Grayscale: بعد طرح فوري BTC ETF على السوق، ما الذي ستتابعه السوق؟

مصدر: Grayscale؛ ترجمة: دنغ تونج، كينسي فاينانس

• صندوق بيتكوين ETF في السوق الأمريكية يظهر لأول مرة، ويتميز بحجم التداول العالي وصافي التدفق النقدي البالغ حوالي 1.5 مليار دولار.
• في يناير، لم تتغير تقييمات بيتكوين وإيثريوم تقريبًا، بينما انخفضت أسعار العديد من “عملات المحاكاة”. تشير إجراءات المراكز إلى أن المتداولين النشطين خفضوا المخاطر بعد بدء تداول صناديق بيتكوين المتداولة في الأسواق الأمريكية.
• في الوقت نفسه ، استمرت قيمة العملات المستقرة في الارتفاع ، مع التركيز السوقي على تأثير التعاون بين العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي ، وأعلن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عدم استعداده بعد لبدء خفض الفائدة.

بعد أكثر من عشر سنوات من تقديم الطلب لأول مرة، سيظهر صندوق تداول صرف بيتكوين (ETF) للعملات الرقمية في يناير 2024 لأول مرة في الولايات المتحدة الأمريكية. شهدت رحلة بيتكوين نحو مركز النظام المالي العالمي العديد من المحطات الرئيسية، بما في ذلك أول بورصة، وأول منتج مشتق وأول قرض مرهون ببيتكوين. على الرغم من أن هذه الأحداث قد تمر بدون ملاحظة في الاهتمام اليومي بالأسعار وحجم التداول، إلا أننا نعتقد أن إطلاق ETF جديد لبيتكوين هو خطوة كبيرة جديدة في تطور فئة الأصول الرقمية الناشئة.

أظهرت كميات تداول هذه العشر منتجات الجديدة اهتمام المستثمرين الواسع بالحصول على بيتكوين عبر هيكل ETF. منذ إطلاقه في 11 يناير ، بلغ إجمالي حجم تداول بيتكوين النقدية ETF اليومي 21 مليار دولار. بالمقارنة مع حجم التداول النموذجي لجميع ETF المدرجة في الولايات المتحدة ، سيصنف حجم التداول للمنتجات الجديدة لبيتكوين بالمرتبة الثامنة منذ إطلاقها ، جنبًا إلى جنب مع المنتجات التي توفر تعرضًا لسوق الأسهم والسندات الأمريكية (الرسم البياني 1). للقيام بمزيد من المقارنة ، بلغ حجم التداول اليومي لأكبر ETF غير المشفر ($GLD) حوالي 11 مليار دولار منذ 11 يناير ، بينما بلغ حجم التداول اليومي لأكبر ETF لعقود البيتكوين ($BITO) 5.7 مليار دولار. خلال هذه الفترة. [1] على الرغم من وجود العديد من الطرق لامتلاك البيتكوين ، بما في ذلك الاحتفاظ الذاتي ، إلا أن إطلاق بيتكوين النقدية ETF بنجاح يظهر أن العديد من المستثمرين والمستشارين الماليين قد يقدرون سيولة وسهولة هيكل هذا المنتج.

الشكل رقم 1: حجم تداول صندوق البيتكوين النقدي المقابل في أسهم كبيرة ومنتجات سندات

! [enqoHoqp2B2lgrPj7l2hnGju9vsOxeqAuiAu5NMO.jpeg] (https://img.jinse.cn/7176274_watermarknone.png “7176274”)

تم ارتفاع صافي التدفق النقدي للمنتج الجديد بداية التداول واستقراره مع تقدم الأشهر. منذ 11 يناير، بلغ صافي التدفق النقدي لصندوق تداول البيتكوين المدرج في البورصة الأمريكية حوالي 1.46 مليار دولار (الشكل 2). تم تعويض هذا الجزء بتدفق النقد الصافي من منتجات تداول العملات الرقمية (ETP) في الخارج (خاصة صناديق البيتكوين في كندا)، ومنذ 11 يناير بلغ إجمالي صافي التدفق النقدي لجميع المنتجات حوالي 1.094 مليار دولار (صافي التدفق النقدي لشهر يناير 1.285 مليار دولار).

