هل RWA منتج أم تداول؟

المصدر: يي كاي وين

ما هي بالضبط الأصول العالمية في العالم الحقيقي (RWA)؟

التشفير الأصلية الصعودية لا ينبغي أن تكون RWA مثل هذا المبتذلة، وكما ذكرنا من قبل، الشروط الأساسية لمناقشة RWA هي التوافق بين TradFi و Crypto والتوازن.

هناك العديد من الأشخاص الذين يقولون إن مفهوم RWA مجرد وهم، ترميز الأصول في العالم الحقيقي، حيث يتم تحميل أي شيء في RWA دون أن يتم إنتاج أي شيء حقيقي من RWA.

هذه المشكلة تتطلب السؤال من الناحية اللفظية: هل RWA هي منتج أم تداول؟

إذا كانت منتجات، فإن RWA هي مثل منتجات T-Bill المشابهة لـ BTC فوري ETF أو الأصول المرتبطة بالسندات الأمريكية التي تعود بالفائدة؟

إذا كانت تجارة ، هل هي تجارة منتجات RWA؟ أم هل هي تجارة لأصول مالية مشفرة مثل تبادل أصول TradFi؟

إذا تم دمج الجوهر الأساسي لـ RWA الذي نؤكد عليه دائمًا وهو تمويل الشركات وسوق المؤسسات. فإن المنتج يشبه منتج سندات الشركات والتداول يشبه تداول الأصول المالية، ويتمحور حول حزمة الأصول المتعلقة بتمويل الشركات وبيئة سوق المنتجات للمؤسسات.

مقارنة بأمثلة محددة ، مثل BTC فوري ETF ، وصناديق السلع التي تم ترميزها ، وعملات RWA الثابتة ، فإنها في الأساس جميعها توجهات المنتجات ، وليست تمويل الشركات ؛ بينما سندات الشركات المشفرة والسندات الثابتة و REITs الرقمية (التوزيع النقدي لتمويل الشركات المشفرة) وما إلى ذلك هي التمويل للشركات.

لماذا نناقش وجهات نظر مختلفة حول المنتجات والتداول؟

من وجهة نظر المنتج ، فإن الأولى أكثر توجهًا نحو Web3.0 ، بينما الأخيرة أكثر توجهًا نحو RWA من وجهة نظر التداول. لماذا هكذا؟

المنتجات، من وجهة نظر مستثمر التجزئة ، وخاصة استثمار Web3.0 من مستثمر التجزئة ، فقد اعتاد على استثمار (تداول) عملة معينة ، وهناك العديد من مشاريع العملات المشفرة التي تعتمد حاليًا على مفهوم RWA. في الوقت نفسه ، يتجه المنتج نحو التطبيع ، حيث يركز أكثر على تصميم المنتج وإصدار TGE وما إلى ذلك ، سواء كانت عملة T-Bill لأصول السندات الحكومية الأمريكية أو عملة تعتمد على مفهوم RWA ، أو DePIN و AI كأساس للمشاركة في سرد المفهوم ، فهي جميعًا تعتمد على منهجية وبيئة المنتجات المعيارية.

التداول، منظور المؤسسات هو الأكثر شيوعًا، تتعلق معظم تداولات الأصول المالية بتمويل الشركات واستثمارات المؤسسات. إنها بيئة تداول للمنتجات غير المعيارية، على الرغم من أن الأصول المتداولة عليها يتم تصميمها عادة كمنتجات تمويل، إلا أن تداول الأصول هو فقط الخطوة الأولى خلف الكواليس، حيث يتبعها السوق البنكية البينية وسوق السندات OTC والتمويل والاقتراض بين المؤسسات وشراء وبيع الأسهم وإعادة الشراء وصرف الأرباح وغيرها. في بعض الأحيان، يمكن أن يكون هناك سوق محلي يوجهه المستثمرون التجزئة.

إذا نظرنا إليها من منظور العملات المشفرة، فإنها تشبه أكثر التجارة الصناعية وتعاملات القنوات العليا والسفلية المشفرة والرقمية التي تنشأ عن تمويل الشركات.

