تم بيع أكثر من 2 مليار دولار من بيتكوين، هل يجب على المستثمرين الصغار أن يتبعوا أو يستمروا في الصمود؟

مصدر النص: 10XResearch

• تجميع: أوداي وينسر *

من المعروف أن 10X Research ، المؤسسة المعروفة للبحوث والاستثمار ، قد قدمت وجهة نظرها الأخيرة حول سوق بيتكوين. يجمع تقرير 10X Research الجديد بين صفقة بيتكوين ETF الأخيرة والمعدنين وشركات التعدين المدرجة وأصحاب بيتكوين في وقت مبكر الذين يبيعون. وقد قدمت 10X Research تقديرًا لأسعار المرحلة التالية من السوق ، وما إذا كان بإمكانها تحقيق النقاط المتوقعة أم لا ، فقد يحدد اتجاه السوق المستقبلي.

نموذج الدورة الرباعية والإمداد والتوزيع هو أداة حاسمة لتوقع الأسعار

كأساس لتقديرات الأسعار بيتكوين ، يعد نمط دورة القطع المكافئ التنبؤية كل أربع سنوات أمرا بالغ الأهمية ، وهو الأساس لتقديرات 95٪ من الأصول الرقمية. على الرغم من أن هذا النموذج غالبا ما يكون مبالغا فيه ، مما يشير إلى أن قيمة بيتكوين ارتفع إلى أجل غير مسمى. أداة رئيسية أخرى هي “نموذج تداول العرض” ، الذي يتنبأ بالقيمة اللانهائية بيتكوين من خلال التأكيد على تقليل العرض.

كما هو الحال دائمًا، يتوقع معظم الخبراء هذا العام أن يصل سعر البيتكوين إلى مستويات جديدة، مع توقعات تتراوح بين 100،000 دولار و 150،000 دولار، وربما أعلى من ذلك.

الابتكار التقني وعوامل نفسية بشرية (لا سيما تفاعل الجشع والخوف) هما عاملان رئيسيان في السوق الدورية للعملات المشفرة. وعلى الرغم من ذلك، فإن السوق في جوهرها لعبة زخم - حيث يعمل معظم المشاركين على دفع أسعار العملات للارتفاع والحفاظ على موقف صاعد ثابت. ** هذا النبوءة المتحققة بنفسها تؤكد ضرورة الاستفادة من زخم الارتفاع عندما تتاح الفرصة. وفي الوقت نفسه، فإن هذه الظاهرة تشير أيضًا إلى المزيد من الدورات المستقبلية المحتملة. **

يجب معالجة تقييم قيمة بيتكوين العملية والأساس المالي في النقاش. بشكل مختلف عن الأصول الأخرى، إذا تم تقييم بيتكوين بناءً على منحنى تكلفة الإنتاج، فهو مشابه للذهب. مع مرور الوقت، يصبح شراء بيتكوين أكثر تعقيدًا عقليًا، لأن شراء بيتكوين بسعر مرتفع (مثل 70،000 دولار) يبدو أقل جاذبية مقارنة بعملة رقمية يمكن شراؤها بمليارات الدولارات بسعر 100 دولار. استغلت عملة Meme هذا الجانب النفسي، وقد حققت الشركات المدرجة نفس الهدف من خلال تجزئة الأسهم.

رسم بياني يقارن بين البيتكوين (اللون الأرجواني) ومؤشر تدفق الأموال (اللون الأبيض)

ثلاث مجموعات كبيرة تبيع بيتكوين، فرص التحوط لصناديق الاستثمار قد اختفت

على الرغم من أن هيكل السوق الحالي ليس صعوديًا تمامًا، إلا أننا توقعنا منذ ثلاثة أسابيع استعادة بيتكوين لأعلى مستوى تاريخي بهدف تحقيق ارتفاع شبيه بالقوس الزائف عندما يقترب سعره من 70،000 دولار؛ وعندما يفشل في التحقيق، يصبح إدارة المخاطر أمرًا بالغ الأهمية. في ذلك الوقت، توقعنا أن تكون البيانات المنخفضة للتضخم عاملاً دافعًا لارتفاع سعر بيتكوين، وهو الأمر الذي حدث فعلًا، ولكن تعرض بيتكوين لمبيعات كبيرة.

في البداية ، على عكس شراء إي تي إف بيتكوين الذي تسببت فيه التضخم المسبق ، تم بيع أصول بقيمة 1 مليار دولار من إي تي إف بيتكوين خلال ثمانية أيام تداول ماضية.

ثانياً ، ارتفع إجمالي مبيعات منجم بيتكوين الخارجية إلى أعلى حجم تداول يومي منذ مارس ، حيث تجاوزت حجم البيع في يوم واحد 3200 بيتكوين. تحتل شركات التعدين المذكورة في السوق حصة سوقية بنسبة 3٪ ، ولكنها قامت ببيع صافي 8000 بيتكوين في مايو (لم يتم الكشف عن بيانات يونيو بعد ، ولكن حجم بيع المنجم زاد بشكل ملحوظ). تراجعت احتياطيات بيتكوين للمنجم من 129 مليار دولار في 5 يونيو إلى 118 مليار دولار حاليًا.