الشكل رقم 2: صافي الإيداع في صناديق تداول البيتكوين المدرجة في الأسواق الأمريكية، وصافي السحب من الأماكن الأخرى

! [UvNfNE5aT1zz4x8swGndoCpxwKiwgES4xDZybmY7.jpeg] (https://img.jinse.cn/7176275_watermarknone.png “7176275”)

من منظور العائد على الأسعار ، لم يتغير بيتكوين وإيثريوم هذا الشهر تقريبًا ، في حين أن العديد من الرموز الأخرى (أو “العملات المقلدة”) أداء ضعيف. وفقًا لسلسلة مؤشرات فوتسي لصناعة العملات المشفرة من Grayscale ، فإن صناعة العملات المشفرة للترفيه والثقافة هي الصناعة الأسوأ أداءً بين خمسة صناعات ، حيث تراجعت بنسبة حوالي 12٪ في يناير. نعتقد أن أداء الرموز ذات القيمة السوقية المنخفضة ضعيف يتماشى مع تراجع ميول المشاركين في السوق للمخاطرة.

الشكل 3: أداء العملات المشفرة المزيفة ضعيف في يناير

! [9RkApLCJN6EQAW9AkpNl0aSzSjL9Mg3WnlQtinW2.jpeg] (https://img.jinse.cn/7176277_watermarknone.png “7176277”)

على الرغم من تدفق الصافي الصحي لصناديق الاستثمار المتداولة المتداولة الجديدة في بيتكوين، فإن مواقف التداول النشطة قد تكون قد تمددت بشكل مفرط قبل إطلاقها، مما أدى إلى تراجع في وقت متأخر من يناير. على سبيل المثال، بلغت عقود الآجل غير المغلقة لعقود البيتكوين المدرجة في سي بي أو إلى أعلى نقطة محلية قبل 11 يناير، لكنها انخفضت بعد ذلك (انظر الرسم البياني 4). وبالمثل، في سوق الخيارات، ارتفعت أسعار خيارات الشراء القصيرة الأجل (مثل 2 أسابيع) مقارنة بأسعار خيارات البيع القصيرة الأجل، مما قد يشير إلى زيادة طلب المستثمرين على بنية الرافعة المالية. ولكن كما هو الحال مع عقود الآجل غير المغلقة، انخفضت الأسعار الزائدة لخيارات الشراء في النصف الثاني من الشهر. [2] في الواقع، بمجرد بدء تداول صناديق الاستثمار المتداولة، يبدو أن بعض المشاركين في السوق قد أعدوا أنفسهم لزيادة كبيرة في سعر بيتكوين؛ بعد أن كانت أسعار التداول قريبة من الثبات في اليوم الأول، قد يكونوا قد خفضوا لاحقاً المخاطر.

الشكل 4: زيادة العقود الآجلة غير المغلقة قبل إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين النقدية

! [t2ferLC6fxcO5zlpRY1VuB4PFoEoV8FX3XQdSumF.jpeg] (https://img.jinse.cn/7176279_watermarknone.png “7176279”)

قطاع الخدمات والخدمات العامة في مجال العملات المشفرة يشمل بعض الرموز التي أداءها كان الأفضل والأسوأ خلال شهر يناير. على سبيل المثال، ارتفعت الرموز UMA (+105%) و ENS (+81%) بشكل كبير. [3] استفادت رمز UMA من إطلاق Oval، وهو مشروع متخصص في حماية بروتوكولات الاقتراض من تأثير القيمة القابلة للاستخراج القصوى (MEV). [4] في الوقت نفسه، يشكل عملة العالم (WLD) أيضًا جزءًا من قطاع الخدمات والخدمات العامة في مجال العملات المشفرة، وهو واحد من أسوأ الرموز الأداء (-34%). [5] بالنسبة لعملة العالم، فإن الأداء الضعيف في يناير يشكل عكس الاتجاه القوي في ديسمبر، وقد ذكرت التقارير أنها تجري جولة تمويلية.

في عام 2023، أصبح تفاعل العملات المشفرة مع تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي (AI) موضوعًا بارزًا، حيث كانت أداء الأصول المشفرة ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي أفضل من أداء جميع صناعات العملات المشفرة. هذا الموضوع ما زال محور اهتمام في شهر يناير، حيث قام فيتاليك بوتيرين، مؤسس إيثيريوم، بنشر وجهة نظره. يعتقد بحث Grayscale أن التكنولوجيا العامة لسلسلة الكتل يمكن أن توفر إمكانات لتخفيف المشكلات الاجتماعية ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي، بما في ذلك انتشار التزوير العميق والقلق بشأن خصوصية البيانات. على الرغم من أن التفاعل بين هذه المجالات ما زال في مرحلة الانبثاق، إلا أن هناك علامات مبكرة على التقدم في أسواق وحدات معالجة الرسومات (GPU) اللامركزية مثل Akash و Render.** في يناير، كان هناك اختلاف كبير في أداء هذا الموضوع، حيث كان أداء الأصول مثل Bittensor (+71%) و Akash (+20%) أفضل من السوق، بينما كان أداء الأصول مثل Render (-6%) و Fetch AI (-17%) متسقًا مع السوق، وكان أداء الأصول مثل 017% كوين و Worldcoin (-34%) دون المستوى المتوقع من السوق.[6]

