطاق واسع ، وسيضع تطوير RWA على نطاق واسع أساسًا متينًا لتبني صناعة التشفير على نطاق واسع. **

في عام 2023 ، أطلق جيه بي مورجان تشيس على الترميز اسم “التطبيق القاتل للتمويل التقليدي” و “سوق المستقبل” من قبل الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك لاري فينك. لذلك على مستوى السوق ، يعد انتشار RWAs رمزية تطورًا إيجابيًا لمستثمري العملات المشفرة.بالإضافة إلى القدرة على الاستفادة من عوائد الخزانة الأعلى ، فإن إدخال RWA يقدم أيضًا أصولًا أكثر استقرارًا إلى DeFi ويزيد من تنوع الضمانات.

ولكن يتعين علينا رفع فاتورة العملة المستقرة إلى مستوى تخطيط الاقتصاد المشفر للدول ذات السيادة. ومن هذا المنظور ، سيكون مسار RWA ساحة المعركة الرئيسية لتكامل تمويل الدول ذات السيادة والاقتصاد المشفر. لقد رأينا طموحات الولايات المتحدة ، ونتطلع أيضًا إلى تخطيط هونغ كونغ.

ملاحظات: تم إكمال هذا المقال من خلال البحث المشترك والتعاون في الإنشاء المشترك TheprimediaDAO. المتعاونون الرئيسيون هم البادئ TheprimediaDAO جيري (@ ThePrimedia) و TheprimediaDAO Builder ، TigerVCDAO Investment Head BeeGee (BeeGeeETH).