طريق التحول في GMX: تحليل أداء السوق وآفاقه من الإصدار الأول إلى الإصدار الثاني

المؤلف: جيانغ هايبو، PANews

ترقية GMX V2 لم تمكن GMX من التطوير بشكل أكبر، واستمرت الأموال في التدفق، وانخفضت حصة المعاملات. قد يتغير هذا الوضع بعد أن تقوم GMX بتحفيز سيولة V2 وحجم التداول من خلال خطة الحوافز قصيرة المدى الخاصة بـ Arbitrum.

أصبحت المنافسة على مسار العقود الدائمة على السلسلة شرسة على نحو متزايد. فبعد اعتماد Synthetix وVertex وآخرين على مكافآت التداول للسيطرة على السوق، انخفض حجم تداول GMX V1، الشركة الرائدة السابقة. اعتبارًا من 7 أكتوبر، بلغت قيمة الأموال في GLP على Arbitrum 360 مليون دولار أمريكي، ولكن انخفض معدل الفائدة السنوية إلى 5.65٪. وبالنظر إلى أن GLP قد تتكبد خسائر كطرف مقابل للمتداولين، لم تعد GLP قادرة على الحصول على دخل من ومن منظور القدرة التنافسية، يستمر رأس المال أيضًا في الفرار. في الوقت نفسه، يرتفع كل من الفائدة المفتوحة وحجم التداول لـ GMX V2. وباعتباره العقد الدائم مع أعلى قيمة TVL، لا يزال GMX يستحق الاهتمام. ستقوم PANews أدناه بتفسير تحديثات GMX V2 ومقارنة بيانات V1 وV2 بالإضافة إلى القدرة التنافسية الشاملة لـ GMX.

عيوب تحديثات GMX V1 و V2

على الرغم من أن GMX V1 يوفر حلاً كاملاً نسبيًا للمشتقات على السلسلة وهو سوق المشتقات على السلسلة مع أعلى TVL، إلا أن هناك العديد من المشاريع التي تفرعت من أفكار GMX، وهناك أيضًا العديد من المشاريع المبنية على GMX، ولكن بالنسبة لبعض المستخدمين التجربة قد لا تكون جيدة جدًا: رسوم المعاملات مرتفعة، وقد تدفع الأطراف الطويلة والقصيرة رسوم اقتراض عالية، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاحتفاظ، وقد تؤدي الانحرافات الخطيرة في النسبة الطويلة والقصيرة إلى خسائر لحاملي GLP، وقد تنشأ مخاطر في عملية واحدة ونتيجة لذلك، يواجه جميع حاملي GLP خسائر.

لقد تم تحديث GMX V2 بشكل كبير ويمكن اعتباره حلاً مختلفًا تمامًا، التحديثات هي كما يلي.

• استبدال مجمع السيولة الفردي GLP بمجموعات GM متعددة معزولة عن المخاطر، حيث تكون سيولة كل أصل مستقلة ويمكن أن تدعم المزيد من الأصول طويلة الأجل. عندما يكون سعر الأصل معرضًا للخطر (مثل هجوم AVAX للتلاعب بالأسعار الذي حدث)، فلن يعرض ذلك جميع مزودي السيولة للخطر.
• إن تقديم رسوم رأس المال، وتحديد ما إذا كانت صفقات الشراء ستدفع مقابل صفقات البيع أو صفقات البيع مقابل صفقات الشراء على أساس المراكز المفتوحة لصفقات الشراء والبيع، يؤدي إلى تحقيق توازن طويل وقصير من خلال المراجحين.
• تغيير طريقة تحصيل رسوم اقتراض العملة، من فرض الرسوم الثنائية السابقة على المراكز الطويلة والقصيرة إلى فرض الرسوم فقط على المراكز الطويلة أو القصيرة بناءً على حجم المراكز المفتوحة الطويلة والقصيرة.
• تخفيض رسوم المعاملة من 0.1% الأصلية إلى 0.05% أو 0.07%، اعتماداً على ما إذا كانت المعاملة تجعل الصفقات الطويلة والقصيرة تميل إلى التوازن أو عدم التوازن أكثر.
• إدخال تأثيرات الأسعار بحيث تحصل المعاملات التي تميل إلى الموازنة بين الشراء والبيع على أسعار أكثر ملاءمة، والمعاملات غير المتوازنة ستحصل على تأثيرات سعرية سلبية.
• إضافة وظائف أخرى، مثل إضافة أوامر الحد، الخ.