في حين أن الذكاء الاصطناعي وغيرها من الموضوعات غالبا ما تسرق العرض ، فإن الانتعاش المطرد في اعتماد العملة المستقرة لا يزال اتجاها رئيسيا آخر. توفر العملات المستقرة طريقة للاحتفاظ بالدولار الأمريكي وتحويله (أو العملات الورقية الأخرى) على سلاسل الكتل العامة ، لذلك نتوقع أن يؤدي الاعتماد المتزايد للعملات المستقرة إلى تحقيق قيمة لرموز blockchain. ** نما إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة بمقدار 5 مليارات دولار في يناير، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى نمو Tether (الرسم البياني 5). في الواقع ، ارتفعت “هيمنة” Tether (حصتها في سوق العملات المستقرة) إلى مستوى مرتفع جديد بلغ 71٪ هذا الشهر. لدى [7] Tether مجموعة متنوعة من حالات الاستخدام ، بما في ذلك كأصل نقدي محتفظ به في تطبيق تداول ، وكذلك كوسيلة للدفع. قال هوارد لوتنيك ، الرئيس التنفيذي لشركة الخدمات المالية كانتور فيتزجيرالد ، في منتصف يناير إن شركته تدير جزءا كبيرا من أصول تيثر ، مشيرا إلى أن العملات المستقرة تحتفظ بأصول احتياطية. [8] بشكل منفصل ، قدمت شركة USDC لإصدار العملات المستقرة Circle طلبا للاكتتاب العام. [9]

الشكل 5: تعزيز استخدام العملات المستقرة بواسطة تيثر

! [7rVqdgPFDYq4YPZhr1bhMHhrLxivgg2FyYj6qfWA.jpeg] (https://img.jinse.cn/7176280_watermarknone.png “7176280”)

مع إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية ، من المرجح أن يتحول تركيز سوق العملات المشفرة مرة أخرى إلى التطورات الاقتصادية الكلية والسياسية والتكنولوجية. ** يوم الأربعاء (31 يناير) ، قال مجلس الاحتياطي الفيدرالي إنه في حين أن مخاطر التضخم كانت “متوازنة بشكل أفضل” ، إلا أنه ليس مستعدا لبدء خفض أسعار الفائدة. أي تغيير في السياسة النقدية يخفض أسعار الفائدة الحقيقية سيكون له تأثير إيجابي على تقييم البيتكوين. ومن المرجح أيضا أن يبدأ مستثمرو العملات المشفرة في التطلع إلى الانتخابات الرئاسية الأمريكية، حيث تتقاطع مجموعة متنوعة من القضايا المهمة للناخبين مع موضوعات الاستثمار في العملات المشفرة، ولا تزال تصورات المرشحين لفئة الأصول مهيمنة. ** تواصل Grayscale تتبع دور التشفير في الانتخابات من خلال الشراكة مع Harris Polls (انظر انتخابات 2024: دور التشفير لمزيد من المعلومات). أخيرا ، على الجانب الفني ، نتوقع استمرار التركيز على تنصيف البيتكوين والنقاش حول توسيع نطاق Ethereum قبل اجتماع ETH Denver في نهاية فبراير واقتراح تحسين Ethereum (EIP) 4844 ، المقرر عقده في أبريل. **[10]

المراجع:

[11] المصدر: بلومبرج، حتى 31 يناير 2024.

مصدر البيانات: بلومبرج. تم حساب معدل العائد من 29 ديسمبر 2023 إلى 31 يناير 2024.

[12] مصدر المعلومات: بيانات Glassnode حتى 31 يناير 2024.

[1] مصدر البيانات: CoinGecko حتى 31 يناير 2024.

مصدر المعلومات: The Block. [2]

[3] مصدر البيانات: CoinGecko، حتى 31 يناير 2024.

[4] المصدر: رويترز.

[5] المصدر: CoinGecko ، اعتبارا من 31 يناير 2024.

[6] مصدر البيانات: ديفي لاما، غرايسكيلد إنفستمنت. حتى 31 يناير 2024.

مصدر المعلومات: The Block. [7]

[8] المصدر: سي إن بي سي.

[9] البيانات المصدر: Consensys.