عاد "ICO" في هونغ كونغ ، مما أدى إلى جنون سوق صاعد آخر؟

في الآونة الأخيرة ، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميما لتقديم إرشادات تنظيمية بشأن تطوير “الأوراق المالية الرمزية” في هونغ كونغ. تنتمي الأوراق المالية المرمزة إلى فرع ضيق من STO (إصدار رمز الأمان) ، والذي لا يزال أوراقا مالية تقليدية في جوهرها ، ولكن بعد الإصدار المميز على السلسلة ، يمكن أن يحقق شفافية أعلى وتكاليف تداول أقل وعوائد تخزين محتملة.

إن أخذ زمام المبادرة في اختبار مياه STOs في شكل “أوراق مالية رمزية” هو أكثر ملاءمة للمرحلة المبكرة عندما لا يكون التنظيم مثاليا ولا يمكن التحكم في المخاطر بشكل كامل ، ومع استمرار نضج الصناعة ، من المتوقع أن يتم ترميز المزيد من فئات الأصول. وتتوقع الوكالة أن يصل حجم STO في هونغ كونغ إلى تريليونات الدولارات الأمريكية في المستقبل.

بالمقارنة مع ICO المبكر (الطرح الأولي للعملة) ، يجب تنظيم STO من قبل مؤسسات الأوراق المالية ذات الصلة وقوانين ولوائح الأوراق المالية ، ويمكن اعتبارها “ICO على مستوى الامتثال” مع مخاطر يمكن التحكم فيها. بالإضافة إلى ذلك ، لديها عتبة وصعوبة أقل من إصدار الاكتتاب العام ، مما سيحسن بشكل كبير من كفاءة التمويل وحيوية السوق المالية.

يمكن إصدار STO؟

بعد السماح لبورصات الأصول الافتراضية بالعمل في هونغ كونغ ، لم يتوقف احتضان هونغ كونغ للابتكار المالي ، وتصرف المنظمون والممارسون في هونغ كونغ بسرعة لإطلاق العنان لإمكانات صناعة الأوراق المالية التقليدية باستخدام تقنية الترميز.

** وفقا ل “التعميم الخاص بالمنتجات الاستثمارية المرخصة من SFC” و “التعميم بشأن الوسطاء المشاركين في الأنشطة المتعلقة بالأوراق المالية المرمزة” الصادر عن لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ ، تم اعتماد الإطار التنظيمي لسوق الأوراق المالية التقليدية ل “الأوراق المالية المرمزة” ، وتمت إزالة الشرط الإلزامي المتمثل في “المستثمرين المحترفين فقط” ، مما فتح الباب أمام مستثمري التجزئة للاكتتاب في الأوراق المالية المرمزة ووضع زمام المبادرة لتوسيع نطاق السوق. **

بعد إصدار التعميمين ، زاد حماس الممارسين الماليين في هونغ كونغ لصناعة STO بشكل حاد ، وبدأ عدد من شركات السمسرة في هونغ كونغ في معالجة أو تقديم المشورة بشأن الأوراق المالية المرمزة ، كما يستكشف مديرو الصناديق إصدار وتوزيع الأموال المرمزة لإدارة الأموال التي تستثمر في الأوراق المالية الرمزية.

في الوقت الحاضر ، هناك عدد من حالات STO على مستوى الامتثال في هونغ كونغ ، ولكن نظرا لاعتبارات المخاطر ، لا تزال المشاركة مقصورة على المستثمرين المحترفين. من بينها ، أطلقت Tai Chi Capital STO ، وهو صندوق عقاري للمستثمرين المحترفين ، للاستحواذ على خمسة عقارات للبيع بالتجزئة تقع في BCH مناطق سياحية ساخنة في كولون. يحصل المستثمرون الذين يمتلكون الرموز على دخل الإيجار الناتج عن العقار كل عام. أطلقت Gopp Technologies منصة STO لمصدري الأوراق المالية والمستثمرين المحترفين ، وهي متخصصة في الطرح الأولي وتوزيع STOs. يعتقد Leung Hon King ، رئيس Fintech في InvestHK ، أن هذا معلم مهم وأن ترميز أصول العالم الحقيقي هو أحد أفضل الفرص في مجال الأصول الرقمية.

