"القلق الخفي بعد الثقة المفرطة: لماذا قد تفشل سولانا في ديسمبر؟"

الكاتب الأصلي: ذا جيفر

نقل: ديزي، مارس المالية

إليك بعض أفكاري القصيرة حول سولانا، حيث يتم مناقشة الأسباب التي أراها تؤدي إلى ضعف أداء سولانا مقارنة بالأصول الأخرى في ديسمبر (أعتقد أن هذا الاتجاه بدأ بالفعل وسيستمر).

قمت بفتح مركز قصير في مكان ~$235-240 وأعتقد أن هذه هي فرصة عدم التماثل الأخيرة المثالية لهذا العام. ومع ذلك، يجب أن أشير إلى أن لدي أيضًا مواقع قصيرة في أصول أخرى (مثل بيتكوين، لأن الفارق بين سعر شراء Saylor وصندوق ETF لا يزال يتسع؛ وفي الوقت نفسه أعتقد أنه إذا انخفض سعر الإيثيريوم، فإن اتجاهه الهابط قد يستمر لفترة أطول).

ملخصًا ، لم يتم اختبار أداء سولانا هذا العام بشكل حقيقي بعد ، وقوة الدفع الرئيسية لها تنفد (أو تكون في عملية التنفيد).

لماذا سيظل SOL ضعيفًا؟

في رأيي ، تعد العوامل الحقيقية التي دفعت سولانا لتصبح أفضل أداء للأصول المقياسية لهذا العام بما في ذلك YTD تشمل ما يلي:

1. نظام بيئي أكثر نشاطًا وتنوعًا من المنافسين، مع سرعة تداول سريعة؛

2. أقوى بيئة “الكازينو”، التي جذبت العديد من المشاركين في MEME على استعداد لاستخدام SOL كوحدة تسعير؛

3. حجم الأموال الواردة في منتصف العام - أعتقد أن العديد من مديري الصناديق والمشاركين الكبار في السيولة تم إخراجهم بسبب ضعف إثارة التداول في ETF ETH ، وقد واجهوا بعضًا من مشاكل “الأزمة الوجودية” في توزيع الأصول المستقبلي.

اليوم أعتقد أن القوة الدافعة الثلاثة المذكورة أعلاه قد تضعفت وأصبحت عرضة للصدمات بشكل كبير، حيث لا يزال هناك الكثير من الفقاعات الزائدة التي يجب تقليصها. فيما يلي أسبابي المحددة:

كواحدة من أبرز L1 المعتمدة على السرعة والتنوع، تواجه سولانا تهديدًا قويًا من HYPE و ETH/Base.

ظهور هذه التهديدات كان غير متوقع ولم يتم التصدي لها بشكل فعال حتى الآن.

في الرسم البياني أدناه تظهر بيانات حركة Artemis ، يمكنك اختيار مراقبة النطاق الزمني لمدة 1 أسبوع أو شهر واحد. وقد كانت هذه أبرز مرة حتى الآن لتحويل تدفقات رأس المال Solana إلى EVM هذا العام ، ولم يتم تجسيدها فقط في حركة التدفق. يمكننا أيضًا ملاحظة ذلك من خلال حالات الاستخدام في المجالات الشائعة ، مثل قطاع الذكاء الاصطناعي MEME ، الذي كان يُعتبر سابقًا مشروعات متميزة مثل GOAT و FARTCOIN و ZEREBRO و AI16Z ، حيث انخفضت تقديراتها إلى النصف خلال هذه الفترة ، في حين ازدهرت VIRTUAL والنظام البيئي للوكلاء في نفس الفترة.

وبالإضافة إلى ذلك، أعتقد أن Solana لم تواجه منافس حقيقي في مجال L1 منذ فترة طويلة. على الرغم من أن الضجة لا تزال في مراحلها الأولية، إلا أن جاذبيتها لتحقيق الملكية الديمقراطية وقوة فريقها لا يمكن تجاهلها على المدى القريب.

في عام 2024، لم تشهد سولانا حدثًا حقيقيًا للصدمة في العرض حتى الآن.

في المقارنة، تعرضت الأصول الرئيسية الأخرى لاختبار قاس، مثل حادثة MTGOX ومشكلة التنظيم في ألمانيا لبيتكوين، وإطلاق صناديق ETF لإيثريوم. بينما لم تتأثر سولانا تقريبًا بهذا الشكل، باستثناء التقلب القصير الذي حدث خلال فترة الإغراق Jump الصيفية هذا العام، ولكنه تم تجاهله بسرعة لأن تراجع إيثريوم الأكبر لاحقًا جذب الانتباه.

أفضل فترة لأداء Solana في الأشهر القليلة الماضية كانت كأصول بيتكوين عالية المخاطر ، حيث استولت على الكثير من تدفقات الأموال من يدي إيثريوم (هذا الاتجاه يتلاشى تدريجياً) ، وفي الوقت نفسه جذبت انتباهًا أكبر بكثير من العملات البديلة الصغيرة ذات الأداء المتواضع والجاذبية المحدودة.