لذلك ، يبدو أنه من القليل من السخافة: RWA شيء وليس شيء ، هو نمط وليس نمط ، وهو ترميز الأصول في العالم الحقيقي ، وهو العالم الذي ينتقل فيه TradFi من الاستثمار والتمويل إلى الأصول الافتراضية وترميز الأصول ، والأموال القديمة والمستخدمين القدامى الذين يجذبهم ويحركهم العالم الحقيقي ، يعني أن RWA أو الأموال القديمة يمكن أن تفهم أشكال الأصول الحقيقية ، أو شيء جديد في العالم الحقيقي الذي يدعمه.

نمط RWA الذي يجمع بين المنتج والتداول

ربما يكون التوافق والاعتدال بين الجديد والقديم هو توافق وسط مرحلة RWA الأولية.

السندات التقليدية (RA) هي عملاء مؤسساتية، تداول الكتلة والسوق الخارجية ؛ في حين أن تبادل Web3.0 يستهدف بشكل رئيسي عملاء التجزئة والمستثمرين الفرديين.

إذا تم دمج منتجات وتداول RWA ، ربما يمكن حل هذا: استنادًا إلى المنتجات RWA (مثل صناديق بوند الخزانة الأمريكية ، وصناديق بيتكوين المتداولة) كأصول أساسية ، يتم تكرار العملات الجديدة أو المشتقات (أو البروتوكول) لتكوين سوق تداول متعددة المستويات للمراجحة من الدرجة الأولى والدرجة الثانية ، وتوسيع التمويل المتراكم القائم على RWA ومبادلات معدل الفائدة وغيرها من المشتقات الأخرى المستندة إلى RWA.

هذا النمط المدمج يمكن أن يستهدف عملاء المؤسسات وأيضًا مستثمري التجزئة للتداول.

المشاريع المصرح بها حاليًا في هونغ كونغ التي تم إطلاقها وفقاً للامتثال RWA، في البداية، يكون إما سندات الدين العقاري أو سندات الائتمان الخاصة بالشركات، ثم يتم وضع ترميز الأصول كالقشرة، وهذا يعتبر منتجًا بسيطًا من النوع الأولي.

في الواقع، المنتجات المعقدة لأصول العالم الواقعي هي ترميز الأصول المرتبطة بالصناعة وتجارة هذه الأصول العالم الواقعي، وترميز الأصول ليست مجرد ترميز لأصول العالم الواقعي ولكنها ترميز لسلسلة الصناعة وسلسلة التمويل المرتبطة بتلك الأصول.

من هذا الزاوية، قد يكون هناك عدة اتجاهات لرؤية RWA

1）اتجاه تمويل الشركات، يعتمد معظمه على منتجات RWA، مثل السندات الرقمية وصكوك الاستثمار العقاري الرقمية المتعلقة بتمويل الشركات، وقد يكون التصميم متنوعًا، حيث يمكن أن يكون أحدها سندات ائتمانية، والآخر حقوق دخل، والثالث تدفق نقدي وغيرها من أنماط التصميم المختلفة؛

2. في اتجاه تداول الصناعة ، سيتم التركيز على تصميم أعمال RWA التبادلية ، وكيفية دمج التجارة والتدفقات لتحقيق التداول في الوقت الحقيقي وتحوط العملات الرقمية. تحويل سلطة تسعير الأصول في العالم الحقيقي تدريجيًا إلى رافعة Crypto واستبدال الأعمال بين البنوك بسوق التداول OTC وبروتوكول الرهن الرقمي. تصميم حوض السوائل والاستفادة من نماذج التوزيع المجاني والتعدين لتطوير أعمال البنوك الاستثمارية الرقمية المتكاملة مع صناديق Crypto Fund من الدرجة الأولى والثانية ، والأمر الحاسم هو جذب وتحقيق التكامل في سلسلة الإنتاج والتوريد للصناعة.