STO قابلة للاستثمار؟

في حين تم رفع تفويض الأوراق المالية المرمزة لتكون “مستثمرين محترفين فقط” ، لا يزال المنظمون حذرين بسبب زيادة المخاطر الفنية المحتملة بسبب إدخال DLTs (على سبيل المثال ، تقنية blockchain) في الأوراق المالية الرمزية. ** حاليا ، لا توجد منتجات STO متاحة لمستثمري التجزئة في هونغ كونغ. **

استجابة لتحدي المخاطر ، تطلب SFC صراحة من الوسطاء إدارة المخاطر الجديدة التي لا تتعلق بالأوراق المالية التقليدية ، لا سيما تلك المتعلقة بمخاطر الملكية ومخاطر التكنولوجيا في أنشطة الترميز ، مثل التفرع وتعطيل شبكة blockchain ومخاطر الأمن السيبراني. يجب أن يكون لدى ممارسي STO أيضا موظفون محترفون لإجراء العناية الواجبة على المنتجات التي تستخدم تقنية رمزية ، وفهم تدابير الوقاية من مخاطر التكنولوجيا الجديدة ، وترتيبات التخزين للأوراق المالية المرمزة ، والضمانات ضد القرصنة.

بالنسبة لهذه المعرفة المهنية ، تفتقر شركات السمسرة التقليدية إلى احتياطيات تقنية كافية ، وقد بدأت بعض المؤسسات في توظيف مواهب blockchain بشكل عاجل للتعامل مع اتجاه تطوير STO. في هذا الصدد ، فإن بورصات الأصول الافتراضية المتوافقة الجديدة في هونغ كونغ في وضع فريد لتلبية متطلبات الامتثال وفهم التقنيات والمخاطر المرتبطة ب “الرموز” بشكل أفضل من الألف إلى الياء.

من المفهوم أنه في الوقت الحالي ، أطلق عدد من بورصات الأصول الافتراضية المرخصة في هونغ كونغ أو المدرجة في قائمة التطبيقات تخطيطات متعلقة ب STO ، و HKbitEX ، وهي بورصة تابعة لشركة Taiji Capital ، والتي أطلقت الصندوق العقاري STO ، مدرجة في قائمة التطبيقات.

وأوضح رئيس البورصة أنه على الرغم من أن الأوراق المالية المرمزة لا تزال أوراقا مالية في جوهرها ، إلا أن كيفية ترميز الأوراق المالية لتحقيق التداول على السلسلة وإدارة الأصول بشكل صحيح هو عمل جديد للمؤسسات التقليدية ، والذي يتضمن العديد من التفاصيل الفنية ، بما في ذلك تدقيق كود العقود الذكية ، وأمن شبكة DLT ، وقابلية التشغيل البيني بين الأنظمة الخلفية لجميع الأطراف المعنية ، ومنع مخاطر سرقة القراصنة ، وما إلى ذلك. "نحن على دراية كبيرة بهذه الروابط ، لكنها قد تكون مشكلة للوسطاء التقليديين. "

مستقبل STO ؟

على الرغم من عدم اليقين بشأن المخاطر ، تعتقد SFC أن الترميز سيجلب بعض الفوائد المحتملة للأسواق المالية ، لا سيما من حيث تحسين الكفاءة وزيادة الشفافية وتقصير أوقات التسوية وخفض التكاليف للصناعة المالية التقليدية.

بالمعنى الدقيق للكلمة ، الأوراق المالية المرمزة هي مجرد اختبار حذر مبكر لتنظيم هونج كونج. نظرا لأنه لا يزال أمانا تقليديا بطبيعته ، فهو من الناحية المفاهيمية مجرد فرع ضيق من STO. فهم شامل ل STO (الرموز الأمنية) ، والأصول والحقوق المالية التي تتوافق معها ، بما في ذلك ليس فقط الأوراق المالية التقليدية المرمزة ، ولكن أيضا الذهب ، وصناديق الاستثمار العقاري ، وأصول البيانات ، وحقوق توزيع أرباح نظام blockchain (مثل الرموز المميزة الأصلية blockchain) ، وما إلى ذلك ، وبالتالي فإن حجم سوق STO أكبر من حجم الأوراق المالية الرمزية.

STO ، بدوره ، ينتمي إلى فرع من RWA (ترميز الأصول في العالم الحقيقي). بالإضافة إلى الأوراق المالية والمنتجات المالية مثل الأسهم والسندات ، تشمل فئات الأصول في RWA أيضا العقارات والسيارات والمشروبات الكحولية والسلع الفاخرة والمعادن الثمينة والمزيد. يمكن أن يؤدي ترميز أصول العالم الحقيقي ذات القيمة والسيولة المنخفضة إلى تحسين السيولة وكفاءة التمويل بشكل كبير.

يتوقع تقرير عام 2022 الصادر عن مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) و ADDX زيادة بمقدار 50 ضعفا في ترميز الأصول وحجم سوق يبلغ 16.1 تريليون دولار بحلول عام 2030.

في عصر الترميز ، ظهرت إمكانات أسواق STO و RWA التي تبلغ قيمتها تريليون دولار ، وتوفر سياسات هونغ كونغ التطلعية فرصا للشركات المحلية للانتشار مبكرا. ستكون هذه فرصة تاريخية لكل من شركات الوساطة التقليدية وبورصات الأصول الافتراضية الناشئة المتوافقة.