في مجال صناديق الاستثمار المتداولة، يجب أن تكون هناك خياران فقط لطريقة توزيع النقد لشركاء الشركة العامة خلال السنة المالية 2024:

1. توزيع حسب نسبة العائد المحقق؛

2. توزيع نسبة العائد على الاستثمار غير المحقق ولكن يجب إجراء تعديلات الاسترداد على أساس أعلى مستوى سنوي في السنة السابقة.

بغض النظر عن الحالة، ونظرًا للأداء المتميز لـ Solana في العام الماضي، أعتقد أن مديري صناديق التداول سيميلون إلى الإغراق في SOL، ويمكن أن يكون السبب في ذلك:

a) كأفضل أداء في العام، حققت مكاسب كبيرة؛

b) يعتقد أن الأجزاء التي كان أداؤها أقل في المحفظة لا تزال تحتوي على إمكانات صعودية غير مستغلة، ويستحق الاحتفاظ بها ومراقبتها بواسطة العملات البديلة التي تظهر قوة الاتجاه في إطار الزمن H1/H4/1 وتحقق أرباحًا.

بالإضافة إلى ذلك، تتأثر هذه الاتجاهات أيضًا بشعبية مزاد Galaxy (تكلفة SOL المعيارية بين 80-100 دولار). يمكن لمديري الصناديق المشاركة في المزاد الاستفادة من الطرق التالية لتحقيق الربح:

على سبيل المثال، بيع ثلث إمداد قفل المركز الذي تم شراؤه بالقرب من أعلى مستوى تاريخي ومن ثم “استعادة” هذه العملات في حدث إلغاء القفل الأول في مارس من العام المقبل لتحقيق الفرق في القيمة الاسمية.

السيولة ETF في SOL تضعف بسبب صعود العملات الرائدة وتأثير ETF XRP المحتمل

أداء XRP مدفوع بعاملين رئيسيين:

a) يعتقد أنه هو الأصل الأكثر احتمالًا لإصدار منتج ETF بعد ETH ، وله صلة وثيقة بـ Bitwise؛

b) الشائعات المتعلقة بتخفيض ضريبة الدخل على الأصول الرقمية في الولايات المتحدة إلى 0%.

نظرًا لتأريخ XRP (كواحدة من أول الأصول التشفيرية) واستقالة رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية Gary Gensler ، فإنه لا يمكن إنكار أنه رغم أن احتمالية إطلاق ETF XRP متساوية أو أقل بقليل من حيث SOL ، إلا أنه يتم توجيه نسبة معينة من حصة السوق التي كانت تعود بالكامل إلى SOL.

الشعور بالاكتفاء

على الرغم من صعوبة قياس هذا الشعور بدقة، إلا أنني أعتقد بصورة مبدئية أن ثقة سولانا المتفائلة قد وصلت إلى نقطة عالقة، وهو ما يشكل مقارنة مع الوضع العكسي منذ عدة سنوات - حينما أدى الوضع المتفوق لإيثريوم إلى مواجهة المنافسة من قبل سولانا، وهذا المركز يشبه حواجز الحماية التي يصعب اختراقها.

هنا بعض الأمثلة النموذجية

1. “توسيع الشبكة مقابل L2” ؛ يعرض DRIFT مقابل HL نوعًا من العقلية “لا ترتكب أخطاء”؛

2. هناك العديد من الأشخاص الذين يدعون أن “لا أحد سيفكر في توصيل Solana بالقاعدة”، على الرغم من وجود أمثلة واضحة على عكس ذلك؛

3. بعض المستخدمين الذين كانوا يدعمون الاستسلام بقوة في ETH قبل أسابيع من pump ETH بنسبة 35٪ تمامًا، حتى توقعوا فجأة بقوة أن سعر ETHSOL المستهدف سينخفض إلى مستويات منخفضة جدًا (مثل 0.027 ETHSOL).

ملخص

في الأيام الثلاثين القادمة ، أعتقد أن جاذبية المشترين الحافة لـ Solana في أضعف حالاتها هذا العام (السيولة ETF أقل بكثير من ETH ؛ تم تشتيت اهتمام العملات البديلة أكثر من ذي قبل) ، في حين يكون دافع البائعين الحافة في أقوى حالاته (الحصول على أرباح؛ المستخدمون الذين حصلوا على أرباح كبيرة من خلال meme أو الاحتفاظ ب SOL يختارون الإغراق للحفاظ على القيمة).

علاوة على ذلك ، لا تزال تكاليف التمويل مرتفعة حيث يحاول المضاربون على الارتفاع دفع الأسعار إلى الأعلى ، وهذا الارتفاع مدفوع بالكامل بالرافعة المالية وقد انعكس في الاختراق الأخير (ولكن قصير الأجل) لأعلى مستوياته على الإطلاق.