تعمل الوظائف المذكورة أعلاه بشكل أساسي على عزل المخاطر بين مزودي السيولة، وفي الوقت نفسه تشجع المراجحين من خلال رسوم مختلفة على تحقيق التوازن بين المراكز الطويلة والقصيرة وتقليل مخاطر مزودي السيولة. المعاملات التي تميل إلى تحقيق التوازن بين الشراء والبيع تكون لها رسوم معاملات أقل من المعاملات الأصلية، وتأثيرات سعرية مناسبة، ولا حاجة لدفع رسوم الاقتراض، ودخل إضافي من رسوم التمويل.

مقارنة بيانات GMX V1 وV2

حجم التداول

يمكن تقسيم المعاملات في GMX ببساطة إلى ثلاث فئات: المعاملات التي تدخل أو تخرج من مجمع السيولة (GLP أو مجموعات GM المختلفة)، والمعاملات الفورية، ومعاملات العقود الدائمة. وفقًا لبيانات GMX الرسمية، في 7 أكتوبر، بلغ إجمالي حجم التداول لـ V1 20.99 مليون دولار أمريكي، وكان إجمالي حجم التداول لـ V2 15.01 مليون دولار أمريكي. من بين العقود الدائمة الرئيسية، كان حجم التداول لـ V1 وV2 متشابهًا في الأيام الأخيرة؛ ومع ذلك، فإن حجم التداول الفوري لـ V1 هو عدة أضعاف حجم V2؛ كما أن حجم التداول لمجمع GLP لـ V1 أعلى بكثير من حجم تداول V2. تجمع جي إم.

يكلف

لا تزال التكاليف التي تكبدتها GMX V1 أفضل بكثير من V2. في الأسبوع الماضي، بلغت الرسوم التي تم إنشاؤها بواسطة V1 على Arbitrum 557000 دولار أمريكي، وكانت الرسوم الناتجة عن V2 110000 دولار أمريكي، وكانت الأولى خمسة أضعاف الأخيرة. ويمكن أيضًا أن نرى من الرسوم الناتجة عن كل معاملة في الشكل أدناه أن الرسوم الناتجة عن العقد الدائم V1 تمثل عادةً أكثر من 50٪ من إجمالي الرسوم.يحتوي العقد الدائم V1 على حجم معاملة أعلى وسعر أعلى من V2.نسبة رسوم المعاملات. لا يزال إجمالي النفقات الأخيرة أقل بكثير من أعلى مستوى خلال الأشهر الثلاثة الماضية.

تي في إل

فيما يتعلق بـ TVL لـ V1 وV2 (مع الأخذ في الاعتبار فقط مجموعات GLP وGM)، اعتبارًا من 8 أكتوبر، بلغ TVL لـ V1 (Arbitrum + AVAX) 396 مليون دولار أمريكي، وكان TVL لـ V2 (Arbitrum + AVAX) 41.57 مليون دولار أمريكي، وكان الأول هو 9.5 مرات الأخير. ومع ذلك، يظهر TVL لـ V1 اتجاهًا هبوطيًا واضحًا، ويظهر TVL لـ V2 اتجاهًا تصاعديًا، ولا يزال مجموع الاثنين في اتجاه هبوطي (ربما بسبب انخفاض معدل عائد GLP إلى حوالي 5٪).

اهتمام صريح

وبالنظر إلى إجمالي الفائدة المفتوحة، فإن مجموع الفائدة المفتوحة V1 وV2 لا يزال في اتجاه هبوطي، ولكنه زاد في العشرين يومًا الماضية. اعتبارًا من 8 أكتوبر، بلغ إجمالي الفائدة المفتوحة لـ V1 وV2 134 مليون دولار أمريكي، منها V1 كانت 107 مليون دولار أمريكي وV2 كانت 27 مليون دولار أمريكي، وكان الأول حوالي 4 أضعاف الأخير. كانت أحجام تداول العقود الدائمة للاثنين متقاربة نسبيًا مؤخرًا، مما يشير إلى أن V2 يتمتع بكفاءة رأسمالية أعلى.

رقم المستخدم

يُظهر عدد مستخدمي GMX أنه بدءًا من 26 سبتمبر، كان هناك العديد من المستخدمين الجدد الذين يستخدمون العقود الدائمة والمعاملات الفورية لـ GMX V2. وقد انخفضت البيانات بشكل حاد في الأيام الأخيرة، والتي قد تكون مرتبطة بإعادة تشغيل Arbitrum لحدث Odyssey. تبدأ فعالية Odyssey الجديدة في 26 أكتوبر وتستمر لمدة 7 أسابيع، وتتطلب المهام في الأسبوع الأول التداول بالهامش على GMX V2. في 7 أكتوبر، بلغ مجموع عدد مستخدمي V1 901، وعدد مستخدمي V2 942. الاثنان متكافئان. ولكن قبل 26 سبتمبر، كان عدد مستخدمي V1 أعلى بكثير من عدد مستخدمي V2.