أخيرًا ، المجموعة الأخرى من البائعين هي مالكو بيتكوين في وقت مبكر ، حيث يبلغ إجمالي مبيعاتهم 1.2 مليار دولار.

الثلاثة يبدو أنهم جميعًا راضون عن بيع بيتكوين بسعر 70،000 دولار أو أكثر.

نقدر أن متوسط ​​سعر دخول ETF لبيتكوين هو بين 60،000 دولار إلى 61،000 دولار، وقد يؤدي عودة السعر إلى هذا المستوى إلى موجة من التصفية. وعندما انخفض سعر بيتكوين إلى 56،500 دولار في 2 مايو، أصدرت بلاك روك بيانًا يقول: “صناديق الثروة السيادية وصناديق التقاعد على وشك الدخول”. وقد عرقل هذا إلى حد ما انخفاض بيتكوين بشكل أكبر، ولكن الآن، تقول بلاك روك أن 80٪ من حجم شراء ETF بيتكوين IBIT يأتي من الأفراد التجزئة بدلاً من المؤسسات (انظر هذا التقرير).

في الوقت الحالي ، يتوافق مستوى سعر 61،000 دولار مع متوسط ​​متحرك لـ 21 أسبوعًا ، وفي الدورة السابقة ، كان هذا المؤشر جيدًا لإدارة المخاطر عند الشراء أو البيع (عندما يكون سعر بيتكوين أعلى من متوسط ​​متحرك لـ 21 أسبوعًا). نقدر أن 30٪ من الأموال في ETF لبيتكوين بقيمة 14.5 مليار دولار تأتي من صناديق التحوط التي تسعى للمراجحة ، وتشير جداول التسوية لـ ETF لثمانية أيام تداول إلى أن هذه الصناديق قد لم تستمر في التداول المراجح (طويل ETF مقابل قصير CME futures) عندما يقترب موعد استحقاق العقود الآجلة (28 يونيو) ، لأن فرص المراجحة قد اختفت.

رسم بياني يوضح الفرق بين بيتكوين (اللون الأبيض) ومتوسط ​​21 أسبوعًا (اللون الأرجواني)

وجود فرص التحوط يرجع إلى أن معدل الفائدة العالي يسمح للبورصات ببيع العقود الآجلة بسعر غلافي، ويميل معظم تجار العملات المشفرة إلى التفاؤل (جانب الشراء)، مما يعزز ارتفاع تكلفة الأموال. معدل الفائدة السنوي المتوسط لعام 2024 للبيتكوين هو 16٪، بينما كان هذا الرقم في الأيام القليلة الماضية فقط 8-9٪. لذلك، قد لا يكون من الممكن الاستمرار في اللعبة بمعدل الفائدة هذا الذي يتكون من رقم واحد، مما يؤدي إلى تدفق مستمر لصناديق البيتكوين المتداولة. هذا هو الجانب الآخر لتأثير إشارات التحوط الذي شرحناه في مقالاتنا في 8 مارس (أول مرة نتخذ فيها موقفا حذرا منذ وصول سعر البيتكوين إلى 40،000 دولار) و 5 أبريل.

تحليل بنية سوقنا يفكك تركيب سيولة الأصول، لذلك في بعض الأحيان يتم تقديم وجهات نظر حذرة على الرغم من الإشارة المحتملة إلى الاتجاه الصعودي (الشكل الهرمي). في الواقع، وعلى الرغم من تباطؤ تدفقات ETF لبيتكوين منذ 12 مارس (عندما تسارع نمو الأسعار)، انخفضت حجوم التداول في العملات البديلة بشكل كبير، وانخفض معدل التمويل، إلا أن سعر بيتكوين لا يزال يتذبذب في نطاق واسع يبلغ 15٪ في الأشهر الثلاثة الماضية.

منذ 21 أبريل (اكتمال تنصيف بيتكوين)، تباطأ إنتاج العملات الثابتة بشكل ملحوظ. هذه العوامل (تدفق ETF لبيتكوين وتوقف إنتاج العملات الثابتة، وانخفاض العملات البديلة ومعدلات الفائدة) أثارت قلقنا حول انخفاض سعر بيتكوين إلى 52،000-55،000 دولار، وهذا الرقم يختلف فقط بنسبة 3% تقريبا عن أداء السوق الفعلي (حيث انخفض سعر بيتكوين إلى أدنى مستوى عند 56،500 دولار).

