هل نتوقع الكثير من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية؟

المؤلفون: جاك إينابينيت ، Bankless.

يتم الترويج للمشاركين في سوق العملات المشفرة مثل العنكبوت المليئة بلعبة البولنج وإله الجبل.

إنهم يعلمون أن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لأكبر أصول العملات المشفرة (ETH و BTC) على وشك الموافقة عليها ويريدون من المستثمرين الخارجيين الانتظار لبدء نشر رأس المال.

يتوقع المحللون في شركة الاستثمار المشفرة الأسطورية Galaxy أن الموافقة على ETF الفوري لبيتكوين ستترجم إلى 14.4 مليار دولار في الطلب ويجب أن تؤدي إلى زيادة بنسبة 74.1٪ في سعر البيتكوين في السنة الأولى ، مما يشير إلى التوقعات الصعودية للسوق الأوسع للموافقة الفورية على ETF للعملات المشفرة!

اليوم ، خفضنا بعض هذه التوقعات ، مسلطين الضوء على سبب عدم دعم الأدلة للادعاء الحالي بأن الموافقة على ETF للعملات المشفرة الفورية ستجلب مثل هذه التدفقات الهائلة.

I. خيبة أمل الكنديين

إن إطلاق صندوق ETF للعملات المشفرة في الولايات المتحدة بعيد كل البعد عن كونه إنجازا ثوريا ؛ لقد مر أكثر من عامين في كندا!

من المتوقع أن تنمو حيازات أدوات Bitcoin الفورية الكندية إذا أطلقت الولايات المتحدة العنان لطلب غير مسبوق بعد الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة. على العكس من ذلك ، فقد ظلت دون تغيير تقريبا منذ يوليو 2022.

يواجه المستثمرون الكنديون نفس السرد الاستثماري الذي يواجهه الأمريكيون. إن افتقارهم إلى الطلب على منتجات البيتكوين الفورية يدل على الطلب الأساسي في الولايات المتحدة ويشير إلى أن سرد البيتكوين كتحوط ضد التضخم وانخفاض القيمة غير كاف لخلق تدفقات أصول للمستثمرين غير المشفرين في ظل نظام السوق الحالي. **

ثانيا ، الشكل غير مهم

قد يقنعك خبراء ETF بأن إطلاق أداة استثمارية أفضل سيؤدي إلى مليارات الدولارات من المال بعد محفظتك ، ولكن لا توجد أدلة كافية لدعم هذا الادعاء.

يزعمون أن المستثمرين لا يريدون صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة للعملات المشفرة لأنها الطريقة التالية الأفضل لتتبع سعر الأصل مقارنة بالمنتجات الفورية - لأن العقود الآجلة المنتهية الصلاحية تعرض المستثمرين لتأثيرات contango و contanggo (على سبيل المثال ، قد يكون سعر عقد الشهر المقبل أعلى أو أقل من العقد المنتهي الصلاحية ، على التوالي).

ومع ذلك ، فإن الحقيقة هي أنه إذا كان السرد قويا بما فيه الكفاية ، فإن المستثمرين ببساطة لا يهتمون بشكل الأداة التي يستثمرون فيها. بغض النظر عن مدى سوء المنتج ، فإن أداة الاستثمار التي تقدم سردا شائعا ستجذب تدفقات الأموال!

ومن الأمثلة الرئيسية على إثبات هذه الحقيقة الانفجار الذي شهدته Grayscale Solana Trust (GSOL) ، والذي يتم تداوله حاليا بعلاوة سخيفة تبلغ 869٪.

! [idBslCIpDi0WirnObcbj4YHor9UXZXwHvpYUwmFc.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-037ec1d4d5-dd1a6f-cd5cc0.webp “7135708”)

来源: تدرج الرمادي

يمكن القول إن منتجات الثقة في Grayscale ، مثل GSOL و GBTC ، أسوأ بكثير من صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة للعملات المشفرة الحالية لأنه لا توجد آلية استرداد ، مما يعني أن القيمة السوقية للأصل الذي تشتريه يمكن تداولها بالفعل بخصم على حيازات الثقة الأساسية.

على الرغم من العيوب في GSOL ، لا يزال المستثمرون قادرين على العثور على سرد Solana مقنعا بما يكفي لتقليد الأداة بعلاوة كبيرة ، مما يؤدي إلى مزيد من الارتباك في سعر السوق ، حيث أن الاكتتابات الخاصة (أي سبل إنشاء الأسهم) مغلقة حاليا ، مما يعني أن العرض لا يمكن أن يلبي طلب السوق.

ثالثا ، ركود الطلب على عقود البيتكوين الآجلة

** إذا أدت الموافقة على ETF للعملات المشفرة الفورية بالفعل إلى تدفقات كبيرة إلى فئة الأصول هذه ، فإننا نتوقع أن نرى تدفقات مستمرة إلى منتجات العقود الآجلة. **

على العكس من ذلك ، ظلت الأسهم القائمة من BITO ، أكبر صندوق ETF للعقود الآجلة BTC ، دون تغيير إلى حد كبير منذ يوليو 2022 ، منحرفة عن الاتجاهات الموضحة في يونيو 2023 (الشهر الذي تقدمت فيه BlackRock لأول مرة للحصول على BTC ETF فوري) وأوائل نوفمبر 2023. بعد أسبوع ، بدأ سوق العملات المشفرة في تسعير البيتكوين الفوري للموافقة عليه.

! [1e1kP1yGYdvYH4HGBklj6NYxkk8Vpy5Md43QWCiY.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-867b408118-dd1a6f-cd5cc0.webp “7135709”) BITO 股票已发行

يستخدم رأس المال الخارجي BITO للمضاربة على إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين مقدما، ويمكن استخدام الزيادة في الأسهم القائمة كمؤشر وكيل لتصور السوق لموافقات صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين، ولكن لا يبدو أن هناك طلبا خارجيا فعليا على منتجات عقود البيتكوين الآجلة، خاصة بالنظر إلى أن عدد الأسهم القائمة قد انخفض إلى أقل من 60 مليون قبل الموجة الأخيرة من المضاربة على موافقات صناديق المؤشرات المتداولة الفورية.

رابعا ، ملخص

في حين أن رؤية الموافقة الاستباقية على صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة الفورية أثرت على الأسعار في النصف الثاني من عام 2023 ، فإن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية BTC على وشك أن يتم إدراجها ، وسيتم وضع نظرية الطلب في السوق موضع التنفيذ.

قبل بضعة أسابيع ، فوجئ المتداولون بالفشل في تسعير التأثير المحتمل لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية BTC ، ولكن عندما تصل الموافقة ، يمكن أن يقعوا في التجارة الخاطئة مرة أخرى ، والتدفقات الناتجة مخيبة للآمال.

في مواجهة الأدلة على وجود رأس مال خارجي محدود على استعداد لشراء أصول التشفير وسط بيئة الاقتصاد الكلي غير المؤكدة، مما يجبر المشترين المحتملين على التركيز على استقرارهم المالي وسط مخاوف متزايدة من الديون، بدلا من مطاردة مشروع المضاربة التالي 100x، لا يضر معرفة ما إذا كان صندوق ETF الفوري يمكن أن يرقى بالفعل إلى مستوى التوقعات قبل زيادة التعرض للعملات المشفرة. **