3. في اتجاه استثمار وإدارة الأموال، نحو تصميم منتجات الاستثمار وإدارة الأصول (RWA) حول تكلفة رأس المال العالمية وتبادل احتياجات المؤسسات، أو منتجات الدخل الثابت الرقمية، أو التحوط والتلاعب، أو الأولوية والثانوية وTRS، أو العائد على العملة المشفرة Token، لتحل محل منتجات استثمار وإدارة الأموال في TradFi.

4. في اتجاه العملات الأصلية ، حول ترميز الأصول الناشئة حول TradFi والتي لا يمكن تقييمها مثل الطاقة المتجددة وقدرة الذكاء الاصطناعي وغيرها ، وخاصة الطاقة المتجددة المرتبطة بـ DePIN و VPP (الشبكة الافتراضية للطاقة) ، لتحقيق التداول P2P للطاقة المتجددة والعملات الرقمية الثابتة الخضراء ، وهذه ستكون فرصة سوقية هائلة ، لأن دول مجموعة G7 تعهدت في مايو من هذا العام بحذف الطاقة الناتجة عن الفحم المتزايد في نظام الطاقة بحلول منتصف عام 2035.

كيف تحقق السوق التجاري 2B الانتقال إلى السوق الاستهلاكية 2C؟

نظرًا لأن سوق السندات التقليدية هو سوق 2B ، في حين أن Web3.0 هو سوق 2C. منتجات RWA هي منتجات قياسية ، وتتميز بإيكولوجيا تداول غير قياسية إلى حد ما. في هذه الحالة ، يكمن الأمر الحاسم لنجاح RWA في كيفية تحقيق الانتقال من السوق 2B إلى السوق 2C؟

هذا أيضًا مبتدئ للتداول المرخص بخصائص ويب 3.0 ، ويعتقد فقط في السوق المستثمرة عالم العملات الرقمية ، ولا يهتم بالسوق المؤسسات المركزية التقليدية. ومع ذلك ، فإن RWA يعني بالضرورة التوسط والاعتدال ، وتحت تأثير ETF مثل BTC الفوري ، بدأ المزيد والمزيد من تبادل الامتثال المرخص بما في ذلك تبادل الأصول الرقمية الأصلية ، في الاهتمام بـ RWA والسوق المؤسسات.

那是不是不太好理解：机构市场如何转化为مستثمر التجزئة市场？

يشكل TRS الأساس لعالم العملات الرقمية أو المراجحة ، حيث أن تكلفة رأس المال واستراتيجيات المخاطر للعملاء المؤسسيين ومستثمري التجزئة مختلفة ، وبالتالي يوجد بشكل طبيعي مجال سوق متبادل لمعدل الفائدة بين المؤسسات ومستثمري التجزئة.

b) سوق السندات التقليدي هو سوق المؤسسات الخاصة، التصنيف، الإصدار (الجملة) والسوق الثانوية (التجزئة)، سوق المستثمر التجزئة هو الأخير، وهناك مساحة للمراجحة بين الجملة والتجزئة والأولوية والثانوية، ومع ذلك، يمكن تحقيق توكنة الأصول بأنماط مختلفة مثل العملة غير القابلة للتبديل، التوزيع المجاني، التعدين وغيرها من أنماط المستثمر التجزئة والمؤسسة في نفس الوقت، وحتى فرصة للتوافق مع الفكرة قبل مؤسسة العميل بواسطة المجتمع DAO وDEX وAMM أكثر من المستثمر التجزئة.

c）يجب أن يكون هناك قفل المركز في السوق المؤسسي ومنع بيع الأسهم والتخلص منها dump، أو المراجحة الكمية، مع وجود تصفية للتخلص منها يوجد مستثمر التجزئة الغبيشراء غبي، ولا يستبعد أيضًا أن تستحوذ المؤسسات على شرائح المستثمر التجزئة والسيولة.

لذلك، تقدم Uplift شكلاً جديداً وسوق ثانوي متعدد الجوانب (سوق تداول العملات)، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية والأموال المعروفة والمنتجات، لتقديم منتجات RWA والبيئة التداولية. وتجذب المزيد من المؤسسات المالية التقليدية والأموال القديمة بسبب السيولة الجديدة التي تتميز بالترميز الأصولي وتداول الأصول الافتراضية.