في 15 مايو ، بعد إعلان بيانات مؤشر أسعار المستهلك منخفضة ، بلغت تدفقات أموال صناديق بيتكوين المتداولة 3.8 مليار دولار خلال الـ 20 يومًا التالية. إذا استمرت هذه الزيادة ، فمن المتوقع أن تدفع بيانات مؤشر أسعار المستهلك المنخفضة ارتفاعًا في السوق ، ومن المتوقع أن تكون بيانات مؤشر أسعار المستهلك في وقت متأخر من هذا العام أقل من 3.0٪. في يوليو 2019 ، قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بسبب تراجع التضخم وضعف النمو الاقتصادي ، وتراجعت أسعار بيتكوين بنسبة تصل إلى 30٪ في ذلك الوقت ، لذلك يعد سبب خفض أسعار الفائدة أمرًا مهمًا.

ومع ذلك، وبسبب تراجع جاذبية المراجحة (معدل التمويل)، فإن حجم شراء صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين هذه المرة لم يحقق الارتفاع. عندما ألمحت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 20 مايو إلى إمكانية الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول للإثيريوم، فإن هيكل السوق تحسن بشكل كبير مع زيادة مواقع العقود الآجلة. خلال حوالي ثلاثة أسابيع، اشترت السوق مواقع عقود آجلة للإثيريوم بقيمة 44 مليار دولار (بزيادة تصل إلى 50٪) و30 مليار دولار من مواقع عقود آجلة للبيتكوين. هذا ساهم بشكل فعّال في تحسين هيكل السوق مع بيانات مؤشر أسعار المستهلك في 15 مايو، وساعد في عودة أسعار البيتكوين إلى 70،000 دولار، مما دفع المحتفظين الأوائل والمعدنين وصناديق الاستثمار المتداول إلى بيع مواقعهم البيتكوينية بنشاط.

النقطة الرئيسية: هل يمكن الإبقاء على مستوى 61000 و 65000؟

التداول دائمًا ما يكون “لعبة ذات مخاطر وعوائد”، لقد أشرنا في 3 يونيو أنه إذا لم يتمكن سعر بيتكوين من الوصول إلى أعلى مستوى في يونيو 6، فإن وضعيات العقود الآجلة للإثيريوم ستواجه مخاطر ذات صلة. منذ موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 23 مايو على الوثيقة 19 b-4 (ما زالت وثيقة S-1 قيد النظر)، كان متداولو العقود الآجلة بالرافعة المالية هم المشترين الرئيسيين أو حتى الوحيدين. تدفق أموالهم أعاد بيتكوين إلى أعلى المدى، بالإضافة إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلك المنخفضة، فإن نسبة المخاطرة / العوائد تميل نحو اختراق بيتكوين.

بيانات التضخم المنخفضة، الانتخابات الرئاسية الأمريكية وارتداد الأسهم الأمريكية هي الدعم لارتفاع أسعار بيتكوين في وقت متأخر من هذا العام كعوامل دافعة في السوق غير المشفرة. ولكن بدون مزيد من كميات العملات المستقرة، وتدفق الأموال الخاصة بصناديق بيتكوين ETF، وزيادة الرافعة المالية للعقود الآجلة أو ظهور مؤشرات أخرى للسيولة (هيكل السوق)، قد يفوت الثيران بيتكوين فرصة الارتفاع.

في كل مرة يفشل السعر في محاولة اختراق أو يعود تداول بيتكوين إلى أعلى نقطة في الدورة السابقة (مع خط الفاصل عند 68,300 دولار) ، نحتاج إلى إعادة تعريف مستوى جديد لإدارة المخاطر للمواقف الطويلة.

في العديد من الفترات السابقة، خط الإنحراف المتحرك لمدة 21 أسبوعًا بقيمة 61،000 دولار بشكل معين تجنب الانسحاب للخلف الأكبر.

نقطة مفتاحية أخرى هي 65,000 دولار، وهذا هو متوسط السعر خلال فترة التجميع في الأشهر الثلاثة الماضية، والذي قد يشير إلى تكوين قمة في دورة أكبر.

نحن لا نعتمد على تلك الادعاءات غير المبررة بشكل عميان، بل نثق أكثر في المعلومات المعبرة عن البيانات. ومن الناحية الخاصة لعدم زيادة واضحة في عدد المشاركين في السوق (بما في ذلك مالكي البتكوين المبكّرين ومشتري صناديق ETF للبتكوين والمعدنين ومصدري العملات المستقرة وأدوار أخرى)، فإن الوضع الحالي للسوق يثير القلق.

لذلك، يحتاج كل شخص إلى أن يقرر قدرته على تحمل المخاطر بنفسه. فقط عندما يجمع التاجر بين إدارة المخاطر وتحليل البيانات، يمكنه أن يبقى “على الطاولة”. كما قال تاجر قديم لنا قبل 15 عامًا – “السوق تفتح كل يوم”، وهذا يعني أن لدينا دائمًا فرصة مقبلة، دورة جديدة.

رسم بياني يقارن بيتكوين (اللون الأبيض) مع مؤشر العشوائية الشهري (اللون الأرجواني)