القدرة التنافسية الشاملة

وفقًا للبيانات التي جمعتها Dune @shogun، انخفض إجمالي حجم المعاملات الأخير لمشاريع العقود الدائمة عبر السلسلة مقارنة بشهري يونيو ويوليو. أحجام التداول دورية وعادة ما تكون أقل في عطلات نهاية الأسبوع.

المنافسة في هذا المسار شرسة. فقبل أربعة أشهر، كانت أحجام التداول لمشاريع العقود الدائمة على السلسلة من الأعلى إلى الأدنى هي: GMX، وKwenta (Synthetix)، وLevel، وGNS، وApolloX (لم يتم احتساب dYdX، وحجم التداول من dYdX كان لا يزال هو الأعلى). لكن الوضع الحالي تغير تماما. وبأخذ البيانات الصادرة في 7 أكتوبر كمثال، فإن أحجام المعاملات من الأعلى إلى الأدنى هي: Vertex، وApolloX، وKwenta، وGMX، وHMX.

ومن حيث نسبة حجم التداول، انخفضت GMX إلى حوالي 10%. "لتعدين المعاملات تأثير واضح جدًا على حجم المعاملات. تتمتع كل من Vertex وApolloX وKwenta وما إلى ذلك بمكافآت تعدين المعاملات. وفي الوقت نفسه، تواجه GMX أيضًا منافسة من مشاريع جديدة مثل HMX. وهذه مشكلة لـ GMX، التي لم تعد هناك رموز مميزة لتعدين المعاملات، وهو أمر غير مناسب نسبيًا للمشروع.

لكن الوضع قد يتغير في المستقبل القريب (راجع حوافز التداول التي تقدمها Optimism لـ Synthetix/Kwenta)، تقدمت GMX بطلب للحصول على 12 مليون ARB من خلال خطة Arbitrum قصيرة المدى. في الوقت الحاضر، وصل الاقتراح إلى شروط الموافقة، وتخطط GMX لاستخدام الأموال لتحفيز سيولة V2 وحجم التداول، بالإضافة إلى بناء مشاريع أخرى على GMX.

ومن حيث الرسوم، لا تزال رسوم GMX تمثل النسبة الأعلى، حيث تمثل حوالي 30% من إجمالي الرسوم مؤخرًا، وقد يرجع ذلك إلى ارتفاع نسبة رسوم المعاملات ورسوم اقتراض العملة الإضافية مقارنة بالمشاريع الأخرى. ومع ذلك، تجدر الإشارة أيضًا إلى أن المشاريع المختلفة تخصص الرسوم بشكل مختلف. على سبيل المثال، يتم تخصيص جميع الرسوم الناتجة عن Kwenta/Synthetix إلى أصحاب المصلحة في SNX في المرحلة المبكرة، في حين أن نسبة الرسوم المخصصة لأصحاب المصلحة في GMX/esGMX بواسطة GMX هي فقط 30% على الأكثر.

ملخص

يستبدل GMX V2 مجمع GLP بمجمع GM معزول، ويحفز نسبة أكثر توازناً على المدى الطويل والقصير من خلال رسوم رأس المال، ورسوم الاقتراض، ورسوم المعاملات، وتأثيرات الأسعار، وما إلى ذلك. ومع ذلك، عندما تكون تقلبات السوق صغيرة، فإن المنافسين الذين لديهم حوافز تعدين المعاملات ورسوم المعاملات المنخفضة يشغلون حصصًا أكبر في السوق.

يستمر إجمالي الأموال في GMX في التدفق للخارج. على الرغم من زيادة السيولة في GMX V2، يتم سحب المزيد من الأموال من GMX V1. علاوة على ذلك، فإن معدل عائد GLP في GMX V1 هو 5٪ فقط مؤخرًا. وقد لا يحدث هروب أموال V1 يكون سهلا. سوف تتوقف.

ومع ذلك، قد يتغير الوضع في المستقبل القريب. تقدمت GMX بطلب للحصول على 12 مليون ARB في خطة الحوافز قصيرة المدى الخاصة بـ Arbitrum. سيتم تحفيز سيولة V2 وحجم التداول، وستكون كفاءة رأس مال V2 أعلى، مما قد يؤدي إلى تغيير في GMX .